UBS: การพุ่งขึ้นของทองคำมีแรงหนุน

06 ส.ค. 2026

ข้อคิดประจำวัน

ราคาทองคำพุ่งขึ้นเหนือ 4,250 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ทะลุกรอบการซื้อขายล่าสุดที่ระหว่าง 4,000 ถึง 4,100 ดอลลาร์/ออนซ์ รายงานการเข้าซื้อของสถาบันจีนและกระแสเงินไหลเข้ากองทุนอีทีเอฟ (ETF) ได้หนุนการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุด ขณะที่ความพยายามร่วมกันของรัฐบาลสหรัฐและญี่ปุ่นเมื่อเร็วๆ นี้เพื่อรักษาเสถียรภาพของเงินเยน อาจช่วยลดความเสี่ยงจากการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐด้วยเช่นกัน

ความเสี่ยงในระยะใกล้ยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะหากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง ราคาน้ำมันยังคงสร้างความกังวลด้านเงินเฟ้อ หรือตลาดยังคงคาดการณ์แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในเชิงคุมเข้มมากขึ้น

แต่ในขณะที่สถานการณ์ระยะใกล้อาจยังคงผันผวน แนวโน้มระยะกลางถึงยาวของทองคำยังคงได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยขับเคลื่อนที่ยั่งยืนหลายประการ เราคาดว่าราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงน่าจะช่วยฟื้นอุปสงค์การลงทุนในที่สุด ทองคำไม่ได้ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย ดังนั้นอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นจึงเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครอง แต่เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ ชะลอตัวลง ทำให้เฟดสามารถตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับคงที่ในปีนี้ ก่อนกลับมาผ่อนคลายนโยบายในปี 2027 สิ่งนี้จะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อทองคำมากขึ้น เนื่องจากการเปลี่ยนไปสู่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ต่ำลงน่าจะลดอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง กดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และช่วยกระตุ้นอุปสงค์การลงทุนในทองคำ

ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและกระแสการกระจายความเสี่ยงยังคงเป็นแรงหนุนที่แข็งแกร่งในระยะกลาง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอาจยังคงแข็งแกร่งในระยะใกล้ แต่ความท้าทายเชิงโครงสร้าง ซึ่งรวมถึงการขาดดุลการคลังและดุลบัญชีเดินสะพัดจำนวนมากของสหรัฐ และการจัดสรรสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ของนักลงทุนที่อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว ล้วนบ่งชี้ว่ามีโอกาสที่ค่าเงินดอลลาร์จะกลับมาอ่อนค่าอีกครั้ง ในอดีต ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเป็นแรงส่งที่ทรงพลังต่อราคาทองคำ ขณะที่การหันมาให้ความสำคัญกับการกระจายความเสี่ยงออกจากสกุลเงินดอลลาร์อีกครั้ง น่าจะเป็นประโยชน์ต่อโลหะมีค่านี้

การเข้าซื้อของธนาคารกลางเป็นฐานรับที่มั่นคงให้กับตลาด อุปสงค์จากธนาคารกลางยังคงเป็นเสาหลักสำคัญที่ให้การสนับสนุน แม้ในช่วงที่อุปสงค์การลงทุนภาคเอกชนซบเซา เราคาดว่าการซื้อประจำปีของธนาคารกลางจะยังคงอยู่ในระดับสูง โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการในระยะยาวที่จะลดการพึ่งพาสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ หลังจากไตรมาสที่สองที่แข็งแกร่ง ซึ่งธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำไป 289 เมตริกตัน เรายังคงประมาณการว่ายอดซื้อทั้งปีจะอยู่ในช่วง 750-1,000 เมตริกตันในปีนี้ในขณะที่กระแสเงินทุนเหล่านี้อาจไม่เพียงพอที่จะผลักดันราคาให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็วด้วยตัวเอง แต่ก็สามารถช่วยให้ตลาดมีเสถียรภาพและชดเชยส่วนที่อ่อนแอ เช่น อุปสงค์เครื่องประดับ

ดังนั้น เราคิดว่านักลงทุนควรแยกความเสี่ยงจากการซื้อขายในระยะสั้นออกจากกรณีการลงทุนในระยะยาว อันที่จริง ช่วงที่ราคาอ่อนตัวลงมาที่ระดับ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์หรือต่ำกว่า อาจกลายเป็นโอกาสในการสร้างสถานะการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในที่สุด สำหรับนักลงทุนที่ชื่นชอบสินทรัพย์จริง เรายังคงมองว่าการจัดสรรทองคำในสัดส่วนกลางเลขหลักเดียวมีความเหมาะสมในพอร์ตที่กระจายความเสี่ยงอย่างดี นักลงทุนยังสามารถพิจารณาลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้างเพื่อการกระจายความเสี่ยงที่ดีขึ้น

ที่มา: