ราคาโลหะเงินปี 2026: เหตุใดการปรับฐาน 52% จึงอาจเป็นจังหวะที่แท้จริง

22 กรกฎาคม 2026

ในวันที่ 22 กรกฎาคม 2026 ราคาเงินซื้อขายอยู่ที่ประมาณ  – เพียงครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 121.62 ดอลลาร์เมื่อเดือนมกราคม สำหรับนักลงทุนจำนวนมาก ภาพนี้ดูเหมือนการดีดตัวที่ล้มเหลว แต่หากมองลึกลงไปที่การขาดดุลเชิงโครงสร้าง อัตราส่วนทองคำต่อเงิน และเป้าหมายของนักวิเคราะห์ กลับให้ภาพที่แตกต่างอย่างมาก

ตลาดเงินเพิ่งผ่านช่วงที่ผันผวนที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ล่าสุด ในเดือนมกราคม ราคาพุ่งขึ้นสู่ระดับ 121.62 ดอลลาร์อย่างไม่เคยมีมาก่อน โดยได้แรงหนุนจากความคึกคักในตลาดกระทิงของโลหะมีค่าในวงกว้าง ตามด้วยการปรับฐานรุนแรงประมาณ 52% ปัจจุบันราคาเคลื่อนไหวบริเวณ 59 ดอลลาร์ – ในขณะที่ทองคำทะลุระดับ 4,100 ดอลลาร์ขึ้นไปพร้อมๆ กัน

คำถามสำคัญสำหรับครึ่งปีหลังคือ: การพุ่งขึ้นทะลุ 120 ดอลลาร์ เป็นการทะลุกรอบแบบเก็งกำไรที่กำลังกลับสู่ภาวะปกติหรือไม่? หรือการพักฐานที่ 59 ดอลลาร์คือฐานสำหรับขาขึ้นระลอกถัดไป? ปัจจัยพื้นฐานชี้วัดออกมาชัดเจนอย่างยิ่ง

จาก 121 ดอลลาร์สู่ 59 ดอลลาร์ – เกิดอะไรขึ้นจริงๆ

เพื่อทำความเข้าใจสถานการณ์ปัจจุบัน ควรย้อนกลับไปดูสาเหตุที่ทำให้เกิดการปรับฐาน มีสามปัจจัยร่วมกัน: คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐที่แตกแยกอย่างลึกซึ้ง ส่งผลให้มีการนำเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาหารือใหม่; ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมที่ร้อนแรงที่ 4.2% ซึ่งตอกย้ำการคาดการณ์เรื่องนโยบายเข้มงวด; และสัดส่วนการใช้เงินในภาคอุตสาหกรรมที่สูง ซึ่งทำให้เงินอ่อนไหวต่อความกังวลด้านเศรษฐกิจมากกว่าทองคำ

มีประเด็นหนึ่งที่มักถูกบดบังโดยความเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น: สามปัจจัยนี้ไม่ได้เปลี่ยนภาพอุปสงค์-อุปทานพื้นฐานแต่อย่างใด การปรับฐานครั้งนี้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยราคาและความรู้สึก – ไม่ได้เป็นผลจากการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐาน

สัญญาณที่ยืนยันความแข็งแกร่งของสมมติฐานนี้ปรากฏในรายงานเงินเฟ้อเดือนมิถุนายน ซึ่งแสดงถึงการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020 เงินตอบสนองด้วยการพุ่งขึ้นในวันเดียวกันนั้นเอง กลไกนี้เอง – แรงกดดันจากดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายเจอกับตลาดจริงที่ตึงตัว – น่าจะเป็นตัวกำหนดทิศทางในช่วงที่เหลือของปี

การขาดดุลเชิงโครงสร้าง: ปีที่หกติดต่อกัน

เหตุผลสำคัญที่สุดที่จะไม่มองว่าการปรับฐานนี้คือจุดสิ้นสุดของตลาดกระทิงอยู่ที่ด้านอุปทาน ปี 2026 กำลังจะเป็น ปีที่หกติดต่อกัน ที่เงินทั่วโลกอยู่ในภาวะขาดดุลการขาดแคลนที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 46.3 ล้านออนซ์ สูงกว่าส่วนต่าง 40.3 ล้านออนซ์ที่บันทึกในปี 2025 กล่าวอีกนัยหนึ่ง การขาดดุลกำลังขยายตัว ไม่ใช่หดตัวลง

ความขาดแคลนนี้เป็นเชิงโครงสร้างและไม่สามารถแก้ไขได้อย่างรวดเร็ว เงินประมาณ 70% ผลิตเป็นผลพลอยได้จากเหมืองตะกั่ว สังกะสี ทองแดง และทองคำ นั่นหมายความว่าแม้ราคาเงินจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก็ไม่ได้แปลว่าจะได้ผลผลิตเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ เพราะการผลิตขึ้นอยู่กับเศรษฐศาสตร์ของเหมืองโลหะพื้นฐาน นอกจากนี้ เกรดแร่ในเหมืองเงินปฐมภูมิที่มีอยู่ก็ลดลงด้วย ทุกปีที่ขาดดุลเพิ่มอีกจะทำให้สต็อกเหนือพื้นดินลดลง และสต็อกเหล่านั้นมีจำกัด

เรื่องราวด้านอุปสงค์: พลังงานแสงอาทิตย์, AI และการใช้ไฟฟ้า

ในขณะที่อุปทานยังคงซบเซา อุปสงค์จากภาคอุตสาหกรรมยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง อุปสงค์เงินมากกว่าครึ่งมาจากการใช้งานในอุตสาหกรรม – สัดส่วนดังกล่าวทำให้เงินเป็นทั้งโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรมในเวลาเดียวกัน

ปัจจัยขับเคลื่อนเป็นที่ทราบกันดีและเป็นเชิงโครงสร้าง: โฟโตโวลตาอิกส์ยังคงเป็นผู้บริโภคหลัก แม้ว่าบางส่วนของตลาดพลังงานแสงอาทิตย์จะอ่อนตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ ที่กำลังเข้ามามีบทบาทมากขึ้นคือศูนย์ข้อมูลสำหรับปัญญาประดิษฐ์ อิเล็กทรอนิกส์สำหรับยานยนต์ไฟฟ้า และการประยุกต์ใช้ไฟฟ้าอื่นๆ ฐานอุปสงค์นี้ส่วนใหญ่แยกตัวออกจากข่าวรายวัน – มันดำเนินไปโดยไม่สนใจว่าธนาคารกลางจะตัดสินใจอย่างไรในระยะสั้น

อัตราส่วนทองคำ-เงินเป็นสัญญาณ

เครื่องมือประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมเน้นย้ำถึงความน่าสนใจสัมพัทธ์ของเงินเมื่อเทียบกับทองคำ อัตราส่วนทองคำ-เงิน – จำนวนออนซ์ของเงินที่ต้องใช้เพื่อซื้อทองคำหนึ่งออนซ์ – ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 69:1 ค่าเฉลี่ยระยะยาว 50 ปีอยู่ระหว่าง 60:1 ถึง 70:1

ที่ประมาณ 69:1 อัตราส่วนนี้อยู่ที่ปลายบนของช่วง ซึ่งเป็นระดับที่เป็นผลดีต่อเงินในอดีต ในอดีต ระดับดังกล่าวได้นำไปสู่ช่วงที่เงินทำผลงานดีกว่าทองคำซ้ำแล้วซ้ำเล่า หากทองคำยังคงทะลุขึ้นไป – เช่นเดียวกับตอนนี้ที่เหนือ 4,100 ดอลลาร์ – ประวัติศาสตร์มักแสดงให้เห็นว่าเงินจะตามมาทีหลัง แต่บ่อยครั้งด้วยแรงงัดที่มากกว่า

สิ่งที่นักวิเคราะห์คาดการณ์

เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้จะมีการปรับฐานถึง 52% แต่ไม่มีสถาบันใหญ่รายใดปรับลดประมาณการเฉลี่ยทั้งปีให้ต่ำกว่าระดับราคาปัจจุบัน ตลาดมองว่าการปรับฐานนี้เป็นเพียงการหยุดพักตามวัฏจักร ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงทิศทางของสมมติฐานหลัก

•  คาดการณ์ราคาเฉลี่ยประมาณ 81 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2026 – มากกว่าสองเท่าของค่าเฉลี่ยปีก่อน
•   ปรับเพิ่มมุมมองและคาดการณ์ราคาเฉลี่ยรายปีใกล้ 75 ดอลลาร์
•   ชี้ว่าเงินมีความเชื่อมโยงกับระบบไฟฟ้าและพลังงานหมุนเวียน นักวิเคราะห์บางรายประเมินราคาในช่วง 85 ถึง 100 ดอลลาร์ หากอุปสงค์อุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่ง

เป้าหมายทั้งหมดนี้สูงกว่าราคา 59 ดอลลาร์ในปัจจุบันมาก – ซึ่งแสดงให้เห็นช่องว่างที่กว้างระหว่างราคาปัจจุบันกับความคาดหวังระยะกลาง

ความเสี่ยง – มุมมองตามความเป็นจริง

แม้จะมีจุดแข็งเชิงโครงสร้าง แต่โลหะเงินก็ยังเป็นหนึ่งในโลหะมีค่าที่ผันผวนสูงที่สุด ส่วนแบ่งภาคอุตสาหกรรมที่สูงเป็นทั้งโอกาสและความเสี่ยง หากความกังวลเรื่องการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกทวีขึ้น เงินจะถูกกระทบหนักกว่าทองคำ นโยบายการเงินก็เป็นอีกปัจจัยที่คาดเดายาก หากธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณเข้มงวดมากขึ้นในการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคม – หรือแม้แต่ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย – ก็อาจกดดันราคาในระยะสั้น

ในเชิงเทคนิค บริเวณ 56 ถึง 58 ดอลลาร์คือแนวรับสำคัญ ด้านขาขึ้น แนวต้านที่ 65 ดอลลาร์ จากนั้นที่ 68 และ 76 ดอลลาร์ ต้องถูกทะลุผ่านก่อนจึงจะกล่าวได้ว่าฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

สรุป: เป็นการพักฐาน ไม่ใช่แนวโน้มที่เสีย

ผู้ที่ดูเพียงกราฟราคาจะเห็นการปรับตัวขึ้นที่ล้มเหลวของเงิน แต่ผู้ที่มองปัจจัยพื้นฐานจะเห็นในทางตรงกันข้าม: การขาดดุลอุปทานที่ขยายตัวเป็นปีที่หกติดต่อกัน ฐานอุปสงค์อุตสาหกรรมที่กว้างจากพลังงานแสงอาทิตย์, AI และระบบไฟฟ้า สัดส่วนทองคำ-เงินที่อยู่ในระดับที่เป็นประโยชน์ต่อเงินในอดีต และเป้าหมายนักวิเคราะห์ที่สูงกว่าราคาปัจจุบันอย่างต่อเนื่อง

นั่นไม่ได้ทำให้ราคา 59 ดอลลาร์เป็นการรับประกันว่าราคาจะขึ้น เพราะเงินยังคงมีแนวโน้มผันผวนอย่างรุนแรง แต่มันเปลี่ยนมุมมอง: การปรับฐานจาก $121 ลงมาที่ $59 ดูน้อยลงว่าเป็นจุดจบของเรื่องราว แต่มากขึ้นว่าเป็นจุดเริ่มต้นของบทต่อไป การทะลุเหนือ $4,100 ของทองคำอาจเป็นประกายไฟที่ดึงความสนใจกลับมายังโลหะมีค่าที่มีขนาดเล็กกว่าและมีความผันผวนสูงกว่านี้

ที่มา: