ราคาเงินผันผวนท่ามกลางการฟื้นตัวของอารมณ์ตลาดมหภาคและอุปสงค์จริงที่อ่อนแอ [บทวิเคราะห์ SMM]

I. ภาพรวมตลาด
ตลาดเงินปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในช่วงที่ผ่านมา จากข้อมูลของ SMM ระหว่างวันที่ 2-17 เมษายน ราคาเฉลี่ยของเงินเกรด 1# (Ag99.99%) ปรับตัวขึ้นจาก 18,230 หยวน/กก. เป็น 19,483 หยวน/กก. โดยมีรูปแบบโดยรวมคือปรับลงก่อนแล้วจึงฟื้นตัว
ช่วงกลางเดือนเมษายน เมื่อข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านมีความคืบหน้า ราคาโลหะมีค่าปรับตัวขึ้นในระยะสั้น โดยได้แรงหนุนจากบรรยากาศมหภาคที่ดีขึ้น สัญญา SGE Ag(T+D) ปรับขึ้นกว่า 4% ในวันเดียว ที่น่าสังเกตคือ แม้ราคาฟิวเจอร์สจะฟื้นตัวแข็งแกร่ง แต่ราคาสปอตไล่ตามไม่ทัน และส่วนต่างราคา (พรีเมียม) ยังคงแคบลงจนเกือบเท่ากัน
II. ภูมิหลังมหภาค
ข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านครอบงำอารมณ์ตลาด ประเด็นร้อนของสัปดาห์นี้มุ่งเน้นไปที่ความคืบหน้าของข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน โดยอารมณ์มหภาคโดยรวมเอนไปทางบวก อย่างไรก็ตาม เมื่อใกล้สิ้นสัปดาห์ เกิดความไม่แน่นอนในการเจรจาหยุดยิง และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่มีการผ่อนคลายอย่างเป็นรูปธรรม ทรัมป์ระบุว่าความขัดแย้งกับอิหร่านใกล้จะยุติลง และขู่จะโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนของอิหร่าน ขณะเดียวกัน เขาเตือนพาวเวลล์ให้ลาออกอย่างทันท่วงที โดยหวังว่าผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานเฟดอย่างวอร์ชจะได้รับการรับรองโดยเร็ว และอ้างว่าอัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะลดลงหลังจากเข้ารับตำแหน่ง
ความคาดหวังต่อนโยบายเฟดซับซ้อนมากขึ้น จำกัดการปรับขึ้น แม้ว่าความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในสัปดาห์นี้เมื่อเทียบกับต้นเดือนเมษายน แต่ตลาดยังคงรอดูอย่างระมัดระวัง ทำให้การปรับขึ้นของราคาโลหะมีค่าถูกจำกัด
III. ตลาดสปอต
การบริโภคยังคงอ่อนแอ และสินค้าคงคลังเปลี่ยนจากลดลงเป็นเพิ่มขึ้น แม้อารมณ์มหภาคจะฟื้นตัว แต่การบริโภคสปอตยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่อง เมื่อผู้จัดจำหน่ายดำเนินการตามความคาดหวังในการโอนสินค้าคงคลังและส่งมอบไปยังคลังสินค้าส่งมอบ สินค้าคงคลังทางสังคมของแท่งเงินจึงเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
ตั้งแต่กลางเดือนเมษายน แม้ราคาเงินจะปรับขึ้น แต่ผู้จัดจำหน่ายโดยทั่วไปลดพรีเมียมเพื่อเร่งระบายสต็อก เมื่อใกล้สิ้นสัปดาห์ ราคาซื้อขายหลักของแท่งเงินในประเทศในพื้นที่เซี่ยงไฮ้มีพรีเมียมเทียบกับ T+D ลดลงเหลือ 0-10 หยวน/กก.

IV. แนวโน้ม
ภูมิรัฐศาสตร์: ข้อตกลงหยุดยิงชั่วคราวจะหมดอายุในวันที่ 22 เมษายน การที่จะสามารถขยายเวลาหรือบรรลุข้อตกลงถาวรได้หรือไม่ จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความเสี่ยงที่ตลาดโลกยอมรับได้
รูปแบบอุปสงค์-อุปทาน: การปรับตัวขึ้นระยะสั้นที่ขับเคลื่อนโดยกระแสเงินทุนขาดปัจจัยพื้นฐานรองรับ ตั้งแต่กลางเดือนเมษายน สถานะคงค้างของ ETF ยุติแนวโน้มขาลงและฝั่งเงินทุนปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย แต่ความคาดหวังเชิงลบต่ออุตสาหกรรมโซลาร์เซลล์และโซลูชันการทดแทนเงินที่ดำเนินอยู่ยังคงกดดันอุปสงค์การจัดซื้อผงเงินและเพสต์เงินปลายน้ำ ขณะที่ความต้องการสำรองสต็อกภาคบังคับของผู้ผลิตซิลเวอร์ไนเตรตและผงเงิน/เพสต์เงินลดลงในเดือนเมษายน อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมเข้าสู่ช่วงนอกฤดูกาล และหากอุปสงค์การลงทุนยังคงซบเซา สถานการณ์อุปทานล้นตลาดในตลาดจริงจะยากที่จะเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น แนวโน้มราคา: คาดว่าราคาเงินจะเคลื่อนไหวในกรอบปัจจุบัน โดยฝั่งขาขึ้นถูกจำกัดด้วยแนวต้านทางเทคนิคและอุปสงค์ตลาดจริงที่อ่อนแอ ขณะที่ฝั่งขาลงได้รับแรงหนุนจากอารมณ์ตลาดมหภาคที่ฟื้นตัว การทะลุออกจากกรอบแนวข้างต้องอาศัยสัญญาณมหภาคที่ชัดเจนขึ้นเพื่อกำหนดทิศทาง ในระยะข้างหน้า ควรจับตาความคืบหน้าของการเจรจาหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน พัฒนาการนโยบายของเฟดสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงของสต็อกสินค้าจริงและอารมณ์ตลาดอย่างใกล้ชิด