【SMM-анализ】Цены на никелевую руду на Филиппинах и в Индонезии снижаются на фоне сокращения предложения в сезон дождей и падения HPM

Филиппины: Цены на никелевую руду продолжают снижаться, поскольку сезонное сокращение предложения в сезон дождей не компенсирует слабый спрос

Что касается цен, на этой неделе цены на филиппинскую никелевую руду продолжили снижаться по всем сортам, продлевая медвежий тренд на рынке. Для низкосортной руды 0,7% Ni, Al ≥5% цена упала до 16–17 долл. США/т, со средней точкой 16,5 долл. США/т, что на 1 долл. США/т ниже предыдущего периода. 0,7% Ni, Al <5% снизилась до 22–24 долл. США/т, со средней точкой 23 долл. США/т, также на 1 долл. США/т ниже. 0,9% Ni, Al мин. 7% упала до 15–17 долл. США/вмт, со средней точкой 16 долл. США/вмт, снизившись на 1 долл. США/вмт, тогда как 0,9% Ni, Al макс. 7% снизилась до 22–23 долл. США/вмт, со средней точкой 22,5 долл. США/вмт, также на 1 долл. США/вмт ниже.

Снижение было более выраженным для руды среднего и высокого сорта. 1,3% Ni упала до 27–29 долл. США/вмт, со средней точкой 28 долл. США/вмт; 1,4% Ni снизилась до 37–39 долл. США/вмт, со средней точкой 38 долл. США/вмт; 1,5% Ni упала до 44–47 долл. США/вмт, со средней точкой 45,5 долл. США/вмт; а 1,8% Ni снизилась до 72–74 долл. США/вмт, со средней точкой 73 долл. США/вмт. Все эти сорта снизились на 2 долл. США/вмт по сравнению с предыдущим периодом.

Продолжающаяся слабость цен на филиппинскую никелевую руду в основном обусловлена осторожными закупками со стороны переработчиков и общим давлением на региональном рынке никелевой руды. Запасы сырья у переработчиков в Китае остаются относительно достаточными и, по оценкам, их хватит примерно на два месяца. Поэтому спотовые закупки в основном ограничены необходимым пополнением запасов. При отсутствии значительного роста спроса покупатели проявляют ограниченную готовность принимать импортную руду по более высоким ценам, что продолжает оказывать понижательное давление на котировки филиппинских рудников. В то же время ставки фрахта из Филиппин в Китай остаются относительно высокими, а это означает, что снижение цен FOB не полностью трансформировалось в более сильное покупательское преимущество на базисе CIF, что дополнительно ограничивает интерес к импортной руде.

Что касается погоды, основные никеледобывающие регионы Филиппин продолжают находиться под влиянием внутритропической зоны конвергенции (ITCZ) и сезонных осадков. В некоторых частях Палавана, Висайских островов и Минданао продолжаются дожди и грозы. Замбалес более заметно пострадал от сезона дождей: на некоторых рудниках нарушены горные работы, внутренние перевозки и погрузка в портах, что снижает фактическую отгрузочную способность. Для сравнения, такие районы, как Палаван, сохраняют определенный уровень отгрузок. В результате общее предложение на Филиппинах пока не столкнулось с повсеместным дефицитом, хотя региональная дифференциация предложения стала более выраженной.

С точки зрения баланса спроса и предложения и рыночных настроений, сокращение предложения из Замбалеса пока не смогло оказать значимой ценовой поддержки. Основными причинами остаются достаточные запасы у переработчиков в Китае и слабый спрос на импортную руду. Между тем продолжающееся снижение цен на индонезийскую никелевую руду еще больше ослабило конкурентоспособность филиппинской руды на индонезийском рынке. Поскольку базовая цена HPM на вторую половину октября в Индонезии была официально снижена, региональный ценовой центр сместился еще ниже. Если внутренние цены на руду в Индонезии останутся под давлением, филиппинским горнодобывающим компаниям, возможно, придется дополнительно скорректировать котировки FOB для поддержания объемов сделок.

В краткосрочной перспективе рынок филиппинской никелевой руды, как ожидается, останется слабым. Ключевые факторы для наблюдения включают восстановление отгрузок из Замбалеса, фактические объемы отгрузок с Палавана, ставки фрахта в Китай и динамику цен на индонезийскую никелевую руду.

Индонезия: Цены на никелевую руду ускоряют снижение, поскольку базовая цена HPM на вторую половину октября снижена по всем позициям

Что касается цен, спотовые цены на индонезийскую никелевую руду продолжили ослабевать на этой неделе. Согласно последним данным SMM, средние цены на лимонит Ni 1,2%, сапролит Ni 1,3%, сапролит Ni 1,4%, сапролит Ni 1,5% и сапролит Ni 1,6% составили 25,5, 27,5, 47,1, 52,5 и 57,1 долл. США/вмт соответственно. По сравнению с предыдущими уровнями 26,5, 28,5, 51,8, 58,5 и 63,4 долл. США/вмт цены снизились на 1,0, 1,0, 4,7, 6,0 и 6,3 долл. США/вмт соответственно. Более резкое падение сапролита среднего и высокого сорта указывает на то, что ценовой центр рынка сместился еще ниже.

Что касается политического ценообразования, Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) официально опубликовало базовые цены на никелевую руду на вторую половину октября 2026 года. Базовая цена HMA на никель на вторую половину октября была установлена на уровне 15 847,67 долл. США/т, что на 475 долл. США/т, или 2,91%, ниже по сравнению с 16 322,67 долл. США/т в первой половине октября.

Соответствующие цены HPM также были снижены. Ni 1,2% установлена на уровне 22,44 долл. США/вмт, снижение на 0,75 долл. США/вмт; Ni 1,3% — 44,58 долл. США/вмт, снижение на 1,49 долл. США/вмт; Ni 1,4% — 50,05 долл. США/вмт, снижение на 1,61 долл. США/вмт; Ni 1,5% — 54,48 долл. США/вмт, снижение на 1,74 долл. США/вмт; и Ni 1,6% — 59,12 долл. США/вмт, снижение на 1,88 долл. США/вмт. Возобновившееся снижение как HMA, так и HPM предоставило горнодобывающим компаниям более низкий ценовой ориентир и дополнительно укрепило медвежьи ожидания рынка.

Со стороны предложения дополнительные квоты RKAB на 2026 год выпускаются постепенно, и внимание рынка сместилось с самого факта утверждения квот на то, смогут ли дополнительные квоты фактически конвертироваться в более высокие объемы производства и отгрузок. Новые утверждения RKAB не сразу трансформируются в спотовое предложение, поскольку рудникам по-прежнему необходимо организовать развертывание оборудования, обслуживание дорог, подготовку складских запасов и логистику. Однако по мере того как рудники, получившие дополнительные квоты, постепенно возобновляют или расширяют производство, фактическое предложение никелевой руды может дополнительно увеличиться в четвертом квартале. На фоне слабого спроса ожидания дополнительного предложения продолжают оказывать давление на цены на руду.

Со стороны спроса запасы сырья на индонезийских плавильных заводах остаются относительно достаточными и, по оценкам, покрывают около двух месяцев потребления. В результате стимулы для агрессивного пополнения запасов в ближайшее время ограничены, а спотовые закупки в основном сосредоточены на удовлетворении основных производственных потребностей. В то же время текущая коррекция цен демонстрирует четкую дифференциацию по сортам руды. Цены на сапролит Ni 1,4–1,6% упали гораздо резче, чем на низкосортный лимонит, что указывает на изменение ранее относительно напряженной структуры рынка высокосортной руды и дальнейший сдвиг переговорной силы в сторону покупателей.

Что касается Эль-Ниньо и доступности воды, Индонезия в настоящее время сталкивается с устойчивыми засушливыми условиями и нехваткой промышленной воды, а не с сильными осадками, как на Филиппинах. Ограничения промышленной воды в центрах переработки никеля, таких как Моровали, уже повлияли на работу некоторых плавильных предприятий. Согласно опросам SMM, загрузка некоторых линий RKEF с 22 сентября упала примерно до 30–40% от нормального уровня. Однако в настоящее время воздействие ограничено отдельными производственными линиями и не представляет собой широкого сокращения по всему промышленному парку.

Основное влияние нехватки воды на рынок никелевой руды проявляется со стороны спроса. По мере снижения загрузки линий RKEF их потребление никелевой руды соответственно сокращается, уменьшая спотовый спрос со стороны некоторых плавильных заводов. Учитывая, что запасы сырья уже относительно достаточны, если ограничения воды сохранятся в течение длительного периода, фактическое потребление руды плавильными заводами может упасть еще ниже предыдущих ожиданий. В настоящее время ожидания увеличения предложения от дополнительных квот RKAB совпадают с ослаблением спроса, вызванным снижением загрузки линий RKEF, оказывая давление на спотовые цены на руду с обеих сторон баланса спроса и предложения.

С точки зрения политики и рыночных настроений, снижение HMA на 2,91% во второй половине октября, повсеместное сокращение HPM по всем сортам, продолжающийся выпуск дополнительных квот RKAB и достаточные запасы на плавильных заводах оставляют мало возможностей для значимого восстановления цен на руду в ближайшее время. В частности, значительное снижение спотовых цен на сапролит Ni 1,4–1,6% на этой неделе указывает на то, что ожидания более низких уровней HPM и увеличения предложения уже отражаются в фактических рыночных котировках. Между тем низкая загрузка некоторых линий RKEF в Моровали дополнительно сокращает потребление руды и поддерживает осторожные настроения на рынке.

В перспективе рынок индонезийской никелевой руды, как ожидается, останется слабым в краткосрочной перспективе. После официального снижения HPM на вторую половину октября внимание рынка сместится на то, в какой степени новые базовые цены будут транслироваться в фактические сделки на рудниках и насколько быстро дополнительные квоты RKAB будут конвертированы в реальное производство и отгрузки. Со стороны спроса ключевые факторы для наблюдения включают сокращение запасов на плавильных заводах, доступность воды в Моровали и загрузку пострадавших линий RKEF. Если предложение руды продолжит расти, а закупочный спрос плавильных заводов останется ограниченным из-за высоких запасов и нехватки воды, спотовые цены на никелевую руду могут столкнуться с дальнейшим понижательным давлением.