ปัจจัยเชิงบวกในระดับมหภาค + เงินทุนแห่ซื้อท่ามกลางราคาที่ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง: ตลาดเงินตราเงินต้อนรับ "ช่วงเวลาทอง"

ความผันผวนของตลาด: ราคาเงินพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ราคาเงินพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วท่ามกลางปัจจัยเชิงบวกหลายประการ ทำให้หลุดพ้นจากรูปแบบการผันผวนที่จำกัดอยู่ในช่วงราคาเดิม ในวันที่ 5 มิถุนายน ราคาเงินสปอตลอนดอนพุ่งขึ้น 4.5% ในวันเดียว ทะลุระดับ 36 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ และขึ้นไปถึงระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2555 ราคาเงินเพิ่มขึ้นสะสมรายสัปดาห์เกิน 9% (เมื่อเทียบกับเพียง 0.6% สำหรับทองคำในช่วงเวลาเดียวกัน) สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงิน SHFE ที่ซื้อขายมากที่สุดในตลาดซื้อขายล่วงหน้าภายในประเทศสัมผัสระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8,804 หยวน/กิโลกรัม ในขณะที่หุ้นที่เกี่ยวข้องกับแนวคิดเงินในตลาดหุ้น A-share (เช่น Hunan Silver และ Baiyin Nonferrous Group Co., Ltd.) ทั้งหมดขึ้นไปถึงวงเงินจำกัดรายวัน

อัตราส่วนทองคำ-เงินปัจจุบันอยู่ที่ 85-90 (คือ 1 ออนซ์ทองคำ ≈ 90 ออนซ์เงิน) ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 50 ปีที่ 40-50 อย่างมาก นักเทรดในตลาดบางคนเชื่อว่าเงินถูกประเมินค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับทองคำ และคาดการณ์ว่าอัตราส่วนทองคำ-เงินจะกลับไปสู่ค่าเฉลี่ย ซึ่งจะเพิ่มโอกาสที่ราคาเงินจะปรับตัวขึ้นตาม

(1) ปัจจัยเชิงบวกในระดับมหภาคที่เข้มข้นผลักดันราคาเงินให้หลุดพ้นจากช่วงราคาที่จำกัด

ผลกระทบรวมกันของภาษีศุลกากรและการลดอัตราดอกเบี้ยของยูโรโซน

เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ลงนามในคำสั่งผู้บริหารเพื่อเพิ่มภาษีศุลกากรเหล็กนำเข้าจาก 25% เป็น 50% ซึ่งทำให้ตลาดกังวลมากขึ้นว่าโลหะสำคัญอย่างเงินอาจเป็นรายต่อไปที่จะถูกขึ้นภาษี เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ราคาเงินสปอตลอนดอนหลุดพ้นจากช่วงราคาที่จำกัดเป็นครั้งแรก ขึ้นไปถึง 34.774 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ ตลาดในประเทศปิดทำการเนื่องจากเป็นวันหยุดเทศกาลเรือพายขนมจ้าง และหลังจากวันหยุด (3 มิถุนายน) ราคาเงินสปอตภายในประเทศ TD เปิดตลาดที่ระดับสูงที่ 8,500 หยวน/ตัน

นอกจากนี้ ธนาคารกลางยุโรปประกาศเมื่อวันที่ 5 มิถุนายนว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหลักสามอัตราลง 25 จุดพื้นฐาน ซึ่งถือเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่แปดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2567 อัตราดอกเบี้ยเงินฝากปัจจุบันได้ลดลงจาก 4% เป็น 2% ธนาคารกลางยุโรปอาจเพิ่มความเข้มข้นในการผ่อนคลายทางการเงินในช่วงครึ่งหลังของปี การป้องกันความเสี่ยงจากภาษีศุลกากรและการลดอัตราดอกเบี้ยของยูโรโซนร่วมกันสร้างความเชื่อมั่นให้กับฝ่ายขายในตลาดเงิน ปัจจัยเชิงบวกอื่น ๆ เช่น การหดตัวของภาคบริการของสหรัฐฯ การชะลอตัวของการจ้างงาน และการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน แม้จะผลักดันความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยสำหรับโลหะมีค่า แต่ก็ไม่สามารถผลักดันราคาเงินให้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (2) ขับเคลื่อนโดยแรงกระตุ้นทางเทคนิคและความกระตือรือร้นของเงินทุน
ในแง่ทางเทคนิค หลังจากที่ราคาทองคำขาวผ่านระดับแนวต้านทางเทคนิคสำคัญที่ 34.8 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ การซื้อขายตามโปรแกรมได้กระตุ้นให้เกิดการปรับตัวขึ้นรอบที่สองท่ามกลางการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคา โดยมีความกระตือรือร้นของเงินทุนตามมา โดยมีเป้าหมายอยู่ที่ช่วงราคา 38-40 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ กองทุนป้องกันความเสี่ยงได้ลดตำแหน่งซื้อทองคำขาวและเปลี่ยนไปซื้อเงินแทน ส่งผลให้ราคาเงินสปอตพุ่งขึ้นอย่างมาก ณ วันที่ 9 มิถุนายน ปริมาณสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ยังไม่ได้ชำระราคา (open interest) ของ ETF เงินในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 13,900 ตันเมตริก เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม เป็น 14,700 ตันเมตริก ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นเกือบ 6% สะท้อนให้เห็นถึงความกระตือรือร้นของตลาดที่มีต่อเงินอย่างมาก

(3) ความต้องการในภาคอุตสาหกรรมระยะกลางและระยะยาวยังคงขับเคลื่อนแนวโน้มลดสต๊อก
ช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่คาดการณ์ไว้ในตลาดเงินทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะขยายตัวในปี 2568 แม้ว่าอัตราการเติบโตของความต้องการในภาคอุตสาหกรรมจะชะลอตัวลง แต่การผลิตเงินบริสุทธิ์ก็ยังคงถูกจำกัดด้วยวัตถุดิบแร่และเทคโนโลยีการรีไซเคิล และสต๊อกเงินแท่งทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะคงแนวโน้มลดสต๊อก ความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรที่ผ่านมาได้ส่งผลให้มีการโอนเงินแท่งสปอตจำนวนมากไปยังตลาดนิวยอร์ก โดยสต๊อกสปอตในลอนดอนและตลาดภายในประเทศต่างก็อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบเกือบสามปี

แนวโน้มในอนาคต
เมื่อมองไปยังตลาดในเดือนมิถุนายน บรรยากาศในตลาดมีแนวโน้มที่จะเป็นฝ่ายขายมากกว่า และปัจจัยเชิงบวกในแง่ของแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนแนวโน้มการปรับตัวขึ้นของราคาเงินต่อไป ซึ่งอาจมีการแกว่งตัวขึ้นในระยะสั้น ในสภาวะที่วิกฤตเริ่มคลี่คลายและความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยเริ่มเป็นรูปธรรม ประสิทธิภาพของตลาดเงินมีแนวโน้มที่จะทำได้ดีกว่าทองคำ และอัตราส่วนทองคำต่อเงินอาจมีการปรับตัวลดลงเช่นกัน อย่างไรก็ตาม หลังจากราคาเงินปรับตัวขึ้น ผู้ประกอบการในภาคล่างต่างก็มีท่าทีรอดูสถานการณ์เป็นส่วนใหญ่ โดยมีเบี้ยปรับสปอตลดลงจากระดับสูงสุด ควรระมัดระวังเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ กำไรที่ลดลง และการผลิตที่ลดลงในภาคผลิตภัณฑ์ใช้พลังงานแสงอาทิตย์