ทองคำแตะจุดสูงสุดในรอบสองสัปดาห์: เหตุใดสงครามอิหร่านจึงรั้งราคาทอง แทนที่จะผลักดันให้พุ่ง

23 กรกฎาคม 2026

ราคาทองคำพุ่งขึ้นสูงสุดในรอบสองสัปดาห์เมื่อวันพุธ แตะระดับประมาณ โดยได้รับแรงหนุนจากความตึงเครียดรอบใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อย่างไรก็ตาม เมื่อเช้าวันพฤหัสบดี กำไรส่วนใหญ่เริ่มลดลงแล้ว สาเหตุมาจากกลไกที่นักลงทุนจำนวนมากกำลังประเมินต่ำเกินไป นั่นคือ สงครามครั้งนี้ส่งผลต่อทองคำไม่เพียงผ่านความกลัว แต่เหนือสิ่งอื่นใดคือผ่านน้ำมัน

เดินหน้าสองก้าว ถอยหลังหนึ่งก้าว

หลังจากหลายสัปดาห์ที่เคลื่อนไหวซบเซาบริเวณระดับ 4,000 ดอลลาร์ ในที่สุดตลาดทองคำก็เห็นความเคลื่อนไหวเมื่อวันพุธ นักลงทุนที่ซื้อตอนราคาตกเข้าเก็บของถูกในขณะที่วิกฤตตะวันออกกลางที่ขยายวงกว้างกระตุ้นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ผลลัพธ์คือราคาปิดสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ โดยมีราคาซื้อขายระหว่างประมาณ 4,130 ถึง 4,137 ดอลลาร์

แต่นี่ไม่ใช่ความคึกคะนอง เมื่อเช้าวันพฤหัสบดี สัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าเดือนสิงหาคม ซึ่งมีการซื้อขายมากที่สุด ปรับตัวลงประมาณ 24 ดอลลาร์ ไปซื้อขายใกล้ 4,127 ดอลลาร์ โดยเสียกำไรบางส่วนจากช่วงก่อนหน้า หากจะให้เห็นภาพรวม ราคาทองคำยังคงอยู่ต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาล 5,598 ดอลลาร์ ในเดือนมกราคม 2026 ประมาณร้อยละ 25 จนถึงตอนนี้ ปีนี้เป็นเรื่องราวสององก์สำหรับนักลงทุนทองคำ — ช่วงเริ่มต้นที่น่าตื่นเต้นและช่วงปรับฐานที่ยืดเยื้อ

ตัวกระตุ้น: ฮอร์มุซและทะเลแดง

ภาพรวมภูมิรัฐศาสตร์ย่ำแย่ลงอย่างเห็นได้ชัดตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม ในช่วงข้ามคืนถึงเช้าวันพฤหัสบดี กองทัพสหรัฐฯ ได้เปิดฉากโจมตีนานหลายชั่วโมงใส่เป้าหมายในอิหร่าน ตามรายงานของกองบัญชาการกลางภาค ควบคู่กันไป กองกำลังฮูตีที่ได้รับการสนับสนุนจากอิหร่านอ้างว่าได้โจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของซาอุดีอาระเบียสองลำในทะเลแดง

นั่นทำให้เส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญของโลกสองเส้นทางเข้าสู่ความเสี่ยงพร้อมกัน คือ ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งในยามปกติมีการขนส่งน้ำมันที่ซื้อขายทั่วโลกประมาณหนึ่งในห้า และเส้นทางทะเลแดง เรือบรรทุกน้ำมันสามลำที่บรรทุกน้ำมันดิบของซาอุดีอาระเบียมุ่งหน้าสู่เอเชียได้เปลี่ยนเส้นทางไปเมื่อวันอังคาร เมื่อเจ้าของเรือหลีกเลี่ยงเส้นทาง การเดินทางก็ยาวขึ้นและค่าเบี้ยประกันก็สูงขึ้น — และค่าความเสี่ยงที่แฝงอยู่ในราคาน้ำมันก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นจริง สัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ส่งมอบเดือนกันยายน พุ่งขึ้นเหนือ 96 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันพฤหัสบดี เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน โดยล่าสุดซื้อขายใกล้ 95.78 ดอลลาร์ — เพิ่มขึ้นเกือบสองเปอร์เซ็นต์ในวันเดียว จังหวะที่รวดเร็วเป็นสิ่งที่น่าสังเกต ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม เบรนท์ยังอยู่ที่ประมาณ 70 ดอลลาร์ราคาสูงสุดในเดือนเมษายนที่ประมาณ 126 ดอลลาร์ยังอยู่ห่างออกไป แต่ทิศทางนั้นชัดเจน

ความขัดแย้งของน้ำมัน: ทำไมสงครามจึงไม่ใช่ของฟรีสำหรับทองคำ

นี่คือหัวใจของสถานการณ์ปัจจุบัน และขัดกับสัญชาตญาณของนักลงทุนจำนวนมาก สมการที่เข้าใจได้ง่ายคือ: สงครามเท่ากับความไม่แน่นอน เท่ากับราคาทองคำสูงขึ้น ซึ่งเป็นจริง แต่เพียงก้าวแรกเท่านั้น

ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นประมาณ 35% ในสามสัปดาห์นั้นก่อให้เกิดเงินเฟ้อ อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ แตะ 4.2% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นทำให้ความคาดหวังต่อธนาคารกลางสหรัฐเปลี่ยนไปในทิศทางที่กระทบต่อทองคำ แทนที่จะถกเถียงเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย ตลาดกลับถกเถียงเรื่องการปรับขึ้น ในการสำรวจของรอยเตอร์ ผู้ตอบส่วนใหญ่คาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดสิ้นปี แต่ผู้ตอบกลุ่มเดียวกันกลับระบุว่าโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้อยู่ในระดับสูง

สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำ นั่นเป็นข่าวร้าย อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำสูงขึ้น ดังนั้นทั้งแรงหนุนทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงต้านทางนโยบายการเงินจึงมาจากแหล่งเดียวกัน — สงครามในอ่าวเปอร์เซีย ใครก็ตามที่มองทองคำว่าเป็นเพียงมาตรวัดวิกฤตในตอนนี้ คงจะพยายามทำความเข้าใจการเคลื่อนไหวของราคาได้ยาก

สัปดาห์หน้าเฟดจะตัดสินใจ

ไม่กี่วันข้างหน้านี้จะเป็นบททดสอบ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อของสหรัฐฯ จะประกาศในวันศุกร์ ตามด้วยการประชุมเฟดสัปดาห์หน้า ท่าทีที่มาพร้อมกับการตัดสินใจสำคัญกว่าตัวการตัดสินใจเอง: หากเฟดส่งสัญญาณว่าพร้อมจะมองผลกระทบจากน้ำมันว่าเป็นเพียงชั่วคราว ทองคำก็มีโอกาสพุ่งขึ้นต่อ แต่หากเฟดย้ำถึงความมุ่งมั่นในการจัดการเงินเฟ้อ แรงกดดันต่อราคาทองคำก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

ในทางเทคนิค แนวรับบริเวณประมาณ 3,900 ถึง 4,100 ดอลลาร์ยังคงเป็นพื้นที่ชี้ขาด ตราบใดที่ยังยืนได้ การปรับตัวลงในปัจจุบันถือได้ว่าเป็นการพักฐานภายในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวที่ยังไม่เสียหาย หากราคาหลุดระดับดังกล่าวอย่างต่อเนื่องจะทำให้ภาพรวมมืดมนอย่างมาก ในด้านขาขึ้น บริเวณ 4,300 ถึง 4,400 ดอลลาร์คือแนวต้านแรกที่มีนัยสำคัญ

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อหุ้นเหมืองแร่และสำรวจ

สำหรับภาคทรัพยากร แรงกระแทกจากราคาน้ำมันมีมิติที่สองที่มองข้ามได้ง่าย: ดีเซลเป็นหนึ่งในต้นทุนที่สูงที่สุดในเหมืองเปิด กลุ่มรถบรรทุกขนส่ง การผลิตระเบิด การแปรรูปแร่ และในหลายเขตอำนาจ การผลิตไฟฟ้าในพื้นที่ ล้วนได้รับผลกระทบโดยตรงจากราคาน้ำมัน ดังนั้น การที่ราคาน้ำมันเบรนท์ขยับจาก 70 ดอลลาร์ขึ้นไปเหนือ 95 ดอลลาร์ จึงส่งผ่านไปยังต้นทุนรวมที่ยั่งยืนของผู้ผลิตอย่างล่าช้า บีบอัตรากำไรเมื่อใดก็ตามที่ราคาทองคำตามไม่ทัน

นัยสำหรับนักลงทุน: รายการต้นทุนควรได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดเป็นพิเศษในช่วงฤดูกาลรายงานผลประกอบการนี้ ผู้ผลิตที่เข้าถึงไฟฟ้าจากโครงข่ายราคาถูกหรือมีกำลังการผลิตไฟฟ้าเป็นของตนเองนั้น มีสถานะทางโครงสร้างที่ดีกว่าในสภาพแวดล้อมนี้เมื่อเทียบกับผู้ที่พึ่งพาเครื่องปั่นไฟดีเซล

บริษัทสำรวจที่ยังไม่มีแหล่งผลิตได้รับผลกระทบจากปัจจัยนี้น้อยกว่า — ฐานต้นทุนของบริษัทเหล่านี้ขับเคลื่อนด้วยอัตราค่าขุดเจาะและความพร้อมของแท่นขุดเจาะเป็นหลัก สำหรับบริษัทเหล่านี้ ตัวแปรชี้ขาดยังคงเป็นความต้องการของตลาดที่จะระดมทุน และสิ่งนี้ยังคงขึ้นอยู่กับราคาทองคำเป็นสำคัญและความอยากเสี่ยงโดยรวม

บทสรุป

การทำจุดสูงสุดในรอบสองสัปดาห์แสดงให้เห็นว่าความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงมีอยู่มาก แต่สงครามอิหร่านก็ได้ส่งผลตรงกันข้ามกับทองคำไปพร้อมกัน โดยผ่านราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย การคลี่คลายของแรงตึงเครียดนี้มีแนวโน้มจะมาจากวอชิงตันมากกว่าเตหะราน — ในการประชุมเฟดสัปดาห์หน้า

แหล่งที่มา: