[Обзор цен на серебро и прогноз]
На этой неделе цены на серебро SMM 1# сначала выросли, а затем откатились, недельная свеча закрылась медвежьей. После отскока выше 14 500 юаней/кг в начале недели цены консолидировались на слабом уровне, затем в четверг упали на 5,34% до 13 660 юаней/кг, совокупное недельное снижение составило почти 7%.
На макроэкономическом фронте ситуация на этой неделе была в целом медвежьей. С медвежьей стороны, сентябрьский индекс потребительских цен США на уровне 3,7% г/г и базовый ИПЦ на уровне 2,6% г/г превысили ожидания, а вероятность повышения ставки ФРС США в октябре резко выросла с 22% до более чем 50%. Индекс доллара США достиг 18-месячного максимума, доходность 10-летних казначейских облигаций удерживалась выше 4,7%, двойное давление процентных ставок и доллара сильно давило на оценку драгоценных металлов. Представители ФРС, включая Хаммака, Уильямса и Коллинза, последовательно делали ястребиные заявления. Геополитические риски на Ближнем Востоке сохранялись (атаки хуситов на энергетические объекты Саудовской Аравии и disruptions в Ормузском проливе), что поднимало цены на нефть и усиливало инфляционную инерцию. С бычьей стороны, соглашение о поставках дизельного топлива между США и Россией ненадолго ослабило энергетическую напряженность, а приток капитала в сектор драгоценных металлов был заметным. НБК увеличил золотые резервы 23-й месяц подряд в сентябре, а продолжающиеся закупки золота мировыми центробанками обеспечивали среднесрочную и долгосрочную поддержку снизу.
На спотовом рынке котировки на этой неделе в основном держались с дисконтом 30–55 юаней/кг к контракту SHFE 2612, оставаясь на уровне паритета или с небольшой премией к TD. В начале недели цены на серебро отскочили, но downstream-потребители проявляли сильный страх перед высокими ценами и имели достаточные предпраздничные запасы, что привело к низкой готовности покупать и тонкой торговле. В середине недели ястребиные замечания Хаммака и осторожность перед публикацией ИПЦ привели к тому, что конечные потребители демонстрировали менталитет «покупать при непрерывном росте цен и воздерживаться при снижении», большинство склонялось к заключению сделок вблизи паритета. В четверг, после того как ИПЦ превысил ожидания, цены на серебро резко упали. Спотовые запросы были активными, но downstream-настроения выжидания были сильными, фактические сделки не оправдали ожиданий, сделки концентрировались вблизи паритета TD. В целом торговая активность снизилась по сравнению с предпраздничным периодом.
В перспективе, при устойчивой инфляции в США, ястребиных сигналах ФРС и геополитической премии на Ближнем Востоке, оценка драгоценных металлов остается под давлением. Цены на серебро могут консолидироваться на слабом уровне в краткосрочной перспективе и протестировать поддержку на предыдущих минимумах. Для разворота тренда по-прежнему требуется маргинальный сдвиг в ожиданиях повышения ставок.
Что касается ценового диапазона на следующий месяц, фьючерсы SGE ожидаются на минимуме 13 000 юаней/кг и максимуме 15 000 юаней/кг. Фьючерсы LBMA ожидаются на минимуме $55/унция и максимуме $60/унция. По спотовым премиям рыночные котировки к TD ожидаются в районе паритета или с небольшим дисконтом.
На этой неделе спотовые премии на серебряные слитки SMM в Гонконге (к LBMA) котировались в диапазоне дисконта от $0,15 до $0,1/унция. Среди них основные цены для экспорта по переработке концентрировались в диапазоне дисконта 10–15 центов/унция, в то время как очень малые объемы импорта по обычной торговле оценивались вблизи паритета.
[Еженедельный комментарий по данным о серебре]
По состоянию на 14 октября запасы серебряных ETF составляли 15 371,95 тонны, увеличившись на 0,28% м/м. Соотношение золота к серебру LBMA составило 70. Медвежьи сигналы в последнее время были сильными, а колебания цен на серебро демонстрировали высокую эластичность.
Что касается запасов, по состоянию на 13 октября запасы COMEX составляли примерно 333,2 миллиона унций, с небольшим накоплением. По состоянию на 15 октября общие социальные запасы SMM составляли 3 909 тонн. Из них последние складские запасы на золотой бирже составляли 865,59 тонны, снизившись на 12,03 тонны по сравнению с предыдущим периодом. Последние складские запасы на SHFE составляли 1 460,96 тонны, снизившись на 29,9 тонны по сравнению с предпраздничным уровнем (30 сентября). Спотовые запасы на социальных складах также показали небольшое сокращение.
В целом запасы показали небольшое сокращение, в основном из-за устойчиво слабых цен на серебро. Некоторые downstream-настроения покупателей восстановились, рыночные сделки в последние дни улучшились, темпы постпраздничного пополнения запасов ускорились. Сентябрьский импорт серебряных слитков по обычной торговле не был явно отражен в росте складских запасов, часть, возможно, ушла конечным потребителям, а часть поступила на розничный рынок Шэньчжэня, не отражаясь в складских запасах.
