ก่อนถึง "ช่วงพีคเดือนกันยายน": ค่าธรรมเนียมการแปรรูปแท่งอะลูมิเนียมดิ่งลงต่ำกว่าเส้นต้นทุน ตลาดฝอซานอ่อนตัวที่ระดับต่ำ [บทวิเคราะห์ SMM]

SMM, 30 สิงหาคม:

เมื่อเดือนสิงหาคมใกล้สิ้นสุดลง การมองย้อนตลาดอะลูมิเนียมบิลเล็ตของจีนในเดือนนี้แสดงให้เห็นว่า “ความแตกต่าง” และ “แรงกดดัน” เป็นสองคำสำคัญที่โดดเด่นที่สุด ด้านหนึ่งคือราคาอะลูมิเนียมที่แข็งแกร่งและน่าประทับใจ อีกด้านคือค่าธรรมเนียมการแปรรูปอะลูมิเนียมบิลเล็ตที่ซบเซาต่อเนื่อง โดยค่าธรรมเนียมการแปรรูปอะลูมิเนียมบิลเล็ต φ120 ในฝอซานปรับลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 180 หยวน/ตัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 30 หยวน/ตันระหว่างวันในวันที่ 12 สิงหาคม และเสนอราคาอยู่ที่เพียง 110 หยวน/ตัน ณ วันที่ 28 สิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าเส้นต้นทุนการผลิตเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอย่างชัดเจน สต็อกอะลูมิเนียมบิลเล็ตในตลาดสะสมเพิ่มขึ้นติดต่อกันสี่สัปดาห์สู่ระดับสูงสุดของช่วงนี้ที่ 144,500 ตัน การซื้อขายสปอตเย็นลงหลายครั้ง ความต้องการปล่อยขายเป็นเงินสดของผู้ขายและการรอดูท่าทีของผู้ซื้อปลายน้ำยื้อยุดกันซ้ำแล้วซ้ำเล่า และความเหนื่อยล้าของผู้เข้าร่วมตลาดเพิ่มขึ้นทุกวัน

1. ราคาอะลูมิเนียมและค่าธรรมเนียมการแปรรูป: ผลกระทบแบบกระดานหกตลอดทั้งเดือน

ความสัมพันธ์แบบ “กระดานหก” ระหว่างราคาอะลูมิเนียมและค่าธรรมเนียมการแปรรูปดำเนินไปตลอดทั้งเดือน โดยฝอซาน อู๋ซี และหนานชางเผชิญความผันผวนแบบรถไฟเหาะตีลังกาอย่างเต็มรูปแบบพร้อมกัน ช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ราคาอะลูมิเนียมดีดตัวขึ้น การยอมรับอะลูมิเนียมบิลเล็ตราคาสูงของผู้ซื้อปลายน้ำลดลงอย่างมาก และค่าธรรมเนียมการแปรรูปเริ่มปรับตัวลงเป็นวงกว้าง โดยค่าธรรมเนียม φ90/φ120 ในฝอซานปรับลดลง 120 หยวน/ตัน มาอยู่ที่ 230/180 หยวน/ตัน ตามลำดับ กลางเดือนสิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดของช่วงนี้ และค่าธรรมเนียมการแปรรูปปรับลงสู่ระดับต่ำสุดของเดือน ค่าธรรมเนียม φ120 ในฝอซานมีค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์เพียง 110 หยวน/ตัน และแตะ 30 หยวน/ตันช่วงกลางสัปดาห์ หนานชางร่วงลง 170 หยวน/ตันในสัปดาห์เดียว ขณะที่อู๋ซียังค่อนข้างทรงตัวจากปริมาณสินค้าเข้าที่ตึงตัวและอุปทานจำกัด ในสัปดาห์วันที่ 20 สิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลงอย่างแรงจากระดับสูง ผู้ผลิตยืนราคาอย่างแข็งแกร่งโดยอิงกับสต็อกวัตถุดิบที่มีต้นทุนสูงก่อนหน้า และค่าธรรมเนียมการแปรรูปดีดกลับอย่างรวดเร็ว โดยค่าธรรมเนียม φ90/φ120 ในฝอซานพุ่งขึ้น 150 หยวน/ตัน ไปที่ 310/260 หยวน/ตัน ค่าธรรมเนียม φ120 ในอู๋ซีเพิ่มขึ้น 200 หยวน/ตัน ไปที่ 500 หยวน/ตัน และหนานชางเพิ่มขึ้นสูงถึง 250 หยวน/ตัน ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนสิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมหยุดปรับลงและดีดตัวขึ้น ความรู้สึกรอดูท่าทีของผู้ซื้อปลายน้ำกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง และค่าธรรมเนียมการแปรรูปปรับลดลงทั้งกระดาน โดยค่าธรรมเนียม φ120 ในฝอซานกลับลงสู่ระดับต่ำที่ 90 หยวน/ตัน ค่าธรรมเนียม φ120 ในอู๋ซีร่วงลง 260 หยวน/ตัน ไปที่ 240 หยวน/ตัน และหนานชางก็ลดลง 250 หยวน/ตัน

ตลอดทั้งเดือน ค่าธรรมเนียมการแปรรูป φ120 ในฝอซานปรับจาก 180 หยวน/ตัน ลงมาที่ 90 หยวน/ตัน ผ่านจุดต่ำสุดที่ 30 หยวน/ตัน และจุดสูงสุดจากการดีดกลับที่ 260 หยวน/ตัน ระหว่างทาง ที่น่าสังเกตคือ การดีดกลับทุกครั้งไม่ได้รับการยอมรับจากผู้ซื้อปลายน้ำและปรับตัวลดลงคืนช่วงบวกอย่างรวดเร็ว สะท้อนความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของอำนาจต่อรองของผู้ขายอย่างเต็มที่ การขึ้นราคาต้องเจอกับบรรยากาศรอดูท่าที และมีเพียงการลดราคาเท่านั้นที่กระตุ้นปริมาณการซื้อขายได้ ทำให้การลดราคาเพื่อเร่งปริมาณกลายเป็นทางเลือกปกติภายใต้แรงกดดัน

2. ด้านอุปทาน: แรงกดดันจากแรงเฉื่อยหลังอัตราการเดินเครื่องแตะสูงสุดใหม่ของปี

การเพิ่มขึ้นต่อเนื่องของอุปทานเป็นสาเหตุหลักของแรงกดดันต่อค่าธรรมเนียมการแปรรูป จากข้อมูลของ SMM อัตราการเดินเครื่องของอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมบิลเลตจีนในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบเดือนก่อน มาอยู่ที่ 58.3% และเพิ่มขึ้น 5.2 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีก่อน ทำจุดสูงสุดใหม่ของปี และยังเป็นจุดสูงสุดของช่วงเดียวกันในรอบเกือบสามปี ด้วยแรงหนุนจากค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2 ผู้ผลิตที่ได้แรงจูงใจจากกำไรจึงปรับเพิ่มผลผลิตหรือเดินเครื่องเต็มกำลังเป็นส่วนใหญ่ ขณะที่การปรับตัวด้านอุปทานล่าช้าอย่างชัดเจน กล่าวคือ แม้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปจะถอยลงจากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน แต่อุปทานเดือนกรกฎาคมยังคงเพิ่มขึ้นตามแรงเฉื่อย

ในเดือนสิงหาคม แม้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปจะลดลงต่ำกว่าเส้นต้นทุนการผลิตเฉลี่ยของอุตสาหกรรม และมีผู้ประกอบการบางรายเริ่มปรับกลยุทธ์การผลิตและหยุดหรือลดการผลิตก่อนกำหนด แต่การหดตัวโดยรวมยังมีจำกัด เนื่องจากยังมีคำสั่งซื้อเดิมที่ต้องส่งมอบ อัตราการเดินเครื่องจึงยังทรงตัวในระดับสูง กำลังการผลิตในจีนตะวันตกเฉียงใต้ยังคงถูกปล่อยออกมา และอุปทานจากซินเจียง ชิงไห่ และภูมิภาคอื่น ๆ ก็ทยอยไหลเข้าสู่จีนตอนใต้เพราะส่วนต่างราคาที่จูงใจ ทำให้เกิดความไม่สอดคล้องระหว่างอุปทานที่ล้นกับอุปสงค์ที่อ่อนแอ SMM คาดว่าอัตราการเดินเครื่องเดือนสิงหาคมจะปรับลงมาอยู่ที่ประมาณ 56.9% ทิศทางที่ด้านอุปทานจะถอยจากจุดสูงสุดนั้นชัดเจน แต่ขนาดจะเล็กน้อยและไม่น่าจะพลิกกลับภาวะอุปทานล้นตลาด

 

III. สินค้าคงคลังและการเบิกถอนจากคลัง: การลดสต็อกครั้งแรกหลังการสะสมสต็อกต่อเนื่อง

แนวโน้มสินค้าคงคลังยังสะท้อนพัฒนาการของความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์อย่างชัดเจน จากสถิติของ SMM สต็อกอะลูมิเนียมบิลเลตในพื้นที่การบริโภคหลักของจีนสะสมเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจาก 119,500 ตัน ณ วันที่ 30 กรกฎาคม ไปสู่จุดสูงสุดรายช่วงที่ 144,500 ตัน ณ วันที่ 24 สิงหาคม โดยยอดรวมปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดของช่วงเดียวกันในรอบเกือบห้าปีฝอซานเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการสะสมสต็อกครั้งนี้ โดยสต็อกเพิ่มขึ้นจาก 53,500 ตัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ไปแตะระดับสูงสุด 67,500 ตันในวันที่ 24 สิงหาคม เพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบรายเดือน ขณะที่ช่วงนอกฤดูกาลประกอบกับปริมาณสินค้าขาเข้าต่อเนื่องทำให้จีนใต้รับผลกระทบหนักที่สุด

ข้อมูลการเบิกจ่ายจากคลังสินค้าสะท้อนความเชื่อมั่นของภาคปลายน้ำโดยตรง ตามข้อมูลของ SMM ยอดเบิกจ่ายจากคลังรายสัปดาห์ลดลงจาก 35,500 ตัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม มาอยู่ที่ 27,500 ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปีในสัปดาห์วันที่ 10 สิงหาคม โดยฝอซานมีเพียง 6,000 ตัน ลดลงเกือบ 40% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ ต่อมาเมื่อราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลงแรงสองรอบช่วยกระตุ้นการซื้อเพื่อเติมสต็อกในราคาต่ำ ยอดเบิกจ่ายจากคลังในสัปดาห์วันที่ 24 สิงหาคมจึงฟื้นกลับมาที่ 36,500 ตัน โดยฝอซานดีดกลับมาที่ 13,000 ตันในสัปดาห์เดียว ซึ่งทำให้สต็อกทั่วประเทศลดลงมาที่ 139,500 ตันในวันที่ 27 สิงหาคม ยุติช่วงขาขึ้นของสต็อก และสต็อกฝอซานก็ลดลงมาที่ 62,500 ตันในช่วงเวลาเดียวกัน อย่างไรก็ตาม ควรพิจารณาอย่างมีสติ: การลดสต็อกในรอบนี้เป็นผลจากจังหวะการนำเข้าสินค้าที่ช้าลงและการซื้อเติมสต็อกแบบเป็นระลอกตามราคาที่ปรับลง มากกว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์อย่างเป็นแนวโน้ม ฐานของจุดเปลี่ยนทิศทางสต็อกจึงยังไม่มั่นคง

 

IV. ด้านอุปสงค์: นอกฤดูกาลผนวกกับราคาสูง ปัจจัยกดดันซ้อนชั้น

ความอ่อนแอของอุปสงค์มีลักษณะเชิงฤดูกาลและเชิงโครงสร้างที่เด่นชัดขึ้น เดือนสิงหาคมซึ่งเป็นช่วงนอกฤดูกาลบริโภคตามประเพณีส่งผลกระทบต่อตลาดกวางตุ้งที่เน้นการบริโภควัสดุก่อสร้างเป็นหลักอย่างรุนแรงเป็นพิเศษ: คำสั่งซื้อใหม่มีน้อย และความเต็มใจซื้อของผู้ประกอบการก็ต่ำอยู่แล้ว การปรับขึ้นต่อเนื่องของราคาอะลูมิเนียมผลักดันราคาสัมบูรณ์ของแท่งอะลูมิเนียมให้ปรับสูงขึ้นอย่างมาก ต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้นยิ่งทำให้ความเชื่อมั่นในการซื้อของภาคปลายน้ำเย็นลง แม้แต่การซื้อแบบจำเป็นก็ยังเลือกซื้อแหล่งที่มีราคาต่ำกว่า การเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือ การยอมรับค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่สูงของภาคปลายน้ำมีจำกัดมาตั้งแต่ต้น หากค่าธรรมเนียมการแปรรูปยังอยู่ในระดับสูง ผู้ประกอบการรีดขึ้นรูปบางรายก็หันไปหลอมแท่งอะลูมิเนียมใหม่เป็นแหล่งจัดหาทางเลือก ซึ่งก่อให้เกิดเพดานที่ทะลุได้ยากสำหรับค่าธรรมเนียมการแปรรูป นอกจากนี้ แรงส่งออกเริ่มอ่อนแรงลงในเชิงส่วนเพิ่ม เนื่องจากส่วนต่างราคาระหว่างตลาดจีนกับตลาดต่างประเทศแคบลง ทำให้การขายในราคาต่ำเพื่อเร่งปริมาณพบได้บ่อยขึ้น และยิ่งลดความสามารถในการต้านทานการปรับลงของค่าธรรมเนียมการแปรรูป

ในด้านปัจจัยหนุน ข้อจำกัดด้านอุปทานจากภาวะอะลูมิเนียมเหลวตึงตัวยังคงอยู่การปรับลดการผลิตเชิงรับของโรงงานผลิตแท่งอะลูมิเนียมบางแห่งในจีนตะวันตกเฉียงใต้ยังไม่น่าจะดีขึ้นโดยพื้นฐานในระยะสั้น และยังคงช่วยพยุงค่าแปรรูปในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของสต็อกติดต่อกันสี่สัปดาห์ในเดือนสิงหาคมได้บั่นทอนแรงหนุนจากสต็อกที่อยู่ในระดับต่ำอย่างมากแล้ว และต้องระวังความเสี่ยงที่สต็อกจะกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

 

V. แนวโน้มเดือนกันยายน: ความแข็งแกร่งของช่วงพีกซีซันยังต้องถูกทดสอบ; พื้นที่ฟื้นตัวของค่าแปรรูปมีจำกัด

ณ สิ้นเดือนสิงหาคม เมื่อมองไปยังเดือนกันยายน ตลาดยังคงมีความคาดหวังต่อ “ช่วงพีกซีซันเดือนกันยายน” อยู่บ้าง โดยผู้ซื้อปลายน้ำบางส่วนของผลิตภัณฑ์บางชนิดเริ่มเจรจาตารางการผลิตเดือนกันยายนล่วงหน้าแล้ว แต่การสต็อกล่วงหน้าขนาดใหญ่ยังไม่เริ่มขึ้น SMM มองว่าตลาดแท่งอะลูมิเนียมจะเผชิญการยื้อยุดกันของหลายปัจจัยในเดือนกันยายน:

ด้านอุปทาน เมื่อค่าแปรรูปลดลงต่ำกว่าเส้นต้นทุน โรงงานผลิตแท่งอะลูมิเนียมจำนวนมากขึ้นจะถูกบีบให้ลดหรือหยุดการผลิต คาดว่าอัตราการเดินเครื่องจะยังคงปรับลดลงต่อ และแรงกดดันด้านอุปทานจะผ่อนคลายลงเล็กน้อย นี่คือการหดตัวเชิงรับมากกว่าการปรับตัวดีขึ้นเชิงรุก แรงหนุนต่อค่าแปรรูปจึงมีจำกัด

ด้านอุปสงค์ ทิศทางการฟื้นตัวของการบริโภคช่วงพีกซีซันค่อนข้างแน่นอน แต่ไม่ควรประเมินความยืดหยุ่นสูงเกินไป โดยการปล่อยอุปสงค์มีแนวโน้มเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าจะพุ่งขึ้นรุนแรง ยิ่งไปกว่านั้น หากราคาอะลูมิเนียมยังอยู่ในระดับสูง ต้นทุนที่สูงจะกดดันความต้องการซื้อของปลายน้ำต่อไป

ด้านสต็อก เมื่อแรงกดดันจากสินค้าที่มาถึงผ่อนคลายลงและอุปสงค์ช่วงพีกซีซันปรับดีขึ้นเล็กน้อย สต็อกในช่วงต้นเดือนกันยายนมีแนวโน้มจะยังคงแรงส่งการลดสต็อกต่อเนื่องจากสิ้นเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม หากการหดตัวด้านอุปทานน้อยกว่าคาด สต็อกอาจกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงกลางถึงปลายเดือนกันยายน

ภาพรวม SMM คาดว่าค่าแปรรูปแท่งอะลูมิเนียมในประเทศเดือนกันยายนจะทรงตัวระดับต่ำในกรอบต่ำปัจจุบัน โดยมีโอกาสฟื้นตัวเป็นช่วง ๆ แต่ขาขึ้นจำกัด กรอบการซื้อขายหลักของค่าแปรรูปแท่ง φ120 ในฝอซานมีแนวโน้มจะยังอยู่ต่ำกว่าเส้นต้นทุน สต็อกแท่งอะลูมิเนียมทั่วประเทศในเชิงปริมาณสัมบูรณ์จะยังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ๆ และจังหวะการลดสต็อกจะขึ้นอยู่กับความเร็วในการดำเนินการลดการผลิตของโรงงานผลิตแท่งอะลูมิเนียม และการบรรลุผลจริงของคำสั่งซื้อช่วงพีกซีซัน สำหรับผู้ผลิตแท่งอะลูมิเนียม “ช่วงพีกซีซันเดือนกันยายน” เป็นเหมือนบททดสอบที่ยาวนานและยากลำบากมากกว่า การที่การดิ้นรนใต้เส้นต้นทุนจะเห็นจุดเปลี่ยนหรือไม่ ยังต้องประเมินอย่างระมัดระวังตามความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวของอุปสงค์และทิศทางความผันผวนของราคาอะลูมิเนียม

แหล่งข้อมูล: SMM