บทวิเคราะห์ SMM: สรุปอุตสาหกรรมแท่งแคโทดทองแดงสิ้นปี 2568 และแนวโน้มตลาดปี 2569

ปี 2025 ได้สิ้นสุดลงแล้ว โดยอุตสาหกรรมแท่งทองแดงบริสุทธิ์ประสบกับความผันผวนอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปีตามแนวโน้มราคาทองแดง และอัตราการดำเนินงานของอุตสาหกรรมมีการแกว่งตัวซ้ำๆ เมื่อมองย้อนกลับไปในปีที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานของบริษัทแท่งทองแดงบริสุทธิ์แสดงถึงลักษณะใด ตลาดคาดหวังอะไรจากอุตสาหกรรมในปี 2026?
(I) ราคาทองแดงพุ่งสูงสุดในครึ่งปีหลัง อุตสาหกรรมแท่งทองแดงบริสุทธิ์เผชิญกับความท้าทายสามประการคือต้นทุน ความต้องการ และสต็อก

ในปี 2025 ข้อขัดแย้งหลักของการเกินกำลังการผลิตและการไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในอุตสาหกรรมแท่งทองแดงบริสุทธิ์ยังคงดำรงอยู่ตลอดทั้งปี ร่วมกับความผันผวนของราคาทองแดงอย่างรุนแรง ส่งผลให้ผลการดำเนินงานของอุตสาหกรรมแตกต่างกันอย่างชัดเจนระหว่างครึ่งปีแรกและครึ่งปีหลัง ในครึ่งปีแรก การเพิ่มขึ้นของความต้องการชั่วคราวจากการลดลงของราคาทองแดงและการเร่งติดตั้งระบบพลังงานแสงอาทิตย์ทำให้อัตราการดำเนินงานของอุตสาหกรรมสูง ในครึ่งปีหลัง ราคาทองแดงเริ่มพุ่งสูงขึ้น โดยราคาเฉลี่ยของแท่งทองแดงบริสุทธิ์ SMM #1 ทะลุผ่านระดับ 100,000 หยวน/ตัน และทำสถิติสูงสุด ผลกระทบที่มาจากวัตถุดิบถูกส่งผ่านลงไปทางปลายน้ำอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความต้องการในตลาดสายไฟและสายเคลือบอ่อนแอ คำสั่งซื้อใหม่ชะลอตัว ความกดดันต่อค่าธรรมเนียมการแปรรูปยังคงอยู่ และกำไรของบริษัทลดลง อัตราการดำเนินงานโดยรวมของอุตสาหกรรมอยู่ต่ำกว่าระดับปกติเป็นเวลานาน อัตราการดำเนินงานของแท่งทองแดงบริสุทธิ์มีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างชัดเจนกับแนวโน้มราคาทองแดง ค่อยๆ ลดลงเมื่อราคาทองแดงเพิ่มขึ้น สะท้อนถึงข้อจำกัดคู่ขนานของราคาทองแดงที่สูงและความต้องการที่อ่อนแอต่อการผลิต ที่สำคัญ ในระยะเริ่มต้นของการเพิ่มขึ้นของราคาทองแดง บริษัทยังคงดำเนินการตามปกติเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาด แต่ความต้องการในการจัดซื้อทางปลายน้ำยังคงลดลง และสต็อกสินค้าสำเร็จรูปเข้าสู่วงจรสะสมก่อนตัวชี้วัดอื่นๆ ในครึ่งปีหลัง สต็อกโดยทั่วไปมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นแบบแกว่งตัว ทำให้ความกดดันในการดำเนินงานในอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น และสุดท้ายนำไปสู่สถานการณ์ "ความต้องการอ่อนแอ—สต็อกสูง—ความกดดันต่อกำไร"

จากมุมมองของค่าธรรมเนียมการแปรรูป ค่าธรรมเนียมการแปรรูปแท่งทองแดงบริสุทธิ์ในอุตสาหกรรมสายไฟและสายเคลือบมีความผันผวนอย่างมากในปี 2025 ในเดือนมิถุนายน ตรงกับช่วงกลางปี บริษัทเร่งผลิตเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการผลิตในขณะที่มีการแข่งขันระหว่างพ่อค้าอย่างรุนแรง ทำให้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปลดลงภายใต้ความกดดัน มีกรณีที่ค่าธรรมเนียมการแปรรูปเป็นศูนย์ภายในเดือน หลังจากช่วงกลางปี ค่าธรรมเนียมการแปรรูปค่อยๆ ฟื้นตัวกลับสู่ระดับปกติ ต่อมา เกิดจากการเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงอย่างต่อเนื่อง ค่าธรรมเนียมการแปรรูปลดลงอีกครั้ง เมื่อมองไปยังปี 2026 ประเด็นหลักของการเกินกำลังการผลิตและการไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในอุตสาหกรรมแท่งทองแดงบริสุทธิ์คาดว่าจะยังคงอยู่ บริษัทในอุตสาหกรรมจะแข่งขันเพื่อสั่งซื้อที่จำกัด ทำให้การแข่งขันในตลาดเพิ่มขึ้น และภาวะการแข่งขันที่รุนแรงนี้ไม่น่าจะคลายความรุนแรงอย่างรวดเร็ว ยังคงสร้างความกดดันต่อระดับค่าธรรมเนียมการแปรรูป ดังนั้น SMM คาดว่าค่าธรรมเนียมการแปรรูปแท่งทองแดงบริสุทธิ์จะยังคงอยู่ภายใต้ความกดดันในปี 2026 และมีแนวโน้มลดลงอย่างอ่อนแอ

(II) ความผันผวนของราคาทองแดงเพิ่มขึ้นในปี 2025 ทำให้บริษัทแท่งทองแดงบริสุทธิ์ปรับกลยุทธ์สัญญาระยะยาว
ในปี 2025 ราคาทองแดงมีความผันผวนอย่างรุนแรง โดยเกิดแนวโน้มลดลงสุดขีดในเดือนเมษายนของครึ่งปีแรก ตั้งแต่เดือนกันยายนเป็นต้นมา ได้รับแรงผลักดันจากหลายปัจจัย เช่น การกลับมาของโอกาสในการทำกำไรจากการซื้อขายส่วนต่างราคา LC ภาวะขาดแคลนในภูมิภาคที่ไม่ใช่สหรัฐฯ เนื่องจากภาษีศุลกากร การหยุดชะงักในภาคเหมือง และความคาดหวังสูงของตลาดต่อความต้องการทองแดงในภาคเศรษฐกิจใหม่ ราคาทองแดงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและทำสถิติสูงสุดหลายครั้ง การผันผวนของราคาทองแดงอย่างมาก รวมถึงภาวะการผลิตเกินกำลังและความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในอุตสาหกรรมแท่งทองแดงภายในประเทศ ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในหลักการกำหนดราคาสำหรับสัญญาซื้อขายสดและสัญญาระยะยาวในภาคแท่งทองแดง เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2024 พรีเมียม/ดิสเคานต์สำหรับสัญญาซื้อขายสดต่ำกว่าราคาสัญญาระยะยาวตลอดช่วงเวลาส่วนใหญ่ และบริษัทแท่งทองแดงประสบกับการขาดทุนอย่างหนักในธุรกิจสัญญาระยะยาวกับลูกค้าปลายทาง ความท้าทายในการดำเนินงานนี้ยังคงดำเนินต่อไปในปี 2025 แม้ว่าพรีเมียม/ดิสเคานต์เฉลี่ยประจำปีสำหรับทองแดงคุณภาพมาตรฐาน SMM ในปี 2025 จะอยู่ที่ 39.22 หยวน/ตัน แต่ยังคงมีความแตกต่างของราคากับข้อเสนอภายใต้สัญญาระยะยาวที่เซ็นกับโรงกลั่น ดังนั้น ในระหว่างการเจรจาสัญญาระยะยาวปี 2026 บริษัทแท่งทองแดงแสดงความชอบใจในการเซ็นสัญญาที่มีพรีเมียม/ดิสเคานต์ลอยตัวหรือลดสัดส่วนของสัญญาระยะยาวที่มีราคาคงที่เพื่อลดการขาดทุน

(III) ราคาทองแดงพุ่งสูง ความแตกต่างระหว่างโลหะหลักและเศษโลหะขยายตัว ผลกระทบของแท่งทองแดงรองต่อแท่งทองแดงหลักไม่เป็นไปตามที่คาดไว้

