ต้นทุนที่สูงขึ้น vs อุปสงค์ที่อ่อนแอ: ราคาส่งออกโมดูลยังคงอยู่ในภาวะชักเย่อ [บทวิเคราะห์ SMM]

ราคาตลอดห่วงโซ่อุปทานโซลาร์เซลล์ซิลิคอนผลึกกลับทิศอย่างรุนแรงในเดือนสิงหาคม ผู้จัดหาพอลิซิลิคอนชะลอการเสนอราคาเพื่อพยุงราคา ผู้ผลิตเวเฟอร์ลดกำลังการผลิต และคำสั่งซื้อเซลล์แสงอาทิตย์จากต่างประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยปรับบรรยากาศตลาดให้ดีขึ้น ผู้จัดหาโมดูลยังปรับเพิ่มราคาแนะนำ แต่ธุรกรรมส่งออกไม่ได้ปรับขึ้นตามไปด้วย

ตลาดควรอธิบายว่าเป็นราคาสปอตต้นน้ำพุ่งขึ้น ข้อเสนอราคาโมดูลขยับก่อน ธุรกรรมในประเทศจีนค่อยๆ สูงขึ้น และธุรกรรมส่งออกตามหลัง ไม่ใช่การปรับขึ้นราคาแบบพร้อมเพรียงกันทั้งห่วงโซ่อุปทาน

ระหว่างวันที่ 31 กรกฎาคม ถึง 18 สิงหาคม ข้อมูล SMM ระบุว่า พอลิซิลิคอนชนิด N สำหรับการชาร์จเพิ่มขึ้น 27.0% เป็นประมาณ $5.96/กก. (40.5 หยวน/กก.) จาก $4.70/กก. (31.9 หยวน/กก.) เวเฟอร์ G12R เพิ่มขึ้น 26.4% เป็น $0.169/ชิ้น (1.15 หยวน/ชิ้น) จาก $0.134/ชิ้น (0.91 หยวน/ชิ้น) ขณะที่เซลล์ G12R TOPCon เพิ่มขึ้น 33.4% เป็น $0.0506/W (0.3435 หยวน/W) จาก $0.0379/W (0.2575 หยวน/W)

ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาเฉลี่ยในประเทศจีนของโมดูล G12R สำหรับโซลาร์แบบกระจายศูนย์เพิ่มขึ้นเพียง 0.3% เป็นประมาณ $0.1065/W (0.723 หยวน/W) จาก $0.1062/W (0.721 หยวน/W) ขณะที่การประเมินราคา FOB ที่ท่าเรือจีนของ SMM สำหรับโมดูล G12R กลับลดลง 0.9% เป็น $0.1065/W จาก $0.1075/W

ข้อมูลชี้ว่าการขยับราคาล่าสุดเริ่มจากวัสดุต้นน้ำและข้อเสนอราคาของซัพพลายเออร์ ราคาธุรกรรมโมดูลยังไม่ดูดซับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นทั้งหมด โดยการส่งผ่านต้นทุนช้าเป็นพิเศษในตลาดส่งออก

การปรับขึ้นของต้นน้ำยกระดับต้นทุนขั้นต่ำของโมดูล

ผู้จัดหาโมดูลปรับขึ้นราคาเป็นหลักเพราะแรงกดดันด้านต้นทุน ไม่ใช่เพราะอุปสงค์ปลายทางแข็งแกร่งขึ้นอย่างฉับพลัน

ตามแบบจำลองต้นทุนรายวันของ SMM ต้นทุนรวมของโมดูล N-type TOPCon G12R อยู่ที่ประมาณ $0.1032/W (0.701 หยวน/W) ณ วันที่ 17 สิงหาคม เพิ่มขึ้น $0.0105/W (0.071 หยวน/W) หรือราว 11.3% จาก $0.0928/W (0.630 หยวน/W) ณ วันที่ 31 กรกฎาคม ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตรากำไรตามแบบจำลองหดตัวมากกว่า 75% เหลือประมาณ $0.0032/W (0.022 หยวน/W) จาก $0.0134/W (0.091 หยวน/W) เนื่องจากราคาเฉลี่ยธุรกรรมในประเทศจีนยังคงอยู่ใกล้ 0.72 หยวน/W

มาตรวัดรายสัปดาห์แยกต่างหากให้ทิศทางเดียวกัน ณ วันที่ 14 สิงหาคม ดัชนีต้นทุนรวมรายสัปดาห์ของ SMM สำหรับโมดูล TOPCon ขนาด G12R อยู่ที่ราว $0.1100/W (0.747 หยวน/W) เพิ่มขึ้น $0.0047/W (0.032 หยวน/W) หรือประมาณ 4.5% จาก $0.1053/W (0.715 หยวน/W) ณ วันที่ 31 กรกฎาคม แบบจำลองรายวันและดัชนีรวมรายสัปดาห์ใช้สมมติฐาน ขอบเขตต้นทุน และความถี่การอัปเดตต่างกัน จึงไม่ควรนำระดับแบบสัมบูรณ์มาเปรียบเทียบกันโดยตรง

ราคาพอลิซิลิคอน เวเฟอร์ และเซลล์ปรับขึ้นทั้งหมด โดยเซลล์เพิ่มขึ้นมากที่สุด สำหรับผู้ผลิตโมดูลเฉพาะทางที่ซื้อเซลล์จากภายนอก การเปลี่ยนแปลงราคาเซลล์จะส่งผ่านสู่ต้นทุนต่อวัตต์โดยตรงมากกว่า ผู้ผลิตแบบบูรณาการแนวตั้งสามารถบรรเทาผลกระทบได้ชั่วคราวผ่านสต็อกต้นทุนต่ำและการกำหนดราคาโอนภายใน แต่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงผลจากราคาสปอตที่สูงขึ้นได้ตลอดไป

ปัจจัยนำเข้าอื่น ๆ ก็เพิ่มแรงกดดันด้านต้นทุนเช่นกัน แม้การปรับขึ้นจะไม่สม่ำเสมอ ระหว่างวันที่ 24 กรกฎาคม ถึง 18 สิงหาคม การประเมินของ SMM สำหรับซิลเวอร์เพสต์ลายกริดละเอียดด้านหลังสำหรับ TOPCon เพิ่มขึ้น 13.1% เป็นราว $2,143/กก. (14,549 หยวน/กก.) จาก $1,895/กก. (12,867 หยวน/กก.) ฟิล์ม EVA แบบโปร่งใสเพิ่มขึ้น 7.6% เป็น $0.727/ม² (4.94 หยวน/ม²) จาก $0.676/ม² (4.59 หยวน/ม²)

ราคากระจกโซลาร์เคลือบสองชั้นหนา 2.0 มม. เพิ่มขึ้น 5.0% เป็น $1.55/ม² (10.5 หยวน/ม²) จาก $1.47/ม² (10.0 หยวน/ม²) ขณะที่กรอบอลูมิเนียมเพิ่มขึ้น 2.7% เป็นราว $3,873/ตันเมตริก (26,300 หยวน/ตันเมตริก) จาก $3,770/ตันเมตริก (25,600 หยวน/ตันเมตริก) ตรงกันข้าม ฟิล์ม POE 380 กรัม/ม² ลดลงราว 6.7% ดังนั้น ซิลเวอร์เพสต์ ฟิล์ม EVA กระจก และกรอบ จึงเพิ่มต้นทุนเพิ่มเติม ขณะที่ฟิล์ม POE ช่วยชดเชยได้บางส่วน

ข้อเสนอส่งออกปรับขึ้น แต่ธุรกรรมแบบ FOB ยังอยู่ในระดับต่ำ

ณ วันที่ 18 สิงหาคม SMM ประเมินราคา FOB ที่ท่าเรือจีนสำหรับโมดูล TOPCon ขนาด M10, G12R และ G12 ที่ $0.1055/W, $0.1065/W และ $0.1065/W ตามลำดับ เมื่อเทียบกับระดับช่วงต้นเดือนสิงหาคม M10 และ G12R ฟื้นตัวเพียง $0.0005/W และ $0.0010/W ขณะที่ G12 โดยรวมแทบไม่เปลี่ยนแปลง

ตามการวิจัยของ SMM ซัพพลายเออร์บางรายได้ปรับขึ้นราคาแนะนำการส่งออกหรือข้อเสนอใหม่ราว $0.003-0.005/W อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นดังกล่าวยังไม่สะท้อนในธุรกรรมอย่างเต็มที่ ราคาแนะนำสะท้อนเป้าหมายต้นทุนและจุดเริ่มต้นในการเจรจาของซัพพลายเออร์ ขณะที่การประเมินราคา FOB ขึ้นอยู่กับระดับที่คำสั่งซื้อจริงยอมรับการปรับขึ้นดังกล่าวได้มากน้อยเพียงใด

ท่ามกลางอุปสงค์ปลายทางที่ยังอ่อนแอและการแข่งขันระหว่างซัพพลายเออร์ที่รุนแรง ผู้ซื้อยังสามารถแบ่งคำสั่งซื้อ ลดระยะเวลาล็อกราคา เปลี่ยนไปใช้แบรนด์ระดับรอง หรือเลื่อนการจัดซื้อ เพื่อกดให้ได้ราคาซื้อขายที่ต่ำลง

เหตุใดการส่งผ่านราคาส่งออกจึงช้ากว่า?

สัญญาและสินค้าคงคลังช่วยเป็นกันชนคำสั่งซื้อแบบสปอตและระยะสั้นสามารถสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของข้อเสนอภายใน 1–2 สัปดาห์ ขณะที่โครงการทั่วไปและข้อตกลงกรอบมักต้องใช้เวลาราว 2–6 สัปดาห์สำหรับการสอบถามใหม่ การอนุมัติ และการกำหนดราคา หากคลังสินค้าในตลาดปลายทางมีสินค้าคงคลังเพียงพอ วงจรการส่งผ่านอาจยืดออกเป็น 1–2 เดือน หรืออาจไม่เกิดขึ้นเลยหากอุปสงค์ปลายทางยังอ่อนแอ

เศรษฐศาสตร์ของตลาดปลายทางเป็นตัวกำหนดราคาส่งออกโครงการระหว่างประเทศจะประเมินผลตอบแทนโครงการ ต้นทุนการเงิน ภาษีศุลกากร ค่าระวาง และค่าใช้จ่ายช่องทางท้องถิ่นก่อน ตราบใดที่อุปทานในภูมิภาคยังเพียงพอ ต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นในจีนไม่ได้แปลว่าจะถูกส่งผ่านเป็นการเพิ่มราคา FOB ที่ผู้ซื้อยอมรับโดยอัตโนมัติ

ซัพพลายเออร์ยังเผชิญแรงกดดันด้านการส่งมอบ กระแสเงินสด และส่วนแบ่งช่องทางจำหน่ายสำหรับผู้ผลิตบางราย การเดินสายการผลิตให้ต่อเนื่อง การสร้างกระแสเงินสด และการรักษาความสัมพันธ์กับลูกค้ามีความสำคัญมากกว่ามาร์จินของคำสั่งซื้อรายเดียว แม้หลังจากปรับขึ้นราคาแนะนำแล้ว ซัพพลายเออร์ยังสามารถยอมลดมูลค่าได้ผ่านส่วนลดคืน (rebate) เงื่อนไขการชำระเงิน การจัดการค่าขนส่ง หรือการขายเป็นชุดสินค้า

อุปสงค์ในภูมิภาคยังถูกจำกัดเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และอเมริกาใต้เป็นตลาดที่อ่อนไหวต่อราคาอย่างมาก โดยผู้ซื้ออาจต่อรองซ้ำ ๆ กับการเปลี่ยนแปลงเพียง $0.001-0.002/W เส้นทางขนส่งบางเส้นทางและการส่งมอบโครงการในตะวันออกกลางยังถูกรบกวนจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่ยุโรปอยู่ในช่วงวันหยุดฤดูร้อน และอุปสงค์มุ่งไปที่การสอบถามราคา การลงนามสัญญา และคำสั่งซื้อเติมสต็อกขนาดเล็ก มากกว่าการส่งมอบปริมาณมาก

สินค้าคงคลังราคาต่ำที่มีอยู่ยังคงเป็นเพดานจำกัดตลาดอยู่ต่อไป ผู้จัดจำหน่ายบางรายยังคงมีสต็อกที่ซื้อมาในราคาต้นทุนต่ำก่อนหน้านี้ ในขณะที่แบรนด์ระดับสองและสเปกบางรุ่นสามารถเสนอส่วนลดเพิ่มเติมได้ ราคาเสนอใหม่มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นราคาซื้อขายหลักก็ต่อเมื่อสต็อกราคาถูกหมดลงและซัพพลายเออร์ลดส่วนลดร่วมกัน

การขึ้นราคามีบทบาทมากกว่าการแก้ไขอัตรากำไรในระยะสั้น

ประการแรก ราคาเสนอที่สูงขึ้นมีจุดมุ่งหมายเพื่อเปลี่ยนความคาดหวังของผู้ซื้อ หลังจากการปรับตัวลดลงเป็นเวลานาน ผู้ใช้ปลายทางหันมาใช้กลยุทธ์ซื้อตามความต้องการมากขึ้นในขณะที่รอราคาที่ต่ำลงอีก ราคาเสนอที่สูงขึ้นสามารถตอกย้ำมุมมองว่าตลาดถึงจุดต่ำสุดแล้ว และกระตุ้นให้ผู้ซื้อที่มีความต้องการแน่นอนบางรายตัดสินใจสั่งซื้อล่วงหน้าเร็วขึ้น อย่างไรก็ตาม พฤติกรรมนี้เปลี่ยนระยะเวลาในการจัดซื้อ แต่มิได้สร้างอุปสงค์ในการติดตั้งใหม่

ประการที่สอง ซัพพลายเออร์กำลังสร้างระดับราคาอ้างอิงที่สูงขึ้นสำหรับการเจรจาในภายหลัง คำสั่งซื้อโมดูลมักลงนามล่วงหน้าหลายสัปดาห์ก่อนส่งมอบ ในขณะที่ต้นทุนขั้นต้นได้เพิ่มขึ้นแล้ว การรับคำสั่งซื้อล่วงหน้าในราคาเดิมต่อไปอาจทำให้เกิดการขาดทุนมากขึ้น ณ วันส่งมอบ การปรับราคาแนะนำขึ้นในตอนนี้สร้างช่องทางในการส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของเซลล์และวัสดุหลักอื่นๆ

หากราคาวัตถุดิบยังคงเพิ่มขึ้นและอยู่ในระดับสูงต่อไป ขณะที่ราคาซื้อขายโมดูลไม่ปรับตาม คำสั่งซื้อล่วงหน้าราคาถูกที่ทำสัญญาไว้ก่อนหน้านี้อาจกลายเป็นรายการขาดทุนอย่างหนัก ซัพพลายเออร์อาจพยายามเจรจาใหม่ ชะลอ หรือยกเลิกการส่งมอบ ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามสัญญาและการยกเลิกคำสั่งซื้อ

ประการที่สาม ราคาเสนอที่สูงขึ้นช่วยให้ซัพพลายเออร์สามารถคัดกรองคำสั่งซื้อราคาต่ำออกไป พวกเขาสามารถให้ความสำคัญกับโครงการที่มีเงื่อนไขการชำระเงินที่แข็งแกร่งและความแน่นอนในการส่งมอบสูงกว่า หลีกเลี่ยงการผูกกำลังการผลิตไว้กับธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำเร็วเกินไป และรักษาความยืดหยุ่นด้านอุปทานสำหรับการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่อาจเกิดขึ้นในเดือนกันยายน

แนวโน้ม: ราคาเสนอยังคงมีแรงผลักดันขาขึ้น แต่การซื้อขายยังคงต้องพึ่งพาอุปสงค์

เมื่อใช้ดัชนีต้นทุนโมดูลคอมโพสิต G12R รายสัปดาห์ของ SMM ต้นทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 0.0047 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัตต์ (0.032 หยวนต่อวัตต์) จากวันที่ 31 กรกฎาคมถึง 14 สิงหาคม ในขณะที่ราคาซื้อขายโมดูลเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 0.0003 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัตต์ (0.002 หยวนต่อวัตต์) ดังนั้นการส่งผ่านต้นทุนในระดับขั้นตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 6% อัตราส่วนเหล่านี้เป็นภาพรวมชั่วขณะมากกว่าค่าสัมประสิทธิ์การส่งผ่านระยะยาวที่คงที่ แต่แสดงให้เห็นว่าซัพพลายเออร์โมดูลยังคงรับภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ไว้ภายใน

แรงกดดันด้านต้นทุนรอบต่อไป มีแนวโน้มมาจากการส่งผ่านราคาเซลล์ที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนโมดูลและราคาซื้อขายในปัจจุบัน ได้สะท้อนต้นทุนห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้นบางส่วนแล้ว แต่การเพิ่มขึ้นของต้นทุนโมดูลก่อนหน้านี้ มาจากราคาวัสดุเสริมและการส่งผ่านราคาวัตถุดิบต้นน้ำในเบื้องต้นมากกว่า ช่วงเวลาในการจัดซื้อ การใช้วัสดุคงคลังราคาต่ำกว่า และความล่าช้าในการชำระบัญชีภายใน ส่งผลให้ราคาเซลล์ที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ยังไม่ถูกส่งผ่านไปยังต้นทุนการผลิตโมดูลปัจจุบันอย่างเต็มที่

เมื่อมีการใช้วัสดุคงคลังเซลล์ราคาถูกหมดไป และเริ่มป้อนเซลล์ที่ซื้อใหม่เข้าสู่การผลิตโมดูล ราคาซื้อขายเซลล์ G12R ที่ระดับ 0.0501-0.0515 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ อย่างต่อเนื่อง จะผลักดันให้ต้นทุนโมดูลและจุดคุ้มทุนสูงขึ้น ซัพพลายเออร์ย่อมมีแรงจูงใจมากขึ้น ที่จะปรับขึ้นราคาแนะนำและลดการยอมรับคำสั่งซื้อราคาต่ำ ดังนั้น แนวโน้มขาขึ้นของราคาโมดูลในปัจจุบันจึงยังมีช่องว่างให้ปรับตัวขึ้นได้อีก แม้ว่าขอบเขตการส่งผ่านไปยังราคาซื้อขายในประเทศจีนและการส่งออก จะยังคงขึ้นอยู่กับอุปสงค์ขั้นสุดท้าย การระบายสินค้าคงคลัง และกำหนดการจัดซื้อของโครงการ

SMM คาดการณ์ว่า ราคาโมดูลจะยังคงได้รับแรงหนุนจากต้นทุน ตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคมไปจนถึงต้นเดือนกันยายน หากราคาพอลิซิลิคอนยังคงอยู่ใกล้เคียง 5.89 ดอลลาร์สหรัฐฯ/กก. และการซื้อขายเซลล์ราคาสูงยังคงดำเนินต่อไป ราคาเสนอ FOB ที่ท่าเรือจีน สำหรับโมดูล TOPCon ที่ใช้ในตลาดแบบกระจายศูนย์ อาจปรับตัวกลับขึ้นไปสูงกว่า 0.11 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ การปรับขึ้นราคาดังกล่าวจะเป็นจริงหรือไม่ ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของอุปสงค์ระหว่างประเทศ และระดับสินค้าคงคลังโมดูลในตลาดปลายทาง โดยมีแนวโน้มที่จะค่อย ๆ ปรับตัวขึ้น มากกว่าพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

หากราคาเสนอส่งออกที่ปรับขึ้นประมาณ 0.003-0.005 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ ในปัจจุบัน ถูกส่งผ่านอย่างเต็มที่ ราคา FOB ของ M10 จะสูงถึงประมาณ 0.1085-0.1105 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ ในขณะที่ G12R และ G12 จะสูงถึงประมาณ 0.1095-0.1115 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ เนื่องจากยุโรปยังอยู่ในช่วงวันหยุดฤดูร้อน ตลาดที่อ่อนไหวต่อราคายังคงต่อรองอย่างแข็งขัน และสถานการณ์โลจิสติกส์ในตะวันออกกลางยังไม่แน่นอน การซื้อขายในระยะใกล้นี้มีแนวโน้มที่จะปรับขึ้นก่อนราว 0.001-0.003 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัตต์ การส่งผ่านอย่างเต็มรูปแบบ จะต้องอาศัยการเติมสต็อกระหว่างประเทศ การจัดซื้อโครงการแบบรวมศูนย์ หรือการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของสินค้าคงคลังราคาถูก

หากปราศจากอุปสงค์ระหว่างประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น ตลาดอาจยังคงมีลักษณะของราคาเสนอที่สูง ปริมาณการซื้อขายที่เบาบาง และความแตกต่างระหว่างแบรนด์ที่กว้างขึ้นหากการจัดซื้อโครงการฟื้นตัวในเดือนกันยายน ในขณะที่ราคาเซลล์ยังคงสูง ธุรกรรมการส่งออกอาจค่อยๆ ปรับเข้าหาระดับราคาแนะนำใหม่ของซัพพลายเออร์ การปรับขึ้นราคาครั้งนี้มีพื้นฐานจากต้นทุนจริง แต่การส่งผ่านต้นทุนจากซัพพลายเออร์จีนไปยังตลาดปลายทางต่างประเทศจะขึ้นอยู่กับคำสั่งซื้อเป็นสำคัญ ไม่ใช่ข้อเสนอราคา

SMM จะติดตามความเคลื่อนไหวของราคาต้นน้ำ การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังโมดูล และอัตราการส่งผ่านต้นทุนไปยังราคาซื้อขายในประเทศจีนและราคาส่งออกต่อไป

อัตราแลกเปลี่ยนที่ใช้: 1 ดอลลาร์สหรัฐ = 6.7905 หยวนจีน อ้างอิงจากอัตรากลางอย่างเป็นทางการ ณ วันที่ 18 สิงหาคม 2026

เขียนโดย:

Ryan Tey Tze Yang | SMM PV Analyst

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com