16 เมษายน 2026
ตลาดเงินมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในสถานการณ์ตึงตัวในปี 2026 เช่นกัน และสิ่งนี้อาจเรียกร้องมากพอสมควรจากนักลงทุนและภาคอุตสาหกรรมในช่วงหลายเดือนข้างหน้า จากรายงาน Silver Survey ฉบับล่าสุดโดย ซึ่งจัดทำโดยนักวิเคราะห์จาก Metals Focus คาดว่าปีนี้จะเกิดการขาดดุลอุปทานประจำปีติดต่อกันเป็นปีที่หก โดยคาดการณ์ว่าจะขาดแคลนเงิน 46.3 ล้านออนซ์ แนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อเนื่อง ซึ่งทำให้สินค้าคงคลังเหนือพื้นดินลดลงมาหลายปีและทำให้ตลาดเปราะบางมากขึ้นต่อการเคลื่อนไหวอย่างฉับพลันของราคาและสภาพคล่อง
การที่เงินเข้าสู่ภาวะขาดดุลอีกครั้งแม้สถานการณ์อุปทานจะค่อนข้างคงที่ แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดเชิงโครงสร้างภายในตลาด การผลิตจากเหมืองมีแนวโน้มคงที่เป็นส่วนใหญ่ ขณะที่การรีไซเคิลเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมอุปสงค์ได้ทั้งหมด ผลลัพธ์คือตลาดที่สินค้าคงคลังที่มีอยู่ยังคงลดลง และแม้แต่การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในกระแสการลงทุนหรือแนวโน้มการบริโภคก็สามารถกระตุ้นให้เกิดความผันผวนอย่างเห็นได้ชัด
เงินยังคงขาดดุลแม้อุปทานคงที่
โดยพื้นฐานแล้ว สถานการณ์ของมีลักษณะเด่นคือความมีเสถียรภาพอย่างน่าทึ่งในด้านอุปทาน และในขณะเดียวกันก็ยังคงอยู่ในภาวะอุปทานไม่เพียงพอ รายงาน Silver Survey ชี้ให้เห็นว่าทั้งการผลิตจากเหมืองที่คงที่เป็นส่วนใหญ่และการรีไซเคิลที่แข็งแกร่งขึ้นก็ไม่เพียงพอที่จะสร้างสมดุลกับโปรไฟล์อุปสงค์ การขาดดุลที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่านี้เองที่ค่อยๆ ลดสินค้าคงคลังที่มีอยู่ลง
สำหรับตลาดเงิน นี่เป็นจุดวิกฤต เมื่อสินค้าคงคลังเหนือพื้นดินลดลงตลอดหลายปี ระบบจะอ่อนไหวมากขึ้นต่อกระแสเงินทุน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และแรงกระตุ้นอุปสงค์ระยะสั้น ตามข้อมูลของ Metals Focus นี่คือสิ่งที่สามารถสังเกตได้ในปัจจุบัน Metals Focus มองว่าตลาดได้รับอิทธิพลจากกระแสการลงทุน ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค และสภาพคล่องที่ตึงตัวมากขึ้น
แม้ Metals Focus จะยังคงมองโลกในแง่ดีต่อเงินโดยพื้นฐานตลอดปี 2026 แต่แนวโน้มก็ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลก ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น และความไม่มีเสถียรภาพที่ยังคงดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง อาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมบางส่วน สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าเงินในปัจจุบันไม่ได้รับอิทธิพลจากปัจจัยอุปทานและอุปสงค์แบบดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังได้รับแรงกดดันจากสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อนมากขึ้นอีกด้วย
อุปสงค์เงินภาคอุตสาหกรรมอ่อนตัวลงแต่ยังคงอยู่ในระดับสูงเชิงประวัติศาสตร์
สำหรับปี 2026 อุปสงค์เงินภาคอุตสาหกรรมคาดว่าจะลดลง 3% เหลือ 639.6 ล้านออนซ์ ซึ่งจะเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นปีที่สอง อย่างไรก็ตาม ตามข้อมูลของ Metals Focus การบริโภคภาคอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในระดับสูงเชิงประวัติศาสตร์และยังสูงกว่าระดับก่อนการระบาดใหญ่อย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้ตอกย้ำความสำคัญทางเทคโนโลยีในวงกว้างของเงินในการใช้งานสมัยใหม่จำนวนมาก
การอ่อนตัวเห็นได้ชัดที่สุดในภาคพลังงานแสงอาทิตย์ ภาคส่วนที่เป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญที่สุดของเงินในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีแนวโน้มที่จะอ่อนแอลงอย่างมากในปี 2026 โดยคาดว่าการบริโภคเงินในอุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์จะลดลง 19% สาเหตุคือราคาที่สูงขึ้นบีบให้ผู้ผลิตต้องลดการใช้โลหะในแผงโซลาร์เซลล์ลงอีก หรือเปลี่ยนไปใช้วัสดุทดแทน
ตาม Newman แรงกดดันด้านการทดแทนนี้เห็นได้ชัดอยู่แล้วก่อนที่เงินจะแตะระดับราคาที่สูงมาก สิ่งที่เป็นปัจจัยชี้ขาดคือความเร็วของการเพิ่มขึ้นของราคาในช่วงปีที่ผ่านมาเป็นหลัก การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้เองที่กระตุ้นให้ผู้ผลิตปรับกลยุทธ์ด้านวัสดุเร็วขึ้น
แม้จะมีแรงกดดันในภาคพลังงานแสงอาทิตย์ แต่ฐานอุตสาหกรรมของเงินยังคงมีความหลากหลายในวงกว้าง ตามข้อมูลของ Metals Focus แรงกระตุ้นด้านอุปสงค์ยังคงมาจากศูนย์ข้อมูล การเปลี่ยนผ่านสู่ระบบไฟฟ้าอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจโลก และการผลิตยานยนต์ไฟฟ้า ซึ่งหมายความว่าความอ่อนแอของภาคอุตสาหกรรมไม่ได้แผ่กว้าง แต่กระจุกตัวอยู่ในตลาดย่อยบางส่วน
อุปสงค์การลงทุนกลับมามีน้ำหนักสำหรับเงินอีกครั้ง
ขณะที่อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมอ่อนตัวลงเป็นจุดๆ ฝั่งการลงทุนกำลังกลับมาเป็นจุดสนใจสำหรับเงิน สิ่งที่สำคัญเป็นพิเศษคือบทบาทที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนรายย่อยและผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ได้แก่ ETP และ ETF ตามการสำรวจ การถือครอง ETP มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกครั้งหลังจากเงินไหลเข้าทำสถิติสูงสุดในปี 2025 โดย Metals Focus คาดว่าจะมีเงินไหลเข้าสุทธิในระดับปานกลางประมาณ 30 ล้านออนซ์ใน ETF ทั่วโลก
อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังตัวเลขที่ดูเรียบง่ายนี้คือตลาดที่มีความผันผวนมากกว่าอย่างมีนัยสำคัญ ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่าการเพิ่มขึ้นสุทธิเพียงเล็กน้อยนั้นซ่อนความผันผวนอย่างมากไว้ภายใต้พื้นผิว พลวัตนี้เองที่ทำให้ ETF มีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับตลาดเงินทางกายภาพ เงินไหลเข้าจำนวนมากสามารถดึงโลหะออกจากการหมุนเวียน ทำให้อุปทานที่มีอยู่ตีบตัน และทำให้ปัญหาสภาพคล่องรุนแรงขึ้นในทางกลับกัน เงินทุนไหลออกสามารถนำเงินกลับเข้าสู่ตลาดได้อย่างรวดเร็วและทำให้การเคลื่อนไหวของราคารุนแรงขึ้น
ความต้องการลงทุนในรูปแบบทางกายภาพยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเช่นกัน ความต้องการเหรียญและแท่งเงินคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 18% ในปี 2026 ซึ่งจะแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ในช่วงที่ราคาปรับตัวสูงขึ้นและความตึงเครียดในตลาดเพิ่มมากขึ้น ความต้องการทางกายภาพนี้ยังมีส่วนช่วยทำให้อุปทานที่มีอยู่ตึงตัวมากยิ่งขึ้น
อินเดียสนับสนุนตลาดเงินด้วยความต้องการทางกายภาพที่แข็งแกร่ง
ตามข้อมูลของ Metals Focus เสาหลักที่สำคัญเป็นพิเศษสำหรับเงินยังคงเป็นตลาดอินเดีย ที่นั่นความต้องการทางกายภาพยังคงแสดงความยืดหยุ่น การซื้อจากภาคค้าปลีกที่แข็งแกร่ง ความเต็มใจในการขายที่ต่ำ และความต้องการตามฤดูกาลที่มีเสถียรภาพ ล้วนสนับสนุนการบริโภคเงินทั่วโลก แม้ว่าราคาจะยังคงอยู่ในระดับสูง
ความเต็มใจในการขายที่ต่ำมีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับตลาด เมื่อนักลงทุนในอินเดียไม่ขายการถือครองเงินของตนในปริมาณมากแม้ในช่วงที่ราคาปรับตัวสูงขึ้น โลหะที่เหลือสำหรับตลาดก็จะน้อยลง สิ่งนี้ยิ่งทำให้สถานการณ์อุปทานที่ตึงตัวอยู่แล้วรุนแรงมากขึ้นไปอีก ดังนั้น Newman จึงเชื่อว่าแม้ราคาเงินที่สูงขึ้นอาจส่งผลต่อปริมาณการลงทุน แต่ไม่น่าจะชะลอความต้องการโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ ในความเป็นจริง เขายังคาดว่าการใช้จ่ายจากนักลงทุนรายย่อยจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
เมื่อมองไปข้างหน้า อินเดียยังคงเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับเงิน แม้ว่าความต้องการจะทำสถิติสูงสุดแล้วในปี 2025 แต่ Metals Focus ยังไม่มองว่าตลาดที่นั่นอิ่มตัว หากเกิดฤดูมรสุมที่ดีอีกครั้ง ปี 2026 ก็อาจเป็นปีที่ดีสำหรับความต้องการเงินจากมุมมองของบริษัทวิเคราะห์ สำหรับตลาดเงินโดยรวม นี่หมายความว่าการขาดดุลที่ดำเนินอยู่ยังคงมีอยู่ ในขณะที่ความต้องการทางกายภาพ กระแสเงินทุนของ ETF และสินค้าคงคลังที่ตึงตัว ทำให้ความเสี่ยงของความผันผวนที่เพิ่มขึ้นยังคงอยู่ในระดับสูง
แหล่งที่มา：
