[การวิเคราะห์ SMM] ความสมดุลที่ตึงเครียดท่ามกลางการรบกวนจากนโยบาย: การทบทวนอย่างครอบคลุมตลาดดีบุกในครึ่งปีแรกของปี 2568

สมดุลที่เข้มงวดท่ามกลางการรบกวนจากนโยบาย: การทบทวนอย่างครอบคลุมตลาดดีบุกในครึ่งปีแรกของปี 2025

I. แนวโน้มราคาและปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อน

ในครึ่งปีแรกของปี 2025 ราคาดีบุกแสดงรูปแบบของการ "กระโดดขึ้นก่อน แล้วถอยกลับ และสุดท้ายก็แกว่งตัวในกรอบ" ในช่วงต้นปี ซึ่งได้รับผลกระทบจากการล่าช้าในการกลับมาผลิตของเหมืองในรัฐวาของเมียนมาร์ ซึ่งทำให้อุปทานของแร่ดีบุกเข้มข้นยังคงตึงตัว ขับราคาดีบุกในตลาด LME ขึ้นจาก 24,000 ดอลลาร์ต่อเมตริกตันไปสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 38,395 ดอลลาร์ต่อเมตริกตันในเดือนมีนาคม อย่างไรก็ตาม ในเดือนเมษายน การดำเนินนโยบาย "ภาษีตอบแทน" ของสหรัฐฯ ร่วมกับการกลับมาผลิตในเฟสแรกของเหมืองบิซีในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) ทำให้ราคาดึงกลับมาอย่างรวดเร็วไปที่ 240,000 หยวนต่อเมตริกตัน (ดีบุกในตลาด SHFE) และ 28,925 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน (ดีบุกในตลาด LME) ในเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน เนื่องจากการล่าช้าในการกลับมาผลิตในเมียนมาร์และการหยุดการขนส่งผ่านประเทศไทยสำหรับแร่ดีบุกจากเมียนมาร์ (ลดอุปทานรายเดือนลง 500-1,000 เมตริกตัน) ราคาดีบุกก็ดีดกลับขึ้นมาอีกครั้ง แกว่งตัวในกรอบระหว่าง 280,000 หยวนต่อเมตริกตัน (ดีบุกในตลาด SHFE) และ 33,500 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน (ดีบุกในตลาด LME) ราคาดีบุกในตลาด LME เพิ่มขึ้นสะสมในครึ่งปีแรกเป็น 16.03%

II. ด้านอุปทาน: อุปทานแร่ตึงตัว ผลผลิตแท่งลดลง และแรงกดดันต่อการหลอม

​​การขาดแคลนแร่ดีบุกเข้มข้นที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น​​:

การนำเข้าแร่ดีบุกเข้มข้นของจีนตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเดือนพฤษภาคมมีเพียง 50,200 เมตริกตัน ลดลง 36.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่วนใหญ่เนื่องจากการลดลงของอุปทานจากเมียนมาร์ถึง 80% การกลับมาผลิตในรัฐวาได้รับการขัดขวางจากอายุของเหมืองที่เก่าแก่ ฤดูฝนที่มาเร็วกว่าปกติ และการห้ามการขนส่งของไทย การผลิตรายปีคาดว่าจะลดลง 3,000 เมตริกตันเมื่อเทียบกับปี 2024

แม้ว่าเหมืองบิซีในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกจะกลับมาผลิตแล้ว แต่คำแนะนำการผลิตรายปีของเหมืองก็ถูกปรับลดลงจาก 20,000 เมตริกตันเป็น 17,500 เมตริกตัน

​​ค่าธรรมเนียมการแปรรูป (TCs) ต่ำสุดอย่างต่อเนื่อง​​: ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสำหรับแร่ดีบุกเข้มข้น 40% ในยูนนานลดลงไปที่ 11,000 หยวนต่อเมตริกตัน และสำหรับแร่ดีบุกเข้มข้น 60% ในเจียงซีก็ลดลงต่ำกว่า 8,000 หยวนต่อเมตริกตัน

