เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม 2569 บริษัท ภารัต โค้กกิง โคล จำกัด (BCCL) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ Coal India Limited และเป็นรัฐวิสาหกิจระดับ "มินิรัตนะ" ได้เผยแพร่ผลประกอบการที่ยังไม่ได้ตรวจสอบสำหรับไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2569-70 (สิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569) บริษัทพลิกจากกำไรเมื่อปีก่อนมาเป็นขาดทุนสุทธิ นับเป็นการขาดทุนรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนมกราคมปีนี้

ตามข้อมูลจากรายงานต่อหน่วยงานกำกับดูแลของบริษัทและการรายงานที่สอดคล้องกันของสื่อการเงินอินเดีย การผลิตถ่านหินดิบลดลงเหลือ 6.56 ล้านตันในไตรมาสนี้ ลดลงประมาณ 27.4% จาก 9.04 ล้านตันในปีก่อนหน้า ปริมาณการจำหน่ายถ่านหินลดลงในลักษณะเดียวกันเหลือ 7.72 ล้านตัน ลดลงประมาณ 14% (จาก 8.98 ล้านตันในปีก่อน) ข้อเท็จจริงที่ว่าการจำหน่ายลดลงน้อยกว่าการผลิตบ่งชี้ว่าบริษัทได้ใช้สินค้าคงคลังเพื่อส่งมอบ รายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ 3,587.27 โกรรูปี ลดลงประมาณ 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ยังคงสูงกว่า 3,282.95 โกรรูปี ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2569 ประมาณ 9.3%

การขาดทุนรายไตรมาสนี้เกิดจากปัจจัยสามประการที่ทำงานร่วมกัน ได้แก่ ปริมาณการผลิตที่ลดลง ต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายคงที่ที่เพิ่มขึ้น ในด้านการผลิต ฝนมรสุมที่มาเร็วและหนัก การเปิดหน้าดินที่ลดลง และปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ ล้วนส่งผลโดยตรงต่อปริมาณผลผลิตถ่านหินดิบ ในด้านต้นทุน ราคาน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่ต้นปีงบประมาณ โดยบางรายงานของบุคคลที่สามระบุว่าอยู่ในช่วง ₹7.5–8 ต่อลิตร ซึ่งทำให้ต้นทุนการทำเหมืองและการขนส่งที่ใช้ผู้รับเหมาเป็นหลักเพิ่มสูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างค่าใช้จ่ายคือประเด็นสำคัญ ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 4.7% เป็น 3,826.31 โกรรูปี จาก 3,654.39 โกรรูปีในปีก่อนหน้า แม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านสวัสดิการพนักงาน (1,553.80 โกรรูปี) และต้นทุนตามสัญญา (917.57 โกรรูปี) จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ค่าใช้จ่ายอื่นๆ เพิ่มขึ้นประมาณ 10.4% ต้นทุนทางการเงินพุ่งขึ้นประมาณ 84% และค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 26.7% ซึ่งเป็นตัวฉุดรั้งหลักต่อความสามารถในการทำกำไร กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้รายได้จะลดลงเพียงเล็กน้อย แต่การเพิ่มขึ้นของต้นทุนคงที่เช่นต้นทุนทางการเงินและค่าเสื่อมราคา ประกอบกับการดูดซับต้นทุนคงที่ที่ลดลงจากปริมาณการผลิตที่ต่ำ เป็นปัจจัยที่ทำให้บริษัทขาดทุน

แม้จะเผชิญกับความตึงตัวด้านปฏิบัติการในไตรมาสนี้ BCCL ยังคงเดินหน้าโครงการต่างๆ ที่มุ่งเน้นการเพิ่มกำลังการผลิตในระยะกลางและระยะยาว ซึ่งแสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างผลประกอบการที่อ่อนแอในไตรมาสนี้กับการขยายตัวในระยะยาว ในด้านการปรับปรุงผลิตภัณฑ์ โรงล้างถ่านหินโภชุทิหที่สร้างขึ้นใหม่ของบริษัทได้เริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์เมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม 2569 โดยมีกำลังการผลิตรวม 2 ล้านตันต่อปี และใช้เทคโนโลยีต่างๆ เช่น เครื่องคัดแยกแบบเกลียว (spiral concentrators) ไซโคลนแบบใช้ตัวกลางหนัก (heavy-media cyclones) และการลอยแร่ด้วยฟอง (froth flotation) เพื่อผลิตถ่านหินโค้กชนิดล้างที่มีคุณภาพปานกลางการเริ่มดำเนินการนี้ช่วยเพิ่ม กำลังการล้างถ่านหินรวมของ BCCL เป็นประมาณ 17.35 ล้านตัน (รวม 1.70 ล้านตันที่ดำเนินการโดย Tata Steel)

ในด้านนวัตกรรมรูปแบบการทำเหมือง เหมือง ASGKCC ในพื้นที่ Katras ซึ่งพัฒนาภายใต้รูปแบบการแบ่งปันรายได้กับผู้พัฒนาและดำเนินการเหมือง (MDO) ได้เริ่มผลิตในไตรมาสนี้ โดยมีผลผลิตในไตรมาสแรกของปีงบ 70 อยู่ที่ 11,980 ตัน ภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว BCCL จะได้รับส่วนแบ่ง 9% ของรายได้จากเหมือง นอกจากนี้ บริษัทยังได้ทดสอบความเข้ากันได้ของพื้นผิวดินสำหรับอุปกรณ์ทำเหมืองแบบเหมืองยาวที่เหมือง Moonidih ซึ่งเป็นก้าวสำคัญก่อนการนำโครงการที่ใช้เครื่องจักรหนักนี้ไปใช้ในเชิงพาณิชย์ ในด้านการปรับปรุงสินทรัพย์BCCL ได้ส่งมอบโรงล้างถ่านหิน Dugda เก่าให้กับ JSW Steel เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนการสร้างรายได้จากสินทรัพย์ดั้งเดิม — ซึ่งไม่มีรายการใดสะท้อนอยู่ในงบการเงินของไตรมาสนี้

การผสมผสานระหว่างความตึงตัวระยะสั้นกับการสะสมกำลังการผลิตในระยะยาวนี้เป็นลักษณะเฉพาะของผู้ผลิตถ่านหินรัฐวิสาหกิจที่อยู่ในวงจรการยกระดับกำลังการผลิต การลงทุนในเครื่องจักรและการแต่งแร่ทำให้ค่าเสื่อมราคาและต้นทุนทางการเงินสูงขึ้นในขั้นต้น แต่จะได้รับประโยชน์ก็ต่อเมื่อปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นแล้ว ความสนใจของตลาดในลำดับต่อไปจะอยู่ที่ว่าผลผลิตจะกลับมาอยู่ที่อัตรากว่า 8 ล้านตันต่อไตรมาสได้หรือไม่ และต้นทุนปัจจัยการผลิต เช่น น้ำมันดีเซล จะมีเสถียรภาพหรือไม่

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม: ช่องว่างถ่านหินโค้กของอินเดีย

BCCL เป็นผู้ผลิตถ่านหินโค้กรายใหญ่ที่สุดของอินเดีย และความผันผวนของผลผลิตบริษัทสะท้อนถึงห่วงโซ่มูลค่าเหล็กในประเทศ ถ่านหินโค้กเป็นตัวรีดักชันและเชื้อเพลิงที่ทดแทนไม่ได้ในเส้นทางการผลิตเหล็กแบบเตาหลอมด้วยลมร้อน-เตาออกซิเจนพื้นฐาน (BF-BOF) และอินเดียเป็นหนึ่งในประเทศเศรษฐกิจหลักที่พึ่งพาถ่านหินโค้กนำเข้ามากที่สุด จากข้อมูลเปิดเผยของภาครัฐและอุตสาหกรรม ประมาณ 95% ของความต้องการถ่านหินโค้กของภาคเหล็กมาจากการนำเข้า ซึ่งเพิ่มขึ้นจากประมาณ 51.20 ล้านตันในปีงบประมาณ 64 เป็นประมาณ 57.58 ล้านตันในปีงบประมาณ 68 ในเดือนมกราคม 2569 อินเดียได้จัดให้ถ่านหินโค้กเป็น "แร่ธาตุที่สำคัญและเชิงยุทธศาสตร์" เพื่อเร่งการทำเหมืองในประเทศ ดึงดูดการลงทุนภาคเอกชน และลดการพึ่งพาการนำเข้า

ท่ามกลางภูมิหลังนี้ การขาดแคลนรายไตรมาสของ BCCL เป็นเพียงการหยุดชะงักระยะสั้น แต่คุณค่าเชิงสัญญาณของมันไม่ควรถูกมองข้าม: ความเปราะบางของอุปทานถ่านหินโค้กในประเทศของอินเดียต่อมรสุม โลจิสติกส์ และความผันผวนของต้นทุนได้ปรากฏขึ้นอีกครั้ง หากอุปทานจากผู้ผลิตชั้นนำในประเทศยังคงไม่แน่นอน ผู้ผลิตเหล็กจะพึ่งพาถ่านหินโค้กแข็งคุณภาพสูงนำเข้าจากออสเตรเลีย สหรัฐฯ และที่อื่นๆ มากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงด้านความผันผวนของต้นทุนและสร้างความตึงเครียดกับยุทธศาสตร์ถ่านหิน "อาตมันนิรภาร์" (พึ่งพาตนเอง) ของอินเดีย ในขณะที่ผู้ผลิตอย่าง JSW และ Tata เดินหน้าขยายกำลังการผลิตเหล็กกล้าดิบสู่ 300 ล้านตันภายในปี 2573 โดยการนำเข้าถ่านหินโค้กของอินเดียในปี 2569 อยู่ที่ประมาณ 81.6 ล้านตัน การผลิตในประเทศที่เพิ่มขึ้นทุกตันจึงมีความสำคัญมากขึ้น