โดย รอสส์ นอร์แมน
ปรับปรุง กุมภาพันธ์ 2569
ปีนี้ถือเป็นปีที่ยอดเยี่ยมสำหรับทองคำในทุกๆด้าน เมื่อราคาทองคำพุ่งขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ $5,600 ในช่วงปลายเดือนมกราคมที่ผ่านมา ตลาดแสดงให้เห็นว่ามีการขยายตัวทางเทคนิคเกินไปและมีตำแหน่งซื้อขายเก็งกำไรสูง ทำให้เกิดการปรับฐานอย่างมาก ทองคำลดลงประมาณ 20% จากการขายเพื่อลดความเสียหาย ก่อนที่จะสร้างฐานที่ระดับ $4,500 ตามประวัติศาสตร์ การปรับฐานเช่นนี้มักตามด้วยการฟื้นตัว 50% ซึ่งยืนยันว่าตลาดกระทิงที่เริ่มต้นในปี 2022 ยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าทองคำจะฟื้นตัวจริง แต่โมเมนตัมขาขึ้นได้ชะลอตัวลงอย่างมาก ทำให้ราคาปัจจุบันอยู่เหนือเป้าหมายที่ $5,050 เพียงเล็กน้อย
การฟื้นตัวที่ชะลอตัวลงสามารถอธิบายได้จากแรงต้านจากการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐหลังจากที่ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ ทำให้มีการประเมินใหม่เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งตอนนี้ถูกเลื่อนออกไปจนถึงกลางปี นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็แข็งแกร่งขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเกือบ 3 เบสิสพ้อยท์ สู่ระดับ 4.168%
ในด้านการซื้อขายจริง ความต้องการทองคำภายในประเทศอินเดียยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าราคาจะสูงสุดเป็นประวัติการณ์ พรีเมียมในตลาดท้องถิ่นยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบทศวรรษ ความทนทานนี้ - ตรงกันข้ามกับความไวต่อราคาในอดีต - เป็นตัวบ่งชี้สำคัญที่สนับสนุนมุมมองตลาดระยะยาวที่สร้างสรรค์ ในทางกลับกัน ความต้องการตามฤดูกาลของจีนได้ชะลอตัวลง ราคาระดับท้องถิ่นเปลี่ยนจากพรีเมียมนานเก้าเดือนเป็นดิสเคานต์เล็กน้อย รวมแล้ว การซื้อขายในเอเชียยังคงเป็นเครื่องมือวัดความรู้สึกและการบริโภคทั่วโลกที่สำคัญ
ในขณะเดียวกัน ราคาเงินมีความผันผวนมากกว่า โดยลดลงจากระดับสูงสุดตลอดกาลที่ $122 ไปยังระดับต่ำสุดที่ $65 หรือเท่ากับการปรับฐาน 47% ซึ่งมากกว่าสองเท่าของการปรับตัวลงของทองคำ หากทองคำมีการปรับตัวขึ้นน้อยลง ราคาเงินก็เช่นกัน และมากกว่านั้น ตลาดมีเป้าหมายในการฟื้นตัว 50% ที่ $94 แต่ความมั่นใจในระยะสั้นอาจได้รับความเสียหายจากการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วและรุนแรงในครั้งนี้ การซื้อขายเก็งกำไรเกินไปร่วมกับการเล่นอนุพันธ์ขนาดใหญ่ของจีนทำให้ตลาดฟิวเจอร์ทั่วโลกเพิ่มเงินประกันการซื้อขายเพื่อลดความตื่นเต้นในการเก็งกำไร และน่าจะเป็นสาเหตุหนึ่งของการกลับตัวของราคา
อย่างไรก็ตาม พื้นฐานของเงินยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี โดยตลาดบันทึกการขาดดุลอุปทานต่อเนื่องเป็นปีที่ 5 พร้อมปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการเชิงโครงสร้าง ซึ่งรวมถึงความก้าวหน้าของเทคโนโลยีแบตเตอรี่เงินสถานะของแข็ง การบริโภคโซลาร์เซลล์ที่ยั่งยืน และการสะสมสต็อกเชิงกลยุทธ์ของสหรัฐฯ หลังถูกรวมในรายชื่อแร่ธาตุสำคัญของ USGS ซึ่งยังคงสนับสนุนแนวโน้มระยะยาวที่แข็งแกร่ง
แพลทินัมแสดงความผันผวนในระดับใกล้เคียงกัน โดยลดลงจากเกือบ 3,000 ดอลลาร์สหรัฐ เป็นต่ำกว่า 2,000 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนฟื้นตัวมาอยู่ที่ประมาณ 2,100 ดอลลาร์สหรัฐ การปรับตัวลดลงนี้ถูกซ้ำเติมโดยการเทขายอย่างกว้างขวางและการเพิ่มข้อกำหนดหลักประกันในตลาดฟิวเจอร์ส ซึ่งกระตุ้นการปิดสถานะเลเวอเรจและการเทขายทำกำไรอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม ราคายังคงสูงกว่าปีก่อนหน้ามากกว่าเท่าตัว โดยได้รับการสนับสนุนจากข้อจำกัดด้านอุปทานเรื้อรังในแอฟริกาใต้และความต้องการทางอุตสาหกรรมที่ยั่งยืนท่ามกลางการรับใช้ยานยนต์ไฟฟ้าที่ชะลอตัว
ในทำนองเดียวกัน แพลเลเดียมลดลงประมาณ 28% จากจุดสูงสุดก่อนฟื้นตัว 11.6% โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการที่ต่อเนื่องจากการใช้งานใน catalytic converter และอุปทานจากรัสเซียและแอฟริกาที่มีจำกัด โลหะทั้งสองดูเหมือนกำลังรวมตัวภายในแนวโน้มขาขึ้นที่กว้างขึ้น โดยมีพื้นฐานมาจากความท้าทายด้านอุปทานที่ต่อเนื่องและพลวัตความต้องการจากอุตสาหกรรมยานยนต์ที่พัฒนาขึ้น โดยเฉพาะหลังจากที่ยุโรปผ่อนคลายข้อจำกัดเครื่องยนต์สันดาบภายในบางส่วน เนื่องจากสถานะเก็งกำไรส่วนใหญ่ถูกทำให้เป็นกลางแล้ว สภาวะตลาดดูเอื้อต่อการมีเสถียรภาพและการฟื้นตัวของราคาอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ที่มา:
