5 มิถุนายน 2026
แม้ว่าสงครามในอิหร่าน วิกฤตพลังงานที่คุกรุ่น และอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น น่าจะสร้างสภาพแวดล้อมที่สมบูรณ์แบบสำหรับสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ทองคำกลับทรงตัวอยู่ต่ำกว่าระดับ 4,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์ สำหรับนักลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์ พฤติกรรมเช่นนี้ดูเหมือนเป็นเรื่องขัดแย้ง แต่จากการวิเคราะห์ล่าสุดของ Commerzbank มีเหตุผลที่ชัดเจนคือ: การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ สำหรับนักลงทุนที่มองการณ์ไกล นี่หมายความว่า: การพุ่งขึ้นครั้งต่อไปของราคา ไม่ได้ถูกยกเลิก เพียงแต่ถูกเลื่อนออกไป
แรงกระแทกจากอัตราดอกเบี้ย: ตลาดคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบไม่ทันตั้งตัว
คำอธิบายสำหรับการชะลอตัวของราคาในปัจจุบันอยู่ที่นโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แม้ก่อนเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ตลาดได้คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 50 จุดพื้นฐานในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากสงครามได้ทำลายความคาดหวังเหล่านี้
เมื่อดูฟิวเจอร์สกองทุนเฟดก็เห็นการพลิกกลับ: ขณะนี้ตลาดส่งสัญญาณอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของสหรัฐฯ ที่ประมาณ 3.8% ภายในสิ้นปี เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเฟดที่มีผลใช้จริงอยู่ที่กว่า 3.6% เพียงเล็กน้อย ผู้ร่วมตลาดจึงกำลังคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้จะเกิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เครื่องมือ CME FedWatch ระบุความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมที่มากกว่า 50% ช้าสุดภายในฤดูใบไม้ผลิปี 2027 ตลาดได้คาดการณ์การเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐานไว้เต็มที่ ต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้นเหล่านี้กำลังกดดันราคาทองคำอย่างหนักในระยะสั้น
สถานการณ์ของ Commerzbank: ศักยภาพขาขึ้น 8% ภายในสิ้นปี
แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ Commerzbank มองเห็นศักยภาพที่น่าสนใจ แต่กำลังปรับช่วงเวลา ในขณะที่เป้าหมายราคาทองคำสิ้นปีถูกปรับลดลงจาก 5,000 ดอลลาร์เป็น 4,800 ดอลลาร์ ก็ยังคิดเป็นการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่งประมาณ 8% จากระดับปัจจุบัน
สถานการณ์พื้นฐานของนักวิเคราะห์สมมติช่วงเปลี่ยนผ่านทางภูมิรัฐศาสตร์สองเดือน หลังจากนั้น ธนาคารคาดว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้ง ผลลัพธ์ที่สมเหตุสมผลคือ ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลง แรงกดดันเงินเฟ้อผ่อนคลาย และการถอยออกจากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ก้าวร้าวในปัจจุบัน
สิ่งที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน: ตรงกันข้ามกับสถานะของตลาดในปัจจุบัน Commerzbank ไม่ เชื่อว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างแท้จริงในปีนี้ในทางกลับกัน ผู้เชี่ยวชาญคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และมองว่าการเคลื่อนไหวนโยบายการเงินที่แท้จริงครั้งต่อไปจะเป็นการปรับลด—แต่ไม่เร็วกว่าไตรมาสที่สองของปี 2027 เป็นอย่างเร็ว
ปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง (เป้าหมายปี 2027: 5,200 ดอลลาร์)
เนื่องจากภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคยังคงสภาพเดิม คอมเมิร์ซแบงก์จึงมั่นคงกับการคาดการณ์ระยะยาวที่ 5,200 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ภายในสิ้นปี 2027 ความล่าช้าของเวลาไม่ได้เปลี่ยนปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่ทรงพลัง:
- หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงและเติบโตอย่างรวดเร็วกำลังบีบบังคับให้ใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเกินไปเมื่อเทียบกับเงินเฟ้อ
- ความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองยังคงกระตุ้นการซื้อทองคำของธนาคารกลาง
- ความสนใจเชิงกลยุทธ์ของนักลงทุนรายย่อยและสถาบันในสินทรัพย์ที่จับต้องได้ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง
เงินตามมาติดๆ: ความอ่อนแอของภาคอุตสาหกรรมกดดันราคา
เช่นเดียวกับทองคำ ธนาคารได้ปรับคาดการณ์สำหรับเงินเช่นกัน เป้าหมายสิ้นปีถูกปรับลงมาอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ นอกจากราคาทองคำที่ซบเซาแล้ว อุปสงค์ทางกายภาพที่อ่อนตัวลงยังเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาในตลาดนี้
สถาบันเงินคาดว่าอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมสำหรับเงินจะหดตัวเป็นปีที่สองติดต่อกันและแตะระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี อย่างไรก็ตาม สมดุลอุปสงค์-อุปทานพื้นฐานในตลาดเงินยังคงตึงตัว ด้วยเหตุนี้ คอมเมิร์ซแบงก์จึงคาดว่าราคาจะปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในปีหน้า และคาดการณ์ราคาเงินที่ประมาณ 90 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ภายในสิ้นปี 2027 (จากเดิม 95 ดอลลาร์)
ข้อสรุป: ตามมุมมองของธนาคาร การพุ่งขึ้นของราคาทั้งทองคำและเงินถูกเลื่อนออกไปอีก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อสนับสนุนพื้นฐานระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง ระยะการปรับฐานในปัจจุบันอาจเสนอโอกาสเข้าลงทุนที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ก่อนที่การกลับตัวของอัตราดอกเบี้ยจะมีผลจริง
แหล่งที่มา：
