[ปัจจัยลบต่อโลหะมีค่า]
เจ้าหน้าที่สายเหยี่ยวของเฟดยังคงออกมาแสดงความเห็นต่อเนื่อง จุดยืนอัตราดอกเบี้ยสูงยังไม่เปลี่ยนแปลงในเชิงพื้นฐาน
สัปดาห์นี้ นายชมิด ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี กล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะสองวันติดต่อกัน โดยเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับสูง และอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่มีอยู่ยังไม่ได้สะท้อนถึงผลคุมเข้มที่เพียงพอ ตนเห็นว่าจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อนำเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากลุ่มสายเหยี่ยวในเฟดยังคงมีอิทธิพลอย่างมาก แม้ว่าการคาดการณ์ขึ้นอัตราดอกเบี้ยของตลาดจะปรับลดลงหลังข้อมูลการจ้างงานอ่อนตัว แต่เฟดยังคงยืนกรานในท่าทีที่ “ขึ้นอยู่กับข้อมูล” โดยไม่ส่งสัญญาณการเปลี่ยนนโยบายแต่อย่างใด ช่วงอัตราดอกเบี้ยสูงที่ 3.50%-3.75% จะยังคงอยู่ต่อไป และแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยแท้จริงที่สูงต่อการประเมินมูลค่าโลหะมีค่ายังไม่ได้ถูกขจัดออกไปในเชิงพื้นฐาน
กรอบเวลาข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรทำให้เงินทุนระมัดระวัง กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF นอกจีนเติบโตอ่อนแอ
สัปดาห์นี้ ตลาดทั้งหมดจับจ้องไปที่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรวันศุกร์ ก่อนการเปิดเผยข้อมูลสำคัญ เงินทุนส่วนใหญ่ใช้แนวทางรอดูอย่างระมัดระวัง การถือครองของกองทุน ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลก SPDR เคลื่อนไหวในกรอบแคบหลายวันในช่วงต้นสัปดาห์ และหลังจากข้อมูล ADP ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ จึงมีการเพิ่มขึ้นในวันเดียวที่ 4.85 เมตริกตัน กระแสเงินไหลเข้าเพิ่มเติมที่จำกัดในช่วงครึ่งแรกสะท้อนให้เห็นว่าสถาบันต่างประเทศยังไม่ได้สร้างมุมมองเชิงบวกที่เป็นเอกฉันท์ก่อนที่การเปลี่ยนนโยบายจะได้รับการยืนยัน แม้ว่ากองทุน ETF ทองคำของจีนยังคงมีเงินไหลเข้าสุทธิ แต่แรงรวมของเงินทุนในระดับโลกที่ไม่เพียงพอได้จำกัดความยืดหยุ่นขาขึ้นของโลหะมีค่าในระดับหนึ่ง
สถานการณ์สหรัฐฯ-อิหร่านยังคงเล่นเกมไปมา ความเสี่ยงเงินเฟ้อและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายใต้แรงหนุนของราคาน้ำมันยังไม่คลี่คลาย
สัปดาห์นี้ สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางแสดงรูปแบบของการเล่นเกมไปมา สหรัฐฯ ปล่อยสัญญาณเจรจาสันติภาพฝ่ายเดียว โดยอ้างว่าจะส่งเสริมการกลับมาเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ แต่เจ้าหน้าที่อิหร่านปฏิเสธอย่างชัดเจนถึงการจัดการเจรจาโดยตรงระหว่างสองฝ่าย โดยเน้นย้ำว่าจะไม่ประนีประนอมในผลประโยชน์หลัก ความขัดแย้งรากฐานยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างแท้จริง จากกระแสข่าวที่ไปมา ราคาน้ำมันระหว่างประเทศปรับตัวลงก่อนแล้วจึงทรงตัว หลังจากลดลงมาที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ น้ำมันดิบเบรนท์ก็พบแนวรับ ความไม่แน่นอนของราคาพลังงานยังคงอยู่ ความเสี่ยงหางด้านเงินเฟ้อรอบสองยังไม่ถูกปลดปล่อยออกมาอย่างเต็มที่ และตรรกะพื้นฐานที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงและอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมก็ยังไม่ถูกทำลายลงอย่างสมบูรณ์
[ปัจจัยบวกต่อโลหะมีค่า]
ข้อมูลการจ้างงาน ADP พลาดเป้าคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ การชะลอตัวของตลาดแรงงานกระตุ้นการพลิกกลับของคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ข้อมูลการจ้างงานภาคเอกชน ADP ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม ระบุว่าเพิ่มขึ้นเพียง 44,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่ของปี 2026 และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 70,000 ตำแหน่งอย่างมาก ข้อมูลเดือนมิถุนายนถูกปรับลดลงเหลือ 95,000 ตำแหน่ง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ กำลังชะลอตัวในอัตราที่เร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้อย่างมีนัยสำคัญ หลังข้อมูลถูกเปิดเผย ความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาดต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนร่วงลงจาก 67% มาอยู่ที่ประมาณ 55% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ก็ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วพร้อมกัน ซึ่งลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองโลหะมีค่าโดยตรง ความรู้สึกเชิงบวกที่เคยถูกกดดันถูกปลดปล่อยออกมาอย่างเข้มข้น ผลักดันให้ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นกว่า 4% ในวันเดียวและทะลุแนวต้านสูงสุดใหม่ที่ระดับ 4,300 ดอลลาร์/ออนซ์ ในขณะเดียวกัน ตลาดได้ปรับลดคาดการณ์ต่อข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่กำลังจะมาถึงในวงกว้าง หากข้อมูลยืนยันแนวโน้มการจ้างงานที่อ่อนแอลงเพิ่มเติม การคาดการณ์การเปลี่ยนนโยบายของเฟดก็จะยิ่งเข้มข้นขึ้น
ความคาดหวังต่อการเจรจาสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านได้ถูกรับรู้ไปบางส่วนแล้ว ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยลดแรงกดดันต่อเงินเฟ้อและการขึ้นอัตราดอกเบี้ย
สัปดาห์นี้ สหรัฐฯ ได้ปล่อยสัญญาณอย่างเข้มข้นเกี่ยวกับการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่าน บวกกับการไกล่เกลี่ยของกาตาร์และประเทศอื่น ๆ ตลาดจึงได้สะท้อนตรรกะการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางชั่วคราว ราคาน้ำมันระหว่างประเทศปรับตัวลงอย่างรุนแรง โดยน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงกว่า 5% ในวันเดียว ร่วงลงอย่างรวดเร็วจากเหนือระดับ 90 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ การร่วงลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันได้กดคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะปานกลางถึงยาวโดยตรง ทำลายห่วงโซ่การส่งผ่านเชิงลบเดิมที่ว่า “ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ → ราคาน้ำมันสูงขึ้น → เงินเฟ้อรอบสอง → การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด” และกลายเป็นแรงหนุนสำคัญที่ช่วยหนุนการฟื้นตัวของการประเมินมูลค่าโลหะมีค่า แม้ว่าอิหร่านจะปฏิเสธการเจรจาโดยตรง แต่การสะท้อนราคาของการผ่อนคลายความตึงเครียดในระดับหนึ่งก็เกิดขึ้นแล้ว ซึ่งเป็นแรงหนุนระยะสั้นต่อโลหะมีค่า
ความเสี่ยงด้านหนี้ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรากฏชัดเจนมากขึ้น และแรงกดดันต่อเครดิตของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้เสริมตรรกะการจัดสรรระยะยาว
เมื่อวันที่ 2 สิงหาคม หนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ ได้ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการ และความต้องการเงินทุนสุทธิของกระทรวงการคลังในไตรมาสที่ 3 สูงถึง 671 พันล้านดอลลาร์ แรงกดดันด้านหนี้การคลังยังคงเพิ่มสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน หลังจากเกือบ 30 ปี สหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้ร่วมมือกันเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราเพื่อซื้อเงินเยน โดยมีจุดประสงค์หลักเพื่อป้องกันไม่ให้ญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อรักษาเสถียรภาพค่าเงิน ซึ่งอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งเป็นการยืนยันทางอ้อมถึงความเปราะบางของระบบหนี้สหรัฐฯ จากปัจจัยหลายประการ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับฐานและปรับตัวลงในสัปดาห์นี้ และความคาดหวังต่อการอ่อนค่าของดอลลาร์ในระยะยาวก็ร้อนแรงขึ้น ประกอบกับความเห็นพ้องต้องกันของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยของเฟดในช่วงครึ่งปีหลัง มูลค่าการจัดสรรระยะยาวของทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตที่ไม่ใช่อธิปไตยก็ยังคงเพิ่มสูงขึ้น แนวโน้มการซื้อทองคำของธนาคารกลางในระยะยาวยังเป็นแรงหนุนพื้นฐานให้กับราคาโลหะมีค่าอีกด้วย
[สรุปภาพรวมมหภาค]
สัปดาห์นี้ ตลาดโลหะมีค่าเผชิญการต่อสู้ที่ดุเดือดระหว่างฝ่าย bullish และ bearish ตลาดแกว่งตัวอย่างรุนแรง โดยปรับตัวลงก่อนแล้วจึงดีดตัวขึ้น ในช่วงต้นสัปดาห์ ราคาทองคำถูกกดดันจากถ้อยแถลงสายเหยี่ยวของเจ้าหน้าที่และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไปมา ทำให้เคลื่อนไหวในกรอบ sideway ช่วงกลางสัปดาห์ ข้อมูลการจ้างงาน ADP ที่พลาดเป้าคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญกลายเป็นจุดเปลี่ยน และการปรับลดคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วผลักให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างแรง แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองเดือน
ในระยะสั้น ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกรกฎาคมที่กำลังจะมาถึงจะเป็นจุดยึดหลักในการกำหนดราคาในระยะต่อไป โดยกำหนดขอบเขตการปรับมุมมองต่อการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดโดยตรง และยังจะชี้นำทิศทางระยะสั้นของโลหะมีค่าอีกด้วย จากมุมมองระยะกลางถึงยาว ความเสี่ยงด้านหนี้การคลังของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น และความคาดหวังต่อการเปลี่ยนวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยที่ค่อยๆ ร้อนแรงขึ้น จะยังคงให้แรงหนุนพื้นฐานแก่โลหะมีค่าต่อไป ในระยะถัดไป ควรจับตาข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร การพัฒนาที่แท้จริงของความสัมพันธ์สหรัฐฯ-อิหร่าน และการเปลี่ยนแปลงในระดับหน่วยสุดท้ายของท่าทีนโยบายของเฟดอย่างใกล้ชิด
