ธนาคารกลางซื้อทองคำปริมาณสูงสุดเป็นประวัติการณ์ – ในไตรมาสที่ราคาร่วงลง

4 สิงหาคม 2026

ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำสุทธิ 288.9 ตันในไตรมาสที่สองของปี 2026 ซึ่งเป็นตัวเลขสูงสุดเท่าที่เคยมีมาในไตรมาสที่สอง สิ่งที่น่าทึ่งคือจังหวะเวลา การซื้อเกิดขึ้นในไตรมาสที่ราคาทองคำร่วงลงประมาณ 16% อย่างไรก็ตาม ผู้ที่อ่านตัวเลขของสภาทองคำโลกอย่างละเอียดจะพบเรื่องราวที่สองซึ่งน่าอึดอัดใจกว่ามาก

รายงาน "Gold Demand Trends" ซึ่งเผยแพร่โดยสภาทองคำโลก (WGC) เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม อาจส่งสารที่สำคัญที่สุดของฤดูร้อนแก่นักลงทุนในโลหะมีค่า ขณะที่นักลงทุนภาคเอกชนเทขายทองคำในกองทุน ETF ระหว่างไตรมาสและอุปสงค์เครื่องประดับหดตัวเพราะราคาสูง สถาบันทางการกลับซื้อด้วยความเชื่อมั่นที่หาได้ยาก ที่ระดับสุทธิ 288.9 ตัน การซื้อสูงกว่าตัวเลข 177.9 ตันของปีก่อนหน้าประมาณ 62%

ความแตกต่างกับทิศทางราคาไม่อาจชัดเจนไปกว่านี้ ไตรมาสที่สองเป็นไตรมาสที่ทองคำย่ำแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,598 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม โลหะชนิดนี้ได้สละพื้นที่ไปมากและปัจจุบันซื้อขายราว 4,050 ดอลลาร์สหรัฐ เห็นได้ชัดว่าธนาคารกลางไม่ได้อ่านความอ่อนแอนั้นเป็นสัญญาณเตือน แต่กลับมองว่าเป็นโอกาส

โปแลนด์และจีนนำรายชื่อผู้ซื้อ

ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดเพียงรายเดียวคือธนาคารกลางโปแลนด์ที่ 51 ตัน วอร์ซอว์จึงดำเนินแนวทางที่นำพาประเทศเข้าใกล้เป้าหมายสำรองทองคำ 700 ตันที่ตั้งไว้เอง อันดับสองคือธนาคารประชาชนจีนที่ 33 ตัน ซึ่งเป็นการเพิ่มรายไตรมาสสูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023 และเป็นสัญญาณว่าปักกิ่งกำลังเร่งกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงอีกครั้งหลังจากช่วงที่เงียบกว่า

เบื้องหลังสองรายนี้คือกลุ่มผู้ซื้อรายเล็กในวงกว้าง ได้แก่ อุซเบกิสถาน 16 ตัน คาซัคสถาน 15 ตัน และธนาคารกลางของจอร์แดนและสาธารณรัฐเช็กแห่งละประมาณ 6 ตัน ความกว้างนี้สำคัญต่อการตีความมากกว่าตัวเลขหลัก สถิติไตรมาสที่หนุนโดยผู้ซื้อรายใหญ่เพียงรายเดียวนั้นเปราะบาง เมื่ออุปสงค์กระจายไปทั่วหลายสถาบันจากต่างภูมิภาคและมีแรงจูงใจต่างกัน นั่นชี้ไปที่แนวโน้มเชิงโครงสร้างมากกว่าปรากฏการณ์ครั้งเดียว

รัสเซียยืนอยู่คนละฟาก

ไม่ใช่ว่าธนาคารกลางทุกรายจะซื้อ ธนาคารกลางรัสเซียเป็นผู้ขายรายใหญ่ที่สุดในไตรมาสที่ 22 ตันเหตุผลที่เข้าใจกันคือแรงกดดันต่องบประมาณแผ่นดิน – ในที่นี้ทองคำเป็นเพียงทุนสำรองสภาพคล่องที่พร้อมนำมาใช้เพื่ออุดช่องว่างขาดดุล ตุรกีก็อยู่ในฝั่งผู้ขายอีกครั้ง แต่ด้วยปริมาณเพียง 4 ตัน น้อยกว่าในไตรมาสแรกอย่างเห็นได้ชัด

ยอดขายเหล่านี้เป็นหัวใจสำคัญของการตีความอย่างมีเหตุผล มันแสดงให้เห็นว่าธุรกรรมทองคำทางการส่วนหนึ่งไม่ได้เกี่ยวกับความเชื่อมั่นเชิงกลยุทธ์แต่อย่างใด แต่เป็นเพราะข้อจำกัดทางการคลังล้วน ๆ ใครก็ตามที่ตีความการซื้อทองของธนาคารกลางว่าเป็นการลงคะแนนเสียงไว้วางใจทองคำแบบเหมารวม กำลังมองโลกในแง่ง่ายเกินไป – และเช่นเดียวกันกับการตีความการขายทองของธนาคารกลางว่าเป็นการหมดศรัทธาแบบเหมารวม

ส่วนที่น่าอึดอัด: การปรับแก้ที่เปลี่ยนภาพรวมครึ่งปี

ตรงนี้เองที่ทำให้เรื่องน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ช่างสังเกต นอกจากตัวเลขไตรมาสสองที่เป็นสถิติสูงสุดแล้ว Metals Focus – ผู้ให้ข้อมูลของสภาทองคำโลก – ได้ปรับลดประมาณการไตรมาสแรกอย่างมาก จากเดิม 244 ตัน เหลือเพียง 57 ตัน

นั่นไม่ใช่การปรับเพียงผิวเผิน แต่เป็นการแก้ไขที่ลดลงมากกว่าสามในสี่ และมันเปลี่ยนภาพรวมไปอย่างมาก เมื่อรวมกันแล้ว อุปสงค์จากธนาคารกลางในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 345 ตัน ซึ่งเป็นตัวเลขครึ่งปีที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 หากมองอย่างมีสติจะเห็นว่าไตรมาสที่เป็นสถิตินั้นเป็นเพียงการตามไล่หลังหลังจากที่ต้นปีอ่อนแอเป็นพิเศษ

เพื่อประโยชน์ในการประเมิน นี่หมายความว่าทั้งสองข้อความนั้นเป็นจริงพร้อมกัน ไตรมาสสองเป็นสถิติสูงสุด ครึ่งปีแรกอ่อนแอ ใครก็ตามที่อ้างอิงตัวเลขเพียงตัวใดตัวหนึ่ง กำลังเล่าเรื่องราวที่ไม่สมบูรณ์ – และในการรายงานข่าวช่วงที่ผ่านมา มักจะมีเพียงตัวแรกเท่านั้นที่ถูกนำเสนอ

สิ่งที่สถิติไม่ได้แสดง

อีกประเด็นหนึ่งที่ควรสังเกต: สัดส่วนสำคัญของการซื้อของธนาคารกลางไม่เคยถูกรายงานอย่างเป็นทางการ ตั้งแต่ปี 2022 สภาทองคำโลก (WGC) ระบุอย่างสม่ำเสมอว่ามีสัดส่วนการซื้อที่ไม่ได้รายงานสูง – ช่องว่างระหว่างอุปสงค์รวมที่ประมาณการไว้กับยอดซื้อที่สถาบันต่าง ๆ เปิดเผยจริง นอกจากนี้ ข้อมูลที่ใช้ในรายงานถูกเก็บรวบรวมถึงวันที่ 24 กรกฎาคมเท่านั้น การเปิดเผยในภายหลังอาจนำไปสู่การแก้ไขเพิ่มเติม

นักลงทุนควรสรุปบทเรียนที่ถูกต้องจากสิ่งนี้ อุปสงค์ของธนาคารกลางมีอยู่จริงและมีนัยสำคัญ แต่ตัวเลขรายไตรมาสที่เผยแพร่เป็นเพียงการประมาณการที่มีช่วงความคลาดเคลื่อนสูง ไม่ใช่การวัดที่แม่นยำการตัดสินใจลงทุนที่อิงจากตัวเลขรายไตรมาสเพียงตัวเดียวย่อมตั้งอยู่บนพื้นฐานที่คลอนแคลน

แนวโน้มโดยรวมยังคงเป็นบวก

แม้จะมีข้อควรระวังเหล่านี้ แต่ทิศทางเชิงโครงสร้างนั้นชัดเจนไม่คลุมเครือ การสำรวจของสภาทองคำโลกในกลุ่มผู้จัดการทุนสำรองแสดงให้เห็นว่า สถาบันส่วนใหญ่ที่ถูกสำรวจคาดว่าทุนสำรองทองคำทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในช่วงสิบสองเดือนข้างหน้า ประมาณสามในสี่ยังคาดการณ์ว่า การถือครองสกุลเงินดอลลาร์ของตนจะลดลงในช่วงห้าปีข้างหน้า

นี่คือแก่นสารสำคัญของเรื่องราว ธนาคารกลางไม่ได้ดำเนินนโยบายแบบมองสั้นเป็นรายไตรมาส แต่มองยาวเป็นทศวรรษ การซื้อทองคำของพวกเขาไม่ใช่สัญญาณบอกจังหวะสำหรับการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น – ใครก็ตามที่ซื้อในเดือนเมษายนโดยอิงจากอุปสงค์ของธนาคารกลางกำลังแบกรับผลขาดทุนในวันนี้ อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้เป็นตัวบ่งชี้ว่าผู้เล่นระดับสถาบันประเมินบทบาทระยะยาวของเงินดอลลาร์สหรัฐและความจำเป็นในการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างไร

สำหรับปี 2026 ทั้งปี สภาทองคำโลกคาดว่าจะเป็นอีกปีที่อุปสงค์จากทางการจะแข็งแกร่ง แม้จะต่ำกว่าระดับของปี 2025 ด้านอุปทานน่าจะเติบโตเพียงเล็กน้อย: ราคาที่สูงและกำไรที่ดีของผู้ผลิตช่วยหนุนผลผลิตเหมือง แต่ข้อจำกัดด้านปฏิบัติการและช่วงเวลาดำเนินโครงการที่ยาวนานจำกัดอัตราเร่ง

สิ่งที่ตลาดทองคำทำในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 คือ การเปลี่ยนตัวผู้ซื้อเป็นสำคัญ นักลงทุนที่ใช้มุมมองระยะยาวในช่วงนี้จะพบว่า ธนาคารกลางทั่วโลกเป็นเพื่อนร่วมทางที่อดทนอย่างน่าทึ่ง

ที่มา：