25 มีนาคม 2026
ทองคำมีแนวโน้มจะยังคงมีบทบาทสำคัญในพอร์ตทุนสำรองของธนาคารกลางในปี 2026 ตามข้อมูลของ สัญญาณบ่งชี้ว่าไม่เพียงแต่ธนาคารกลางที่เคลื่อนไหวอยู่แล้วจะยังคงอยู่ในตลาดเท่านั้น แต่ผู้ซื้อรายใหม่ก็อาจเริ่มเข้ามาด้วย สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา มีธนาคารกลางที่ไม่ได้เคลื่อนไหวมานาน หรือซื้อทองคำเป็นครั้งแรก ปรากฏตัวขึ้น ซึ่งถือเป็นสัญญาณที่น่าจับตาสำหรับตลาดทองคำ เพราะสะท้อนว่าฐานอุปสงค์จากสถาบันกำลังกว้างขึ้น
ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก ผู้ซื้อรายล่าสุดรวมถึงธนาคารกลางของกัวเตมาลา อินโดนีเซีย และมาเลเซีย เป็นต้น พัฒนาการนี้เชื่อมโยงหลัก ๆ กับบทบาทของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ในสภาพแวดล้อมที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการถกเถียงเรื่องอำนาจนำของดอลลาร์สหรัฐยังคงดำเนินต่อไป ทองคำยังคงเป็นองค์ประกอบเชิงกลยุทธ์ของทุนสำรองในมุมมองของธนาคารกลางหลายแห่ง
ขณะเดียวกัน ภาพรวมก็ไม่ได้มีเพียงด้านเดียว แม้อุปสงค์จากธนาคารกลางจะยังอยู่ในระดับสูง แต่การปรับขึ้นอย่างมากของราคาทองคำก็ส่งผลกดดันไปพร้อมกัน ราคาที่สูงขึ้นทำให้การซื้อเพิ่มเติมทำได้ยากขึ้น และยังเปลี่ยนน้ำหนักของการถือครองทองคำที่มีอยู่ภายในทุนสำรองรวมด้วย สิ่งนี้ทำให้ปี 2026 เผชิญภาวะตึงตัวระหว่างแรงซื้อเชิงโครงสร้างกับระดับราคาที่ไม่ได้เอื้อต่อการซื้อใหม่โดยอัตโนมัติ
ทองคำกำลังมีบทบาทกว้างขึ้นในฐานะเครื่องมือทุนสำรอง
สำหรับตลาดทองคำ องค์ประกอบของผู้ซื้อที่เปลี่ยนไปเป็นประเด็นที่น่าสนใจอย่างยิ่ง สภาทองคำโลกเน้นย้ำว่า ธนาคารกลางรายใหม่หรือธนาคารกลางที่ห่างหายจากตลาดไปนานได้กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งในช่วงที่ผ่านมา พัฒนาการนี้บ่งชี้ว่าอุปสงค์ไม่ได้รับแรงหนุนจากผู้ซื้อกลุ่มเดิมเพียงไม่กี่รายเท่านั้น แต่กำลังขยายตัวบนฐานที่กว้างขึ้น
โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น จึงมีความสำคัญมากขึ้นในฐานะสินทรัพย์ทุนสำรอง เมื่อธนาคารกลางต้องการกระจายทุนสำรองเงินตราให้มากขึ้น ทองคำจึงเป็นสินทรัพย์ที่ในมุมมองของพวกเขาไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับความเสี่ยงด้านเครดิตของแต่ละรัฐ การถกเถียงเรื่องการลดการพึ่งพาดอลลาร์ยิ่งเสริมผลกระทบนี้ สำหรับตลาดทองคำ สิ่งนี้หมายความว่า ไม่ใช่เพียงการเคลื่อนไหวของราคาหรือการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเท่านั้นที่สำคัญ แต่ยังรวมถึงการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ระยะยาวของภาครัฐด้วย
สิ่งที่น่าสังเกตอีกประการคือ สภาทองคำโลกไม่ได้พิจารณาเพียงการซื้อแบบดั้งเดิมในตลาดระหว่างประเทศเท่านั้น แต่ยังอธิบายถึงอีกรูปแบบหนึ่งด้วย ตามข้อมูลนี้ ธนาคารกลางบางแห่งซื้อทองคำโดยตรงจากผู้ผลิตรายย่อยภายในประเทศ การดำเนินการนี้ไม่เพียงช่วยเพิ่มทุนสำรอง แต่ยังสนับสนุนโครงสร้างการผลิตในท้องถิ่น และป้องกันไม่ให้ทองคำปริมาณดังกล่าวไหลไปสู่ผู้ซื้อที่มีปัญหา ดังนั้น ในบางประเทศ ทองคำจึงมีบทบาททั้งด้านเศรษฐกิจและนโยบายกำกับดูแลไปพร้อมกัน
การพุ่งขึ้นของราคาทองคำชะลอลง แต่ธนาคารกลางยังไม่หยุดซื้อ
แม้ความสนใจเชิงกลยุทธ์จะยังคงอยู่ แต่ทองคำได้เผชิญกับการปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ในเดือนนี้ ราคาทองคำร่วงลงชั่วคราวมากกว่า 1,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ และล่าสุดอยู่ที่ราว 4,543 ดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ทองคำเคยทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ 5,600 ดอลลาร์เมื่อปลายเดือนมกราคม ในมุมมองของสภาทองคำโลก ความเคลื่อนไหวเหล่านี้อย่างน้อยบางส่วนสอดคล้องกับรูปแบบในอดีต ซึ่งการขายบังคับที่เกี่ยวข้องกับการเรียกหลักประกันเพิ่มได้กระตุ้นแรงกดดันเพิ่มเติมในช่วงขาลง
