เผยแพร่: 8 เมษายน 2026
(Kitco News) – กลุ่มประเทศ BRICS+ ถือครองทองคำสำรองของโลก 17.4% เพิ่มขึ้นจาก 11.2% ในปี 2019 ขณะที่สัดส่วนของดอลลาร์ในทุนสำรองระหว่างประเทศทั่วโลกลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1994 และสมาชิก BRICS รายหนึ่งอาจซื้อทองคำได้มากเท่ากับประเทศอื่นๆ ทั้งหมดรวมกัน ตามข้อมูลของ Michael Harris นักวิเคราะห์ทางเทคนิคจาก EBC Financial Group
ในบทวิเคราะห์ฉบับใหม่ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร Harris เขียนว่าธนาคารกลางซื้อทองคำในช่วงสามปีที่ผ่านมามากกว่าช่วงเวลาใดในประวัติศาสตร์ยุคใหม่ และการกระจุกตัวของทองคำแท่งในทุนสำรองของสมาชิก BRICS+ กำลังพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
Harris ระบุว่าธนาคารกลางซื้อทองคำมากกว่าปริมาณการผลิตจากเหมืองทั้งปีของประเทศผู้ผลิตทองคำขนาดกลางหลายประเทศในปี 2025 "นี่ไม่ใช่อุปสงค์เก็งกำไร แต่เป็นนโยบาย" เขากล่าว "ผู้ซื้อกระจุกตัว แต่แนวโน้มกว้างขวาง รัสเซีย จีน อินเดีย ตุรกี และโปแลนด์เป็นผู้นำในการสะสม แต่มีธนาคารกลางมากกว่า 40 แห่งเข้าร่วมในปี 2025"
"การซื้อเป็นไปในทิศทางเดียวและไม่อ่อนไหวต่อราคา หมายความว่าผู้ซื้อระดับรัฐดูดซับอุปทานโดยไม่คำนึงว่าทองคำจะซื้อขายที่ 4,000 ดอลลาร์หรือ 5,000 ดอลลาร์"
และประเทศสมาชิกของกลุ่มที่เรียกว่า 'BRICS+' ซึ่งเดิมประกอบด้วยบราซิล รัสเซีย อินเดีย จีน และแอฟริกาใต้ โดยมีอียิปต์ เอธิโอเปีย อิหร่าน และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เข้าร่วมในภายหลัง อยู่ในกลุ่มผู้นำระดับโลกด้านการจัดหาทองคำ
"กลุ่มประเทศ BRICS+ ถือครองทองคำมากกว่า 6,000 ตัน คิดเป็นประมาณ 17.4% ของทุนสำรองธนาคารกลางทั่วโลกทั้งหมด เพิ่มขึ้นจาก 11.2% ในปี 2019" Harris กล่าว "รัสเซียนำด้วย 2,336 ตัน จีนถือครอง 2,298 ตัน และอินเดียตามมาด้วย 880 ตัน รวมกันแล้ว รัสเซียและจีนควบคุมทองคำสำรองของกลุ่มประมาณ 74%"
Harris ชี้ว่าตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2024 ธนาคารกลางของสมาชิก BRICS คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของการซื้อทองคำระดับรัฐทั่วโลก "ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2025 กลุ่มประเทศ BRICS เพิ่มทองคำ 663 ตัน มูลค่าประมาณ 9.1 หมื่นล้านดอลลาร์" เขากล่าว "บราซิลซื้อทองคำครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2021 โดยเพิ่ม 16 ตันในเดือนกันยายน 2025"
อย่างไรก็ตาม จุดเปลี่ยนเกิดขึ้นในปี 2022 เมื่อสหรัฐอเมริกาและพันธมิตรอายัดทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของรัสเซียประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์ หลังจากรัสเซียบุกยูเครน
"การกระทำดังกล่าวส่งสัญญาณชัดเจนไปยังธนาคารกลางทุกแห่งที่ถือครองสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ว่า ทุนสำรองที่เก็บไว้ในระบบการเงินของประเทศอื่นสามารถถูกยึดได้" Harris เขียน"การตอบสนองเกิดขึ้นทันที การซื้อทองคำของธนาคารกลางพุ่งขึ้นจากราว 500 ตันต่อปีก่อนปี 2022 เป็นกว่า 1,000 ตันต่อปีในแต่ละปีตลอดสามปีที่ผ่านมา ทองคำที่เก็บรักษาในห้องนิรภัยภายในประเทศไม่สามารถถูกอายัดหรือยึดผ่านระบบ SWIFT ได้"
แต่ในขณะที่การสะสมทองคำเป็นด้านหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ อีกด้านหนึ่งคือสัดส่วนของดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองระหว่างประเทศทั่วโลกที่ลดลง
"ข้อมูล COFER ของ IMF แสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของดอลลาร์ลดลงจาก 71% ในปี 1999 เหลือราว 57% ณ สิ้นปี 2025 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1994" แฮร์ริสกล่าว แต่ตั้งข้อสังเกตว่าการถือครองสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ของธนาคารกลางต่างประเทศนั้นแท้จริงแล้วยังคงทรงตัวมาตั้งแต่ปี 2014 "การลดลงของสัดส่วนไม่ได้เกิดจากการขายออกอย่างจริงจัง แต่เกิดจากการเติบโตที่เร็วกว่าของทุนสำรองที่ถือในสกุลยูโร เยน ทองคำ และตะกร้าสกุลเงินที่ไม่ใช่สกุลเงินดั้งเดิมที่เพิ่มขึ้น"
แฮร์ริสอ้างอิงผลสำรวจของสภาทองคำโลกปี 2025 ซึ่งพบว่า 73% ของผู้ว่าการธนาคารกลางที่เข้าร่วมเชื่อว่าสัดส่วนทุนสำรองในสกุลดอลลาร์จะลดลงอีกในอีกห้าปีข้างหน้า ขณะที่ 43% ของธนาคารกลางที่สำรวจวางแผนจะเพิ่มการถือครองทองคำ ซึ่งทั้งสองตัวเลขอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
แต่ในขณะที่ผลกระทบด้านดอลลาร์เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ด้านทองคำของสมการนี้กลับพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง
"สัดส่วนของทองคำในสินทรัพย์ทุนสำรองทางการเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวจากต่ำกว่า 10% ในปี 2015 เป็นกว่า 23% ในปัจจุบัน" เขาเขียน "ส่วนใหญ่สะท้อนถึงการแข็งค่าของราคาทองคำ แต่ทิศทางนั้นชัดเจน: ธนาคารกลางกำลังจัดสรรสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของพอร์ตการลงทุนไปยังทองคำ และวิกฤตฮอร์มุซยิ่งตอกย้ำความเร่งด่วนนี้"
และเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในอ่าวเปอร์เซียยังเป็นหนึ่งในตัวแปรสำคัญที่คาดเดาได้ยากที่สุดในการเปลี่ยนแปลงนี้ "ซาอุดีอาระเบียถือครองทองคำประมาณ 323 ตัน คิดเป็นเพียง 2.6% ของทุนสำรองทั้งหมด" แฮร์ริสตั้งข้อสังเกต "สำหรับประเทศที่มีทุนสำรองกว่า 5 แสนล้านดอลลาร์ สัดส่วนดังกล่าวถือว่าต่ำอย่างน่าทึ่ง การเพิ่มสัดส่วนทองคำเป็นเพียง 5% จะต้องซื้อในปริมาณเทียบเท่ากับอุปสงค์ทั้งหมดของธนาคารกลางที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026 จากผู้ซื้อรายเดียว"
"ราชอาณาจักรยังไม่ได้ประกาศแผนเพิ่มการถือครองทองคำอย่างเป็นทางการ แต่การเป็นสมาชิก BRICS+ การมีส่วนร่วมในแพลตฟอร์ม mBridge และความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับปักกิ่ง ล้วนชี้ไปสู่การปรับตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ที่อาจรวมถึงทองคำอย่างสมเหตุสมผล"
เมื่อหันมาดูตลาดทองคำ แฮร์ริสนำเสนอบทวิเคราะห์เกี่ยวกับผลกระทบของอุปสงค์จากธนาคารกลางในการสร้างระดับราคาขั้นต่ำเชิงโครงสร้าง
"ทองคำซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 4,660 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ณ ต้นเดือนเมษายน 2026 หลังจากพุ่งขึ้นกว่า 60% ในปี 2025 เพียงปีเดียว" เขากล่าว "การปรับตัวขึ้นนี้ผลักดันให้การคาดการณ์ปรับสูงขึ้นอย่างมาก โดย Deutsche Bank ตั้งเป้าที่ 6,000 ดอลลาร์ JPMorgan ที่ 6,300 ดอลลาร์ Goldman Sachs ที่ 5,400 ดอลลาร์ และ Societe Generale ระบุว่า 6,000 ดอลลาร์ยังเป็นตัวเลขที่อนุรักษ์นิยม สภาทองคำโลกคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะซื้อทองคำ 750 ถึง 850 ตันในปี 2026 ซึ่งยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมาก"
"ปริมาณดังกล่าวคิดเป็นราว 20% ของอุปทานจากเหมืองทองคำทั่วโลกต่อปี ถูกดูดซับเป็นกระแสทิศทางเดียวโดยไม่คำนึงถึงราคา" เขาเสริม "สิ่งนี้สร้างระดับพื้นฐานเชิงโครงสร้างที่ทำให้การปรับฐานแต่ละครั้งตื้นกว่าครั้งก่อน"
กระแสเงินทุนจากสถาบันยังช่วยเสริมอุปสงค์ของธนาคารกลาง "เงินไหลเข้า ETF ทองคำเร่งตัวขึ้นตลอดปี 2025 และภาคประกันภัยของจีนได้รับการจัดสรรสถานะนำร่องในทองคำ" แฮร์ริสเขียน "เมื่อผู้ซื้อระดับรัฐ สถาบัน และรายย่อยเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันพร้อมกัน ภาพอุปสงค์-อุปทานจะตึงตัวในลักษณะที่แบบจำลองราคามาตรฐานไม่สามารถจับภาพได้
จากนั้นแฮร์ริสเสนอพัฒนาการที่อาจเกิดขึ้นสามประการที่จะเร่งแนวโน้มการเคลื่อนย้ายของประเทศต่าง ๆ ออกจากดอลลาร์ไปสู่ทองคำ
ประการแรก หากจีนเปิดเผยข้อมูลการซื้อทองคำอย่างโปร่งใสมากขึ้นและเผยให้เห็นปริมาณการถือครองทองคำที่มากกว่าที่คาดไว้ "นั่นจะเป็นตัวเร่งทันที" เขากล่าว "ประการที่สอง หากซาอุดีอาระเบียหรือสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เพิ่มสัดส่วนการจัดสรรทองคำอย่างเป็นทางการ จะเป็นการยืนยันว่าสมาชิกใหม่ล่าสุดของ BRICS+ กำลังเดินตามแผนของรัสเซีย-จีน"
"ประการที่สาม จับตาดูการลดลงเพิ่มเติมของสัดส่วนเงินสำรองดอลลาร์ในรายงาน COFER ของ IMF ครั้งถัดไป เนื่องจากการลดลงทีละน้อยแต่ละครั้งจะตอกย้ำเรื่องเล่าที่ขับเคลื่อนอุปสงค์ทองคำระดับรัฐ"
"การเปลี่ยนจากเงินสำรองดอลลาร์ไปสู่ทองคำไม่ใช่การคาดการณ์ แต่เป็นแนวโน้ม ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลสามปี ธนาคารกลางที่เข้าร่วมกว่า 40 แห่ง และทองคำกว่า 3,000 ตันที่ถูกย้ายเข้าคลังของรัฐตั้งแต่ปี 2022" แฮร์ริสสรุป "ดอลลาร์ยังคงครองความเป็นใหญ่ แต่ทิศทางชัดเจน: ธนาคารกลางกำลังสร้างสถานะในสินทรัพย์ที่ไม่มีรัฐบาลต่างชาติใดสามารถอายัดได้ ในจังหวะที่ไม่เคยเห็นมาครึ่งศตวรรษ"
"ทองคำที่ 4,660 ดอลลาร์สะท้อนความเป็นจริงนั้น และการคาดการณ์ที่สูงกว่า 5,000 ดอลลาร์สะท้อนทิศทางที่ตลาดคิดว่าจะไปต่อ"
ที่มา：
