ข่าว SMM, 11 สิงหาคม:
ข้อมูล ADP และการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐออกมาต่ำกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดแรงงานสหรัฐอ่อนแอลง และตลาดปรับลดความคาดหวังต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐ ก่อนหน้านี้ตลาดโลหะมีค่าปรับฐานลงแรง โดยตลาดสะสมสถานะชอร์ตไว้ระดับหนึ่ง; หลังตลาดแตะจุดเปลี่ยน จึงกระตุ้นการปิดสถานะชอร์ตพร้อมกันเป็นวงกว้าง ขณะเดียวกัน เงินทุนไหลกลับเข้าสู่ ETF ทองคำ และแรงซื้อเพื่อการลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สของจีนค่อนข้างคึกคัก รอบการปรับขึ้นครั้งนี้ขับเคลื่อนมากกว่าด้วยคุณลักษณะด้านการเงินและเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับอนุพันธ์ ขณะที่ฝั่งกายภาพไม่ได้ปรับดีขึ้นสอดคล้องกัน นอกจากนี้ ธนาคารกลางหลายแห่งทั่วโลกยังคงจัดสรรสินทรัพย์ทองคำ และธนาคารกลางจีน (PBOC) เพิ่มการถือครองทองคำต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 21 สร้างแรงพยุงฐานระยะกลางและระยะยาวให้ราคาทองคำ การผสานกันของหลายปัจจัยผลักดันราคาฟิวเจอร์สโลหะมีค่าให้ปรับขึ้น ณ เวลาประมาณ 13:27 น. ของวันที่ 11 สิงหาคม ทองคำ COMEX ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 2 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 0.89% อยู่ที่ 4,459 ดอลลาร์/ออนซ์; สัญญาทองคำ SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้น เพิ่มขึ้น 1.88% อยู่ที่ 961.86 หยวน/กรัม; เงิน COMEX ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 2 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 0.39% อยู่ที่ 65.525 ดอลลาร์/ออนซ์; สัญญาเงิน SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 5 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 3.08% อยู่ที่ 16,069 หยวน/กก.; และเงิน T+D ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 5 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 1.98% อยู่ที่ 15,860 หยวน/กก. นอกจากนี้ สัญญาแพลทินัมที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจากวันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 0.59% อยู่ที่ 437 หยวน/กรัม ขณะที่สัญญาพัลลาเดียมที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 4 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 1.92% อยู่ที่ 331.05 หยวน/กรัม
ขณะนี้ตลาดให้ความสนใจกับข้อมูล CPI ของสหรัฐเดือนกรกฎาคม และความไม่แน่นอนในตลาดโลหะมีค่ายังคงอยู่ ท่ามกลางฟิวเจอร์สโลหะมีค่าที่ปรับขึ้นต่อเนื่อง มุมมองของสถาบันต่อแนวโน้มถัดไปเป็นอย่างไร?
ตลาดสปอต
เงิน
วันที่ 11 สิงหาคม ราคาอ้างอิงเฉลี่ยช่วงเช้าหน้าโรงงานของ SMM เงิน 1# อยู่ที่ 16,123.5 หยวน/กก. โดยราคาเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4.63% จากวันทำการก่อนหน้า การปรับขึ้นของราคาเงินอย่างต่อเนื่องกดดันอุปสงค์อุตสาหกรรมปลายน้ำอย่างต่อเนื่อง และฝั่งผู้ซื้อส่วนใหญ่ยังคงรอดูสถานการณ์ ส่วนต่างราคาระหว่างตลาดแคบลงในวันนี้ ผู้ค้าปรับลดราคาเสนอขายลงเล็กน้อย และซัพพลายเออร์บางรายเลือกขายด้วยมาร์จิ้นที่ลดลงเพื่อเร่งส่งมอบสินค้าในเซี่ยงไฮ้ ราคาเสนอช่วงต้นตลาดส่วนใหญ่กระจุกตัวที่ TD -5 ถึง +5 หยวน/กก. การลดการซื้อของธนาคารทำให้แรงพยุงด้านล่างอ่อนลง มีเพียงความต้องการแบบจำเป็นสำหรับบิลรับรองการชำระเงินบางส่วนที่ปิดดีลได้ และภาพรวมตลาดเอนเอียงไปทางราคาเท่ากันหรือส่วนลดเล็กน้อย ในเซินเจิ้น สินค้ามาตรฐานแห่งชาติบางส่วนกระจุกตัวอยู่แถวส่วนลดเล็กน้อย และทั้งผู้ซื้อและผู้ขายยังคงระมัดระวัง วันนี้ ราคาเสนอพรีเมียมเทียบกับสัญญาซื้อขายมากที่สุดของ SHFE 2610 อยู่ที่ส่วนลด 65–55 หยวน/กก.
โดยรวมแล้ว โลหะมีค่าปรับขึ้นเล็กน้อยในวันนี้ โดยได้แรงหนุนจากปัจจัยเชิงบวกและความสนใจในการซื้อ ในตลาดสปอต แรงขายเพิ่มขึ้นหลังราคาซิลเวอร์ปรับขึ้น และธุรกรรมค่อย ๆ เปลี่ยนไปอยู่ในโซนส่วนลด
แพลทินัม
วันที่ 11 สิงหาคม ราคาเฉลี่ยสปอตของแพลทินัมรายงานที่ 432 หยวน/กรัม เพิ่มขึ้น 0.23% จากวันทำการก่อนหน้า ราคาเสนอหลักของแพลทินัมอยู่ที่ส่วนลด 3.5 หยวน/กรัม ถึงส่วนลด 2.5 หยวน/กรัม เมื่อเทียบกับสัญญา PT2610 โดยมีความแตกต่างของราคาเสนอค่อนข้างมาก การบริโภคปลายน้ำยังอ่อนแอ โดยการจัดซื้อแบบทันเวลาเป็นหลัก ส่วนลดของราคาเสนอหลักโดยรวมทรงตัวจากเมื่อวาน เมื่อฟิวเจอร์สปรับขึ้นต่อเนื่องหลายช่วง บางล็อตที่ไม่มีการเฮดจ์ในตลาดถูกเสนอขายในระดับที่ต่ำกว่า โดยรวมแล้ว การบริโภคในตลาดสปอตแพลทินัมวันนี้ยังคงซบเซา
มุมมองตลาด
สำหรับแนวโน้มถัดไปของโลหะมีค่า บางสถาบันค่อนข้างมองบวก ขณะที่บางสถาบันระมัดระวังมากกว่า มุมมองของหลายสถาบันมีดังนี้:
Chaos Ternary Futures มองว่าโลหะมีค่าในวันจันทร์ปรับขึ้นไปพร้อมกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และราคาน้ำมัน ซึ่งยิ่งตอกย้ำว่าตลาดกำลังค่อย ๆ สะท้อนความเสี่ยงด้านเครดิตของหนี้ระยะยาว ขณะที่ความน่าจะเป็นของ “ภาวะเงินเฟ้อพร้อมเศรษฐกิจชะงักงัน” ที่เพิ่มขึ้นยิ่งหนุนตลาด ปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาวเห็นการทวีความกังวลด้านเครดิตพันธบัตรสหรัฐ: สัปดาห์ที่แล้ว ขนาดหนี้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นจนทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และสัดส่วนการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐในเดือนกรกฎาคมแย่ลง ความกังวลทั้งเรื่องหนี้และการขาดดุลที่เพิ่มขึ้นจึงผลักดันโลหะมีค่า สัปดาห์นี้ เมื่อ “ตรรกะสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์” กลับมาอีกครั้ง โลหะมีค่าก็แสดงความแข็งแกร่งสัมพัทธ์อีกครั้ง ขณะที่พันธบัตรสหรัฐมีแรง “ขาย” บางส่วน—อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีดีดกลับขึ้นมาอีกครั้งสู่ 4.7% และโลหะมีค่าก็ปรับขึ้นไปพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจากมุมมองของแรงสั่นพ้องระหว่างกระแสเงินทุนกับปัจจัยพื้นฐาน ความเชื่อมั่นด้านสถานะคงค้างของตลาดและแรงพยุงจากการซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงอยู่ ตรรกะพื้นฐานของการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องและเป็นภาวะปกติโดยธนาคารกลางทั่วโลกไม่เปลี่ยนแปลง ธนาคารกลางจีน (PBOC) เพิ่มการถือครองทองคำต่อเนื่อง 21 เดือน เพิ่มราว 20 ตันในเดือนเดียว ก่อให้เกิดแรงสั่นพ้องของความเชื่อมั่นในตลาด ตรรกะ “สแต็กเฟลชัน” แข็งแรงขึ้นเล็กน้อย หนุนโลหะมีค่าปรับขึ้นต่อไป สัปดาห์ที่แล้ว ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ แสดงการเติบโตติดลบ ประกอบกับธีม AI ยังถูกกดดันในเชิงลบ ข่าววันจันทร์ระบุว่า Nvidia ร่วมมือกับยักษ์ใหญ่แห่งวอลล์สตรีทเพื่อผลักดันแผนโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่า 500,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยิ่งกระตุ้นให้ตลาดต่อยอดตรรกะ AI และความกังวลเรื่องความเสี่ยงหนี้ หุ้นสหรัฐฯ ปรับลง และคาดการณ์เศรษฐกิจอ่อนลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ยังผันผวน อิหร่านเผย “แผนเบื้องต้นเพื่อบริหารจัดการช่องแคบฮอร์มุซ” โดยมีเงื่อนไขเข้มงวดมาก รวมถึงข้อจำกัดต่อเรือของสหรัฐฯ และอิสราเอล ข้อจำกัดการขนส่งต่อบางประเทศ และอาจมีบทลงโทษสำหรับการฝ่าฝืนกฎ การฟื้นตัวของราคาน้ำมันดันคาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ดีดกลับ และความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น สัปดาห์ที่แล้ว โลหะมีค่าฟื้นตัวแรงจากแรงขับเคลื่อนด้านความเชื่อมั่น หลังถูกกดลงอย่างมากก่อนหน้า และในวันจันทร์ยังคงไต่สูงต่อเนื่องตามตรรกะระยะยาว ต่อจากนี้ควรจับตาความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY การเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์ภูมิรัฐศาสตร์ และว่าข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ช่วงปลายสัปดาห์นี้จะแสดงแนวโน้มทะลุขึ้นด้านบนหรือไม่ โดยเปรียบเทียบแล้ว แนวรับของทองคำมีเสถียรภาพมากกว่าเงิน ขณะที่เงินมีความยืดหยุ่นสูงกว่า
สก็อตต์ รูบเนอร์ นักกลยุทธ์จาก Citadel Securities แนะนำเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นปี 2026 ให้นักลงทุนจัดสรรสถานะเชิงโครงสร้างในทองคำ โดยระบุว่าตลาดโลหะมีค่ากำลังก่อตัวเป็น “หนึ่งในโอกาสขาขึ้นที่น่าดึงดูดที่สุดในรอบหลายเดือน” รูบเนอร์เชื่อว่าทองคำและเงินกำลังได้รับแรงหนุนหลายด้านพร้อมกัน รวมถึง การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังต่อนโยบายเฟดสหรัฐฯ การซื้อทองคำของธนาคารกลางที่ดำเนินต่อเนื่อง กองทุนเชิงปริมาณยังคงถือสถานะฝั่งหมี ตลาดออปชันส่งสัญญาณเชิงบวก และเงินทุนรายย่อยที่ก่อนหน้านี้ถูกดึงไปโดยกระแสเทรด AI อาจไหลกลับเข้ามาอีกครั้งในมุมมองของเขา ปัจจัยหลายประการกำลังก่อให้เกิดแรงสอดประสานที่พบได้ยาก และตลาดโลหะมีค่าอาจเข้าสู่ช่วงใหม่ของการปรับขึ้น
UBS Group: คาดว่าราคาทองคำจะปรับขึ้นสู่ 5,000 ดอลลาร์/ออนซ์ ในครึ่งแรกของปี 2027 ความเคลื่อนไหวของราคาทองคำช่วงล่าสุดอาจยังคงผันผวนค่อนข้างมาก
แมตต์ ซิมป์สัน นักวิเคราะห์อาวุโสของ StoneX กล่าวว่า แนวโน้มสันติภาพในตะวันออกกลางที่ดีขึ้นได้กดความคาดหวังเงินเฟ้อของตลาด ส่งผลให้ราคาทองคำปรับขึ้นต่อจากกรอบสะสมที่ยืนเหนือ 4,000 ดอลลาร์มาหลายสัปดาห์ กระทรวงแรงงานสหรัฐจะเผยรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรคืนนี้ ซิมป์สันเสริมว่า “ไม่ว่าข้อมูลนอกภาคเกษตรจะออกมาอย่างไร ระดับ 4,000 ดอลลาร์ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง—ผมสงสัยว่าฝั่งกระทิงกำลังรอจังหวะย่อตัวเพื่อฉวยโอกาสและผลักดันให้ราคาทองคำดีดกลับไปที่ 4,600 ดอลลาร์ ข้อมูลนอกภาคเกษตรอาจทำให้เกิดความผันผวนระยะสั้นบ้าง แต่พฤติกรรมราคาได้บ่งชี้ทิศทางแล้ว; ทองคำดูเหมือนต้องการปรับขึ้น”
สภาทองคำโลก: ในเดือนกรกฎาคม ปัจจัยแรงหนุนเชิงบวกได้หักล้างปัจจัยเสี่ยงเชิงลบ ทำให้ราคาทองคำทรงตัวในเดือนกรกฎาคม มองไปข้างหน้า ไม่อาจตัดความเป็นไปได้ของเงินเฟ้อสูงระลอกที่สองคล้ายช่วงปลายทศวรรษ 1970 ได้ แต่เพียงเท่านี้ไม่ได้หมายความว่าทองคำจะพุ่งแรง ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ความคาดหวังการเติบโต อุปสงค์จากนักลงทุนเอเชีย และการตอบสนองของธนาคารกลาง
เคลวิน หว่อง นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของ OANDA กล่าวว่า “ความเชื่อมโยงระหว่างทองคำกับราคาน้ำมันยังคงมีอยู่ เพราะราคาน้ำมันส่งผลอย่างมากต่อแรงกดดันเงินเฟ้อในเศรษฐกิจโลก หากเราเห็นโรดแมปที่ชัดเจนสำหรับการลดระดับความตึงเครียดเพิ่มเติมของสถานการณ์ (ตะวันออกกลาง) ราคาทองคำอาจปรับขึ้นต่อได้” (Jin10 Data APP)
รายงานวิจัยของ CITIC Securities ระบุว่า ตั้งแต่ต้นปีนี้ ราคาทองคำพุ่งขึ้นแล้วร่วงลงอย่างรวดเร็ว แต่เราเชื่อว่าทองคำยังอยู่ในตลาดกระทิงหลัก เนื่องจากการขยายตัวของการขาดดุลงบประมาณสหรัฐที่เร่งขึ้น รอยร้าวทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยากจะประสานท่ามกลางกระแสลดโลกาภิวัตน์ และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางที่ช่วยพยุงราคา ดังนั้น เราเชื่อว่าการปรับลงรอบนี้เป็นเพียงการปรับฐานชั่วคราวภายในตลาดกระทิง การปรับลงในปัจจุบันเข้าใกล้ระดับสุดโต่งในประวัติศาสตร์ และบริเวณราว 4,000 ดอลลาร์/ออนซ์ มีโอกาสสูงที่จะเป็นโซนก้นรอบของวัฏจักรนี้ มองไปข้างหน้า สถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซคาดว่าจะเปลี่ยนจากการกดดันราคาทองคำไปเป็นแรงหนุน; นโยบายการเงินของเฟดสหรัฐอาจผ่อนคลายมากกว่าที่ตลาดคาด และเมื่อรวมกับการพุ่งขึ้นของการใช้จ่ายทางทหารสหรัฐที่ทำให้การขาดดุลกว้างขึ้น คาดว่าราคาทองคำจะกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นภายในปีนี้
Everbright Futures มองไปข้างหน้าในเดือนสิงหาคมระบุว่า แนวโน้มระยะสั้นของราคาทองคำจะขึ้นอยู่กับการพัฒนาของสถานการณ์สหรัฐฯ-อิหร่าน หากความขัดแย้งยืดเยื้อหรือผลกระทบลุกลาม ความเชื่อมั่นตลาดอาจอ่อนแอลงอีกครั้ง และภายใต้ความคาดหวังต่อความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ราคาทองคำอาจยังทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาด อย่างไรก็ดี หากการเจรจามีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองคำอาจทรงตัวในระยะสั้นและฟื้นตัวเพื่อซ่อมแซมการปรับฐาน ซึ่งอาจได้รับการยืนยันเพิ่มเติมหากตลาดการเงินทั้งในประเทศและนอกจีนฟื้นตัวไปพร้อมกัน ทั้งนี้คาดได้ว่า ด้วยแรงหนุนจากการซื้อของธนาคารกลางที่มีความแข็งแกร่งและอุปสงค์ด้านการจัดสรรสินทรัพย์ แม้จะเกิดการย่อตัวอีกครั้ง พื้นที่ขาลงจะค่อนข้างจำกัด นอกจากนี้ การประชุมประจำปีของธนาคารกลางโลกที่แจ็กสันโฮลช่วงปลายเดือนสิงหาคม อาจเห็นวอลเลอร์วางกรอบนโยบายระยะกลาง; ก่อนหน้านั้น ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ในวันที่ 12 จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการยืนยัน โดยรวมแล้ว ทองคำอาจอยู่ในช่วงสร้างฐานที่มั่นคงและซ่อมแซมความเชื่อมั่น และควรมองด้วยความระมัดระวังเชิงบวก ความเสี่ยงหลักคือ ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านกลับมาผลักดันราคาน้ำมันให้พุ่งเหนือ 90 ดอลลาร์/ออนซ์ ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ดีดกลับสูงกว่าคาดมาก และความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งอาจกดดันความเชื่อมั่นตลาดต่อไป อย่างไรก็ดี เมื่อพิจารณาจากตลาดการเงินนอกจีนและการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน ยังไม่มีสิ่งใดสนับสนุนอย่างชัดเจนต่อการยกระดับความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านในวงกว้าง
ผลสำรวจของรอยเตอร์สระบุว่า หลังราคาทองคำปรับฐานลงอย่างรุนแรงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม นักวิเคราะห์ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2023 แม้ส่วนใหญ่ยังคาดว่าการซื้อของธนาคารกลางและความกังวลต่อความยั่งยืนทางการคลังจะช่วยพยุงราคา ในการสำรวจนักวิเคราะห์และเทรดเดอร์ 29 รายตลอดสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ค่ามัธยฐานของคาดการณ์ราคาทองคำปี 2026 อยู่ที่ 4,509 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ต่ำกว่า 4,916 ดอลลาร์เมื่อสามเดือนก่อน และเป็นการปรับลดลงครั้งแรกในรอบ 11 ไตรมาส ราคาเฉลี่ยที่คาดสำหรับปี 2027 อยู่ที่ 4,610 ดอลลาร์ เทียบกับ 5,100 ดอลลาร์ในการสำรวจครั้งก่อน ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดที่ 5,595 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม แต่ในไตรมาส 2 เมื่อสงครามอิหร่านทำให้เงินเฟ้อด้านพลังงานรุนแรงขึ้นและดันความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้น ราคาได้ร่วงลงอย่างหนัก ทำผลงานรายไตรมาสแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 นับตั้งแต่สงครามปะทุ ทองคำสปอตร่วงลงราว 22% (Jinshi Data APP)
นักวิเคราะห์ของ ING วอร์เรน แพตเทอร์สัน และเอวา แมนธี ระบุว่า ราคาทองคำปรับขึ้นในวันจันทร์ เนื่องจากราคาน้ำมันที่ร่วงลงอย่างมากช่วยคลายความกังวลเงินเฟ้อ และกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯราคาน้ำมันที่ร่วงลงอย่างรุนแรงในวันจันทร์ช่วยคลายความกังวลด้านเงินเฟ้อและแนวโน้มการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากการหยุดพักของการกระทำที่เป็นปฏิปักษ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาน้ำมันที่ลดลงยังถ่วงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้แนวโน้มของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกเบี้ยดีขึ้นก่อนการประชุมเฟดสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ ขณะนี้ตลาดมุ่งความสนใจไปที่เฟดสหรัฐฯ และการเผยแพร่ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึงเพื่อใช้เป็นแนวทางเพิ่มเติมต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย หากอัตราผลตอบแทนยังอยู่ในระดับต่ำ ราคาทองคำควรยังได้รับแรงพยุงบริเวณระดับปัจจุบัน อย่างไรก็ดี หากเฟดสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเข้มงวดเกินคาด อาจจำกัดโอกาสปรับขึ้นเพิ่มเติมในระยะใกล้
Commerzbank: ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปีลงเหลือ 4,500 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ คาดว่าแพลทินัมจะขึ้นไปแตะ 2,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ภายในสิ้นปี เทียบกับคาดการณ์เดิมที่ 2,100 ดอลลาร์
Citi ระบุว่า กรณีฐานของบริษัทชี้ว่า แม้ไตรมาส 3 ตามประวัติศาสตร์มักเป็นช่วงพีกตามฤดูกาลของการกักตุน แต่การนำเข้าทองคำของอินเดียยังคาดว่าจะอ่อนแอในไตรมาส 3 เนื่องจากมีอุปทานทองเก่ามาก ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ระมัดระวัง และส่วนลดราคาภายในประเทศ ซึ่งกดทับความต้องการนำเข้าใหม่ อย่างไรก็ตาม Citi ยังคงตั้งเป้าหมายทองคำระยะสั้น 0–3 เดือนที่ 4,500 ดอลลาร์ โดยธนาคารระบุว่าเป้าหมายนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซผ่อนคลายลง และเฟดสหรัฐฯ มีท่าทีเข้มงวดน้อยลง; ในระยะใกล้ยังมีความเสี่ยงหลายประการที่อาจผลักให้ราคาทองคำกลับไปทดสอบระดับที่ต่ำกว่าได้ รวมถึงการปะทุรุนแรงขึ้นอีกครั้งครั้งใหญ่ การลดความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วย AI และท่าทีเข้มงวดของเฟดสหรัฐฯ ที่ยืดเยื้อ
นักวิเคราะห์จาก ANZ Research ระบุในรายงานว่า อุปสงค์เชิงกายภาพของโลหะและการซื้อของธนาคารกลางกำลังหนุนตลาดทองคำ พวกเขาเสริมว่า แม้ทองคำเผชิญแรงกดดันระยะใกล้จากความคาดหวังว่าเฟดสหรัฐฯ จะคุมเข้มและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่า แต่หลังจากมีเงินไหลออกจากกองทุน ETF ต่อเนื่องหลายเดือน สถานะการลงทุนในทองคำดูเบาบางมาก บ่งชี้ว่ามีพื้นที่จำกัดสำหรับการปรับลงเพิ่มเติม โดยทั่วไปสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงมักกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำ (Zhitong Finance)
Goldman Sachs ระบุว่า แม้จะมีแรงกดดันจากความคาดหวังว่าเฟดสหรัฐฯ จะคงท่าทีค่อนข้างตึงตัว แต่การซื้อของธนาคารกลางคาดว่าจะช่วยสร้างฐานรองรับให้ทองคำ อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง โดยธนาคารประเมินว่าธนาคารกลางซื้อทองคำ 81 เมตริกตันในเดือนพฤษภาคม และค่าเฉลี่ยการซื้อรายเดือนในช่วง 3 เดือนอยู่ที่ 67 เมตริกตัน สูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนปี 2022 ที่ 17 เมตริกตันอย่างมากนักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์กล่าวว่า “เราเชื่อว่าเมื่อธนาคารกลางป้องกันความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และการเงินผ่านการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรอง แนวโน้มการเพิ่มการถือครองทองคำจะดำเนินต่อไปอีกหลายปี” ธนาคารคาดการณ์ว่าปริมาณการซื้อเฉลี่ยต่อเดือนจะอยู่ที่ 50 ตันเมตริกในปีนี้ และ 40 ตันเมตริกในปีหน้า ตามลำดับ (Jinshi Data APP)
คิม ซูจิน นักวิเคราะห์จากมิตซูบิชิ ยูเอฟเจ ไฟแนนเชียล กรุ๊ป กล่าวว่า “ความเคลื่อนไหวของราคาในช่วงล่าสุดบ่งชี้ว่าตลาดให้น้ำหนักมากขึ้นกับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ จะอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาด มากกว่าความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยตามแบบดั้งเดิม ซึ่งทำให้ทองคำเสี่ยงต่อแรงกดดัน เว้นแต่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จะส่งผ่านไปสู่การเสื่อมถอยในวงกว้างของความเชื่อมั่นในตลาดการเงิน” (Jin10 Data APP)
บริษัทบริหารสินทรัพย์ Fidelity International ระบุว่า มีแผนจะกลับมาสร้างสถานะการลงทุนในทองคำที่ได้ลดลงไปก่อนหน้านี้ในปีนี้อีกครั้งในช่วงเวลาที่เหมาะสมในอนาคต โดยเชื่อว่าแรงขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวของทองคำยังแข็งแกร่ง เอียน แซมสัน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอแบบหลายสินทรัพย์ของ Fidelity International กล่าวเมื่อไม่นานมานี้ว่า “เราวางแผนจะเพิ่มการเปิดรับทองคำอีกครั้ง เพียงแต่เป็นเรื่องของจังหวะเวลา” เขากล่าวว่าได้ลดสัดส่วนทองคำลงสู่ระดับเป็นกลางในช่วงมกราคมถึงกุมภาพันธ์ปีนี้ เมื่อภาวะตลาดกระทิงของทองคำที่ยาวนานหลายปีสิ้นสุดลงอย่างฉับพลัน แซมสันคาดว่าตลาดทองคำจะกลับเข้าสู่ภาวะกระทิงอีกครั้งในช่วงใดช่วงหนึ่งของปี 2027 เหตุผลที่สนับสนุนการกลับสู่ภาวะกระทิงจะถูกบั่นทอนก็ต่อเมื่อ “รัฐบาลกลับมามีวินัยทางการคลัง และธนาคารกลางมุ่งมั่นอย่างแท้จริงที่จะกดเงินเฟ้อให้กลับลงมา” “แต่ผมไม่คิดว่าโลกตอนนี้เป็นแบบนั้น” แซมสันยังกล่าวด้วยว่า การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง (แรงขับเคลื่อนสำคัญของตลาดกระทิงทองคำรอบก่อน) จะยังคงช่วยพยุงราคาทองคำต่อไป
รายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์กั๋วซิ่น (Guoxin Securities) ระบุว่า หลังจากการปรับฐานลงอย่างลึกในครึ่งปีแรก ลักษณะการสร้างฐานของราคาทองคำบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ได้ค่อย ๆ ปรากฏชัดขึ้น และสิ่งที่เหลืออยู่คือปัจจัยกระตุ้นจากเหตุการณ์เพื่อขับเคลื่อนการปรับขึ้น แนะนำให้ทยอยสะสมเป็นชุดเมื่ออ่อนตัวใกล้ 4,000 ดอลลาร์ และหลีกเลี่ยงการไล่ซื้อเมื่อราคาสูง ตรรกะการจัดสรรหลัก: ประการแรก มูลค่าอยู่ในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ โดยมีส่วนเผื่อความปลอดภัยเด่นชัด หลังจากการปรับฐานลงอย่างลึกในครึ่งปีแรก ระดับมูลค่าปัจจุบันของบริษัทเหมืองทองคำได้ปรับลดลงอย่างมากจากต้นปีสู่ระดับต่ำ ทำให้มีโอกาสเชิงความน่าจะเป็นที่ค่อนข้างเอื้ออำนวย ต่อจากนี้ นอกจากการปรับขึ้นจากการฟื้นตัวของมูลค่าแล้ว ยังมีแนวโน้มได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากความยืดหยุ่นของราคาที่เกิดจากการปรับขึ้นของราคาทองคำ ประการที่สอง ข้อได้เปรียบด้านความยืดหยุ่นของกำไรมีนัยสำคัญหุ้นทองคำเป็น “ตัวขยาย” ของราคาทองคำ—ต้นทุนการทำเหมืองทองคำมีความตึงตัว และเมื่อราคาทองคำปรับขึ้นจะสะท้อนเป็นการเติบโตของกำไรโดยตรง โดยความยืดหยุ่นของผลประกอบการสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำเองอย่างมาก
รายงานวิจัยของ Huayuan Securities ระบุว่า ในมุมมองระยะกลาง ตรรกะการซื้อขายหลักของตลาดได้ถูกยึดโยงกับห่วงโซ่การกำหนดราคา “ความเหนียวตัวและความทนทานของเงินเฟ้อสูงกว่าคาด → ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน → ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยภายในปีอุ่นขึ้นซ้ำๆ” ศูนย์กลางการกำหนดราคาทองคำยังคงถูกครอบงำโดยอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และภาพรวมตลาดอาจยังแกว่งตัวสะสมในโทนซบเซาต่อไป การเจรจาหยุดยิงในตะวันออกกลางปัจจุบันตกอยู่ในภาวะต่อรองซ้ำๆ โดยทั้งสองฝ่ายมีความเห็นต่างอย่างมากในข้อเรียกร้องหลัก เช่น การจัดวางแผนถอนกำลัง กลไกการตรวจสอบสถานที่นิวเคลียร์ การควบคุมเส้นทางเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ และกติกาค่าธรรมเนียมการผ่านทาง ลักษณะที่เกิดซ้ำของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงรบกวนความคาดหวังต่ออุปทานน้ำมันดิบโลก และความเสี่ยงด้านขาขึ้นของราคาพลังงานอาจยิ่งตอกย้ำความเหนียวตัวของเงินเฟ้อ ซึ่งจะสนับสนุนท่าทีเชิงเข้มงวดของนโยบายการเงินของ Fed ต่อไป ขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับขึ้นไปพร้อมกันได้ก่อให้เกิดแรงกดดันสองทาง; เมื่อประกอบกับคุณลักษณะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำที่ชั่วคราว уступให้กับตรรกะการกำหนดราคาตามอัตราดอกเบี้ย พื้นที่ขาขึ้นของราคาทองคำอาจยังถูกจำกัด เหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตามในสองสัปดาห์ข้างหน้า ได้แก่: 1) ความคืบหน้าความขัดแย้งตะวันออกกลางและสภาพการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ; 2) การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ Fed ที่จะประกาศวันที่ 30 กรกฎาคม; 3) ดัชนี PCE ของสหรัฐเดือนมิถุนายนที่จะประกาศวันที่ 30 กรกฎาคม ในระยะยาว เหตุผลที่หนุนการปรับขึ้นของทองคำไม่ได้อ่อนลง ตรงกันข้ามกลับยิ่งแข็งแรงขึ้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมมหภาคโลกและภูมิทัศน์ภูมิรัฐศาสตร์ 1) ข้อจำกัดจากการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐ การขยายตัวของหนี้ การเพิ่มขึ้นของลัทธิกีดกันทางการค้า และการแข่งขันระหว่างมหาอำนาจที่ทวีความรุนแรง กำลังกัดกร่อนเสถียรภาพของสมอความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐ และผลักดันให้เกิดการปรับสัดส่วนสินทรัพย์สำรองโลกไปสู่ความหลากหลาย ทองคำกำลังค่อยๆ พัฒนาเป็นสินทรัพย์สำคัญสำหรับป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตอธิปไตย ความเสี่ยงจากการแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเสี่ยงจากการปรับโครงสร้างของระบบการเงินโลก2) การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเป็นฐานรองรับราคาทองคำที่แข็งแกร่ง และการสะสมทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางจีน (PBOC) ยิ่งตอกย้ำความต้องการจัดสรรสินทรัพย์ระยะยาวจากภาคทางการ 3) ในช่วงปลายของวัฏจักรเศรษฐกิจสหรัฐฯ เศรษฐกิจเผชิญข้อจำกัดหลายด้านจากอัตราดอกเบี้ยสูง การหดตัวของสินเชื่อ และการชะลอตัวของการเติบโต ต่อจากนี้ ไม่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว หรือถูกบีบให้คงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องนานขึ้นจากเงินเฟ้อที่เหนียวตัว ทองคำยังคงมีมูลค่าในการจัดสรรระยะยาวที่แข็งแกร่ง: กรณีแรกเป็นบวกต่อการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ขณะที่กรณีหลังยิ่งเสริมแรงความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิต โดยรวมแล้ว ทองคำยังอยู่ในช่วงเวลาที่เอื้ออำนวยในระยะกลางและระยะยาว และคาดว่าระดับราคากลางจะยังคงปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง เมื่อสภาพแวดล้อมมหภาคโลกและภูมิรัฐศาสตร์ถูกปรับโครงสร้างใหม่
อ่านเพิ่มเติมที่แนะนำ:
