[วิเคราะห์ SMM] Zijin Mining ครึ่งปีแรก 2026: กำไรพุ่ง 68% การผลิต LCE เกินยอดรวมปี 2025

จื่อจิน ไมน์นิ่ง เผยแพร่รายงานครึ่งปี 2026 ในช่วงระยะเวลารายงาน บริษัทมีกำไรรวม 63,500 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 84% เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิ 49,800 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 74% เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้น 39,200 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 68% เมื่อเทียบกับปีก่อน และกำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นไม่รวมรายการที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ 38,000 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 76% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยไตรมาส 2 ทำได้ประมาณ 19,600 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 55,500 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 92% เมื่อเทียบกับปีก่อน สะท้อนถึงกระแสเงินสดที่เพียงพอและมั่นคง ณ สิ้นงวด สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 541,400 ล้านหยวน สินทรัพย์สุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 205,900 ล้านหยวน และอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์อยู่ที่ 49.55% ลดลงต่ำกว่า 50% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2012 บ่งชี้ถึงโครงสร้างสินทรัพย์ที่ได้รับการปรับปรุงให้ดียิ่งขึ้น

กลุ่มธุรกิจลิเทียม: "ขั้วการเติบโตที่สาม" สร้างผลตอบแทนในระดับสเกล

ในช่วงระยะเวลารายงาน กลุ่มธุรกิจลิเทียมของบริษัทได้สร้างผลตอบแทนในระดับสเกล โดยมีผลผลิตลิเทียมคาร์บอเนตเทียบเท่า (LCE) ในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 44,000 ตัน เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อน และได้เกินระดับตลอดทั้งปี 2025 (25,500 ตัน) แล้ว ในจำนวนนี้ ผลผลิตไตรมาส 1 อยู่ที่ 16,000 ตัน เพิ่มขึ้นเกือบ 11 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน จากนั้นผลผลิตไตรมาส 2 อยู่ที่ประมาณ 28,000 ตัน เพิ่มขึ้นประมาณ 75% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยหลักจากการเพิ่มกำลังการผลิตในโครงการ "สองทะเลสาบสองเหมือง" และการเปิดใช้งานโรงแยกแร่แบบสื่อหนักที่เหมืองลิเทียม Manono ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกในปลายเดือนพฤษภาคม

ท่ามกลางราคาลิเทียมที่ปรับตัวสูงขึ้น ผลกำไรของกลุ่มธุรกิจลิเทียมก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ราคาขายเฉลี่ย LCE ของบริษัทในไตรมาส 1 อยู่ที่ประมาณ 101,500 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 68% เมื่อเทียบกับไตรมาส 4 ปี 2025 และอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 61% บริษัทระบุว่ากลุ่มธุรกิจลิเทียมจะกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักใหม่สำหรับกำไร

ความคืบหน้าของโครงการ "สองทะเลสาบสองเหมือง"

เหมืองลิเทียมทะเลสาบเกลือ Laguocuo ทิเบต: เฟส I (โครงการเกลือลิเทียม 20,000 ตันต่อปี) ได้เปิดใช้งานแล้ว เฟส II (50,000 ตันต่อปี) มีกำหนดแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2027 ซึ่งจะทำให้กำลังการผลิตเกลือลิเทียมรวมอยู่ที่ 70,000 ตันต่อปีเมื่อเดินเครื่องเต็มกำลังกระบวนการนี้ใช้การสกัดจากน้ำเกลือ + การดูดซับ + การคัปปลิงด้วยเมมเบรน (สารดูดซับฐานไทเทเนียม)

เหมืองลิเทียมทะเลสาบเกลืออาร์เจนตินา 3Q: เฟส I (โครงการลิเทียมคาร์บอเนต 20,000 ตันต่อปี) เริ่มเดินเครื่องในเดือนกันยายน 2025; หากการปรับปรุงทางเทคนิคได้รับอนุมัติ กำลังการผลิตอาจเพิ่มเป็น 30,000 ตันต่อปีหลังเดินเครื่องเต็มกำลัง การก่อสร้างเฟส II (40,000 ตันต่อปี) กำลังดำเนินไปอย่างเป็นระเบียบ กระบวนการนี้ใช้วิธีการระเหย‑ตกตะกอน

เหมืองลิเทียมโพลีเมทัลลิกหินแข็งหูหนานเซียงหยวน: โครงการทำเหมือง‑แต่งแร่ 5 ล้านตันต่อปี และโรงถลุงลิเทียมคาร์บอเนตเกรดแบตเตอรี่ที่สนับสนุน ได้เริ่มเดินเครื่องสำเร็จแล้ว และเมื่อเดินเครื่องเต็มกำลังจะมีกำลังการผลิตลิเทียมคาร์บอเนตเกรดแบตเตอรี่ 30,000 ตันต่อปี กระบวนการนี้ใช้การทำเหมืองแบบเหมืองเปิด + การแยกด้วยแรงโน้มถ่วง + การแยกด้วยแม่เหล็ก + การลอยแร่

โครงการเหมืองลิเทียมมานอโน สาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) โซนตะวันออกเฉียงเหนือ: เป็นแหล่งแร่เพกมาไทต์ชนิด LCT (ลิเทียม‑ซีเซียม‑แทนทาลัม) ที่อุดมด้วยลิเทียม โครงการทำเหมือง‑แต่งแร่เฟส I ขนาด 5 ล้านตันต่อปี กำลังคืบหน้าอย่างต่อเนื่อง; โรงแต่งแร่แบบเฮฟวีมีเดียมเริ่มเดินเครื่องปลายเดือนพฤษภาคม 2026 และระบบถลุงมีแผนแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 เมื่อเดินเครื่องเต็มกำลัง คาดว่าจะสร้างกำลังการผลิต LCE 130,000 ตันต่อปี ซึ่งเป็นการเพิ่มกำลังการผลิตเดี่ยวที่มากที่สุดในบรรดา 4 โครงการ

โครงการเรือธงทั้งสี่มีแผนผลิตราว 110,000 ตัน LCE ในปี 2026 เมื่อรวมกับสินทรัพย์ลิเทียมอื่น ๆ เป้าหมายการผลิต LCE รวมของบริษัทตลอดปี 2026 อยู่ที่ 120,000 ตัน เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนมากกว่า 400%

แผนระยะกลาง: 270,000–320,000 ตันภายในปี 2028 วางตำแหน่งบริษัทให้เป็นหนึ่งในผู้ผลิตลิเทียมรายใหญ่ที่สุดของโลก
ตามแผนของบริษัท แผนผลผลิตผลิตภัณฑ์แร่หลักระยะสามปี (2026‑2028) และวิสัยทัศน์ปี 2035 ที่เผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ภายใต้แนวทางโดยรวม “ยกระดับคุณภาพ เพิ่มผลผลิต ควบคุมต้นทุน และเพิ่มประสิทธิภาพ”:

• ภายในปี 2028 ตั้งเป้าการผลิต LCE ที่ 270,000–320,000 ตัน เพิ่มขึ้น 980%‑1,180% จากระดับปี 2025 (บริษัทอยู่อันดับ 10 ของโลกด้านการผลิต LCE ในปี 2025) ในช่วงเวลาเดียวกัน ตั้งเป้าการผลิตทองคำที่ 130‑140 ตัน และทองแดงที่ 1.50‑1.60 ล้านตัน โดยผลผลิตทองแดงและทองคำจะก้าวเข้าสู่ 3 อันดับแรกของโลก

• ภายในปี 2035 ตัวชี้วัดสำคัญคาดว่าจะเติบโตแบบก้าวกระโดดจากระดับปี 2025 โดยบางตัวชี้วัดจะขึ้นเป็นอันดับ 1 ของโลก และบริษัทมีเป้าหมายที่จะเป็น "กลุ่มเหมืองแร่ระดับโลกที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมและไฮเทค"

ด้านอุปสงค์: บริษัทคาดการณ์ว่าอุปสงค์ลิเทียมทั่วโลกจะเกิน 3 ล้านตัน LCE ภายในปี 2030 และอุตสาหกรรมลิเทียมกำลังเปลี่ยนจากสถานการณ์ "ส่วนเกินบนกระดาษ" ไปสู่สมดุลที่ตึงตัว

ความเห็นสั้นๆ จาก SMM:
โครงการ "สองทะเลสาบและสองเหมือง" ของ Zijin มีแผนการเพิ่มกำลังการผลิตที่ชัดเจนสำหรับปี 2026-2028 การเติบโตในปี 2026 มาจากการดำเนินงานเต็มกำลังการผลิตของทะเลสาบเค็ม 3Q และเหมืองลิเทียม Xiangyuan รวมถึงการเปิดใช้งานและเพิ่มกำลังการผลิตของระบบแปรรูปแร่ Manono ในปี 2027-2028 การเติบโตเพิ่มเติมจะขับเคลื่อนโดย Laguocuo เฟส II (+50,000 ตันต่อปี), การปรับปรุงทางเทคนิคและเฟส II ของ 3Q (+50,000 ตันต่อปี) และการเปิดใช้งานเต็มรูปแบบของระบบหลอม Manono (130,000 ตันต่อปี LCE ในระยะยาว) ในรอบราคาลิเทียมขาขึ้นปัจจุบัน Zijin กำลังบรรลุทั้งการเติบโตด้านปริมาณและราคาผ่านการผสมผสานสินทรัพย์ทะเลสาบเค็มและหินแข็งต้นทุนต่ำ ความคืบหน้าในการเปิดใช้งานและเพิ่มกำลังการผลิตจะเป็นตัวแปรสำคัญในสมดุลอุปทานลิเทียมทั่วโลก SMM จะติดตามความคืบหน้าการเปิดใช้งานโครงการหลอม Manono ภายในสิ้นปี 2026 และความเร็วในการก่อสร้างของ Laguocuo เฟส II และ 3Q เฟส II ต่อไป

(ที่มา: ประกาศของ Zijin Mining, เรียบเรียงโดย SMM)