ไตรมาส 1 ปี 2026: ตลาดแท่งเงินส่งมอบทันทีของจีนเปลี่ยนจากภาวะคึกคักสู่ความมีเหตุผลมากขึ้น ท่ามกลางการลงทุนที่ชะลอตัวและการนำเข้าที่พุ่งขึ้น
ในไตรมาส 1 ปี 2026 ตลาดแท่งเงินส่งมอบทันทีของจีนเปลี่ยนผ่านอย่างชัดเจนจากภาวะคึกคักร้อนแรงสุดขั้วกลับสู่ความมีเหตุผล เมื่อกระแสความสนใจด้านการลงทุนเย็นลงอย่างมากและมีแท่งเงินนำเข้าจำนวนมากไหลเข้าสู่ตลาด โครงสร้างของค่าพรีเมียมตลาดทันทีจึงปรับตัวครั้งสำคัญ ขณะที่รูปแบบอุปสงค์-อุปทานของตลาดยังคงถูกปรับโฉมอย่างต่อเนื่อง
I. ความผันผวนรุนแรงของราคาและพรีเมียมสปอต
ตามข้อมูลของ SMM ราคาเงิน T+D ในตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ (SGE) มีความผันผวนครั้งประวัติศาสตร์ในไตรมาส 1 ปี 2026 โดยราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักในเดือนมกราคมอยู่ที่ 23,156.5 หยวน/กก. และทำสถิติสูงสุดที่ 29,797 หยวน/กก. ราคาเฉลี่ยในเดือนกุมภาพันธ์ปรับลดลงมาอยู่ที่ 20,796.1 หยวน/กก. และราคาเฉลี่ยจนถึงขณะนี้ในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 21,836.8 หยวน/กก.
พรีเมียมสปอตผันผวนรุนแรงยิ่งกว่า โดยในเดือนมกราคม พรีเมียมสปอตเฉลี่ยเทียบกับ T+D อยู่ที่เพียง 304.25 หยวน/กก. เดือนกุมภาพันธ์พุ่งขึ้นเป็น 2,018.21 หยวน/กก. และแตะจุดสูงสุดที่ 3,650 หยวน/กก. ส่วนเดือนมีนาคมปรับตัวลงอย่างรวดเร็วสู่ 907.5 หยวน/กก. และภายในวันที่ 13 มีนาคมได้ลดลงมาอยู่ที่ 500 หยวน/กก. แล้ว
II. ความต้องการลงทุนที่เย็นลง การหมุนเวียนเงินทุน และวิวัฒนาการของรูปแบบอุปสงค์-อุปทาน
ในเดือนมกราคม 2026 กระแสการลงทุนในตลาดเงินแตะจุดสูงสุด ขณะนั้นมูลค่าตลาดของเงินทะลุ 5 ล้านล้านดอลลาร์ แซงหน้า Nvidia ขึ้นเป็นสินทรัพย์ขนาดใหญ่อันดับ 2 ของโลก และความสนใจของนักลงทุนรายย่อยยังสูงกว่าธีมการซื้อขายปัญญาประดิษฐ์เสียอีก อย่างไรก็ตาม หลังตลาดซื้อขายปรับขึ้นข้อกำหนดมาร์จิ้นอย่างมากและใช้มาตรการควบคุมความเสี่ยงอื่น ๆ อารมณ์เชิงบวกที่เคยร้อนแรงก็เริ่มเย็นลงอย่างเห็นได้ชัดในเดือนกุมภาพันธ์ แม้ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะหนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยชั่วคราวในเดือนมีนาคม แต่โลหะมีค่าก็ไม่ใช่เป้าหมายของเงินทุนที่ไล่เข้าซื้ออีกต่อไป โดยอุปทานน้ำมันที่ตึงตัวได้ผลักดันให้เงินทุนเก็งกำไรหมุนเข้าสู่ตลาดน้ำมันดิบและอนุพันธ์เคมีภัณฑ์
การติดตามของ SMM แสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่ปลายเดือนมกราคมถึงต้นเดือนกุมภาพันธ์ ความต้องการลงทุนในตลาดสุ่ยเป่ยของเซินเจิ้นปรับลดลงอย่างมากจากระดับก่อนวันขึ้นปีใหม่ ขณะที่ความต้องการของผู้บริโภคปลายทางแบบ "ซื้อเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น" ก็ลดลงเช่นกัน ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ส่วนต่างราคาระหว่างแท่งเงินจริงในและนอกจีนยังคงเปิดช่องนำเข้า ทำให้แท่งเงินนำเข้าเริ่มไหลเข้าสู่ตลาดในวงกว้าง ตามผลสำรวจของ SMM การนำเข้าระยะแรกส่วนใหญ่เป็นเงินดิบ แต่กำลังการผลิตในประเทศสำหรับแปรรูปเงินดิบส่วนที่ว่างมีจำกัด และโรงถลุงให้ความสำคัญกับแผนการผลิตเดิมก่อน ส่งผลให้การจัดคิวงานรับจ้างแปรรูปเงินดิบที่เพิ่มเข้ามาใหม่ถูกเลื่อนออกไป ดังนั้น เงินบริสุทธิ์ที่แปรรูปจากเงินดิบนำเข้าจึงค่อย ๆ เข้าสู่ตลาดในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์เท่านั้น นอกจากนี้ แท่งเงินที่เคยส่งออกภายใต้การค้าแปรรูปยังถูกนำเข้ากลับคืน ไม่ว่าจะในรูปแท่งขนาดใหญ่หรือแปรรูปเป็นแท่งขนาดเล็กที่ได้มาตรฐานแห่งชาติ ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดโดยตรงในระดับราคาที่ต่ำกว่าพรีเมียมสปอตในประเทศเล็กน้อย ณ วันที่ 12 มีนาคม พรีเมียมของแท่งเงินมาตรฐานในตลาดเซี่ยงไฮ้เมื่อเทียบกับ T+D ลดลงมาอยู่ที่ 600-700 หยวน/กก. และดีลปริมาณมากยังสามารถต่อรองลงไปได้ถึง 400-500 หยวน/กก. ซัพพลายเออร์บางรายยอมรับการซื้อขายในราคาที่ต่ำลงจากส่วนต่างราคาระหว่างสปอตกับฟิวเจอร์สที่แคบลงและแรงกดดันด้านต้นทุน เนื่องจากแท่งเงินนำเข้ากระจุกตัวอยู่ในตลาดเซินเจิ้น จังหวะและขนาดของการปรับลงของพรีเมียมในพื้นที่ดังกล่าวจึงเร็วกว่าที่เซี่ยงไฮ้ ส่งผลให้ซัพพลายเออร์บางรายเร่งขายเพราะกังวลว่าราคาจะลดลงต่อ
III. แนวโน้ม: การปรับฐานอย่างมีเหตุผลและการปรับโครงสร้าง
การวิเคราะห์ของ SMM ชี้ว่า ตลาดแท่งเงินสปอตในจีนจะแสดงแนวโน้มดังต่อไปนี้:
1. ส่วนต่างราคาจะยังคงแคบลงต่อเนื่อง
แท่งเงินนำเข้าจะยังคงทยอยไหลเข้าสู่ตลาดในช่วงกลางถึงปลายเดือนมีนาคม และผู้ค้าหลายรายระบุว่ายังมีคำสั่งซื้อนำเข้าที่จองไว้แล้วแต่ยังมาไม่ถึง ซึ่งช่วยบรรเทาภาวะอุปทานตึงตัวก่อนหน้านี้ ความต้องการจริงจากภาคอุตสาหกรรมปลายน้ำได้ทยอยสะสมสต็อกหลังวันหยุดตรุษจีนเสร็จสิ้นแล้ว และท่ามกลางราคาซิลเวอร์ที่อ่อนตัวลงและส่วนต่างราคาที่ลดลงในระยะสั้น ผู้เล่นในตลาดยังคงระมัดระวังและรอดูสถานการณ์ต่อไป ทั้งความต้องการลงทุนในสินค้าจริงและความต้องการซื้อจากภาคอุตสาหกรรมต่างอ่อนตัวลง และคาดว่าส่วนต่างราคาแท่งเงินในประเทศจะยังคงแคบลงต่อไป
2. การปรับโครงสร้างของความต้องการลงทุน
ความต้องการลงทุนที่ร้อนแรงเกินไปก่อนหน้านี้ได้ชะลอลงอย่างชัดเจน และตลาดกลับมาอยู่ภายใต้การนำของความต้องการจริงจากภาคอุตสาหกรรม ความคาดหวังว่าการคืนภาษีส่งออกของอุตสาหกรรมโซลาร์เซลล์จะถูกยกเลิกในช่วงต้นเดือนเมษายน ช่วยหนุนความต้องการจากคำสั่งซื้อเร่งส่งออกและคำสั่งซื้อที่รอส่งมอบ ในเดือนมีนาคม ความกระตือรือร้นในการสะสมสต็อกของผู้ประกอบการซิลเวอร์ไนเตรตและผงเงินปลายน้ำยังอยู่ในระดับปานกลาง ซึ่งช่วยพยุงอุปสงค์และอุปทานภาคอุตสาหกรรม ขณะที่การฟื้นตัวของอุปสงค์ในตลาดโซลาร์เซลล์ของจีนในระยะถัดไปยังคงต้องติดตาม
3. ความผันผวนของราคาจะมีเหตุผลมากขึ้น
ตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ (SGE) ได้ปรับสัดส่วนมาร์จิ้นและกรอบการจำกัดการขึ้นลงของราคารายวันสำหรับสัญญาเงินส่งมอบล่วงหน้าหลายครั้ง โดยมีเป้าหมายเพื่อป้องกันความเสี่ยงของตลาด เมื่อมาตรการกำกับดูแลเข้มงวดขึ้นและผู้เล่นในตลาดกลับมามีเหตุผลมากขึ้น คาดว่าความผันผวนของราคาเงินจะมีเสถียรภาพมากขึ้น
4. ผลกระทบจากการนำเข้าจะยังคงปรากฏต่อเนื่อง
การไหลเข้าของแท่งเงินนำเข้าอย่างต่อเนื่องไม่เพียงช่วยบรรเทาภาวะอุปทานในประเทศที่ตึงตัว แต่ยังกระทบต่อจังหวะการส่งออกการค้าเพื่อการแปรรูปของโรงถลุงในจีนด้วย โดยโรงถลุงได้ปรับจังหวะการส่งออกแล้ว ส่งผลให้อุปทานในประเทศเพิ่มขึ้นในระยะสั้น
บทสรุป
การเปลี่ยนแปลงอย่างลึกซึ้งในตลาดแท่งเงินสปอตของจีนในไตรมาส 1 ปี 2026 สะท้อนการเปลี่ยนผ่านของตลาดจากความร้อนแรงที่ไร้เหตุผลกลับสู่ปัจจัยพื้นฐานที่มีเหตุผล ภายใต้ผลกระทบสองด้านจากกระแสการลงทุนที่แผ่วลงและแรงกดดันจากการนำเข้า ตลาดได้เข้าสู่การปรับโครงสร้าง ในอนาคต ตลาดจะให้ความสำคัญกับความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานตามปัจจัยพื้นฐานมากขึ้น และความผันผวนของราคาจะมีเหตุผลมากขึ้น ในกระบวนการเปลี่ยนผ่านนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดจำเป็นต้องปรับกลยุทธ์อย่างทันท่วงทีเพื่อให้สอดรับกับสภาพแวดล้อมใหม่
คำชี้แจงแหล่งที่มาของข้อมูล: นอกจากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะแล้ว ข้อมูลอื่นๆ ทั้งหมดได้รับการประมวลผลโดย SMM จากข้อมูลสาธารณะ การสื่อสารกับตลาด และการพึ่งพาแบบจำลองฐานข้อมูลภายในของ SMMข้อมูลเหล่านี้มีไว้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นข้อเสนอแนะในการตัดสินใจ
หากมีข้อสงสัยหรือต้องการทราบข้อมูลเพิ่มเติม กรุณาติดต่อ: lemonzhao@smm.cn
หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการเข้าถึงรายงานการวิจัยของเรา โปรดติดต่อ:service.en@smm.cn
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
4 ชั่วโมงที่แล้ว
เฟดวอลเลอร์มองเงินเฟ้อสมเหตุสมผล ส่งสัญญาณอดทนรอ ทองคำขึ้น ดอลลาร์อ่อน
อ่านเพิ่มเติม
เฟดวอลเลอร์มองเงินเฟ้อสมเหตุสมผล ส่งสัญญาณอดทนรอ ทองคำขึ้น ดอลลาร์อ่อน
[SMM รายงานพิเศษโลหะมีค่า] ผู้ว่าการเฟด วอลเลอร์ กล่าวว่า คาดว่าดัชนี CPI และ PPI เดือนหน้าจะอยู่ใน "ระดับที่สมเหตุสมผล" และการตั้งอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันอาจทำให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ได้ โดยส่งสัญญาณให้รอการประชุมอีกครั้งก่อนตัดสินใจ ตลาดตีความว่าเป็นท่าทีผ่อนคลาย โดยนักเทรดปรับลดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจาก 63% เหลือ 60% ดอลลาร์อ่อนค่า 0.56% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับลดลงทั่วทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน และราคาทองคำสปอตปรับขึ้นประมาณ 2%
4 ชั่วโมงที่แล้ว
18 ชั่วโมงที่แล้ว
SMM ซิลเวอร์: พรีเมียมสปอตฮ่องกงปิดที่ส่วนลด ช่องทางนำเข้าอาจหนุนราคาในประเทศ
อ่านเพิ่มเติม
SMM ซิลเวอร์: พรีเมียมสปอตฮ่องกงปิดที่ส่วนลด ช่องทางนำเข้าอาจหนุนราคาในประเทศ
[SMM Silver Express] SMM 3 กันยายน สัปดาห์นี้พรีเมียมสปอตแท่งเงินฮ่องกงของ SMM (เทียบกับ LBMA) ปิดที่ส่วนลด 0.25-0.15 ดอลลาร์/ออนซ์ โดยการเปิดหน้าต่างนำเข้าอาจช่วยยกระดับราคาเสนอในประเทศ
18 ชั่วโมงที่แล้ว
21 ชั่วโมงที่แล้ว
[SMM บทวิเคราะห์มหภาค] การประชุมแจ็กสันโฮลส่งสัญญาณเฟดสายเหยี่ยว หนุนคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน
อ่านเพิ่มเติม
[SMM บทวิเคราะห์มหภาค] การประชุมแจ็กสันโฮลส่งสัญญาณเฟดสายเหยี่ยว หนุนคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน
21 ชั่วโมงที่แล้ว
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
เฟดวอลเลอร์มองเงินเฟ้อสมเหตุสมผล ส่งสัญญาณอดทนรอ ทองคำขึ้น ดอลลาร์อ่อน
Sep 04, 2026 09:14
SMM ซิลเวอร์: พรีเมียมสปอตฮ่องกงปิดที่ส่วนลด ช่องทางนำเข้าอาจหนุนราคาในประเทศ
Sep 03, 2026 19:00
[SMM บทวิเคราะห์มหภาค] การประชุมแจ็กสันโฮลส่งสัญญาณเฟดสายเหยี่ยว หนุนคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน
Sep 03, 2026 16:21
เฟดเบรกทองคำและเงิน: โอกาสซื้อหลังการปรับฐาน?
Sep 02, 2026 15:12
ลงทะเบียนเพื่ออ่านต่อ
เข้าถึงข้อมูลเชิงลึกล่าสุดด้านโลหะและพลังงานใหม่
มีบัญชีอยู่แล้วใช่ไหมเข้าสู่ระบบที่นี่