เปิดหน้าต่างการเปลี่ยนเส้นทางขนส่งสินค้าข้ามภูมิภาคหรือไม่? พรีเมียมจีนใต้มีแนวโน้มปรับลดลงในเดือนกันยายน [บทวิเคราะห์ SMM]

SMM วันที่ 24 กรกฎาคม:

ตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม ค่าพรีเมียมสปอตแท่งอะลูมิเนียมในประเทศมีความแตกต่างระหว่างภูมิภาคอย่างชัดเจน โดยค่าพรีเมียมสปอตในภาคใต้ของจีน (ฝอซาน) เทียบกับสัญญาอะลูมิเนียม SHFE 2609 ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และเมื่อถึงสัปดาห์ของวันที่ 27 สิงหาคม ค่าพรีเมียมได้ขยายตัวเพิ่มขึ้น 125 หยวน/ตัน มาอยู่ที่ 220 หยวน/ตัน ขณะที่ค่าพรีเมียมสปอต A00 ในภาคตะวันออกของจีน (อู๋ซี) ยังอยู่ใกล้ระดับส่วนลด 20 หยวน/ตันจนถึงเท่าทุนเมื่อเทียบกับสัญญา 09 ความแตกต่างระหว่างศูนย์กลางราคารายภาคถือเป็นลักษณะเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดของตลาดสปอตในช่วงปลายเดือนสิงหาคม

ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ส่วนต่างราคาสปอตระหว่างกวางตุ้ง-เซี่ยงไฮ้เคยแคบลงมาอยู่ที่ประมาณ 40 หยวน/ตัน ณ ช่วงเวลาหนึ่ง (17 สิงหาคม) จากนั้นจึงขยายตัวอย่างรวดเร็วหลังเข้าสู่ช่วงปลายเดือนสิงหาคม และยืนอยู่ในกรอบ 210-240 หยวน/ตันระหว่างวันที่ 26-28 สิงหาคม ค่ากลางของส่วนต่างสูงกว่าช่วงกลางเดือนมากกว่า 100 หยวน นอกเหนือจากค่าขนส่งรถบรรทุกแล้ว ส่วนต่างดังกล่าวยังครอบคลุมต้นทุนโลจิสติกส์ปกติอื่น ๆ สำหรับการขนส่งจากภาคตะวันออกไปภาคใต้ของจีนอย่างครบถ้วน ช่องทางการกระจายสินค้าข้ามภูมิภาคจึงเปิดกว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และปริมาณซัพพลายจากภาคเหนือที่อยู่ระหว่างการขนส่งเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

เหตุใดส่วนต่างกวางตุ้ง-เซี่ยงไฮ้จึงขยายตัว: ปัจจัยสามประการที่สอดรับกัน

ประการแรก ความไม่สอดคล้องกันด้านอุปทานระดับภูมิภาคเป็นแรงขับเคลื่อนพื้นฐานที่สุดในเดือนสิงหาคม ตลาดภาคตะวันออกของจีนมีช่วงสั้น ๆ ที่สินค้าขาเข้ากระจุกตัวต่อเนื่อง โรงถลุงอะลูมิเนียมบางแห่งในภาคเหนือเพิ่มปริมาณการหล่อแท่ง และหลังจากราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลงภายหลังการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ผู้ประกอบการต้นน้ำโดยรวมเร่งจัดส่งและเร่งขาย กดดันค่าพรีเมียมสปอตในอู๋ซี ค่าพรีเมียมสปอต A00 เทียบกับสัญญา 09 เคลื่อนไหวใกล้ระดับส่วนลด 20 หยวน/ตันจนถึงเท่าทุน ในทางตรงกันข้าม ภาคใต้ของจีนมีสัดส่วนอะลูมิเนียมเหลวในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนอยู่ในระดับสูง ทำให้สินค้าขาเข้าตึงตัวตั้งแต่เดือนสิงหาคมเป็นต้นมา และฝอซานกลายเป็นภูมิภาคเดียวในสามภูมิภาคการบริโภคหลักที่ยังคงลดสต็อกอย่างรวดเร็ว ตามข้อมูลของ SMM สต็อกในสังคมของแท่งอะลูมิเนียมฝอซานลดลงจาก 219,000 ตันเมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม เหลือ 153,000 ตันเมื่อวันที่ 27 สิงหาคม โดยลดลง 66,000 ตันในช่วงห้าสัปดาห์ คิดเป็นการลดลง 30% การขยายตัวของส่วนต่างจึงเป็นผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของการปรับสมดุลอุปสงค์-อุปทานในระดับภูมิภาค

ประการที่สอง โครงสร้างจุลภาคของตลาดสปอตภาคใต้ของจีนได้ขยายความยืดหยุ่นของราคาการกระจุกตัวของผู้ขายในตลาดภาคใต้ของจีนค่อนข้างสูง โดยมีการลดสต็อกอย่างต่อเนื่องเป็นเครื่องยืนยัน ผู้ประกอบการรายใหญ่โดยทั่วไปมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาและแสดงเจตนารมณ์อย่างแน่วแน่ที่จะพยุงราคาและชะลอการขาย บางรายถึงขั้นใช้แนวทางสุดโต่งด้วยการกักสินค้าไม่ให้เข้าสู่ตลาดขณะเดียวกัน ผู้เล่นรายใหญ่ปรับขึ้นราคารับซื้ออย่างแรงซ้ำหลายครั้งเพื่อซื้อสินค้าและทำตลาด ประกอบกับอุปสงค์การเติมสต็อกแบบไม่ยืดหยุ่นของผู้ปลายน้ำเมื่อราคาย่อตัว และความเต็มใจซื้อแบบไม่ยืดหยุ่นที่ค่อนข้างแข็งแกร่งของเทรดเดอร์ แรงซื้อหลายด้านจึงสร้างอำนาจกำหนดราคาส่วนเพิ่มอย่างมากเหนืออุปทานหมุนเวียนที่ตึงตัว จังหวะสอดรับระหว่าง “การกักตุนสินค้า” ด้านอุปทานและ “การทำตลาด” ด้านอุปสงค์ ทำให้พรีเมียมฝอซานมีเงื่อนไขระดับจุลภาคสำหรับการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

ประการที่สาม เศรษฐศาสตร์ของการผันสินค้าข้ามภูมิภาคเริ่มสมเหตุสมผลแล้ว ตัวอย่างเช่น การขนส่งจากอู๋ซีทางตะวันออกของจีนไปยังฝอซานในจีนใต้ ต้นทุนโลจิสติกส์ต่อตันสำหรับการขนส่งทางน้ำ ทางราง และทางราง-เรือหลายรูปแบบครอบคลุมได้แล้ว แต่การเดินทางทั้งหมดใช้เวลาประมาณสองสัปดาห์ การขนส่งทางรถบรรทุกถึงได้ภายในสองวัน แต่ค่าระวางต่อตันสูงกว่าการขนส่งปกติประมาณเท่าตัว ระยะทางขนส่งจากกงอี้ในจีนตอนกลางไปยังจีนใต้ยิ่งไกลกว่า และต้นทุนยังสูงขึ้นอีกหลายสิบหยวน เมื่อส่วนต่างราคากวางตุ้ง-เซี่ยงไฮ้ขยายเป็น 210-240 หยวน/ตัน แม้แต่การขนส่งด้วยรถบรรทุกแบบเร่งด่วนก็ยังไม่คุ้มค่า ขณะที่ช่องทางอาร์บิทราจของการขนส่งทางน้ำและรางแบบปกติต้องเผื่อต้นทุนเวลาไว้ด้วย แต่เมื่อหน้าต่างการผันสินค้าข้ามภูมิภาคเปิดกว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปริมาณอุปทานจากภาคเหนือที่อยู่ระหว่างการขนส่งทางรางก็เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน น่าสนใจว่า การคาดการณ์การผันสินค้าเองกลับเร่งการเปลี่ยนทิศทางของราคาสปอตจีนใต้แบบสะท้อนกลับ โดยผู้จำหน่ายในจีนใต้คาดว่าแรงกดดันจากสินค้าที่จะมาถึงจะปรากฏชัดเจนในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า ดังนั้นช่วงปลายเดือนสิงหาคมจึงเร่งปรับลดราคาเชิงรุกเพื่อระบายขาย และพรีเมียมก็เริ่มแคบลงเอง นอกจากนี้ ในตลาดจีนตอนกลาง เนื่องจากระยะทางขนส่งไกลกว่าและต้นทุนสูงกว่า ความเชื่อมั่นการซื้อของผู้ปลายน้ำในพื้นที่ซบเซา ผู้จำหน่ายพากันเทขายอย่างตื่นตระหนก ส่งผลให้ส่วนลดราคาซื้อขายสปอตเทียบสัญญา 09 ขยายเป็น 80-130 หยวน/ตัน อย่างไรก็ตาม กำแพงค่าระวางที่สูงยังจำกัดขนาดของการไหลออกไปยังจีนใต้ และแหล่งหลักของการผันสินค้าข้ามภูมิภาคยังคงเป็นจีนตะวันออก

แนวโน้มเดือนกันยายน: การกลับมาของพรีเมียมสปอตจีนใต้และการปรับสมดุลพรีเมียมทั่วประเทศ

ในช่วงกลางถึงปลายเดือนสิงหาคม ตลาดจีนใต้ผ่านวัฏจักรเต็มรูปแบบของ “การเปลี่ยนจากอ่อนตัวเป็นแข็งแกร่ง—การพุ่งขึ้นแรงจนถึงจุดสูงสุด—และการพลิกกลับของความคาดหมาย” โดยมีจุดเปลี่ยนเกิดขึ้นในโค้งสุดท้ายของปลายเดือนสิงหาคม (27-28 ส.ค.)เมื่อวันที่ 27 สิงหาคม หน้าต่างการเก็งกำไรข้ามภูมิภาคเปิดขึ้น และการคาดการณ์ว่าสินค้าจากภาคเหนือเริ่มเคลื่อนย้ายลงใต้แล้วเริ่มครอบงำตลาด ประกอบกับราคาสัมบูรณ์และส่วนต่างราคาสปอต-ฟิวเจอร์สที่อยู่ในระดับสูง ตลอดจนความต้องการระบายเงินสดช่วงสิ้นเดือนที่กระจุกตัว ผู้ขายจึงเร่งเสนอขายโดยยอมลดราคา วันที่ 28 สิงหาคม การคาดการณ์ปริมาณสินค้าจากภาคเหนือที่เพิ่มขึ้นถูกสะท้อนเข้าสู่ราคามากขึ้น โดยที่ช่วงสุดสัปดาห์ตรงกับช่วงสิ้นเดือนพอดี การเร่งระบายเงินสดภายใต้แรงกดดันสองทางจึงเร่งตัวขึ้น และฝั่งการหมุนเวียนเริ่มมีสัญญาณล้นตลาด หลังจากพรีเมียมสปอตในจีนใต้พุ่งขึ้นแตะ 220 หยวน/ตัน ตลาดสปอตจีนใต้จึงเป็นตลาดแรกที่เริ่มสะท้อนการคาดการณ์สินค้าโอนย้ายที่กำลังจะเข้ามา

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงเดือนกันยายน คำสำคัญสำหรับตลาดพรีเมียมสปอตแท่งอะลูมิเนียมของจีนคือ “การบรรจบกัน” และ “การปรับสมดุลใหม่” ขณะที่สินค้าโอนย้ายเดินทางถึงท่าเรืออย่างกระจุกตัว พรีเมียมสปอตจีนใต้เผชิญแรงกดดันให้กลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ย อย่างไรก็ตาม การลดสต็อกทั่วประเทศยังคงดำเนินอยู่ และสต็อกต่ำยังคงเป็นฐานรองรับพรีเมียม พรีเมียมสปอตโดยรวมคาดว่าจะเคลื่อนไหวในทิศทาง “จีนใต้ปรับฐานลงและการบรรจบกันของภูมิภาค”

ในจีนใต้ สินค้าโอนย้ายระหว่างทางคาดว่าจะถึงท่าเรืออย่างกระจุกตัวในช่วงต้นถึงกลางเดือนกันยายน ประกอบกับการส่งมอบและการต่ออายุสัญญาในช่วงกลางเดือนกันยายน ตรรกะ “สินค้าเข้าตึง + สินค้าหมุนเวียนตึง” ที่เคยหนุนพรีเมียมเมืองโฝซานจะถูกเจือจางลงในเชิงส่วนเพิ่ม พรีเมียมสปอตเผชิญการปรับกลับสู่ค่าเฉลี่ย และศูนย์กลางของราคาเสนอมีแนวโน้มค่อย ๆ ถอยลงจากระดับพรีเมียมสูงในปัจจุบัน ในจีนตะวันออก การไหลออกของสินค้าและการเปลี่ยนเส้นทางของสินค้าเข้าจะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านสินค้าเข้าและสปอตในพื้นที่ลงเล็กน้อย ประกอบกับความเต็มใจซื้อของผู้ใช้ปลายทางฟื้นตัวหลังจากราคาอะลูมิเนียมปรับฐานลงจากระดับสูง ส่วนลดสปอตอู๋ซีคาดว่าจะฟื้นตัวจากระดับต่ำ จากมุมมองทั่วประเทศ ส่วนต่างราคาระหว่างสามภูมิภาคมีแนวโน้มบรรจบกัน และโมเมนตัมการเก็งกำไรข้ามภูมิภาคจะแผ่วลงเองเมื่อส่วนต่างราคาลดลงกลับมาอยู่ในกรอบต้นทุนโลจิสติกส์

ในแง่ทิศทางพรีเมียมโดยรวม แนวโน้มการลดสต็อกแท่งอะลูมิเนียมของจีนคาดว่าจะดำเนินต่อในเดือนกันยายน และสต็อกต่ำยังคงเป็นฐานรองรับพรีเมียมสปอตที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม แรงฉุดการบริโภคจากราคาอะลูมิเนียมที่ผันผวนในระดับสูง และข้อจำกัดความยืดหยุ่นของอุปสงค์จากหน้าต่างส่งออกที่หดตัวลงอย่างรวดเร็วยังคงอยู่ และการเบิกสินค้าออกจากคลังไม่น่าจะกลับมาทำจุดสูงใหม่เหนือระดับเดิมจากแรงหนุนด้านปริมาณได้อีกโดยภาพรวม เมื่อเข้าสู่เดือนกันยายน คาดว่าราคาเสนอของผู้จำหน่ายจะค่อนข้างทรงตัว ราคากลางธุรกรรมสปอตในจีนตะวันออกยังคาดว่าจะเคลื่อนไหวใกล้ระดับเสมอตัว และส่วนต่างราคากว่างตง-เซี่ยงไฮ้จะปรับเข้าหากันอย่างชัดเจนจากโครงสร้างที่เห็นในช่วงภูมิภาคห่างกันมากที่สุดปลายเดือนสิงหาคม ผู้ร่วมตลาดควรจับตาจังหวะการหดตัวของส่วนต่างราคาระหว่างสามภูมิภาค จังหวะการมาถึงจริงของสินค้าระหว่างทางในจีนตอนใต้ และสัญญาณชี้นำสำหรับอุปสงค์ฝั่งแท่งอะลูมิเนียมจากการเพิ่มขึ้นต่อเนื่องของสต็อก ซึ่งสต็อกสังคมบิลเลตอะลูมิเนียมเป็นตัวแรกที่แสดงให้เห็น

แหล่งข้อมูล: SMM