สถานการณ์นี้ทำให้ธนาคารกลางอยู่ในภาวะสองด้าน ด้านหนึ่ง การย่อตัวของราคาทองคำอาจสร้างโอกาสในการเข้าซื้อ ตัวอย่างเช่น มีการสังเกตแล้วตั้งแต่เดือนตุลาคมว่าธนาคารกลางใช้ช่วงที่ราคาทองคำอ่อนตัวเพื่อเพิ่มการถือครอง แต่อีกด้านหนึ่ง สภาทองคำโลกระบุว่ายังเร็วเกินไปที่จะกล่าวได้อย่างแน่ชัดว่าพฤติกรรมดังกล่าวเกิดขึ้นซ้ำอีกหรือไม่ในช่วงที่ราคาลดลงล่าสุด
นอกจากนี้ ราคาทองคำที่สูงขึ้นอาจส่งผลชะลออุปสงค์ได้ แม้ความสนใจระยะยาวจะยังอยู่ในระดับสูง เหตุผลนั้นง่ายมาก: เมื่อทองคำที่ถือครองอยู่มีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมาก สัดส่วนของทองคำในทุนสำรองเงินตรารวมก็จะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ สิ่งนี้อาจลดแรงกดดันในการซื้อเพิ่ม ขณะเดียวกัน ราคาที่สูงย่อมมีผลยับยั้งผู้ซื้อรายใหม่มากกว่าราคาที่ต่ำกว่าโดยธรรมชาติ
สภาทองคำโลกยังคงคาดว่าความต้องการทองคำจากธนาคารกลางจะอยู่ในระดับสูง
ภายใต้บริบทนี้ สภาทองคำโลกคาดว่าการซื้อของธนาคารกลางในปี 2026 จะลดลงเล็กน้อย แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง ในเดือนมกราคม องค์กรดังกล่าวคาดการณ์ว่าการซื้อของธนาคารกลางในปีนี้อาจแตะ 850 ตัน เทียบกับ 863 ตันในปี 2025 สำหรับตลาดทองคำ นี่จะถือเป็นการลดลงเพียงเล็กน้อย แต่ยังคงเป็นระดับที่แข็งแกร่งอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต
บริบทที่กว้างกว่านั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งในที่นี้ ก่อนปี 2022 ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางอยู่ในระดับต่ำกว่านี้อย่างมากการที่ขณะนี้ทองคำยังคงอยู่ในระดับสูงแม้ราคาจะทำสถิติสูงสุด ตอกย้ำถึงบทบาทที่เปลี่ยนไปของโลหะมีค่านี้ในการบริหารเงินสำรองทั่วโลก ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก ธนาคารกลางคิดเป็นประมาณ 17% ของอุปสงค์ทองคำทั้งหมดในปีที่แล้ว ดังนั้นภาคส่วนนี้จึงยังคงเป็นปัจจัยสำคัญของตลาด
โดยเฉพาะในปี 2026 น่าจับตาว่าการกลับมาซื้อของธนาคารกลางรายใหม่หรือรายที่ไม่ได้เคลื่อนไหวมานานซึ่งเพิ่งเห็นเมื่อไม่นานมานี้ จะดำเนินต่อไปหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น ฐานอุปสงค์ในตลาดทองคำก็จะกว้างขึ้นอีก ซึ่งไม่ได้หมายความว่าจะเกิดกระแสซื้ออย่างไร้ขีดจำกัดเสมอไป แต่จะแสดงให้เห็นว่าทองคำยังคงรักษาตำแหน่งของตนในกลยุทธ์เงินสำรอง ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการปรับทิศทางนโยบายการเงิน
ทองคำยังคงเป็นเครื่องมือเชิงกลยุทธ์สำหรับธนาคารกลาง
โดยสรุป ภาพรวมของทองคำมีความหลากหลาย ด้านหนึ่งคือราคาที่สูงและการปรับฐานรุนแรงเป็นระยะ ซึ่งอาจเป็นเหตุผลให้ไม่ซื้อเพิ่มในระยะสั้น แต่อีกด้านหนึ่ง จำนวนธนาคารกลางที่มองทองคำไม่ใช่เพียงสินทรัพย์สำรองเชิงประวัติศาสตร์ แต่เป็นเครื่องมือเชิงกลยุทธ์ในปัจจุบัน กำลังเพิ่มขึ้น
แม้ปริมาณการซื้อรวมในปี 2026 อาจต่ำกว่าระดับของปีก่อนเล็กน้อย แต่อุปสงค์จากภาคทางการยังคงอยู่ในระดับสูง ที่สำคัญกว่านั้นคือฐานผู้ซื้อกำลังกว้างขึ้นอย่างชัดเจน สิ่งนี้ช่วยเสริมบทบาทของทองคำในฐานะองค์ประกอบเงินสำรองด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการเงิน โดยไม่ขึ้นอยู่กับว่าตลาดจะผันผวนรุนแรงเพียงใดในระยะสั้น
ที่มา:
