อัปเดตตลาดทองคำอินเดีย: สัญญาณอุปสงค์ที่หลากหลาย

ทองคำตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ราคาทองคำในตลาดต่างประเทศและภายในประเทศปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายน ราคาต่างประเทศ ปรับลดลงมากกว่า 11% มาอยู่ที่ประมาณ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม ขณะที่ราคาในประเทศ ลดลงประมาณ 10% มาอยู่ใกล้ 141,000 รูปีต่อ 10 กรัม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือน แม้ว่าราคาจะฟื้นตัวเล็กน้อยหลังจากนั้น ราคาทองคำต่างประเทศยังคงลดลงเกือบ 7% เมื่อเทียบกับต้นปี ในทางกลับกัน ราคาในประเทศเพิ่มขึ้นประมาณ 6% เมื่อเทียบกับต้นปี โดยได้รับแรงหนุนจากการขึ้นภาษีนำเข้า 9% ในเดือนพฤษภาคม และการอ่อนค่าของเงินรูปีต่อดอลลาร์สหรัฐ

การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และการโยกเงินเข้าตลาดหุ้นในฝั่งตะวันตก ล้วนเป็นปัจจัยกดดันราคาทองคำ ในขณะเดียวกัน การปรับฐานของราคาได้เปิดโอกาสให้ผู้ที่รอเข้าตลาดได้เข้าซื้อ ซึ่งช่วยลดแรงกดดันด้านราคาที่ลดลง

แผนภูมิที่ 1: ทองคำอ่อนตัวลง

การเปลี่ยนแปลงและความเคลื่อนไหวของราคาทองคำ LBMA ณ สิ้นเดือน และราคาสปอต MCX*

*ข้อมูล ณ วันที่ 14 กรกฎาคม 2026 ที่มา: Bloomberg, World Gold Council

อุปทานที่ล้นตลาดทำให้ราคาในประเทศมีส่วนลด

ส่วนลดของราคาทองคำในตลาดภายในประเทศลดลงอย่างมากจากระดับสูงหลังจากที่มีการขึ้นภาษีนำเข้าในเดือนพฤษภาคมและต้นเดือนมิถุนายน ซึ่งบ่งชี้ถึงการกลับสู่ภาวะปกติของตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป ส่วนลดเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 20 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์เทียบกับราคานำเข้า ในช่วงสองสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม ซึ่งต่ำกว่าส่วนลดสูงสุดเกือบ 150 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในเดือนพฤษภาคมอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วงสั้น ๆ ปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม ราคาในประเทศซื้อขายใกล้เคียงกับราคานำเข้า ซึ่งบ่งชี้ว่าสมดุลของตลาดปรับตัวดีขึ้น หลังจากนั้นส่วนลดกว้างขึ้นเป็น 40 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ณ กลางเดือนกรกฎาคม ระดับส่วนลดในปัจจุบันสะท้อนถึงอุปทานภายในประเทศที่ล้นตลาดเมื่อเทียบกับอุปสงค์ การสอบถามข้อมูลจากอุตสาหกรรมชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของการแลกเปลี่ยนทองเก่าเป็นเครื่องประดับใหม่ ทำให้อุปทานทองคำในตลาดเพิ่มขึ้น

แผนภูมิที่ 2: ส่วนลดลดลง

ส่วนเพิ่ม/ส่วนลดของราคาทองคำ NCDEX เทียบกับราคาในประเทศอย่างเป็นทางการ*

*ข้อมูล ณ วันที่ 14 กรกฎาคม 2026
ที่มา: NCDEX, World Gold Council

การซื้อเครื่องประดับกลับมาคึกคัก

หลังจากที่ซบเซามานานหนึ่งเดือนตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคมถึงกลางเดือนมิถุนายน อันเนื่องมาจากอุปสงค์ที่อ่อนตัวตามฤดูกาล ช่วงเวลาที่ไม่เป็นมงคล , รายงานระบุว่าอุปสงค์ของผู้บริโภคเริ่มฟื้นตัว ข้อเสนอแนะจากอุตสาหกรรมระบุว่า แม้อุปสงค์โดยรวมจะยังคงซบเซา แต่การซื้อของผู้บริโภคกลับเร่งตัวขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยนำโดยเครื่องประดับเป็นหลัก ในทางตรงกันข้าม อุปสงค์ของทองคำแท่งและเหรียญดูเหมือนจะชะลอตัวลง

เชื่อกันว่าการปรับฐานของราคาทองคำและเสถียรภาพของราคาได้กระตุ้นการซื้อเครื่องประดับ แคมเปญส่งเสริมการขายของผู้ค้าปลีก ซึ่งรวมถึงส่วนลด ข้อเสนอการแลกเปลี่ยน เงื่อนไขการชำระเงินที่ยืดหยุ่น ฯลฯ ก็ได้สนับสนุนยอดขายเช่นกัน ที่น่าสังเกตคือ อุปสงค์ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงการซื้อที่เกี่ยวข้องกับงานแต่งงานเท่านั้น ผู้ผลิตเองก็ได้รับคำสั่งซื้อจากผู้ค้าปลีกเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับเทศกาลตั้งแต่เดือนสิงหาคม

ในขณะเดียวกัน ราคาที่ถูกลงได้ลดอุปสงค์ของทองคำแท่งและเหรียญ ซึ่งโดยปกติซื้อเพื่อการลงทุนและมักได้รับความสนใจมากขึ้นในช่วงที่ราคากำลังปรับขึ้น

ในขณะเดียวกัน การแลกเปลี่ยนเครื่องประดับทองเก่าได้รับแรงหนุนเพิ่มอีกหลังจากที่ภาษีนำเข้าถูกปรับขึ้นในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม ผู้ค้าปลีกรายงานว่าปริมาณการแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นอีก 10–20% โดยบางรายระบุว่าการแลกเปลี่ยนทองเก่าคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 70% ของยอดขายเครื่องประดับ

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของผู้ค้าเครื่องประดับในตลาดหลักทรัพย์ในไตรมาสเมษายน–มิถุนายน

ผู้ค้าปลีกเครื่องประดับรายใหญ่ที่จดทะเบียน รายงานผลประกอบการไตรมาสเมษายน–มิถุนายนที่แข็งแกร่ง แม้จะเป็นช่วงเวลาที่ไม่เป็นมงคลซึ่งโดยปกติแล้วจะทำให้การซื้อลดลงก็ตาม การเติบโตของรายได้โดยรวมอยู่ในช่วง 30–60% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยได้รับแรงหนุนจากเทศกาลประจำภูมิภาค ฤดูแต่งงานฤดูร้อน และวันอักชัย ตริติยะ ในช่วงต้นไตรมาส

อุปสงค์กระจายตัวในวงกว้าง โดยเครื่องประดับทองคำล้วนและเครื่องประดับฝังอัญมณีต่างมียอดขายเติบโตเป็นเลขสองหลัก ผู้ค้าปลีกยังรายงานการเติบโตทั้งในด้านจำนวนลูกค้าใหม่และมูลค่าการซื้อเฉลี่ยต่อบิล

การแลกเปลี่ยนทองเก่าเป็นเครื่องประดับใหม่ยังคงเพิ่มขึ้น โดยเฉลี่ยคิดเป็นสัดส่วนระหว่าง 43–55% ของยอดขายในไตรมาสนี้ โดยส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากแคมเปญส่งเสริมการขายและการตลาด ผู้ค้าปลีกเหล่านี้ยังคงขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มร้านค้าอีก 8 ถึง 33 แห่งทั่วประเทศในช่วงไตรมาส การเปิดร้านอย่างต่อเนื่องนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของอุตสาหกรรมต่อแนวโน้มอุปสงค์เครื่องประดับในระยะกลาง

การปรับฐานของราคาผลักดันเงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF

กองทุน ETF ทองคำของอินเดียบันทึกการฟื้นตัวในเดือนมิถุนายน เนื่องจากนักลงทุนเข้าซื้อในช่วงที่ราคาย่อตัวลง เงินทุนไหลเข้าสุทธิในเดือนนี้อยู่ที่ 34.4 พันล้านรูปี (356 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ปริมาณการถือครองเพิ่มขึ้น 2.2 ตัน เป็น 119 ตัน ซึ่งสอดคล้องกับการประมาณการของเรา ในขณะที่มูลค่าทรัพย์สินสุทธิรวมลดลง 8% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน ซึ่งสะท้อนถึงการลดลงของราคาทองคำในระหว่างเดือน

ดูเหมือนว่าการปรับฐานของราคาจะถูกนักลงทุนมองว่าเป็นโอกาสในการซื้อ โดยเงินทุนไหลเข้ายังคงแข็งแกร่งในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ในช่วงวันที่ 1–10 กรกฎาคม เงินทุนไหลเข้าสุทธิประมาณ 12.1 พันล้านรูปี (127 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) การมีส่วนร่วมของนักลงทุนก็ขยายตัวขึ้น โดยมีการเพิ่มบัญชีกองทุนใหม่ 135,000 บัญชีในระหว่างเดือน ทำให้จำนวนบัญชีทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 12.5 ล้านบัญชี

แผนภูมิที่ 3: เงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF ทองคำฟื้นตัว

เงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF ทองคำในหน่วยพันล้านรูปี และปริมาณการถือครองทั้งหมดในหน่วยตัน*

*ข้อมูล ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2026
Source: AMFI, ICRA Analytics, CMIE, World Gold Council

การซื้อทองคำดิจิทัลเพิ่มขึ้น

การซื้อทองคำดิจิทัลผ่าน Unified Payment Interface (UPI) ฟื้นตัวในเดือนมิถุนายนหลังจากชะลอตัวลงในเดือนก่อนหน้า ทั้งมูลค่าธุรกรรมและปริมาณประมาณการแตะระดับสูงสุดในรอบสามเดือน สะท้อนถึงความสนใจของนักลงทุนที่กลับมา มูลค่าธุรกรรมเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน สู่ระดับ 2.55 หมื่นล้านรูปี (269 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ขณะที่ปริมาณประมาณการเพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน สู่ระดับ 1.7 ตัน การซื้อในเดือนนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ย 17 เดือนที่ 1.4 ตัน และยังคงอยู่ในหมวดธุรกรรมที่มีมูลค่าสูงของ UPI ซึ่งชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์ในกลุ่มทองคำดิจิทัลยังคงแข็งแกร่ง

Chart 4: Resilient demand in digital gold

การซื้อทองคำดิจิทัล แบ่งตามมูลค่าและปริมาณประมาณการ

Source: NPCI, World Gold Council

การนำเข้าชะลอตัวท่ามกลางอุปสงค์ที่อ่อนแอและอุปทานจากทองคำรีไซเคิล

การนำเข้าทองคำอ่อนตัวลงอีกในเดือนมิถุนายน ปรับลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ที่มูลค่า 1.97 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การนำเข้าลดลง 42% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน และอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2568 อย่างไรก็ตาม มูลค่าการนำเข้าสูงขึ้น 7% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนหลักจากราคาทองคำที่สูงขึ้น โดยต้นทุนนำเข้าเฉลี่ยของทองคำเพิ่มขึ้น 38% จากปีก่อน ปริมาณการนำเข้าในเดือนมิถุนายนประมาณการที่ 16–22 ตัน ลดลงจาก 29 ตันในเดือนพฤษภาคม และ 25 ตันในเดือนมิถุนายน 2568 ปริมาณการนำเข้าที่ลดลงสะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนตัว สต็อกคงคลังในห่วงโซ่อุปทานที่สูง และอุปทานจากการแลกเปลี่ยนและการขายทองคำเก่า อุปทานทองคำเก่าเพิ่มขึ้นนับตั้งแต่การปรับขึ้นภาษีนำเข้า ลดความจำเป็นในการนำเข้าใหม่ ส่งผลให้สัดส่วนของทองคำต่อการนำเข้าสินค้าทั้งหมดลดลงเหลือ 3% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าระดับ 17% ที่บันทึกไว้ในเดือนมกราคมอย่างมาก

Chart 5: Gold imports hit one-year low

การนำเข้าทองคำรายเดือน ในหน่วยตันและพันล้านดอลลาร์สหรัฐ*

*รวมประมาณการของ World Gold Council
Source: Ministry of Commerce and Industry, CMIE, World Gold Council

Footnotes

LBMA Gold Price และ MCX Spot Gold Price ณ วันที่ 14 กรกฎาคม 2569

LBMA Gold Price PM

MCX Spot Gold Price

ราคานำเข้าคือราคาตลาดโลก (LBMA Gold Price AM) ที่ปรับด้วยภาษีนำเข้า

เดือนอธิกมาส ตั้งแต่วันที่ 17 พฤษภาคม ถึง 15 มิถุนายน 2569

 , ,

วันอักษัยตริติยา (19-20 เมษายน) ถือเป็นช่วงมงคลและเป็นช่วงอุปสงค์หลักของทองคำตามประเพณี

ต้นทุนนำเข้าคือราคาตลาดโลก (LBMA Gold Price AM) ที่ปรับด้วยภาษีนำเข้า

Source：