[วิเคราะห์ SMM] Zijin Mining ครึ่งปีแรก 2026: กำไรพุ่ง 68% การผลิต LCE เกินยอดรวมปี 2025

จื่อจิน ไมน์นิ่ง เผยแพร่รายงานประจำครึ่งปี 2026 ในช่วงระยะเวลารายงาน บริษัทมีกำไรรวม 63,500 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 84% เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิ 49,800 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 74% เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้น 39,200 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 68% เมื่อเทียบกับปีก่อน และกำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นไม่รวมรายการที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ 38,000 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 76% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยไตรมาส 2 มีกำไรประมาณ 19,600 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 55,500 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 92% เมื่อเทียบกับปีก่อน สะท้อนถึงกระแสเงินสดที่เพียงพอและมั่นคง ณ สิ้นงวด สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 541,400 ล้านหยวน สินทรัพย์สุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้น 205,900 ล้านหยวน และอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์อยู่ที่ 49.55% ลดลงต่ำกว่า 50% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2012 แสดงให้เห็นถึงโครงสร้างสินทรัพย์ที่ได้รับการปรับปรุงเพิ่มเติม

กลุ่มธุรกิจลิเทียม: "ขั้วการเติบโตที่สาม" สร้างผลตอบแทนในระดับปริมาณ

ในช่วงระยะเวลารายงาน กลุ่มธุรกิจลิเทียมของบริษัทได้สร้างผลตอบแทนในระดับปริมาณ โดยมีผลผลิตลิเทียมคาร์บอเนตเทียบเท่า (LCE) ในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 44,000 ตัน เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเกินระดับทั้งปี 2025 (25,500 ตัน) แล้ว โดยในไตรมาส 1 ผลผลิตอยู่ที่ 16,000 ตัน เพิ่มขึ้นเกือบ 11 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน จากนั้นในไตรมาส 2 ผลผลิตอยู่ที่ประมาณ 28,000 ตัน เพิ่มขึ้นประมาณ 75% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ขับเคลื่อนหลักจากการเพิ่มกำลังการผลิตในโครงการ "สองทะเลสาบสองเหมือง" และการเปิดเดินเครื่องโรงงานแยกแร่ด้วยสื่อหนักที่เหมืองลิเทียมมานอโนในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกเมื่อปลายเดือนพฤษภาคม

ท่ามกลางราคาลิเทียมที่ปรับตัวสูงขึ้น ความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มธุรกิจลิเทียมก็ได้รับการปลดปล่อยพร้อมกัน ราคาขายเฉลี่ย LCE ของบริษัทในไตรมาส 1 อยู่ที่ประมาณ 101,500 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 68% เมื่อเทียบกับไตรมาส 4 ปี 2025 และอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 61% บริษัทระบุว่ากลุ่มธุรกิจลิเทียมจะกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักด้านกำไรแห่งใหม่

ความคืบหน้าของโครงการ "สองทะเลสาบสองเหมือง"

เหมืองลิเทียมทะเลสาบเกลือลากัวชัว ทิเบต: เฟส I (โครงการเกลือลิเทียมกำลังการผลิต 20,000 ตันต่อปี) ได้เปิดเดินเครื่องและเริ่มดำเนินการแล้ว เฟส II (50,000 ตันต่อปี) มีกำหนดแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2027 ซึ่งจะทำให้กำลังการผลิตเกลือลิเทียมรวมอยู่ที่ 70,000 ตันต่อปีเมื่อเดินเครื่องเต็มกำลังกระบวนการใช้การสกัดน้ำเกลือ + การดูดซับ + การจับคู่เยื่อเมมเบรน (ตัวดูดซับฐานไทเทเนียม)。

เหมืองลิเทียมทะเลสาบเกลือ 3Q อาร์เจนตินา： เฟส I (โครงการลิเทียมคาร์บอเนต 2 หมื่นตันต่อปี) เริ่มเดินเครื่องในเดือนกันยายน 2025； หากการปรับเปลี่ยนทางเทคนิคได้รับอนุมัติ กำลังการผลิตอาจเพิ่มขึ้นเป็น 3 หมื่นตันต่อปีหลังจากบรรลุกำลังการผลิตเต็มที่； การก่อสร้างเฟส II (4 หมื่นตันต่อปี) ดำเนินไปอย่างเป็นระเบียบ； กระบวนการใช้วิธีการระเหย-ตกตะกอน。

เหมืองลิเทียมโพลีเมทัลลิกหินแข็งเซียงหยวน หูหนาน： โครงการขุดแร่และแปรรูปแร่ 5 ล้านตันต่อปี และโรงหลอมลิเทียมคาร์บอเนตเกรดแบตเตอรี่ที่สนับสนุนได้เริ่มเดินเครื่องสำเร็จแล้ว； และจะสร้างกำลังการผลิตลิเทียมคาร์บอเนตเกรดแบตเตอรี่ 3 หมื่นตันต่อปีเมื่อดำเนินงานเต็มกำลัง； กระบวนการใช้การขุดเหมืองเปิด + การแยกด้วยแรงโน้มถ่วง + การแยกด้วยแม่เหล็ก + การลอยตัว。

โครงการเหมืองลิเทียมมานอโน ภาคตะวันออกเฉียงเหนือ สาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก： เป็นแหล่งแร่เพกมาไทต์ LCT (ลิเทียม-ซีเซียม-แทนทาลัม) ที่อุดมไปด้วยลิเทียม； โครงการขุดแร่และแปรรูปแร่เฟส I 5 ล้านตันต่อปีกำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง； โรงแปรรูปแร่แบบสื่อหนักเริ่มเดินเครื่องในปลายเดือนพฤษภาคม 2026； และระบบหลอมมีแผนจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026； เมื่อดำเนินงานเต็มกำลัง คาดว่าจะสร้างกำลังการผลิต LCE 1.3 แสนตันต่อปี； ทำให้เป็นการเพิ่มกำลังการผลิตรายเดียวที่ใหญ่ที่สุดในสี่โครงการ。

สี่โครงการเรือธงร่วมกันวางแผนผลิต LCE ประมาณ 1.1 แสนตันในปี 2026； รวมกับทรัพย์สินลิเทียมอื่นๆ เป้าหมายการผลิต LCE ทั้งหมดของบริษัทสำหรับปี 2026 คือ 1.2 แสนตัน； ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 400% เมื่อเทียบกับปีก่อน。

แผนระยะกลาง： 2.7-3.2 แสนตันภายในปี 2028； ทำให้บริษัทเป็นหนึ่งในผู้ผลิตลิเทียมรายใหญ่ที่สุดของโลก。
ตาม แผนผลิตผลิตภัณฑ์แร่ธาตุหลักสามปี (2026-2028) และวิสัยทัศน์ปี 2035 ของบริษัท ที่เผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ภายใต้แนวทางหลัก “ปรับปรุงคุณภาพ เพิ่มผลผลิต ควบคุมต้นทุน และเพิ่มประสิทธิภาพ”：

• ภายในปี 2028 เป้าหมายการผลิต LCE อยู่ที่ 2.7-3.2 แสนตัน； เพิ่มขึ้น 980%-1,180% จากระดับปี 2025 (บริษัทจัดอันดับที่ 10 ของโลกในด้านการผลิต LCE ในปี 2025)； ในช่วงเดียวกัน เป้าหมายการผลิตทองคำอยู่ที่ 130-140 ตัน； และทองแดงที่ 1.5-1.6 ล้านตัน； โดยผลผลิตทองแดงและทองคำจะเข้าสู่ 3 อันดับแรกของโลก。

• ภายในปี 2035 ตัวชี้วัดสำคัญคาดว่าจะเติบโตแบบก้าวกระโดดจากระดับปี 2025 โดยบางตัวชี้วัดจะขึ้นเป็นอันดับ 1 ของโลก และบริษัทมีเป้าหมายที่จะเป็น “กลุ่มเหมืองแร่ระดับโลกที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ไฮเทค และระดับชั้นนำ”

ด้านอุปสงค์: บริษัทคาดการณ์ว่าอุปสงค์ลิเทียมทั่วโลกจะเกิน 3 ล้านตัน LCE ภายในปี 2030 และอุตสาหกรรมลิเทียมกำลังเปลี่ยนจากสถานการณ์ “ส่วนเกินบนกระดาษ” ไปสู่สมดุลที่ตึงเครียด

ความเห็นสั้น ๆ จาก SMM:
“สองทะเลสาบและสองเหมือง” ของ Zijin มีแนวทางการเพิ่มกำลังการผลิตที่ชัดเจนสำหรับปี 2026‑2028 การเติบโตในปี 2026 มาจากการดำเนินงานเต็มกำลังของทะเลสาบเกลือ 3Q และเหมืองลิเทียม Xiangyuan รวมถึงการเปิดใช้งานและเพิ่มกำลังการผลิตของระบบแปรรูปแร่ Manono ในปี 2027‑2028 การเติบโตเพิ่มเติมจะขับเคลื่อนโดย Laguocuo เฟส II (+50,000 ตันต่อปี) การปรับปรุงเทคนิค 3Q และเฟส II (+50,000 ตันต่อปี) รวมถึงการเปิดใช้งานเต็มรูปแบบของระบบหลอม Manono (130,000 ตันต่อปี LCE ในระยะยาว) ในวัฏจักรราคาลิเทียมที่กำลังขึ้น ปัจจุบัน Zijin สามารถเพิ่มทั้งปริมาณและราคาได้ผ่านการผสมผสานสินทรัพย์ทะเลสาบเกลือและหินแข็งที่มีต้นทุนต่ำ ความคืบหน้าในการเปิดใช้งานและเพิ่มกำลังการผลิตจะเป็นตัวแปรสำคัญในสมดุลการจัดหาลิเทียมทั่วโลก SMM จะติดตามความคืบหน้าการเปิดใช้งานโครงการหลอม Manono ภายในสิ้นปี 2026 และความเร็วในการก่อสร้าง Laguocuo เฟส II และ 3Q เฟส II ต่อไป

(แหล่งที่มา: ประกาศของ Zijin Mining, จัดทำโดย SMM)