[การวิเคราะห์ SMM] คาดว่าว่าดีบุกในตลาดล่วงหน้าหน้าซ่างไฮจะปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงหลังเปิดตลาดวันหยุด: ทบทวนตรรกะที่อยู่เบื้องหลังดีบุกในตลาด LME ที่พุ่งเกือบ 3% ในช่วงวันหยุดยาว

• ภาพรวมผลการดำเนินงานของตลาดในช่วงวันหยุดยาวเทศกาลวันชาติ

ในช่วงวันหยุดยาวเทศกาลวันชาติปี 2568 (วันที่ 1 ตุลาคม ถึง วันที่ 8 ตุลาคม) ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง โดยภาคส่วนโลหะโดยรวมแสดงแนวโน้มขาขึ้น ในคลื่น "ความบ้าคลั่งของโลหะ" นี้ ราราคาดินขาวโดดเด่นเป็นพิเศษ และกลายเป็นจุดสนใจของตลาด ราราคาดินขาวในตลาดลอนดอนเมทัลเอ็กซ์เชนจ์ (LME) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาดังกล่าว โดยมีอัตราการเพิ่มขึ้นสะสม 2.71% ปิดที่ 36,370 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน และในบางช่วงทำจุดสูงสุดที่ 37,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน เช่นเดียวกับราคาดินขาว โลหะที่ไม่ใช่เหล็กหลักอื่นๆ โดยทั่วไปก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน โดยทองแดง สังกะสี และอะลูมิเนียมใน LME มีอัตราการเพิ่มขึ้นสะสม 3.38%, 4.25% และ 2.91% ตามลำดับ ในขณะที่ทองคำซึ่งเป็นโลหะมีค่า ทำลายระดับจิตวิทยาทางประวัติศาสตร์ที่ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์

การเพิ่มขึ้นของราคาดินขาวในช่วงวันหยุดส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยสองปัจจัย ได้แก่ ประการแรก ความคาดหวังต่อการตึงตัวของอุปทานซึ่งถูกกระตุ้นจากการปราบปรามการทำเหมืองผิดกฎหมายของอินโดนีเซีย ประการที่สอง ความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐอันเนื่องมาจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเเฟดสหรัฐฯ เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาดินขาวพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงเริ่มต้นวันหยุด เนื่องจากแรงกระตุ้นจากข่าวนโยบายของอินโดนีเซีย ตามด้วยการปรับฐานทางเทคนิค โดยรวมแล้วแสดงลักษณะของ "การปรับตัวหลังการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ปิดสูงขึ้นเล็กน้อย" รูปแบบนี้บ่งชี้ว่าตลาดตอบสนองต่อข่าวด้านอุปทานอย่างมีเหตุผล نسبياً โดยราราคากลับมาอยู่ภายใต้การครอบงำของปัจจัยพื้นฐานหลังจากย่อยรับผลกระทบทางอารมณ์ระยะสั้น เมื่อเทียบกับตลาดระหว่างประเทศ ตลาดดินขาวในประเทศปิดทำการในช่วงวันหยุดยาวเทศกาลวันชาติ ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงความผันผวนรุนแรงจากผลกระทบทางอารมณ์ระยะสั้น

คลื่นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้ ถูกกระตุ้นโดยตรงจากข่าวการปราบปรามการทำเหมืองผิดกฎหมายของอินโดนีเซียเป็นหลัก เมื่อวันที่ 30 กันยายน ประธานาธิบดีจoko วีโดโด ของอินโดนีเซีย สั่งปิดสถานที่ทำเหมืองผิดกฎหมาย 1,000 แห่งในจังหวัดหมู่เกาะบังกา-เบลีตุงบนเกาะสุมาตรา และปิดกั้นช่องทางการลักลอบขนส่งอย่างครอบคลุม เนื่องจากบังกา-เบลีตุงเป็นพื้นที่รวมตัวของทรัพยากรแร่ดินขาวที่สำคัญระดับโลก การเปลี่ยนแปลงของอุปทานจากพื้นที่นี้จึงส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อตลาดดินขาวโลก

ความเข้มข้นของการปราบปรามการทำเหมืองผิดกฎหมายของอินโดนีเซียในครั้งนี้ ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนประธานประโบว์เน้นย้ำว่า "ประมาณ 80% ของการผลิตแร่ดีบุกในบังกา เบลิทุงถูกลักลอบส่งออกต่างประเทศผ่านช่องทางต่าง ๆ" และประกาศว่า "ช่องทางการลักลอบส่งออกทั้งหมดตอนนี้ถูกปิดสนิท ไม่มีทางออกแม้กระทั่งโดยเรือแคนู" คำพูดนี้ทำให้เกิดความกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับการขาดแคลนดีบุกทั่วโลก อย่างไรก็ตาม หลังจากวันที่ 30 กันยายน อารมณ์ของตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างมาก ราคาดีบุก LME อยู่ในภาวะซบเซา ส่วนหนึ่งเป็นเพราะหลังจากการตอบสนองอย่างรุนแรงในวันทำการก่อนหน้านั้น ตลาดได้ย่อยสลายบางส่วนของความคาดหวังในการ "ขาดแคลน" ทางอื่น ๆ เป็นเพราะกองทุนที่ทำกำไรเลือกที่จะขายออกก่อนวันหยุด ณ วันที่ 7 ตุลาคม ราคาดีบุก LME แกว่งอยู่ที่ประมาณ 36,370 ดอลลาร์/ตัน ลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงวันหยุดแต่โดยรวมแล้วยังคงแข็งแกร่ง

• สภาพแวดล้อมทางมาโครและแรงสนับสนุนราคาดีบุก LME

ในช่วงวันหยุดชาติ การเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางมาโครทั่วโลกยังให้การสนับสนุนอย่างมากต่อราคาดีบุก ในวันที่ 1 ตุลาคม รัฐบาลกลางสหรัฐฯ ได้ "ปิดทำการ" อย่างเป็นทางการหลังจากหมดเงิน ซึ่งเป็นการปิดรัฐบาลครั้งแรกในรอบเจ็ดปี การปิดรัฐบาลทำให้การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญ เช่น ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่กำหนดไว้ในวันที่ 3 ตุลาคม ถูกเลื่อนออกไป ทำให้ตลาดตกอยู่ในภาวะ "ขาดข้อมูล" และเพิ่มความไม่แน่นอนอย่างมาก ในบริบทนี้ ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาด ราคามูลค่าหลบภัยแบบดั้งเดิมเช่นทองคำพุ่งสูง โลหะมีค่าในฐานะสินค้าที่มีลักษณะทางการเงินก็ได้รับความนิยมจากกองทุนหลบภัย

ที่สำคัญกว่านั้น ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เพิ่มความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด รายงานการจ้างงาน ADP ในเดือนกันยายนแสดงว่าการจ้างงานภาคเอกชนในสหรัฐฯ ลดลง 32,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าความคาดหวังของตลาดที่เพิ่มขึ้น 50,000 ตำแหน่ง ข้อมูลที่อ่อนแอทำให้ตลาดเพิ่มการเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสองครั้งภายในปีนี้ ตามเครื่องมือ CME FedWatch ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นถึง 99% ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นทำให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐลดลงต่ำกว่า 97.5 จุด แม้ว่าภายหลังจะฟื้นตัวกลับขึ้นเหนือ 98.5 จุด โดยได้รับแรงหนุนจากการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของเยนและยูโรที่อ่อนค่า แต่โดยรวมแล้วดัชนียังคงอยู่ในระดับต่ำดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าสนับสนุนราคาดีบุก LME ซึ่งระบุเป็นดอลลาร์สหรัฐเพิ่มเติม

•  ผลการดำเนินงานหลังวันหยุดและการพื้นฐานของอุปสงค์-อุปทาน

สัญญาดีบุก SHFE ที่ซื้อขายมากที่สุดแสดงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ปิดเซสชันเช้าที่ 286,470 หยวน/ตัน มีกำไรภายในวันเกิน 2% สัญญานี้เปิดที่ 280,200 หยวน/ตันในวันนี้ สูงกว่าราคาปิดของวันทำการก่อนหน้าอย่างมาก และเคยขึ้นไปถึงระดับสูงสุดที่ 286,530 หยวน/ตันในระหว่างเซสชัน แสดงให้เห็นโมเมนตัมที่ดีจากฝ่ายกระทิง

ด้านอุปทาน แหล่งดีบุกในประเทศยังคงขาดแคลน ในเดือนตุลาคมโรงกลั่นบางแห่งในพื้นที่ผลิตหลักเช่นยูนนานยังคงปิดทำการเพื่อรักษาเครื่องจักร สนับสนุนราคาดีบุกด้านอุปทานอย่างแข็งแกร่ง ด้านความต้องการ ราวดีบุกสูงทำให้การบริโภคด้านล่างลดลง ขณะนี้ความต้องการจากด้านการบริโภคปรับตัวดีขึ้นรายเดือน แต่ไม่มีผลกระทบฤดูกาลสูงสุดที่สำคัญ การใช้งานหลักของดีบุกคือวงจรกึ่งตัวนำ พลังงานแสงอาทิตย์ และเครื่องใช้ไฟฟ้าในครัวเรือน ซึ่งวงจรกึ่งตัวนำทำงานได้ค่อนข้างดี ในเดือนสิงหาคมการผลิตวงจรรวมในประเทศเพิ่มขึ้น 3.2% รายปี แสดงการฟื้นตัวอย่างอ่อนโยน อย่างไรก็ตาม ภาคพลังงานแสงอาทิตย์ที่ได้รับผลกระทบจากการผลิตเกินกำลังและความขัดแย้งทางการค้าทำงานได้ค่อนข้างอ่อนแอ ทำให้ความต้องการดีบุกลดลงโดยรวมแล้ว ตลาดดีบุกมีลักษณะของ "การฟื้นตัวอย่างอ่อนโยน แต่ไม่มีจุดสว่างที่โดดเด่น" ที่สำคัญ ผลกระทบที่ราวดีบุกสูงมีต่อความต้องการทางกายภาพเริ่มปรากฏขึ้น การยอมรับระดับราคาวันนี้ในตลาดสดจำกัด ผู้ประกอบการด้านล่างส่วนใหญ่ซื้อตามความจำเป็นและหลีกเลี่ยงการสะสมสินค้าในปริมาณมาก หากราวดีบุกยังคงสูง การชะลอตัวของความต้องการอาจเกิดขึ้นได้ ซึ่งจะจำกัดพื้นที่สำหรับการเพิ่มขึ้นของราคา

•  การคาดการณ์แนวโน้มราคาในอนาคต

มองไปข้างหน้า การเปลี่ยนแปลงด้านอุปทานจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อราวดีบุก การปราบปรามการทำเหมืองผิดกฎหมายของอินโดนีเซียในระยะยาวควรได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิด แม้ว่าสมาคมผู้ส่งออกดีบุกอินโดนีเซียจะระบุว่าการปฏิบัติการแก้ไขนี้มีผลกระทบจำกัดต่อเหมืองขนาดใหญ่หลัก เตาหลอมขนาดเล็กและกลางที่พึ่งพาแหล่งแร่ผิดกฎหมายจะเผชิญแรงกดดันจากการลดลงของอุปทานวัตถุดิบ และอัตราการดำเนินงานอาจถูกกดดัน นอกจากนี้ยังมีความไม่แน่นอนอีกชั้นหนึ่งในการจัดหาน้ำยาดีบุกของอินโดนีเซีย: หลังจากการปรับรอบการอนุมัติ RKAB (ใบอนุญาตธุรกิจเหมือง) บริษัทต้องส่งเอกสารที่เกี่ยวข้องใหม่ในเดือนตุลาคม 2528 กระบวนการอนุมัติจริงอาจล่าช้าจนถึงต้นปี 2529ดังนั้นปริมาณการส่งออกอินゴตินที่สำคัญจะถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคมของปีถัดไป การปรับเปลี่ยนนี้อาจนำไปสู่ภาวะขาดแคลนในการจัดจำหน่ายทินระดับโลกก่อนไตรมาสแรกของปี 2026

ในระยะสั้นราคาทินในประเทศ SHFE คาดว่าจะเปิดสูงขึ้นหลังจากวันหยุดและผันผวนอยู่ในระดับสูง โดยช่วงการซื้อขายหลักของสัญญาที่มีการซื้อขายมากที่สุดอยู่ระหว่าง 275,000 ถึง 289,000 หยวน/ตัน หลังจากผลกระทบที่เกิดจากแรงกระแทกนโยบายของอินโดนีเซียค่อยๆ หายไป ความสนใจของตลาดจะกลับมาที่พื้นฐาน รูปแบบของการจัดจำหน่ายที่จำกัดและการฟื้นตัวของความต้องการที่อ่อนโยนจะสนับสนุนราคา แต่การกดดันความต้องการทางกายภาพโดยราคาที่สูงอาจจำกัดพื้นที่สำหรับการเพิ่มขึ้น

•  สรุปและแนวโน้ม

โดยรวมแนวโน้มราคาทินในระยะกลางและระยะยาวจะขึ้นอยู่กับการประสานงานของพื้นฐานอุปสงค์และอุปทาน ในบริบทของการเติบโตของอุปทานที่ถูกจำกัดและแนวโน้มความต้องการในระยะยาวที่ดี ศูนย์กลางราคาของทินคาดว่าจะรักษาแนวโน้มขาขึ้นอยู่ อย่างไรก็ตาม การผันผวนในระยะสั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ และนักลงทุนจำเป็นต้องติดตามปัจจัยต่างๆ เช่น การดำเนินการของนโยบายอินโดนีเซีย การดำเนินการเริ่มต้นผลิตใหม่ในเมียนมาร์ และประสิทธิภาพจริงของความต้องการภาคปลายทาง