ค่าธรรมเนียมการแปรรูปอะลูมิเนียมบิลเล็ตดิ่งลงต่ำกว่าเส้นต้นทุน ตลาดฝอซานทรงตัวอ่อนแรงที่ระดับต่ำ [บทวิเคราะห์ SMM]

SMM, 30 สิงหาคม:

เมื่อเดือนสิงหาคมใกล้สิ้นสุดลง เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดอะลูมิเนียมบิลเล็ตของจีนในเดือนนี้ “ความแตกต่าง” และ “แรงกดดัน” เป็นคำสำคัญที่โดดเด่นที่สุดสองคำ ด้านหนึ่งคือราคาอะลูมิเนียมที่แข็งแกร่งและโดดเด่น อีกด้านหนึ่งคือค่าธรรมเนียมการแปรรูปอะลูมิเนียมบิลเล็ตที่ยังคงตกต่ำอย่างต่อเนื่อง ค่าธรรมเนียมการแปรรูปอะลูมิเนียมบิลเล็ต φ120 ในโฟซานปรับตัวลงจาก 180 หยวน/ตัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 30 หยวน/ตันระหว่างวันในวันที่ 12 สิงหาคม และ ณ วันที่ 28 สิงหาคม มีการเสนอราคาเพียง 110 หยวน/ตัน ซึ่งต่ำกว่าเส้นต้นทุนการผลิตเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอย่างชัดเจน สต็อกอะลูมิเนียมบิลเล็ตในตลาดเพิ่มขึ้นติดต่อกันสี่สัปดาห์สู่ระดับสูงสุดของช่วงนี้ที่ 144,500 ตัน การซื้อขายสปอตชะลอตัวหลายครั้ง และความเต็มใจของผู้ขายที่จะขายเป็นเงินสดกับบรรยากาศรอดูท่าทีของภาคปลายน้ำดึงกันไปมาซ้ำแล้วซ้ำเล่า ทำให้ผู้ร่วมตลาดเหนื่อยล้ามากขึ้น...

I. ราคาอะลูมิเนียมและค่าธรรมเนียมการแปรรูป: ผลกระทบแบบกระดานหกตลอดทั้งเดือน

ความสัมพันธ์แบบกระดานหกระหว่างราคาอะลูมิเนียมและค่าธรรมเนียมการแปรรูปยังคงอยู่ตลอดทั้งเดือน โดยโฟซาน อู๋ซี และหนานชางต่างเผชิญความผันผวนอย่างรุนแรงเต็มรูปแบบ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ราคาอะลูมิเนียมดีดตัวขึ้น การยอมรับอะลูมิเนียมบิลเล็ตราคาสูงของภาคปลายน้ำลดลงอย่างมาก และค่าธรรมเนียมการแปรรูปเริ่มปรับลงในวงกว้าง โฟซาน φ90/φ120 ปรับลง 120 หยวน/ตัน มาอยู่ที่ 230/180 หยวน/ตัน ตามลำดับ ช่วงกลางเดือนสิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดของช่วงนั้น และค่าธรรมเนียมการแปรรูปลดลงสู่ระดับต่ำสุดของเดือน ค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของโฟซาน φ120 อยู่เพียง 110 หยวน/ตัน และแตะ 30 หยวน/ตันชั่วครู่กลางสัปดาห์ หนานชางร่วงลง 170 หยวน/ตันในสัปดาห์เดียว และมีเพียงอู๋ซีที่ยังทรงตัวค่อนข้างแข็งแกร่ง เนื่องจากปริมาณสินค้าเข้ามีจำกัดและอุปทานตึงตัว ในสัปดาห์วันที่ 20 สิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมปรับฐานลงอย่างแรงจากระดับสูง ผู้ผลิตยืนราคาอย่างแข็งขันโดยอิงกับสต็อกวัตถุดิบต้นทุนสูงก่อนหน้า และค่าธรรมเนียมการแปรรูปดีดกลับอย่างรุนแรง—โฟซาน φ90/φ120 เพิ่มขึ้น 150 หยวน/ตัน มาอยู่ที่ 310/260 หยวน/ตัน อู๋ซี φ120 พุ่งขึ้น 200 หยวน/ตัน มาอยู่ที่ 500 หยวน/ตัน และหนานชางพุ่งขึ้นสูงถึง 250 หยวน/ตัน ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนสิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมหยุดปรับลงและดีดตัวขึ้น บรรยากาศรอดูท่าทีของภาคปลายน้ำกลับมาร้อนแรงขึ้นอีกครั้ง และค่าธรรมเนียมการแปรรูปปรับตัวลดลงทั่วทั้งตลาด โดยโฟซาน φ120 กลับลงสู่ระดับต่ำที่ 90 หยวน/ตัน อู๋ซี φ120 ร่วงลง 260 หยวน/ตัน มาอยู่ที่ 240 หยวน/ตัน และหนานชางก็ปรับลง 250 หยวน/ตัน

เมื่อมองภาพรวมทั้งเดือน ค่าธรรมเนียมการผลิต φ120 ในฝอซานปรับลดจาก 180 หยวน/ตัน เหลือ 90 หยวน/ตัน ระหว่างทางแตะระดับต่ำสุด 30 หยวน/ตัน และดีดกลับไปสูงสุด 260 หยวน/ตัน ทั้งนี้ การดีดกลับแต่ละครั้งแทบไม่ได้รับการยอมรับจากปลายน้ำและถูกปรับลดคืนอย่างรวดเร็ว สะท้อนความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของอำนาจต่อรองของผู้ผลิต—การขึ้นราคาเจอแต่แรงรอดู ขณะที่มีเพียงการลดราคาเท่านั้นที่กระตุ้นปริมาณการซื้อขายได้ ทำให้ส่วนลดตามปริมาณกลายเป็นทางเลือกหลักอย่างเลี่ยงไม่ได้

II. ด้านอุปทาน: แรงกดดันจากแรงเฉื่อยหลังอัตราการเดินเครื่องแตะระดับสูงสุดนับจากต้นปี

การขยายตัวด้านอุปทานอย่างต่อเนื่องเป็นสาเหตุหลักของแรงกดดันต่อค่าธรรมเนียมการผลิต ตามข้อมูลของ SMM อัตราการเดินเครื่องของอุตสาหกรรมแท่งอะลูมิเนียมของจีนปรับขึ้น 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า มาอยู่ที่ 58.3% ในเดือนกรกฎาคม และเพิ่มขึ้น 5.2 จุดเปอร์เซ็นต์จากปีก่อนหน้า แตะระดับสูงสุดนับจากต้นปีและสูงสุดในช่วงเดียวกันในรอบเกือบ 3 ปี ได้แรงหนุนจากค่าธรรมเนียมการผลิตที่แข็งแกร่งในไตรมาสที่ 2 ผู้ผลิตส่วนใหญ่เพิ่มผลผลิตหรือเดินเครื่องเต็มกำลังโดยมีกำไรเป็นแรงขับเคลื่อน การปรับตัวด้านอุปทานยังล่าช้าอย่างชัดเจน—แม้ค่าธรรมเนียมการผลิตจะย่อตัวจากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน แต่ด้านอุปทานยังคงเพิ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคมจากแรงเฉื่อย

ในเดือนสิงหาคม แม้ค่าธรรมเนียมการผลิตจะปรับลงต่ำกว่าเส้นต้นทุนการผลิตเฉลี่ยของอุตสาหกรรม และมีผู้ประกอบการจำนวนไม่มากเริ่มปรับกลยุทธ์การผลิต ลดหรือหยุดการผลิตล่วงหน้า แต่ภาพรวมการหดตัวยังจำกัด เพราะยังต้องส่งมอบคำสั่งซื้อเดิม อัตราการเดินเครื่องจึงยังทรงตัว ขณะที่กำลังการผลิตในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนยังคงถูกปล่อยออกมาอย่างต่อเนื่อง และสินค้าจากซินเจียง ชิงไห่ และภูมิภาคอื่น ๆ ก็ไหลเข้าสู่จีนตอนใต้เป็นระลอก ๆ เนื่องจากส่วนต่างราคาที่น่าสนใจ ทำให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปทานที่ล้นกับอุปสงค์ที่อ่อนแอ SMM คาดว่าอัตราการเดินเครื่องในเดือนสิงหาคมจะย่อลงมาอยู่ที่ประมาณ 56.9% ทิศทางที่อุปทานจะถอยจากระดับสูงนั้นชัดเจน แต่การถอยลงจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและไม่น่าจะพลิกกลับภาวะอุปทานล้นตลาด

III. สต็อกและการเบิกสินค้าออกจากคลัง: การลดสต็อกครั้งแรกหลังการสะสมสต็อกต่อเนื่อง

แนวโน้มสต็อกยังสะท้อนวิวัฒนาการของความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานอย่างชัดเจน ตามสถิติของ SMM สต็อกแท่งอะลูมิเนียมในพื้นที่บริโภคหลักของจีนสะสมเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจาก 119,500 ตันในวันที่ 30 กรกฎาคม สู่จุดสูงสุดระหว่างช่วงที่ 144,500 ตันในวันที่ 24 สิงหาคม โดยสต็อกรวมแตะระดับสูงสุดสำหรับช่วงเดียวกันในรอบเกือบ 5 ปีฝอซานเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการสะสมสต็อก โดยสต็อกเพิ่มขึ้นจาก 53,500 ตัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ขึ้นสู่ระดับสูงสุด 67,500 ตันเมื่อวันที่ 24 สิงหาคม เพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบรายเดือน ช่วงนอกฤดูกาลบริโภคประกอบกับสินค้าที่มาถึงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ตลาดจีนใต้ต้องรับผลกระทบหนักที่สุด

ข้อมูลการเบิกจ่ายจากคลังสินค้าสะท้อนความเชื่อมั่นของภาคปลายน้ำโดยตรง ข้อมูลจาก SMM ระบุว่าการเบิกจ่ายจากคลังรายสัปดาห์ลดลงจาก 35,500 ตัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม มาอยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปีที่ 27,500 ตันในสัปดาห์ของวันที่ 10 สิงหาคม โดยฝอซานอยู่ที่เพียง 6,000 ตัน ลดลงเกือบ 40% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ ต่อมา หลังราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลงแรงสองครั้งจนกระตุ้นให้มีการเติมสต็อกในระดับต่ำ การเบิกจ่ายจากคลังฟื้นตัวเป็น 36,500 ตันในสัปดาห์ของวันที่ 24 สิงหาคม โดยฝอซานดีดกลับเป็น 13,000 ตันในสัปดาห์นั้น ช่วยดึงสต็อกทั่วประเทศลงมาอยู่ที่ 139,500 ตันในวันที่ 27 สิงหาคม และยุติช่วงการสะสมสต็อก สต็อกฝอซานก็ลดลงเป็น 62,500 ตันในช่วงเดียวกัน อย่างไรก็ตาม ควรประเมินการลดสต็อกในรอบนี้อย่างใจเย็น เพราะได้รับแรงหนุนจากการชะลอตัวของจังหวะการมาถึงของสินค้าและการเติมสต็อกเป็นจังหวะจากราคาที่ปรับลง มากกว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ในเชิงแนวโน้ม ฐานของจุดเปลี่ยนสต็อกจึงยังไม่แข็งแกร่ง

IV. ด้านอุปสงค์: นอกฤดูกาลผนวกกับราคาสูง ปัจจัยกดดันสะสมเพิ่มขึ้น

ความอ่อนแอด้านอุปสงค์มีลักษณะตามฤดูกาลและเชิงโครงสร้างชัดเจนขึ้น ในฐานะช่วงนอกฤดูกาลบริโภคตามปกติ เดือนสิงหาคมส่งผลกระทบรุนแรงเป็นพิเศษต่อตลาดกวางตุ้งซึ่งพึ่งพาการบริโภควัสดุก่อสร้างเป็นหลัก คำสั่งซื้อใหม่มีน้อยและผู้ประกอบการมีความเต็มใจซื้อต่ำอยู่แล้ว การปรับขึ้นต่อเนื่องของราคาอะลูมิเนียมทำให้ราคาสัมบูรณ์ของอะลูมิเนียมบิลเลตปรับสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และต้นทุนที่พุ่งขึ้นยิ่งทำให้บรรยากาศการซื้อของภาคปลายน้ำเย็นลง แม้แต่การซื้อเพื่อความจำเป็นยังเลือกตัวเลือกที่ราคาถูกกว่า

การเปลี่ยนแปลงเชิงลึกกว่านั้นคือ การยอมรับค่าการแปรรูปที่สูงของภาคปลายน้ำมีขีดจำกัดโดยธรรมชาติ หากค่าการแปรรูปยังทรงตัวสูง ผู้ประกอบการผลิตโปรไฟล์บางรายได้หันไปหลอมอะลูมิเนียมอินกอตใหม่เพื่อใช้เป็นวัตถุดิบทดแทนแล้ว ซึ่งสร้างเพดานที่ทำลายยากสำหรับค่าการแปรรูป ประกอบกับแรงส่งออกที่อ่อนลงเล็กน้อยเมื่อส่วนต่างราคาระหว่างตลาดจีนกับต่างประเทศแคบลง การขายปริมาณมากในราคาต่ำจึงค่อย ๆ กลายเป็นเรื่องปกติ และยิ่งลดความสามารถในการต้านทานขาลงของค่าการแปรรูป

ด้านปัจจัยหนุน ข้อจำกัดด้านอุปทานจากการตึงตัวของอะลูมิเนียมเหลวยังคงอยู่ และสถานการณ์การปรับลดกำลังการผลิตแบบถูกบังคับของโรงงานผลิตบิลเลตบางแห่งในภาคตะวันตกเฉียงใต้ยังไม่น่าจะปรับตัวดีขึ้นในเชิงพื้นฐานในระยะใกล้ ซึ่งยังคงช่วยเป็นฐานรองรับค่าการแปรรูปบางส่วนอย่างไรก็ตาม การสะสมสต็อกต่อเนื่องสี่สัปดาห์ในเดือนสิงหาคมได้บั่นทอนแรงหนุนจากสต็อกต่ำอย่างมีนัยสำคัญแล้ว และความเสี่ยงที่การสะสมสต็อกจะกลับมาเกิดขึ้นอีกในระยะถัดไปยังต้องเฝ้าระวัง

V. แนวโน้มเดือนกันยายน: ความแข็งแกร่งของช่วงพีคจะถูกทดสอบ; โอกาสฟื้นตัวของค่าธรรมเนียมการแปรรูปมีจำกัด

เมื่อมองจากปลายเดือนสิงหาคมไปยังเดือนกันยายน ตลาดยังคงมีความคาดหวังต่อ “ช่วงพีคเดือนกันยายน” อยู่บ้าง—ผู้ซื้อปลายน้ำจำนวนไม่มากในสินค้าบางประเภทเริ่มหารือเบื้องต้นเกี่ยวกับตารางการผลิตเดือนกันยายนแล้ว แต่การเติมสต็อกล่วงหน้าขนาดใหญ่ยังไม่เริ่มขึ้น SMM มองว่าตลาดบิลเลตอะลูมิเนียมในเดือนกันยายนจะเผชิญการชักเย่อระหว่างปัจจัยหลายประการ:

ด้านอุปทาน: เมื่อค่าธรรมเนียมการแปรรูปปรับลงต่ำกว่าเส้นต้นทุน โรงงานผลิตบิลเลตจำนวนมากขึ้นจะถูกบีบให้ลดหรือหยุดการผลิต อัตราการเดินเครื่องคาดว่าจะปรับลดลงต่อเนื่อง โดยแรงกดดันด้านอุปทานคลี่คลายเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม นี่เป็นการหดตัวเชิงรับมากกว่าการปรับปรุงเชิงรุก จึงช่วยหนุนค่าธรรมเนียมการแปรรูปได้จำกัด

ด้านอุปสงค์: ทิศทางการฟื้นตัวของการบริโภคในช่วงพีคค่อนข้างแน่นอน แต่ไม่ควรประเมินความยืดหยุ่นสูงเกินไป—การปลดปล่อยอุปสงค์มีแนวโน้มเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป และไม่น่าจะพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง นอกจากนี้ หากราคาอะลูมิเนียมยังทรงตัวสูง ต้นทุนที่สูงจะยังคงกดดันความเต็มใจซื้อของผู้ซื้อปลายน้ำ

ด้านสต็อก: ขณะที่แรงกดดันจากปริมาณสินค้าที่เข้าคลังคลายลงและอุปสงค์ช่วงพีคดีขึ้นเล็กน้อย สต็อกในช่วงต้นเดือนกันยายนคาดว่าจะรักษาโมเมนตัมการลดสต็อกต่อเนื่องจากปลายเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม หากการหดตัวด้านอุปทานต่ำกว่าคาด การสะสมสต็อกอาจกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งในช่วงกลางถึงปลายเดือนกันยายน

โดยรวม SMM คาดว่าค่าธรรมเนียมการแปรรูปบิลเลตอะลูมิเนียมของจีนในเดือนกันยายนจะทรงตัวในระดับต่ำภายในกรอบต่ำปัจจุบัน โดยจะมีโอกาสฟื้นตัวเป็นระยะแต่มีพื้นที่จำกัด และกรอบการซื้อขายหลักของค่าธรรมเนียมการแปรรูป φ120 ที่ฝอซานอาจยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นต้นทุน ระดับสต็อกบิลเลตอะลูมิเนียมทั่วประเทศจะยังคงสูงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ๆ และจังหวะการลดสต็อกจะขึ้นอยู่กับการดำเนินการลดการผลิตจริงของโรงงานผลิตบิลเลตและการส่งมอบคำสั่งซื้อช่วงพีค

สำหรับผู้ประกอบการบิลเลตอะลูมิเนียม “ช่วงพีคเดือนกันยายน” เปรียบเสมือนบททดสอบที่ยาวนานและยากลำบาก—การเดินหน้าต่อภายใต้แรงกดดันจากการดำเนินงานต่ำกว่าต้นทุนจะพลิกฟื้นได้หรือไม่ ยังคงขึ้นอยู่กับการประเมินอย่างรอบคอบต่อความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวของอุปสงค์และทิศทางความผันผวนของราคาอะลูมิเนียม

แหล่งข้อมูล: SMM