(คิทโกนิวส์) - การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นมีศักยภาพที่จะกดดันราคาทองคำกลับไปที่ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสัปดาห์หน้า อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์รายหนึ่งคาดว่าระดับแนวรับดังกล่าวจะยังคงอยู่ และแม้ว่าเส้นทางขาขึ้นจะมีความท้าทายมากขึ้น แต่ราคาก็ยังอาจแตะ 5,000 ดอลลาร์ได้ภายในหกเดือนข้างหน้า
ในการให้สัมภาษณ์กับคิทโกนิวส์ อาคาช โดชิ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ทองคำของสเตทสตรีท อินเวสต์เมนต์ แมเนจเมนต์ กล่าวว่า ทองคำกำลังเผชิญแรงต้านเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญ เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น และดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความเสี่ยงขาลง แต่ก็ยังมี “อุปสงค์เชิงโครงสร้าง” ในตลาดอยู่
โดชิกล่าวว่าการเทขายทองคำไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ เมื่อพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย เขาอธิบายว่าตลาดได้คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มอีกสองครั้งนับตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม ขณะที่การคาดการณ์ในระยะยาวก็ปรับเปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน เขากล่าวว่าทองคำกำลังตอบสนองต่อ “จุดสูงสุดของท่าทีเข้มงวดของตลาด” โดยอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงและอัตราผลตอบแทนในนามที่สูงขึ้น รวมถึงดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น กำลังกดดันโลหะมีค่านี้
อย่างไรก็ตาม โดชิกล่าวว่าการปรับฐานในปัจจุบันไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มเชิงโครงสร้างระยะยาวของทองคำอย่างมีนัยสำคัญ
“การที่เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองสามครั้ง ผมคิดว่าเป็นแรงต้านเชิงกลยุทธ์สำหรับทองคำ” เขากล่าว “มันทำให้เส้นทางสู่ระดับห้าพันดอลลาร์มีความท้าทายมากขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากผู้คนมองว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอยู่ในระดับสูง”
เขาชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ได้ช่วยแก้ปัญหาเชิงการคลังระยะยาวที่สหรัฐฯ และเศรษฐกิจหลักอื่นๆ กำลังเผชิญอยู่ ในความเป็นจริง ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นยิ่งซ้ำเติมความท้าทายเหล่านั้นด้วยการเพิ่มภาระการชำระหนี้ของรัฐบาล
พลวัตดังกล่าวอาจอธิบายได้ว่าทำไมทองคำจึงยังคงแข็งแกร่งอย่างน่าทึ่ง แม้จะมีการปรับราคาใหม่อย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรโลก
โดชิกล่าวว่าก่อนการระบาดของโควิด-19 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 1.5% เขาให้เหตุผลว่าในเวลานั้นมีนักลงทุนเพียงไม่กี่รายที่คาดว่าในอีกหกปีครึ่งต่อมา อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีอาจอยู่ที่ประมาณ 5.3% ในขณะที่ทองคำยังคงอยู่ใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เขากล่าวว่าความแตกต่างดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของแรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่นอกเหนือไปจากความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่างทองคำกับอัตราดอกเบี้ย
ในรายงานทองคำรายเดือนเดือนกันยายน สเตทสตรีทระบุว่าเหตุผลที่อัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้นนั้นมีความสำคัญค่าพรีเมียมระยะยาวทั่วสหรัฐฯ สหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส และเยอรมนีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2554 ท่ามกลางความไม่สมดุลทางการคลัง ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม โดยล้านล้านดอลลาร์ล่าสุดสะสมในเวลาประมาณห้าเดือน
Doshi กล่าวว่าค่าพรีเมียมระยะยาวที่เพิ่มขึ้นขับเคลื่อนโดยปัจจัยสำคัญสามประการ ได้แก่ ความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของสถาบัน เงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และความไม่สมดุลทางการคลังพร้อมกับอุปทานพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น
ในขณะเดียวกัน Doshi กล่าวว่าอุปสงค์ทางกายภาพและการลงทุน โดยเฉพาะจากจีน ยังคงให้แรงหนุนพื้นฐาน
State Street ระบุว่าการนำเข้าทองคำที่ไม่ใช่เพื่อการเงินของจีนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,000 ตันในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี 2569 เพิ่มขึ้น 78% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ราคาทองคำในประเทศเฉลี่ยสูงขึ้นประมาณ 45% เมื่อเทียบรายปี
Doshi ยังชี้ว่านักลงทุนตะวันตกยังคงจัดสรรเงินเข้าทองคำแม้ราคาจะปรับตัวลง เขากล่าวว่ากระแสเงินไหลเข้า ETF ในเดือนกันยายนบ่งชี้ว่านักลงทุนเชิงกลยุทธ์ยังคงมองทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของนโยบายมหภาคและความเสี่ยงต่อสกุลเงิน fiat
ซึ่งเกิดขึ้นหลังอุปสงค์การลงทุนจากตะวันตกฟื้นตัวอย่างมากในเดือนสิงหาคม ETF ทองคำทั่วโลกดึงดูดเงินลงทุน 17.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนดังกล่าว ขณะที่กองทุนจดทะเบียนในสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้า 7.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2568
เขายังกล่าวว่าสถานะในตลาดออปชันทองคำสนับสนุนแนวโน้มราคาที่สูงขึ้น Doshi ชี้ว่าความเบ้ของความผันผวนระยะยาวยังคงค่อนข้างเป็นขาขึ้น โดยนักลงทุนยังคงแสดงอุปสงค์ต่อการเปิดรับความเสี่ยงขาขึ้นมากขึ้น State Street กล่าวในรายงานเดือนกันยายนว่ากระแสตราสารอนุพันธ์ทองคำเปลี่ยนจากที่มีอคติด้านพุตเป็นอคติด้านคอล โดยคอลมีราคาแพงขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อเทียบกับพุต
ที่มา：