ราคาสัญญาทองแดงที่ซื้อขายมากที่สุดใน SHFE ยังคงพุ่งสูงขึ้น ซึ่งในทางทฤษฎีเปิดโอกาสให้มีการทดแทนที่สำคัญระหว่างโลหะหลักและเศษโลหะ ความแตกต่างของราคามากขึ้นยังกระตุ้นให้บริษัทสายไฟและสายเคเบิลพิจารณาซื้อแท่งทองแดงรองเพื่อลดต้นทุน ทำให้บริษัทแท่งทองแดงหลักหลายแห่งกังวลว่าแท่งทองแดงรองอาจบีบอัดส่วนแบ่งตลาดของพวกเขา อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความบิดเบือนในการดำเนินนโยบายการออกใบแจ้งหนี้ย้อนหลัง ความไม่แน่นอนจากการทำความสะอาดแหล่งภาษีท้องถิ่น ร่วมกับโควตาใบแจ้งหนี้ที่จำกัดและการเงินที่ตึงเครียด ความเต็มใจในการผลิตและจำหน่ายของบริษัทแท่งทองแดงรองยังคงอ่อนแอ ปรากฏการณ์การหยุดการผลิตเพื่อดูสถานการณ์ยังคงเด่นชัด และอัตราการดำเนินงานของอุตสาหกรรมยังคงต่ำดังนั้น แม้ว่าราคาทองแดงที่เพิ่มขึ้นจะทำให้ความแตกต่างของราคาระหว่างโลหะหลักและเศษโลหะขยายตัว แต่ผลกระทบที่แท้จริงของแท่งทองแดงทุติยภูมิต่อตลาดแท่งทองแดงแคโทดยังไม่ได้ถึงระดับที่ตลาดคาดหวังไว้ก่อนหน้านี้

(IV) การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการค้าส่งเสริมการฟื้นตัวของการส่งออกแท่งทองแดง โดยมีการเติบโตอย่างมากในปี 2025 และมีแนวโน้มที่ดีในอนาคต

แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากการปรับนโยบายในระยะแรก ส่งผลให้ปริมาณการส่งออกของบริษัทผู้ส่งออกแท่งทองแดงหลักในจีนลดลงเป็นช่วงๆ แต่เมื่อรูปแบบการค้าของอุตสาหกรรมค่อยๆ เปลี่ยนจากการค้าปกติมาเป็นการค้าแปรรูป หลายบริษัทได้ขยายธุรกิจการส่งออกอย่างแข็งขันและสมัครใจขอรับเอกสารการค้าแปรรูป หลังจากนั้น ปริมาณการส่งออกค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติและมีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในปี 2025 การส่งออกแท่งทองแดงโดยรวมของจีนเพิ่มขึ้นประมาณ 50,000 ตันเมื่อเทียบกับปี 2024 สำหรับปี 2026 อุตสาหกรรมแท่งทองแดงภายในประเทศยังคงเผชิญกับภาวะความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแอและการแข่งขันค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่เข้มข้นขึ้น ด้วยกำไรจากการส่งออกที่ขยายตัว บริษัทจำนวนมากเร่งขยายธุรกิจไปยังตลาดต่างประเทศเพื่อหาโอกาสการเติบโตใหม่ คาดว่าการส่งออกแท่งทองแดงโดยรวมของจีนจะยังคงแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2026 ทั้งนี้ เนื่องจากราคาวัตถุดิบทองแดงนำเข้าที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าค่าธรรมเนียมการแปรรูปตามสัญญาระยะยาวสำหรับการส่งออกแท่งทองแดงขนาด 8 มม. ภายในประเทศจะได้รับการปรับขึ้น แต่การเพิ่มนั้นยังไม่ถึงความคาดหวังของตลาด

สรุปแล้ว ในปี 2025 อุตสาหกรรมแท่งทองแดงแคโทดมีลักษณะของการแกว่งตัวของราคากำลังแรง ซึ่งทำให้การดำเนินงานมีการแกว่งตัวตลอดทั้งปี การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคากำลัง ร่วมกับความต้องการที่อ่อนแอในภาคปลายทาง ทำให้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปผันผวน กำไรมีจำกัด และสต็อกสินค้าสูง ทำให้การผลิตและการดำเนินงานโดยรวมอยู่ภายใต้ความกดดัน สำหรับปี 2026 แนวโน้มราคากำลัง กระบวนการฟื้นตัวของความต้องการภาคปลายทาง และประสิทธิภาพในการขยายตลาดต่างประเทศ จะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการพัฒนาอุตสาหกรรม บริษัทคาดว่าจะยังคงใช้กลยุทธ์ธุรกิจที่ยืดหยุ่นมากขึ้นเพื่อตอบสนองต่อสภาพตลาดที่ซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง