เงินช็อก? แม้จะขาดดุล แต่ปี 2026 อาจนำมาซึ่งความผันผวนรุนแรงแทนที่จะทำสถิติใหม่

17 เมษายน 2026

ตลาดเงินจะยังคงเป็นหนึ่งในหัวข้อที่ถูกพูดถึงมากที่สุดในภาคสินค้าโภคภัณฑ์ในปี 2026 เช่นกัน แม้ว่าจะยังคงมุ่งหน้าสู่ภาวะอุปทานขาดดุล แต่นักวิเคราะห์ของ Bloomberg Intelligence เชื่อว่าเพียงเท่านั้นไม่เพียงพอที่จะผลักดันราคากลับไปสู่ระดับสูงสุดของเดือนมกราคม ในมุมมองของพวกเขา ตลาดกำลังก่อตัวขึ้นในลักษณะที่ถูกกำหนดด้วยความผันผวนที่เพิ่มขึ้น การก่อตัวของราคาที่เชื่องช้า และช่วงการเคลื่อนไหวในกรอบแคบที่อาจยืดเยื้อ มากกว่าการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องอย่างตรงไปตรงมา

จุดเริ่มต้นของการประเมินนี้คือข้อสังเกตที่ว่าเงินยังไม่สามารถรักษาการปรับตัวขึ้นเหนือแนวต้านเบื้องต้นที่ 80 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ ล่าสุดราคาสปอตอยู่ที่ประมาณ 79 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สำหรับตลาดที่เพิ่งทำจุดสูงสุดเกิน 120 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม นี่เป็นสัญญาณชัดเจนว่าแรงขาขึ้นไม่ได้รุนแรงเหมือนช่วงต้นปีอีกต่อไป

ราคาเงินระหว่างภาวะขาดดุลและความอ่อนล้าหลังการปรับตัวขึ้น

Bloomberg ยังคงอธิบายแนวโน้มของเงินว่าค่อนข้างซบเซา โดยคาดว่าราคาเงินอาจอยู่ในกรอบ 50 ถึง 100 ดอลลาร์เป็นเวลาหลายปี ความพยายามอีกครั้งในการไปถึงจุดสูงสุดของเดือนมกราคมเหนือ 120 ดอลลาร์ไม่ได้ถูกตัดออก แต่ประเด็นสำคัญของการวิเคราะห์อยู่ที่: ราคาที่สูงมากจะเปลี่ยนโครงสร้างอุปสงค์-อุปทานของตลาด

นี่คือจุดที่ผู้เชี่ยวชาญมองว่าเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ สิ่งที่เคยหนุนตลาดในฐานะภาวะอุปทานขาดดุล อาจกลายเป็นช่วงที่ราคาสูงเองทำให้ความขาดแคลนลดลง อันเป็นผลจากการเคลื่อนไหวของราคาแบบพาราโบลิก กล่าวอีกนัยหนึ่ง ราคาที่สูงขึ้นกระตุ้นปฏิกิริยาการปรับตัวที่อาจส่งผลชะลอในระยะกลาง

Bloomberg Intelligence ระบุว่าพัฒนาการราคาเงินในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับช่วงที่มีการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงในอดีต การปรับตัวขึ้นที่เริ่มมีแรงส่งจริงจังตั้งแต่กลางปี 2025 จบลงด้วยค่าพรีเมียม 2.6 เท่าเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 10 ปี ซึ่งเป็นระดับที่เทียบได้กับการเคลื่อนไหวแบบพาราโบลิกครั้งสุดท้ายในปี 2011 ในมุมมองของนักวิเคราะห์ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเงินจะไม่คงอยู่ที่ระดับสูงอย่างถาวรโดยอัตโนมัติ เพียงเพราะการเคลื่อนไหวของราคาเคยรุนแรงเป็นพิเศษในบางช่วง

Bloomberg มองว่าเงินอยู่ในกรอบการซื้อขายกว้างเป็นหลัก

ณ วันที่ 15 เมษายน เงินอยู่ที่ประมาณ 79 ดอลลาร์ และตาม Bloomberg อยู่ในโซนที่ตลาดอาจติดอยู่ระหว่าง 50 ถึง 100 ดอลลาร์เป็นระยะเวลานานเขามองว่าความเสี่ยงที่ราคาจะกลับสู่ระดับมูลค่าเฉลี่ยระยะยาวมีมากกว่าโอกาสที่ราคาจะยืนเหนือ 100 ดอลลาร์อย่างถาวร โดยอ้างค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ประมาณ 33 ดอลลาร์เป็นจุดอ้างอิงสำคัญ

นี่ไม่ได้หมายความว่าราคาเงินจะต้องร่วงกลับไปที่ระดับดังกล่าวในระยะสั้น แต่แสดงให้เห็นว่าในมุมมองของเขา ตลาดได้เคลื่อนห่างจากค่าเฉลี่ยระยะยาวไปมากเพียงใด ระยะห่างนี้มีความสำคัญต่อราคาเงิน เนื่องจากการเคลื่อนไหวที่เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มักตามมาด้วยช่วงการปรับตัวสู่ภาวะปกติ Bloomberg ประเมินจากข้อมูลนี้ว่าการกลับตัวของแนวโน้มปัจจุบันอาจพาราคาเงินกลับไปสู่ระดับ 50 ดอลลาร์ต่อออนซ์

นอกจากนี้ยังมีอีกปัจจัยหนึ่ง คือความผันผวนที่สูงผิดปกติ ตามข้อมูลของผู้เชี่ยวชาญ ความผันผวน 180 วันของเงินสูงกว่า มากกว่า 5 เท่า ซึ่งกล่าวกันว่าเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1980 เมื่อโลหะชนิดนี้แตะจุดสูงสุดในขณะนั้นที่เกือบ 50 ดอลลาร์ ระดับดังกล่าวถูกแตะอีกครั้งในปี 2011 แต่ไม่ถูกทะลุจนกระทั่งปี 2025 บริบททางประวัติศาสตร์เพียงอย่างเดียวนี้ก็แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดที่ตลาดเงินกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน

การขาดดุลอุปทานเงินยังคงอยู่ แต่ภาพไม่ชัดเจนเท่าเดิม

ที่น่าสังเกตคือ มุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นของนักวิเคราะห์ Bloomberg สอดคล้องกับรายงาน Silver Survey ฉบับล่าสุด ซึ่งยืนยันอีกครั้งว่าตลาดเงินขาดดุลรายปี คาดว่าจะเกิดการขาดดุลอุปทานติดต่อกันเป็นปีที่ 6 โดยครั้งนี้อยู่ที่ 46.3 ล้านออนซ์ ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน เงินยังคงอยู่ในภาวะอุปทานขาดแคลน ซึ่งเมื่อมองเผินๆ อาจเป็นเหตุผลสนับสนุนความแข็งแกร่งต่อเนื่อง

แต่จุดนี้เองที่ภาพตลาดเริ่มซับซ้อนมากขึ้น นอกเหนือจากการขาดดุล อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมคาดว่าจะลดลง 3% การลดลงที่คาดการณ์ไว้เด่นชัดเป็นพิเศษในภาคโซลาร์เซลล์ โดยการใช้เงินในแผงโซลาร์คาดว่าจะลดลง 19% นี่เป็นประเด็นสำคัญสำหรับเงิน เนื่องจากภาคพลังงานแสงอาทิตย์ถูกมองว่าเป็นเสาหลักสำคัญของอุปสงค์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ดังนั้นอุปสงค์จึงเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัด ในขณะที่ภาคอุตสาหกรรมอ่อนตัวลงบ้าง อุปสงค์เพื่อการลงทุนกลับมีบทบาทโดดเด่นมากขึ้น Metals Focus ซึ่งอยู่เบื้องหลังรายงาน Silver Survey คาดว่าด้านนี้โดยเฉพาะจะกลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่สุดของตลาดเงินในปี 2026 อุปสงค์เพื่อการลงทุนคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 18% นำโดยการไหลเข้าทางกายภาพ 30 ตันสู่ผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่หนุนด้วยเงิน

เงินยังคงเป็นตลาดแห่งความขัดแย้ง

สิ่งนี้ส่งผลให้ตลาดเงินอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่ปกติ ด้านหนึ่งมีการขาดดุลอุปทานอย่างต่อเนื่อง อีกด้านหนึ่งอุตสาหกรรมไม่ได้เติบโตด้วยโมเมนตัมเท่าเดิมในทุกภาคส่วนอีกต่อไป ในขณะเดียวกัน เงินยังคงพึ่งพากระแสเงินทุนและการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ตลาดอย่างมาก Bloomberg Intelligence ประเมินว่าเงินจะซื้อขายในกรอบราคาที่ยาวนานขึ้น โดยอิงจากปัจจัยผสมผสานเหล่านี้

ราคาเงินในช่วงหลายเดือนข้างหน้าจึงมีแนวโน้มสะท้อนแรงตึงเครียดระหว่างการขาดดุลเชิงโครงสร้าง ความผันผวนสูง และแรงกระตุ้นอุปสงค์ที่เปลี่ยนแปลง จุดสูงสุดในเดือนมกราคมยังคงอยู่ในความทรงจำของตลาด แต่จากมุมมองนี้ เส้นทางกลับไปสู่ระดับดังกล่าวนั้นไม่ตรงไปตรงมาเท่าที่เรื่องเล่าเรื่องการขาดดุลเพียงอย่างเดียวจะบ่งชี้ สำหรับเงินในขณะนี้ สิ่งสำคัญที่สุดคือ ตลาดยังคงตึงตัว อ่อนไหว และในขณะเดียวกันก็เสี่ยงต่อการเปลี่ยนทิศทาง

ที่มา：