[SMM วิเคราะห์] ฟิวเจอร์สสแตนเลสจีนปิดสัปดาห์ก่อนวันหยุดปรับตัวสูงขึ้น หลังราคาวัตถุดิบหยุดร่วงลงในที่สุด

สัญญาฟิวเจอร์สสแตนเลสของจีนยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องเข้าสู่ช่วงวันหยุดยาว และเป็นครั้งแรกในรอบวัฏจักรนี้ที่การปรับตัวขึ้นไม่ได้เกิดจากต้นทุนวัตถุดิบที่ทรุดตัวลง สัญญาอ้างอิง SHFE ปิดที่ 13,760 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,049 ดอลลาร์/ตัน) ในวันพฤหัสบดี เพิ่มขึ้น 85 หยวน/ตัน (ประมาณ 13 ดอลลาร์/ตัน) หรือ 0.62% จากวันศุกร์ก่อนหน้า — เป็นการปรับตัวขึ้นรายสัปดาห์ติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สอง และกว้างกว่าสัปดาห์ก่อนที่ 0.04% ที่สำคัญกว่านั้น นิกเกิลพิกไอรอน (NPI) หยุดปรับตัวลงแล้ว ระดับต้นทุนขั้นต่ำที่ไหลลงต่อเนื่องหกสัปดาห์ได้หยุดนิ่งอยู่กับที่

สัปดาห์ที่มีสี่วันทำการและยึดระดับที่เคยหลุดกลับคืนมาได้

ตลาดจีนปิดทำการตั้งแต่วันศุกร์เพื่อวันหยุดยาว สัปดาห์นี้จึงมีวันทำการตั้งแต่วันจันทร์ถึงวันพฤหัสบดี สัญญาเปิดที่ 13,745 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,047 ดอลลาร์/ตัน) ในวันจันทร์ ยึดระดับ 13,700 หยวน/ตันที่หลุดไปเมื่อวันที่ 11 กันยายนกลับคืนมาได้ทันที จากนั้นอ่อนตัวลงมาที่ 13,730 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,045 ดอลลาร์/ตัน) ในวันอังคาร ปรับขึ้นสู่จุดสูงสุดรายสัปดาห์ที่ 13,855 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,063 ดอลลาร์/ตัน) ในวันพุธ แล้วคืนกำไรบางส่วนเข้าสู่การปิดก่อนวันหยุดในวันพฤหัสบดี จากจุดต่ำสุดของวัฏจักรเมื่อวันที่ 16 กันยายนที่ 13,410 หยวน/ตัน (ประมาณ 1,997 ดอลลาร์/ตัน) สัญญาได้ฟื้นตัวกลับมาแล้ว 350 หยวน/ตัน (ประมาณ 52 ดอลลาร์/ตัน)

การเจรจาการค้าจีน–สหรัฐฯ หนุนความเชื่อมั่นในประเทศ

แรงหนุนมหภาคหลักสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงของจีนในสัปดาห์นี้มาจากช่องทางทวิภาคี การหารือทางการค้าจีน–สหรัฐฯ เปิดฉากขึ้นในนิวยอร์ก และกระทรวงการต่างประเทศจีนยืนยันว่าทั้งสองฝ่ายยังคงติดต่อกันในเรื่องการหารือระดับสูงในปีนี้ การผ่อนคลายเชิงยุทธวิธีในความสัมพันธ์มีผลโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าสินค้าโภคภัณฑ์ของจีนทั้งหมด และเป็นเหตุผลสำคัญที่ผู้ร่วมตลาดยินดีถือสถานะข้ามวันหยุดยาว

ประเด็นนโยบายในประเทศสองเรื่องสมควรได้รับความสนใจ สำนักงานบริหารการกำกับดูแลตลาดแห่งรัฐประกาศการผลักดันเชิงประสานงานเพื่อต่อต้านการแข่งขันแบบ "ม้วนตัว" โดยมุ่งเป้าไปที่การตั้งราคาต่ำกว่าต้นทุนโดยเจตนา สแตนเลสเป็นสินค้าที่มีอุปทานล้นเกินเรื้อรังซึ่งสงครามราคาเป็นเรื่องเชิงโครงสร้าง ดังนั้นหากการบังคับใช้เกิดขึ้นจริง ผลกระทบระยะกลางต่อวินัยด้านราคาจะมีนัยสำคัญ อีกเรื่องหนึ่ง กรมการเมืองกำหนดการประชุมเต็มคณะครั้งที่ห้าของคณะกรรมการกลางชุดที่ 20 ในวันที่ 26–29 ตุลาคม ซึ่งจะมีการพิจารณาข้อเสนอแนะสำหรับแผนห้าปีฉบับที่ 15 — ทำให้ความคาดหวังเชิงนโยบายหลังวันหยุดกลายเป็นธีมการซื้อขายถัดไป ในด้านอื่นๆ การใช้ไฟฟ้าในเดือนสิงหาคมทะลุหนึ่งล้านล้านกิโลวัตต์ชั่วโมงอีกครั้งโดยมีโหลดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และกระทรวงที่อยู่อาศัยระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าอสังหาริมทรัพย์จีนเข้าสู่ยุคตลาดสต็อกแล้ว

เฟดยังคงท่าทีเข้มงวด ตะวันออกกลางเปิดประตู

ความเห็นของเฟดไปในทิศทางเดียว นีล แคชแครี ประธานเฟดมินนีแอโพลิสกล่าวว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไปและไม่ใช่เพียงปรากฏการณ์จากราคาน้ำมัน ออสตัน กูลส์บี จากชิคาโกกล่าวว่าจำเป็นต้องดำเนินการขึ้นดอกเบี้ยอย่างชัดเจนหากเงินเฟ้อไม่ยอมลดลง อัลแบร์โต มูซาเลม ประธานเฟดเซนต์หลุยส์พูดตรงที่สุด โดยกล่าวว่าอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม และการดำเนินการตอนนี้ดีกว่าการดำเนินการช้า แรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าต่อโลหะพื้นฐานที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์ยังคงอยู่ แต่ไม่ได้ขัดขวางการฟื้นตัวในสัปดาห์นี้

ในทางตรงกันข้าม ตะวันออกกลางกลับสร้างสัญญาณการลดระดับความตึงเครียดที่มีสาระสำคัญที่สุดนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ จัดการประชุมสามชั่วโมงกับผู้แทนอิหร่าน ซึ่งทรัมป์บรรยายว่ามีประสิทธิผล โดยมีการนัดหารือเพิ่มเติมและเขาเชื่อว่าข้อตกลงสามารถบรรลุได้หลังการเลือกตั้งกลางเทอม อิหร่านยืนยันการประชุมดังกล่าว และ — เป็นครั้งแรก — กำหนดเงื่อนไขที่ชัดเจนสำหรับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ได้แก่ การยกเลิกการปิดล้อมทางทะเล การปลดอายัดทรัพย์สินอิหร่าน และการยุติความเป็นปรปักษ์ในทุกแนวรบ นายกรัฐมนตรีกาตาร์เข้าร่วมการประชุมเกือบตลอดช่วงเวลา ทรัมป์ยังกล่าวแยกต่างหากว่ากลุ่มฮูตีในเยเมนตกลงที่จะไม่ปะทะกับกองกำลังสหรัฐฯ และสื่อสหรัฐฯ รายงานว่ากองทัพจะไม่ดำเนินการโจมตีเชิงรุกต่อพวกเขา

การพลิกกลับยังคงเกิดขึ้น — เรือบรรทุกน้ำมันลำหนึ่งที่เข้าสู่ช่องแคบถูกยิงด้วยกระสุนปืนใหญ่ ทำให้ลูกเรือบาดเจ็บสองคน และกลุ่มติดอาวุธปิดวาล์วหมายเลข 7 บนท่อส่งน้ำมันดิบชาราราของลิเบีย ทำให้กำลังการผลิตจากแหล่งลดลงอย่างมาก แต่หากการสัญจรกลับสู่ภาวะปกติอย่างแท้จริง ส่วนชดเชยความเสี่ยงที่ฝังอยู่ในต้นทุนพลังงานและการขนส่งควรคลี่คลายลงอย่างเป็นระบบ นั่นเป็นปัจจัยกดดันราคานิกเกิลในระยะกลาง และจึงกดดันฐานต้นทุนสแตนเลส — สิ่งสำคัญที่สุดที่ต้องติดตามในช่วงวันหยุด

ปัญหาพลังงานของยุโรปกำลังแย่ลง ไม่ใช่ดีขึ้น

ประเด็นนี้สมควรแยกออกมาต่างหาก เพราะมันกระทบกำลังการผลิตสแตนเลสในต่างประเทศโดยตรง ไม่ใช่ผ่านความรู้สึก ประธานยูโรกรุ๊ปกำลังพิจารณาจัดการประชุมฉุกเฉินเรื่องต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น ประธานาธิบดีมาครงของฝรั่งเศสจะเรียกประชุมพลังงาน G7 และกำลังพิจารณาปล่อยพลังงานสำรองทางยุทธศาสตร์ ซาอุดีอาระเบียแจ้งโรงกลั่นยุโรปว่าจะไม่มีน้ำมันดิบในเดือนหน้า ทรัมป์กำลังผลักดันการห้ามส่งออกดีเซลพร้อมกัน แรงกดดันด้านต้นทุนไฟฟ้าและก๊าซต่อผู้ผลิตสแตนเลสยุโรปจะไม่คลี่คลายในระยะใกล้ และผลกระทบต่ออัตราการเดินเครื่องและราคาเสนอขายของยุโรปเป็นสิ่งที่ควรจับตาอย่างใกล้ชิด

ปัจจัยพื้นฐาน: การซื้ออย่างมีเหตุผลก่อนวันหยุด ไม่มีการสต็อกช่วงฤดูพีก

ข้อมูลสต็อกรายสัปดาห์ของ SMM สำหรับช่วงเวลานี้ยังไม่ได้รับการเผยแพร่ ณ เวลาที่เขียน ตัวเลขล่าสุดยังคงอยู่ที่ 578,000 ตันของสต็อกสังคมเกรด 300 ณ วันที่ 17 กันยายน ลดลง 7,000 ตัน หรือ 1.20% จากสัปดาห์ก่อนหน้า — กลับเข้าสู่ช่วงของเดือนสิงหาคมและสูงกว่าจุดต่ำสุดของเดือนสิงหาคมเพียง 1,000 ตัน

การลดลงของสต็อกในสัปดาห์ก่อนมาจากการลดกำลังการผลิตของโรงงานประกอบกับธุรกรรมที่ดีขึ้นที่ระดับราคาสัมบูรณ์ต่ำ ไม่ใช่จากการสต็อกช่วงฤดูพีกแบบเข้มข้นซึ่งยังไม่ปรากฏ เข้าสู่ช่วงวันหยุดในสัปดาห์นี้ ผู้ซื้อปลายน้ำส่วนใหญ่ซื้อเพื่อรองรับความต้องการการผลิตตลอดช่วงหยุด ขณะที่เทรดเดอร์ควบคุมการถือครองสต็อกก่อนวันหยุดอย่างระมัดระวัง การซื้อขายเป็นไปอย่างมีเหตุผลมากกว่าก้าวร้าว — ยังไม่เพียงพอที่จะเรียกว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์เชิงแนวโน้ม

วัตถุดิบหยุดปรับตัวลง — การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดของสัปดาห์

NPI เปิดสัปดาห์ที่ 1,049 หยวน/จุดนิกเกิล (ประมาณ 156 ดอลลาร์) และซื้อขายในกรอบแคบ 1,047.5–1,049 ปิดวันพฤหัสบดีที่ 1,048 หยวน/จุดนิกเกิล (ประมาณ 156 ดอลลาร์) นั่นคือการลดลงเพียง 3 หยวน หรือ 0.29% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ เทียบกับ 34 หยวนและ 3.13% ในสัปดาห์ก่อน ค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของเฟอร์โรโครมคาร์บอนสูง ซึ่งเผยแพร่ล่าสุดสำหรับสัปดาห์ของวันที่ 18 กันยายน ทรงตัวที่ 7,850 หยวนต่อตันฐาน 50 มต. (ประมาณ 1,169 ดอลลาร์) ยุติการปรับลดต่อเนื่องของตัวเอง

การที่ปัจจัยนำเข้าทั้งนิกเกิลและโครมทรงตัวหมายความว่าเส้นแนวรับต้นทุนที่ลดลงตั้งแต่เดือนสิงหาคมได้หยุดนิ่งอยู่กับที่ อย่างน้อยก็ชั่วคราว — ตรงกับความเสี่ยงที่ถูกชี้ไว้ในบทวิเคราะห์สองครั้งก่อนหน้า

มาร์จิ้นยังคงฟื้นตัว และตัวขับเคลื่อนเปลี่ยนไป

ราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปเพิ่มขึ้น 0.62% ขณะที่ปัจจัยนำเข้าลดลง 0.29% ช่องว่าง 0.91 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งแคบกว่าสัปดาห์ก่อนที่ 3.17 จุดมาก แต่ยังคงเป็นผลดีต่อโรงงาน องค์ประกอบสำคัญกว่าขนาด: การฟื้นตัวของมาร์จิ้นในช่วงสามสัปดาห์ก่อนหน้าถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยนำเข้าที่ทรุดตัวลง ขณะที่สัปดาห์นี้มาจากราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่ฟื้นตัว — กลไกที่ยั่งยืนกว่ามาก

เมื่อเทียบดัชนีกับวันที่ 28 สิงหาคม ซึ่งอุตสาหกรรมเข้าสู่ภาวะต้นทุนผกผันอย่างเป็นทางการ ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปอยู่ที่ 98.4 และปัจจัยนำเข้าอยู่ที่ 93.1 ส่วนต่าง 5.3 จุดเปอร์เซ็นต์ เพิ่มขึ้นจาก 4.4 ในสัปดาห์ก่อน พื้นที่มาร์จิ้นเปิดกว้างขึ้นอย่างชัดเจนเข้าสู่ช่วงหยุด

แนวโน้ม

โครงสร้างตลาดเข้าสู่ช่วงวันหยุดดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับกลางเดือนกันยายน การเปลี่ยนแปลงสามประการที่ควรบันทึกไว้: สัญญาปรับตัวขึ้นรายสัปดาห์ติดต่อกันสองสัปดาห์และยึดระดับ 13,700 หยวน/ตันกลับคืนมาได้ ดังนั้นศูนย์กลางราคาจึงเริ่มมีเสถียรภาพ ปัจจัยนำเข้านิกเกิลและโครมทรงตัวพร้อมกัน หยุดการไหลลงของระดับต้นทุนขั้นต่ำ และขจัด — ในตอนนี้ — ความเสี่ยงที่แนวรับจะลดลงต่อเนื่องตามราคา และตัวขับเคลื่อนการฟื้นตัวของมาร์จิ้นเปลี่ยนจากปัจจัยนำเข้าที่ลดลงเป็นราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยปรับปรุงคุณภาพของการฟื้นตัว

การอ่านอย่างตรงไปตรงมาคือการฟื้นตัวนี้ตั้งอยู่บนการดีดกลับจากภาวะขายมากเกินไป การปรับราคาต้นทุนใหม่ และความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นจากการผ่อนคลายความสัมพันธ์ทางการค้าจีน–สหรัฐฯ อุปสงค์ไม่ได้ให้หลักฐานเชิงแนวโน้มใดๆ เลย การสต็อกช่วงฤดูพีกไม่เคยเกิดขึ้นจริง และธุรกรรมในสัปดาห์นี้ส่วนใหญ่เป็นการซื้อรองรับก่อนวันหยุด

ตลาดต่างประเทศยังคงซื้อขายตลอดช่วงหยุด ดังนั้นการเคลื่อนไหวของนิกเกิล LME น้ำมันดิบ และดัชนีดอลลาร์จะถูกดูดซับเข้าสู่ช่วงการซื้อขายแรกหลังวันหยุดทั้งหมดในคราวเดียว หากการเจรจาสหรัฐฯ–อิหร่านคืบหน้าและส่วนชดเชยความเสี่ยงตะวันออกกลางคลี่คลายลง นิกเกิลจะเผชิญแรงกดดันขาลง ซึ่งจะดึงฐานต้นทุนสแตนเลสลงตามไปด้วย สิ่งที่ควรติดตามเมื่อกลับมา: พัฒนาการในตลาดต่างประเทศและการเจรจาอิหร่านในช่วงวันหยุด อุปสงค์เดือนตุลาคมจะรับช่วงต่อหรือไม่ ซึ่งเป็นการทดสอบที่แท้จริงเพียงอย่างเดียวว่า การฟื้นตัวนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่ ตารางการผลิตของโรงงานหลังช่วงหยุด เนื่องจากมาร์จิ้นที่ฟื้นคืนมาอาจนำกำลังการผลิตที่ถูกตัดกลับมา สัญญาณจากการประชุมเต็มคณะครั้งที่ห้าต่ออุปสงค์ระยะกลาง และผลของการรณรงค์บังคับใช้กฎหมายต่อต้านการแข่งขันแบบม้วนตัวในภาคเหล็ก