ทำไมราคาทองคำจึงไม่พุ่งขึ้นทั้งที่ความไม่แน่นอนทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น?

28 เม.ย. 2026, 05:00 น.

• ทองคำทรงตัวขณะนักเทรดรอผลเจรจาอิหร่านและสัญญาณจากธนาคารกลาง
• ดอลลาร์แข็งค่าและราคาน้ำมันสูงขึ้นจำกัดแรงดึงดูดสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำ
• แนวโน้มเฟดและความเสี่ยงช่องแคบฮอร์มุซทำให้ทองคำเคลื่อนไหวในกรอบแคบ

ราคาทองคำแทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันอังคารหลังสูญเสียแรงบวกก่อนหน้า ขณะนักลงทุนชั่งน้ำหนักระหว่างการทูตสหรัฐ-อิหร่านที่ไม่แน่นอนและสัปดาห์ที่เต็มไปด้วยการตัดสินใจของธนาคารกลาง กับแรงกดดันจากดอลลาร์ที่แข็งค่าและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

ทองคำได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ แต่ถูกชดเชยด้วยความระมัดระวังต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย

ทองคำสปอตทรงตัวที่ 4,679.06 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สัญญาทองคำล่วงหน้าสหรัฐแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4,693.20 ดอลลาร์

บรรยากาศตลาดบ่งชี้ว่านักลงทุนไม่เต็มใจสร้างสถานะขนาดใหญ่ก่อนที่จะมีสัญญาณชัดเจนจากวอชิงตัน เตหะราน และธนาคารกลางหลักของโลก

ดอลลาร์สหรัฐและน้ำมันกดดันอุปสงค์

แรงกดดันโดยตรงต่อทองคำมาจากตลาดค่าเงินและพลังงาน

ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นหลังนักเทรดตั้งรับเมื่อความหวังต่อความก้าวหน้าอย่างรวดเร็วในการเจรจาสหรัฐ-อิหร่านจางลง ขณะที่ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นจากความกังวลว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางอาจทำให้เส้นทางขนส่งยังคงตึงตัว

การผสมผสานดังกล่าวสร้างความยากลำบากให้ทองคำ

โดยตอกย้ำมุมมองอัตราดอกเบี้ยสูงนานขึ้นและลดความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน

ทองคำร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ที่ราว 4,697 ดอลลาร์ในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนว่าแรงขับเคลื่อนขาขึ้นสูญเสียโมเมนตัมเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์แข็งค่า

นักลงทุนที่ไล่ซื้อทองคำในช่วงต้นเดือนกำลังประเมินใหม่ว่าความกังวลภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียวเพียงพอที่จะผลักดันการปรับตัวขึ้นรอบใหม่หรือไม่

ในตอนนี้ คำตอบดูเหมือนจะเป็นไม่

ตราบใดที่น้ำมันยังอยู่ในระดับสูงและดอลลาร์ยังแข็งค่า ทองคำอาจยากที่จะทะลุขึ้นอย่างน่าเชื่อมั่น แม้ว่าอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยยังคงอยู่

ธนาคารกลางขึ้นเป็นจุดสนใจหลัก

อีกปัจจัยสำคัญที่จำกัดคือนโยบายการเงิน

นักลงทุนรอการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยและความเห็นอย่างเป็นทางการที่อาจช่วยกำหนดว่าต้นทุนการกู้ยืมจะยังคงอยู่ในระดับที่เข้มงวดนานกว่าที่ตลาดคาดหรือไม่

คาดกันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่น้ำเสียงของแนวทางนโยบายจะเป็นสิ่งสำคัญ

ผลสำรวจของ Reuters พบว่าเฟดอาจต้องรออย่างน้อยหกเดือนก่อนปรับลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นจากสงครามกระตุ้นเงินเฟ้อ ตอกย้ำมุมมองว่าการผ่อนคลายนโยบายอาจถูกเลื่อนออกไปอีก

สิ่งนี้สำคัญต่อทองคำ เพราะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แข็งแกร่งขึ้นเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำแท่ง

นอกจากนี้ยังมีความสนใจต่อธนาคารกลางหลักอื่นๆ รวมถึงธนาคารกลางญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารกลางอังกฤษ

เมื่อน้ำมันกลับมาเป็นศูนย์กลางของการถกเถียงเรื่องเงินเฟ้อ นักลงทุนต้องการทราบว่าผู้กำหนดนโยบายมองว่าวิกฤตพลังงานล่าสุดเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราวหรือเป็นภัยคุกคามที่ยั่งยืนกว่าต่อเสถียรภาพด้านราคา

การเจรจาอิหร่านยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญ

พัฒนาการระหว่างวอชิงตันและเตหะรานยังคงกำหนดทิศทางอารมณ์ตลาดโดยรวม

มีรายงานว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ไม่พอใจกับข้อเสนอนิวเคลียร์ล่าสุดของอิหร่าน ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับโอกาสในการแก้ไขปัญหาทางการทูตอย่างรวดเร็ว

สิ่งนี้ทำให้เทรดเดอร์จับตาความเสี่ยงของการหยุดชะงักเพิ่มเติมในภูมิภาค โดยเฉพาะบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งความไม่แน่นอนด้านการเดินเรือยังคงเป็นปัญหาสำคัญสำหรับตลาดน้ำมัน

สำหรับทองคำ ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์เป็นแรงหนุนในทางทฤษฎี แต่ซับซ้อนในทางปฏิบัติ

ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยมักเพิ่มขึ้นเมื่อความขัดแย้งทวีความรุนแรง แต่ความตึงเครียดเดียวกันก็อาจดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น เพิ่มความคาดหวังเงินเฟ้อ และเสริมเหตุผลในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง

นี่คือเหตุผลที่ทองคำแท่งยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบแทนที่จะทะลุไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งอย่างชัดเจน

ผลลัพธ์คือตลาดที่ติดอยู่ระหว่างความกลัวและความยับยั้งชั่งใจ มีความวิตกเพียงพอที่จะหนุนทองคำ แต่ไม่มากพอที่จะเอาชนะแรงต้านจากดอลลาร์ที่แข็งค่า อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และต้นทุนพลังงานที่แพง

ที่มา: