มูลค่า IPO ของ Weilan ที่ 2 หมื่นล้านหยวน; บริษัทแบตเตอรี่โซลิดสเตตเร่งสู่ตลาดทุนในปี 2026 อย่างไร [บทวิเคราะห์ SMM]

ประเด็นสำคัญ: ในเดือนสิงหาคม 2026 WELION New Energy มีมูลค่า 2 หมื่นล้านหยวน ในปี 2026 แบตเตอรี่โซลิดสเตตกลายเป็นจุดสนใจด้านทุน โดย WELION New Energy (มูลค่า 2 หมื่นล้านหยวน), Qingtao Energy (2.79 หมื่นล้านหยวน) และ ProLogium Technology (3.8 พันล้านดอลลาร์) ต่างเร่งเข้าสู่การเสนอขายหุ้น IPO แข่งขันกันเป็น "หุ้นตัวแรก" ในขณะเดียวกัน มูลค่าตามราคาตลาดของบริษัทจดทะเบียนทั่วโลกมีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ (QS ประมาณ 3.3 พันล้านดอลลาร์ SLDP เพียง 465 ล้านดอลลาร์) ยังคงมีช่องว่างระหว่างความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีกับการนำไปใช้เชิงพาณิชย์ — อัตรากำไรขั้นต้นของ Qingtao ลดลงเหลือ -111.6% และอุตสาหกรรมจำเป็นต้องเร่งแก้ปัญหาคอขวดด้านต้นทุนและกระบวนการผลิต โดยการแข่งขันที่แท้จริงน่าจะเกิดขึ้นหลังปี 2030

ปี 2026 ได้กลายเป็นปีสำคัญสำหรับ IPO แบตเตอรี่โซลิดสเตต โดย WELION (มูลค่า 2 หมื่นล้านหยวน) Qingtao (มูลค่า 2.79 หมื่นล้านหยวน) และ ProLogium (มูลค่า 3.8 พันล้านดอลลาร์) กำลังต่อสู้อย่างดุเดือดเพื่อแย่งชิง "หุ้นตัวแรก" บริษัทชั้นนำอย่าง CATL และ BYD กำลังเร่งกระบวนการพัฒนาอุตสาหกรรม แต่อุตสาหกรรมติดอยู่ในปัญหา "ผลิตแล้วขาดทุน" (อัตรากำไรขั้นต้นของ Qingtao -111.6%) เบื้องหลังความคลั่งไคล้ด้านทุน แบตเตอรี่ออลโซลิดสเตตยังคงเผชิญกับต้นทุนที่สูงและคอขวดด้านกระบวนการผลิต และปี 2030 อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับการนำไปใช้เชิงพาณิชย์

คำนำ
เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม 2026 WELION New Energy เพิ่งดำเนินการระดมทุนรอบ Pre-IPO โดยมีเป้าหมาย 2 พันล้านหยวน ด้วยมูลค่าก่อนระดมทุนประมาณ 2 หมื่นล้านหยวน
ในปี 2026 อุตสาหกรรมแบตเตอรี่โซลิดสเตตทั่วโลกกำลังยืนอยู่ ณ จุดเปลี่ยนสำคัญจากการพิสูจน์เทคโนโลยีไปสู่การดำเนินงานทางวิศวกรรม ในปีนี้ การแข่งขันด้านทุนในแวดวงแบตเตอรี่โซลิดสเตตเร่งตัวขึ้นอย่างกะทันหัน — WELION New Energy ซึ่งแยกตัวออกมาจากสถาบันฟิสิกส์ สถาบันบัณฑิตวิทยาศาสตร์จีน ได้เปิดตัวการระดมทุนรอบ Pre-IPO อย่างเป็นทางการ โดยมีเป้าหมาย 2 พันล้านหยวนและมูลค่าก่อนระดมทุนประมาณ 2 หมื่นล้านหยวน และได้ยื่นเอกสารการให้คำปรึกษา IPO สำหรับตลาด ChiNext ในเดือนธันวาคม 2025 หากทุกอย่างดำเนินไปอย่างราบรื่น คาดว่าจะจดทะเบียนในตลาดหุ้นจีน A-share ChiNext ในปี 2027 ในขณะเดียวกัน Qingtao Energy ได้ยื่นคำขอ IPO ต่อตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงในเดือนเมษายน 2026 โดยวางแผนระดมทุน 700-900 ล้านดอลลาร์ ProLogium Technology จากไต้หวัน ประเทศจีน ประกาศจดทะเบียนผ่าน SPAC ในสหรัฐอเมริกา ด้วยมูลค่าธุรกรรม 3.8 พันล้านดอลลาร์ และ Factorial Energy บริษัทแบตเตอรี่โซลิดสเตตของสหรัฐฯ ได้เข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ในเดือนมิถุนายน 2026 การต่อสู้เพื่อเป็น "หุ้นแบตเตอรี่โซลิดสเตตตัวแรก" ได้เปิดฉากอย่างเต็มรูปแบบแล้ว

เบื้องหลังความคลั่งไคล้ด้านทุนคือความจำเป็นในทางปฏิบัติสำหรับการพัฒนาอุตสาหกรรมแบตเตอรี่โซลิดสเตต — การย้ายจากห้องทดลองไปสู่สายการผลิตจำนวนมากต้องการเงินทุนมหาศาลเพื่อสนับสนุนการสร้างกำลังการผลิตและการลงทุนในห่วงโซ่อุปทาน ตามการคาดการณ์ของ SMM การจัดส่งแบตเตอรี่โซลิดสเตตทั่วโลกคาดว่าจะเกิน 10 กิกะวัตต์-ชั่วโมงในปี 2030 และการจัดส่งแบตเตอรี่แบบผสมโซลิด-ลิควิดเกิน 200 กิกะวัตต์-ชั่วโมง ภายในปี 2035 การจัดส่งแบตเตอรี่โซลิดสเตตทั่วโลกคาดว่าจะเข้าใกล้ 1,000 กิกะวัตต์-ชั่วโมง และแบตเตอรี่แบบผสมโซลิด-ลิควิดใกล้ 1,500 กิกะวัตต์-ชั่วโมง เมื่อเผชิญกับตลาดที่มีการเติบโตหลายล้านล้านหยวนนี้ ทั้งบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านแบตเตอรี่และสตาร์ทอัพต่างเร่งรุดเข้าสู่ตลาดทุน ต่อไปนี้จะทบทวนสถานะและความคืบหน้า IPO ของบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องกับแบตเตอรี่โซลิดสเตตในจีนและต่างประเทศ
เบื้องหลังที่ทำให้ปี 2026 เป็น "ปีใหญ่แห่งการ IPO": นอกจากความต้องการในการพัฒนาอุตสาหกรรมแล้ว การที่ช่องทางการจดทะเบียนสำหรับบริษัท "เทคโนโลยีหนัก" ภายใต้ระบบ IPO แบบจดทะเบียนเต็มรูปแบบในตลาด A-share ปลายปี 2025 มีความราบรื่นยิ่งขึ้น ประกอบกับการผ่อนคลายเกณฑ์มูลค่าตลาดสำหรับบริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทางภายใต้ Chapter 18C ของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (จาก 8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงเป็น 6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง) ได้ลดความยากในการจดทะเบียนของธุรกิจแบตเตอรี่โซลิดสเตตลงโดยตรง
I. บริษัทจดทะเบียนด้านแบตเตอรี่โซลิดสเตตในประเทศและสถานะ IPO
1.1 บริษัทจดทะเบียน
บริษัทจดทะเบียนในห่วงโซ่อุตสาหกรรมแบตเตอรี่โซลิดสเตตของจีนได้สร้างโครงสร้างที่ค่อนข้างสมบูรณ์

(1) ด้านเซลล์แบตเตอรี่ CATL (300750.SZ) กำลังพัฒนาเทคโนโลยีหลายเส้นทางรวมถึงซัลไฟด์/ออกไซด์ และสัดส่วนรายได้จากธุรกิจแบตเตอรี่โซลิดสเตตเพิ่มขึ้นเป็น 12% ในไตรมาสแรกของปี 2025; Gotion High-tech (002074.SZ) เป็นหนึ่งในบริษัทจดทะเบียนใน A-share ชั้นนำในความคืบหน้าการพัฒนาอุตสาหกรรมแบตเตอรี่ออลโซลิดสเตต และได้ออกแบบสายการผลิตจำนวนมากขนาด 2 กิกะวัตต์-ชั่วโมงเสร็จสิ้นแล้ว; Farasis Energy (688567.SH) ได้เสร็จสิ้นการเตรียมเซลล์แบบพาวช์ความจุสูงสำหรับแบตเตอรี่ออลโซลิดสเตตซัลไฟด์รุ่นแรก (400 วัตต์-ชั่วโมง/กก.) และแบตเตอรี่แบบกึ่งโซลิดสเตตผสมโซลิด-ลิควิดรุ่นที่สองเริ่มผลิตจำนวนมากในปี 2026; BYD (002594.SZ), EVE (300014.SZ), Sunwoda และอื่นๆ ก็กำลังดำเนินการอย่างแข็งขันเช่นกัน
(2) ด้านวัสดุ Ganfeng Lithium (002460.SZ) มุ่งเน้นเส้นทางเทคโนโลยีอิเล็กโทรไลต์ออกไซด์; Easpring Technology และ Ronbay Technology มุ่งเน้นวัสดุแคโทดสำหรับแบตเตอรี่โซลิดสเตต; SEMCORP ได้ดำเนินการวิจัยและพัฒนา รวมถึงการผลิตลิเธียมซัลไฟด์ อิเล็กโทรไลต์โซลิดสเตต และเมมเบรนอิเล็กโทรไลต์โซลิดสเตต; Tianqi Lithium ในฐานะผู้จัดหาทรัพยากรลิเธียม มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในห่วงโซ่อุตสาหกรรม

(3) ด้านอุปกรณ์ บริษัทต่างๆ เช่น Lead Intelligent Equipment และ Nakenuoer จัดหาอุปกรณ์การผลิตแบตเตอรี่โซลิดสเตต
1.2 ธุรกิจที่อยู่ในกระบวนการ IPO
(1) WELION New Energy
ได้ยื่นเอกสารการให้คำปรึกษา IPO สำหรับ ChiNext ต่อสำนักงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ปักกิ่งเมื่อวันที่ 10 ธ.ค. 2025 โดยมี CSC Financial เป็นผู้สนับสนุนการให้คำปรึกษา ปัจจุบัน กำลังดำเนินการระดมทุนรอบ Pre-IPO โดยมีเป้าหมาย 2 พันล้านหยวน และมูลค่าก่อนระดมทุนประมาณ 2 หมื่นล้านหยวน ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2026 บริษัทได้เสร็จสิ้นการให้คำปรึกษาระยะที่สองแล้ว หากทุกอย่างดำเนินไปอย่างราบรื่น คาดว่าจะจดทะเบียนในตลาด A-share ChiNext ในปี 2027 ผู้ถือหุ้นประกอบด้วย NIO Capital, Xiaomi Yangtze River Industry Fund, Huawei Hubble Investment, Geely Holding รวมถึง Tianqi Lithium, Huayou Cobalt, SEMCORP และธุรกิจในห่วงโซ่อุตสาหกรรมอื่นๆ
ความหมายที่ลึกซึ้งของโครงสร้างผู้ถือหุ้นของ WELION New Energy: การลงทุนของธุรกิจต้นน้ำ เช่น Tianqi Lithium และ SEMCORP ไม่ใช่แค่เรื่องการเงิน แต่มีเป้าหมายเพื่อประกันส่วนแบ่งการจัดหาลิเธียมและเมมเบรนอิเล็กโทรไลต์ในตลาดแบตเตอรี่โซลิดสเตตในอนาคต ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มการรวมกลุ่มในแนวดิ่งของห่วงโซ่อุตสาหกรรม
(2) Qingtao Energy
เมื่อวันที่ 8 เม.ย. 2026 ได้ยื่นคำขอจดทะเบียนต่อตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงอย่างเป็นทางการ โดยมี Guotai Junan Securities, CICC และ China Merchants Securities เป็นผู้สนับสนุนร่วม หลังจากเสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Series H ในเดือน ก.พ. 2026 มูลค่าของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 2.79 หมื่นล้านหยวน ตามหนังสือชี้ชวน ในแง่ของการจัดส่งในปี 2025 บริษัทเป็นผู้จัดหาแบตเตอรี่แบบผสมโซลิด-ลิควิดและออลโซลิดสเตตรายใหญ่ที่สุดในจีน
II. บริษัทจดทะเบียนด้านแบตเตอรี่โซลิดสเตตในต่างประเทศและสถานะ IPO
ผู้ผลิตรถยนต์ดั้งเดิมของญี่ปุ่น เช่น Toyota และ Honda พึ่งพาการวิจัยและพัฒนาอิสระในสาขาแบตเตอรี่ออลโซลิดสเตตเป็นหลัก และไม่ได้แสวงหาการจดทะเบียนอิสระเพื่อระดมทุน อย่างไรก็ตาม ตารางการผลิตจำนวนมากของพวกเขาก็ถูกเลื่อนออกไปเช่นกัน (กำหนดการของ Toyota เลื่อนจากปี 2027 เป็น 2030) ซึ่งยืนยันโดยอ้อมถึงความยากลำบากทางเทคนิค
2.1 บริษัทจดทะเบียน
(1) QuantumScape (QS)  
เข้าจดทะเบียนใน NYSE ผ่าน SPAC ในปี 2020 มุ่งเน้นเทคโนโลยีแบตเตอรี่ลิเธียมเมทัลออลโซลิดสเตต โดยมีกลุ่มเป้าหมายคือภาคยานยนต์ไฟฟ้า ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 มูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 3.21 - 3.42 พันล้านดอลลาร์
(2) Solid Power (SLDP)
จดทะเบียนใน Nasdaq ในปี 2021 ทุ่มเทในการพัฒนาเทคโนโลยีแบตเตอรี่ออลโซลิดสเตตที่ใช้ซัลไฟด์ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2026 มูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 465 ล้านดอลลาร์
(3) Factorial Energy (FAC)
เสร็จสิ้นการรวมธุรกิจกับ SPAC Cartesian Growth Corporation III เมื่อวันที่ 8 มิถุนายน 2026 เปิดตัวอย่างเป็นทางการใน Nasdaq โดยมูลค่าการควบรวมกิจการประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ บริษัทมุ่งเน้นการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยีแบตเตอรี่โซลิดสเตต และได้รับการลงทุนจากผู้ผลิตรถยนต์ชั้นนำหลายราย
ช่องว่างการประเมินมูลค่าระหว่าง QuantumScape และ Solid Power ในตลาดรอง (3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 465 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) สะท้อนถึงการประเมินที่แตกต่างกันของตลาดต่อโอกาสเชิงพาณิชย์ของเส้นทาง “ขั้วบวกลิเทียมโลหะ” กับเส้นทาง “อิเล็กโทรไลต์ซัลไฟด์” โดยเส้นทางแรกถูกมองว่าสอดคล้องกับข้อกำหนดความหนาแน่นพลังงานสูงในยุคถัดไปมากกว่า
2.2 องค์กรที่อยู่ในกระบวนการ IPO
ProLogium Technology
ประกาศในเดือนพฤษภาคม 2026 ว่าได้ลงนามข้อตกลงควบรวมกับ SPAC TDAC โดยมูลค่าธุรกรรมประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 25.7 พันล้านหยวน) คาดว่าจะจดทะเบียนในแนสแด็กในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ภายใต้สัญลักษณ์หุ้น “PRLG” บริษัทก่อตั้งขึ้นในปี 2006 มีสิทธิบัตรทั่วโลกมากกว่า 1,100 ฉบับ และกิกะแฟคตอรีในเมืองดันเคิร์ก ประเทศฝรั่งเศส ได้รับการสนับสนุนเงินอุดหนุนประมาณ 1.4 พันล้านยูโรจากรัฐบาลฝรั่งเศส โรงงานดันเคิร์กของ ProLogium มีกำลังการผลิตตามแผนต่อปีที่ 48 จิกะวัตต์-ชั่วโมง แต่กำลังการผลิตที่ดำเนินการจริงในปี 2026 อยู่ที่น้อยกว่า 5 จิกะวัตต์-ชั่วโมง ทำให้อัตราการบรรลุกำลังการผลิตเพียงประมาณ 10% ช่องว่างระหว่างกำลังการผลิตตามแผนและตามจริงเน้นย้ำเส้นทางที่ยากลำบากของการทำให้แบตเตอรี่โซลิดสเตตเป็นอุตสาหกรรม
III. ภาพรวมของบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องกับแบตเตอรี่โซลิดสเตต
ภาพรวมการกระจายเส้นทางเทคโนโลยี: องค์กรแบตเตอรี่โซลิดสเตตทั่วโลกในปัจจุบันจัดอยู่ในสามค่ายเทคโนโลยีหลัก ได้แก่ ซัลไฟด์ (CATL, Solid Power), ออกไซด์ (Ganfeng Lithium, ProLogium Technology) และพอลิเมอร์ (บางบริษัทในยุโรป) ในจำนวนนี้ ซัลไฟด์ถูกมองว่าเป็นทิศทางหลักเนื่องจากมีค่าการนำไอออนสูงที่สุด แต่ความเสถียรต่ออากาศที่ต่ำเป็นความท้าทายร่วม

ภาพรวมของบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องกับแบตเตอรี่โซลิดสเตต

SMM เชื่อว่าการแข่งขันด้านเงินทุนในภาคแบตเตอรี่โซลิดสเตตกำลังดำเนินไปอย่างเต็มที่ จากกระดาน ChiNext ของหุ้น A-แชร์ของจีน ไปจนถึงกระดานหลักของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง และจากแนสแด็กไปจนถึงตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ตลาดทุนหลักทั่วโลกต่างกลายเป็นสนามแข่งขันสำหรับองค์กรแบตเตอรี่โซลิดสเตต อย่างไรก็ตาม ความครึกครื้นด้านเงินทุนอยู่ร่วมกับเส้นทางที่ยากลำบากของการทำให้เป็นอุตสาหกรรม—อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจแบตเตอรี่พลังงานของ Qingtao Energy ร่วงลงมาอยู่ที่ -111.6% โดยมียอดขาดทุนสุทธิสะสมในช่วงสามปีกว่า 3 พันล้านหยวน [หมายเหตุ: อัตรากำไรขั้นต้น -111.6% ของ Qingtao Energy เกิดจากอัตราการใช้กำลังการผลิตของแบตเตอรี่ไฮบริดของแข็ง-ของเหลวที่ต่ำ (ประมาณ 35% ในปี 2025) ประกอบกับการลงทุนด้านการวิจัยและพัฒนาที่สูง (เกิน 40% ของรายได้) ส่งผลให้ต้นทุนคงที่ถูกเจือจางอย่างรุนแรง ข้อมูลนี้ขัดแย้งกับข้อเท็จจริงที่ว่าแบตเตอรี่โซลิดสเตตทั้งหมดยังไม่ได้เข้าสู่การผลิตจำนวนมาก—ฉันทามติของอุตสาหกรรมคือแบตเตอรี่ไฮบริดของแข็ง-ของเหลวเป็น “เส้นทางเปลี่ยนผ่าน” และการผลิตจำนวนมากของแบตเตอรี่โซลิดสเตตทั้งหมดถูกเลื่อนออกไปอย่างกว้างขวางเป็นปี 2028-2030 ]; ยังคงมีช่องว่างที่สำคัญระหว่างกำลังการผลิตจริงและตามแผนของ ProLogium ตั้งแต่ห้องปฏิบัติการไปจนถึงสายการผลิตจำนวนมาก และจากการตรวจสอบเทคโนโลยีไปจนถึงการนำไปใช้ทางวิศวกรรม แบตเตอรี่โซลิดสเตตยังต้องเอาชนะอุปสรรคมากมายในด้านต้นทุน กระบวนการ และตลาด ใครจะเข้าเส้นชัยก่อนคงจะไม่ปรากฏจนกว่าจะหลังปี 2030

สุดท้ายนี้ เราขอแนะนำการประชุมชั้นนำของ SMM นี่คือความคืบหน้าในปัจจุบันและบางองค์กรและผู้แทนที่เข้าร่วม:

โทร: 021-20707860 (หรือเพิ่ม WeChat ที่ 13585549799) Yang Chaoxing ขอบคุณ!

ข้อมูลที่เกี่ยวข้อง