โรงหลอมบางแห่งถูกบังคับให้เข้าสู่การซ่อมบำรุงเนื่องจากสินค้าคงคลังวัตถุดิบที่มีอายุน้อยกว่า 30 วัน อัตราการดำเนินงานของโรงหลอมในยูนนานและเจียงซีก็ยังคงอยู่ที่ประมาณ 50%

​​การลดลงของผลผลิตการหลอมโลหะ​​: ผลผลิตดีบุกกลั่นในประเทศตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 88,900 ตัน ลดลง 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ถึงแม้ว่าการนำเข้าแท่งดีบุกจะเพิ่มขึ้น 30.91% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่การเพิ่มขึ้นก็มีขีดจำกัดหลังจากที่ช่องทางการนำเข้าปิดลง

การจัดหาแร่ที่ตึงตัวได้ถูกส่งต่อไปยังการหลอมโลหะ คาดว่าการเติบโตของผลผลิตในครึ่งหลังของปีจะขึ้นอยู่กับการกลับมาผลิตและการเพิ่มผลผลิตจากเมียนมาในช่วงปลายไตรมาสที่สาม

III. ด้านความต้องการ: ความยืดหยุ่นจากอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ ความต้องการพลังงานใหม่ที่อ่อนแอลง

​​อุตสาหกรรม PV: หลังจากที่การติดตั้งเร่งรีบสิ้นสุดลง คำสั่งซื้อแถบดีบุก PV ในภาคตะวันออกของจีนลดลง และอัตราการดำเนินงานของผู้ผลิตบางรายก็ลดลง

อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์: ผู้ผลิตอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ในภาคใต้ของจีนเข้าสู่ช่วงฤดูอ่อนแอ ควบคู่ไปกับราคาดีบุกที่สูง ผู้ใช้ปลายทางมีความรู้สึกรอดูสถานการณ์อย่างแข็งขัน และคำสั่งซื้อเพียงเพื่อตอบสนองความต้องการในทันทีเท่านั้น

ภาคอื่น ๆ: ความต้องการในภาคต่าง ๆ เช่น แผ่นดีบุกและเคมีภัณฑ์ยังคงมีเสถียรภาพ โดยไม่มีการเติบโตที่ไม่คาดคิด

 IV. สินค้าคงคลัง: สินค้าคงคลังสปอตทั่วโลกลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยมีการเติมเต็มที่จำกัดโดยรวม

สินค้าคงคลัง LME ลดลง 50% ในครึ่งแรกของปี สินค้าคงคลัง SHFE ลดลงเหลือ 7,198 ตัน และสินค้าคงคลังทางสังคมก็ลดลงเหลือ 9,754 ตัน สนับสนุนโครงสร้างของส่วนเกินสปอต

 V. ทัศนะครึ่งหลังของปี: ความสมดุลที่ตึงตัวจะยังคงดำรงอยู่

ช่วงราคา: คาดว่าดีบุก LME จะซื้อขายในช่วง 30,000-36,000 ดอลลาร์ต่อตัน และดีบุก SHFE จะซื้อขายในช่วง 245,000-290,000 หยวนต่อตัน สินค้าคงคลังที่ต่ำและผลประโยชน์จากนโยบายให้ความยืดหยุ่น แต่ควรระมัดระวังต่อแรงกดดันร่วมกันจากการเสร็จสิ้นการเติมเต็มสินค้าคงคลังในไตรมาสที่สี่และการสะสมสินค้าคงคลังในช่วงฤดูอ่อนแอ

สรุป:

ในครึ่งแรกของปี 2568 ตลาดดีบุกแสดงให้เห็นถึงความผันผวนสูงท่ามกลาง "การจัดหาแร่ที่ตึงตัวและการลดลงของผลผลิตแท่งดีบุก" และ "การบริโภคที่แตกต่างกัน" โดยราคาแสดงให้เห็นถึงลักษณะที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์อย่างชัดเจน ความอ่อนแอของอุปทานและความต้องการในครึ่งหลังของปียังคงดำรงอยู่ แต่สินค้าคงคลังที่ต่ำและความต้องการอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ที่ยืดหยุ่นอาจสนับสนุนศูนย์กลางราคา ควรระมัดระวังต่อความเสี่ยงด้านลบในไตรมาสที่สี่ที่มาจากการกลับมาผลิตของเมียนมาและปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค