【บทวิเคราะห์ SMM】ราคาอะลูมิเนียม LME ร่วงต่ำกว่า 3,150 ดอลลาร์/ตัน หลังส่วนชดเชยความเสี่ยงคลี่คลายและแรงกดดันมหภาคสะสม

ราคาอะลูมิเนียม LME ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปลายเดือนกันยายนถึงต้นเดือนตุลาคม โดยย่อส่วนกำไรที่สะสมไว้ในช่วงขาขึ้นก่อนหน้า

ราคาชำระเงินสดของอะลูมิเนียม LME ลดลงจาก 3,248.5 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 28 กันยายน มาอยู่ที่ 3,204 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 30 กันยายน การลดลงเร่งตัวขึ้นหลังเริ่มเดือนตุลาคม โดยราคาร่วงลง 84 ดอลลาร์/ตันในวันเดียว มาอยู่ที่ 3,120 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม ก่อนจะไหลลงต่ออีกเป็น 3,109.5 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม

เมื่อถึงวันที่ 5 ตุลาคม ราคาชำระเงินสดลดลงมาอยู่ที่ 3,107 ดอลลาร์/ตัน ลดลง 141.5 ดอลลาร์/ตัน หรือ 4.36% จากวันที่ 28 กันยายน เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ราว 3,350 ดอลลาร์/ตัน การปรับฐานเกินกว่า 240 ดอลลาร์/ตัน หรือประมาณ 7%

ราคาฟื้นตัวเล็กน้อยเป็น 3,134.5 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้าอย่างชัดเจน

การปรับฐานครั้งนี้ดูเหมือนไม่ได้สะท้อนเพียงการเสื่อมลงฉับพลันของสมดุลกายภาพในปัจจุบันเท่านั้น แต่ตลาดกำลังเปลี่ยนจากการตั้งราคาความเสี่ยงด้านอุปทานหยุดชะงัก ไปสู่การตั้งราคาการฟื้นตัวของอุปทานและสมดุลในอนาคตที่อาจผ่อนคลายมากขึ้น

แรงกดดันจากมหภาคขยายการปรับฐาน

ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงเป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของการปรับตัวลงครั้งล่าสุด

หลังจากอะลูมิเนียมปรับตัวขึ้นสู่ระดับที่ค่อนข้างสูงแล้ว ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นลดความน่าดึงดูดของสินค้าโภคภัณฑ์ที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยสูงยังคงกดดันความอยากเสี่ยงในวงกว้างและการคาดการณ์ภาคการผลิต

ในเวลาเดียวกัน นักลงทุนบางส่วนเทขายทำกำไรหลังการปรับตัวขึ้นก่อนหน้า ซึ่งเพิ่มแรงส่งให้กับการขาย

เมื่อถึงวันที่ 6 ตุลาคม แรงหนุนขาขึ้นของดอลลาร์ผ่อนคลายลงบ้าง ช่วยให้อะลูมิเนียมทรงตัวบริเวณระดับ 3,100 ดอลลาร์/ตัน อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมมหภาคในวงกว้างยังคงเป็นอุปสรรค โดยเฉพาะหากอัตราดอกเบี้ยสูงยังคงจำกัดอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมทั่วโลก

ส่วนชดเชยความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์เริ่มคลายตัว

การปรับตัวขึ้นก่อนหน้าของอะลูมิเนียมส่วนหนึ่งได้รับการหนุนจากความกังวลด้านอุปทานที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง

ภูมิภาคอ่าวยังคงเป็นศูนย์กลางการผลิตและส่งออกอะลูมิเนียมปฐมภูมิที่สำคัญ และตลาดเฝ้าจับตาความเสี่ยงด้านการขนส่ง พลังงาน และการดำเนินงานของโรงถลุงอย่างใกล้ชิด ความกังวลเหล่านี้ผลักดันส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอุปทานที่มีนัยสำคัญเข้าสู่ราคาอะลูมิเนียม

เมื่อเงื่อนไขการผลิตและโลจิสติกส์บางส่วนค่อยๆ กลับสู่ภาวะปกติ ความกังวลเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนอุปทานขั้นรุนแรงก็เริ่มผ่อนคลายลง

ตลาดจึงไม่ได้มุ่งเน้นเพียงแค่ว่าอาจเกิดอุปสรรคเพิ่มเติมหรือไม่ ความสนใจค่อยๆ เปลี่ยนไปที่อุปทานที่ได้รับผลกระทบจะฟื้นตัวได้เร็วเพียงใด และกำลังการผลิตใหม่จะเริ่มดำเนินการเมื่อใด

การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังนี้มีส่วนทำให้ส่วนเกินราคาที่สะสมระหว่างการปรับตัวขึ้นรอบก่อนหน้าถูกคลายออกบางส่วน

อุปสงค์ช่วงฤดูท่องเที่ยวที่อ่อนแอของจีนเพิ่มแรงกดดันด้านลบ แต่ไม่ใช่ปัจจัยหลัก

การฟื้นตัวของอุปสงค์ตามฤดูกาล “กันยายนทอง ตุลาคมเงิน” แบบดั้งเดิมของจีนก็ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า

ผู้ซื้อปลายน้ำยังคงระมัดระวังเมื่อราคาอยู่ในระดับสูง โดยการจัดซื้อยังคงขับเคลื่อนด้วยความต้องการเฉพาะหน้าเป็นหลัก ราคาอะลูมิเนียมในประเทศก็เผชิญแรงกดดันเช่นกัน โดยราคาชำระสัญญาต่อเนื่องใกล้ส่งมอบของ SHFE ปรับลดลงจากประมาณ 24,225 หยวน/ตัน เมื่อวันที่ 24 กันยายน มาอยู่ที่ 24,035 หยวน/ตัน เมื่อวันที่ 29 กันยายน

เนื่องจากจีนยังคงเป็นหนึ่งในตลาดบริโภคอะลูมิเนียมที่ใหญ่ที่สุดในโลก ความคาดหวังอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอจึงเพิ่มแรงกดดันด้านลบในตลาดโลก

อย่างไรก็ตามการปรับฐานของอะลูมิเนียม LME รุนแรงกว่าของ SHFE อย่างเห็นได้ชัดซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์ของจีนไม่ใช่แรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ราคาต่างประเทศปรับลดลง

แต่เป็นปัจจัยกดดันเสริม ขณะที่การปรับฐานที่ลึกกว่าของ LME มาจากแรงกดดันมหภาคในต่างประเทศ การขายทำกำไร การคลายพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และแรงหนุนทางกายภาพที่ไม่เพียงพอที่ระดับราคาสูง

ตลาดกายภาพไม่ได้ยืนยันการปรับตัวขึ้นรอบก่อนหน้าอย่างเต็มที่

ตลาดกายภาพยังแสดงความเต็มใจจำกัดในการไล่ตามราคาอะลูมิเนียมปฐมภูมิที่ปรับขึ้นก่อนหน้า

ในตลาดอะลูมิเนียมทุติยภูมิของเอเชียปริมาณ UBC ยังคงค่อนข้างเพียงพอในบางภูมิภาคขณะที่การซื้อขาย Tense ยังคงซบเซา และผู้ซื้อโลหะผสมอะลูมิเนียมทุติยภูมิยังคงระมัดระวังในการยอมรับราคาที่สูงขึ้น

อุปสรรคด้านแรงงานที่ผู้ผลิตอะลูมิเนียมรายใหญ่บางรายในเกาหลีใต้ยังส่งผลให้สต็อก UBC ในบางพื้นที่ของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เพิ่มสูงขึ้น กระตุ้นให้ผู้จัดจำหน่ายบางรายมองหาตลาดส่งออกทางเลือก

ขณะเดียวกัน ความต้องการขั้นปลายน้ำของอุตสาหกรรมหล่อแบบไม่ได้ฟื้นตัวแข็งแกร่งพอที่จะให้ผู้ผลิตอะลูมิเนียมทุติยภูมิส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าได้อย่างเต็มที่

ทำให้เกิดช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างความแข็งแกร่งของตลาดการเงินกับความต้องการทางกายภาพที่แท้จริง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การปรับตัวขึ้นก่อนหน้านี้ของราคาอะลูมิเนียมปฐมภูมิยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างเต็มที่จากสภาวะการซื้อขั้นปลายน้ำ

สต็อกต่ำไม่ได้ป้องกันราคาร่วงลง

ลักษณะเด่นประการหนึ่งของการปรับฐานครั้งนี้คือเกิดขึ้นในขณะที่สต็อกอะลูมิเนียมที่มองเห็นได้ในต่างประเทศยังคงค่อนข้างต่ำ

นั่นหมายความว่าตลาดยังไม่แสดงอุปทานส่วนเกินทางกายภาพที่ชัดเจน

ภายใต้สถานการณ์ปกติ สต็อกที่มองเห็นได้ต่ำน่าจะช่วยพยุงราคา แต่การเคลื่อนไหวล่าสุดเน้นให้เห็นความแตกต่างสำคัญ: ตลาดการเงินไม่ได้ซื้อขายเพียงแค่สถานะสต็อกในวันนี้

แต่ยังประเมินราคาตามความคาดหวังในช่วงสามถึงหกเดือนข้างหน้าด้วย

หากนักลงทุนคาดว่าอุปทานจากตะวันออกกลางจะฟื้นตัว โรงถลุงในต่างประเทศจะกลับมาเดินเครื่อง กำลังการผลิตใหม่จะเร่งตัวขึ้น และผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมจะเข้าสู่ตลาดโลกมากขึ้น ราคาก็อาจอ่อนตัวลงได้ก่อนที่สต็อกจะเริ่มเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

นี่ชี้ให้เห็นว่าการปรับฐานในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยความคาดหวังว่าดุลตลาดในอนาคตจะตึงตัวน้อยลงมากกว่าหลักฐานของอุปทานส่วนเกินทางกายภาพในทันที

จุดสนใจของตลาดเปลี่ยนจากการหยุดชะงักของอุปทานไปสู่การฟื้นตัวของอุปทาน

นี่กำลังกลายเป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดในตลาดอะลูมิเนียมปัจจุบัน

ระหว่างการปรับตัวขึ้นก่อนหน้านี้ ตลาดให้ความสำคัญอย่างมากกับ:

อุปทานจะหยุดชะงักที่ไหนต่อไป?

คำถามกำลังเปลี่ยนไปสู่:

อุปทานที่หยุดชะงักส่วนไหนจะกลับมาได้ และกำลังการผลิตใหม่จะเพิ่มได้เร็วแค่ไหน?

ราคาอะลูมิเนียมที่สูงขึ้นทำให้ความคุ้มค่าในการกลับมาเดินเครื่องของกำลังการถลุงบางส่วนที่เคยลดการผลิตหรือมีต้นทุนสูงดีขึ้น

ในเวลาเดียวกัน โครงการอะลูมิเนียมใหม่ในอินโดนีเซีย ตะวันออกกลาง เอเชียกลาง และตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ กำลังมีความสำคัญมากขึ้นต่อแนวโน้มอุปทานระยะกลาง

อินโดนีเซียมีความสำคัญเป็นพิเศษ การลงทุนในภาคอะลูมินา อะลูมิเนียมปฐมภูมิ และพลังงานสนับสนุนยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และการเร่งกำลังการผลิตในอนาคตอาจเปลี่ยนโครงสร้างอุปทานอะลูมิเนียมของเอเชีย

แม้ว่าตลาดกายภาพในปัจจุบันจะยังค่อนข้างตึงตัว แต่การคาดการณ์ว่าอุปทานจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้าอาจกดดันราคาล่วงหน้าได้

การส่งออกอะลูมิเนียมของจีนและกระแสการค้าโลกยังคงเป็นอีกหนึ่งตัวแปรสำคัญ

การส่งออกอะลูมิเนียมของจีนยิ่งทวีความสำคัญต่อสมดุลโลกมากขึ้นเรื่อย ๆ

หากอุปสงค์ในประเทศยังคงอ่อนตัวขณะที่การผลิตยังอยู่ในระดับสูง สินค้าอะลูมิเนียมอาจไหลเข้าสู่ตลาดต่างประเทศมากขึ้น

ด้วยค่าพรีเมียมตามภูมิภาคและส่วนต่างราคาที่ยังคงสูงในบางตลาด การเปลี่ยนแปลงความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกของจีนอาจส่งผลต่อปริมาณอุปทานที่มีประสิทธิภาพในตลาดโลก

สำหรับตลาดอะลูมิเนียมโลก ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่แค่ปริมาณโลหะที่ผลิตได้เท่านั้น แต่ยังรวมถึงทิศทางการไหลของโลหะด้วย

รูปแบบการค้าระหว่างเอเชีย ตะวันออกกลาง ยุโรป และอเมริกาเหนือถูกกำหนดมากขึ้นจากภาษีศุลกากร ค่าพรีเมียมตามภูมิภาค ต้นทุนพลังงาน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

เมื่อช่องว่างราคาระหว่างภูมิภาคกว้างขึ้น โลหะมีแนวโน้มเคลื่อนย้ายไปยังตลาดที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า

ราคาอะลูมิเนียม LME ทรงตัวใกล้ 3,100 ดอลลาร์/ตัน แต่การดีดกลับยังไม่แน่นอน

หลังจากการร่วงลงอย่างรุนแรงเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม แรงกดดันขาลงเริ่มชะลอตัว

ราคาชำระเงินสดอะลูมิเนียม LME ยังคงอยู่ที่ประมาณ 3,107–3,110 ดอลลาร์/ตัน ระหว่างวันที่ 2 ถึง 5 ตุลาคม ก่อนฟื้นตัวสู่ 3,134.5 ดอลลาร์/ตัน ในวันที่ 6 ตุลาคม

การเคลื่อนไหวดังกล่าวชี้ให้เห็นว่ามีแรงซื้อกลับเข้ามาบริเวณระดับ 3,100 ดอลลาร์/ตัน ขณะที่การทำกำไรจากสถานะขายชอร์ตอาจมีส่วนช่วยหนุนการดีดกลับเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวนี้ยังควรมองว่าเป็นการทรงตัวในระดับต่ำหลังการปรับฐานอย่างรุนแรงมากกว่าการยืนยันแนวโน้มขาขึ้นรอบใหม่

จีนยังอยู่ในช่วงวันหยุดวันชาติในวันที่ 7 ตุลาคม หมายความว่าอุปสงค์กายภาพในประเทศยังไม่กลับเข้าสู่ตลาดอย่างเต็มที่

ความแข็งแกร่งของการจัดซื้อหลังวันหยุดจึงจะเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับทิศทางราคาในระยะต่อไป

แนวโน้มตลาด: อะลูมิเนียมกำลังเข้าสู่ช่วงการปรับราคาใหม่ในวงกว้าง

SMM เชื่อว่าการปรับตัวลงของอะลูมิเนียม LME เมื่อเร็ว ๆ นี้สะท้อนถึงปัจจัยหลายประการรวมกัน มากกว่าจะเป็นตัวกระตุ้นขาลงเพียงปัจจัยเดียว

แรงกดดันมหภาคจากดอลลาร์แข็งค่าและอัตราดอกเบี้ยสูงบั่นทอนความต้องการของนักลงทุน ขณะที่ค่าพรีเมียมจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และอุปทานเริ่มคลี่คลายลง

อุปสงค์ช่วงพีกซีซันของจีนที่อ่อนแอกว่าคาดยิ่งเพิ่มแรงกดดันเชิงลบ แต่ไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ทำให้ราคา LME ปรับฐาน

ขณะเดียวกัน ตลาดกายภาพไม่ได้ให้แรงหนุนเพียงพอต่อราคาที่สูงก่อนหน้านี้ ขณะที่ความคาดหวังเรื่องการฟื้นตัวของอุปทานและการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ทวีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ

ประเด็นสำคัญคือ ตลาดเริ่มตีราคาสมดุลในอนาคตที่อาจผ่อนคลายลง แม้สต็อกที่มองเห็นได้ในปัจจุบันยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ

ในระยะสั้น ระดับ 3,100 ดอลลาร์/ตันแสดงแนวรับอยู่บ้าง แต่การดีดกลับจะต่อเนื่องได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับสามปัจจัย:

• อุปสงค์ปลายทางและการจัดซื้อทางกายภาพของจีนจะฟื้นตัวหลังวันหยุดหรือไม่
• การส่งออกอะลูมิเนียมของจีนและกระแสการค้าโลกจะยังเพิ่มอุปทานในต่างประเทศที่มีประสิทธิภาพต่อไปหรือไม่
• อุปทานจากตะวันออกกลาง การกลับมาเดินเครื่องของโรงถลุงในต่างประเทศ และกำลังการผลิตใหม่ในอินโดนีเซียและภูมิภาคอื่นจะเกิดขึ้นจริงเร็วเพียงใด

หากอุปสงค์ทางกายภาพดีขึ้นขณะที่การฟื้นตัวของอุปทานช้ากว่าคาด สต็อกที่ต่ำอาจกลับมาเป็นแรงหนุนราคาได้อีกครั้ง

หากอุปสงค์ยังอ่อนแอขณะที่ความคาดหวังด้านอุปทานยังดีขึ้นต่อเนื่อง อะลูมิเนียม LME อาจปรับฐานส่วนพรีเมียมที่สะสมไว้ในช่วงขาขึ้นก่อนหน้านี้ต่อไป

โดยรวม อะลูมิเนียมกำลังเคลื่อนออกจากการซื้อขายที่พึ่งพาปัจจัยความเสี่ยงด้านอุปทานเพียงด้านเดียว เข้าสู่ช่วงการตีราคาใหม่ในกรอบที่กว้างขึ้นซึ่งขับเคลื่อนโดยสภาวะมหภาค อุปสงค์ทางกายภาพ การฟื้นตัวของอุปทาน และกระแสการค้าโลก ความผันผวนระยะสั้นมีแนวโน้มยังคงอยู่ในระดับสูง