7 октября 2026 года
Всемирный совет по золоту (WGC) сообщил о , лидером стал Китай с 20 метрическими тоннами, за ним следуют Узбекистан и Польша с 8 метрическими тоннами каждый. Таким образом, официальные закупки за год по конец августа достигли 170 метрических тонн. Для инвесторов эти данные — не просто сноска: они помогают объяснить, почему цена золота остаётся относительно стабильной, несмотря на сильный доллар и высокую доходность американских облигаций.
Кто покупал в августе — и сколько
Ежемесячная статистика WGC демонстрирует знакомую картину: Китай вновь возглавляет список покупателей, за ним следуют два центральных банка из Центральной и Восточной Европы и Центральной Азии соответственно, которые уже много лет входят в число самых активных участников официального сектора. С 39 тоннами в августе и 170 тоннами с начала года спрос находится на уровне, который давно стал ключевым фактором в рыночных расчётах.
Здесь важна не столько отдельно взятая месячная цифра, сколько последовательность. Центральные банки не покупают контрциклически в традиционном смысле; вместо этого они следуют многолетним планам по резервам. Поэтому для этой группы покупателей снижение цен не ведёт автоматически к сдержанности, а рост цен не провоцирует фиксацию прибыли. Именно эта нечувствительность к цене отличает официальный сектор от инвесторов в ETF или спекулянтов на фьючерсном рынке.
Почему отсутствие контрагентского риска у золота привлекает центральные банки
Президент Бундесбанка Йоахим Нагель открыто изложил обоснование на конференции LBMA Global Precious Metals Conference в Сорренто в понедельник: фрагментированный, менее предсказуемый мир ставит фундаментальные вопросы о диверсификации и роли золота в валютных резервах. В отличие от иностранных ценных бумаг или депозитов, физическое золото, хранящееся внутри страны, не несёт контрагентского риска и не может быть заморожено.
Этот аргумент приобрёл дополнительный вес по мере того, как риски санкций поднялись выше в повестке управляющих резервами. По словам Нагеля, сам Бундесбанк хранит более 3 500 метрических тонн, что делает его вторым по величине официальным держателем в мире. Доля золота в мировых резервах центральных банков выросла с примерно 14 процентов в 2023 году до почти 25 процентов — хотя Нагель прямо отметил, что значительная часть этого роста отражает повышение цены самого металла, а не только новые закупки.
Последний опрос WGC подтверждает эту точку зрения: 45 процентов опрошенных монетарных властей планируют увеличить свои запасы в ближайшие двенадцать месяцев — это самый высокий показатель с начала проведения опроса. 89 процентов ожидают, что мировые резервы в целом вырастут. Помимо хеджирования геополитических рисков, респонденты назвали ключевым мотивом долгосрочные свойства золота как средства сбережения.
Высокая доходность — сдерживающий фактор, но не такой сильный, как предполагают учебники
Процентная среда остаётся главным встречным ветром. Поскольку золото не приносит текущего дохода, активы без процентного дохода становятся относительно менее привлекательными, когда государственные облигации предлагают высокую доходность. Примерно через месяц после последнего повышения ставки Федеральной резервной системой США металл потерял 6,7 процента, а доходность долгосрочных казначейских облигаций США остаётся вблизи многолетних максимумов.
Примечательно, однако, насколько устойчиво золото отреагировало на эту классическую схему. Заместитель управляющего Банка Италии Серджо Николетти Альтамари заявил в Сорренто, что традиционно обратная зависимость между золотом и реальной доходностью ослабла с 2022 года. Структурные сдвиги, вызванные покупками со стороны суверенных резервов, таким образом, по крайней мере частично смягчают давление со стороны процентных ставок.
Аналитик UBS Джованни Стауново рассматривает спрос со стороны центральных банков как устойчивый структурный попутный ветер, даже несмотря на то, что сильный доллар и высокая доходность ограничивают восстановление в ближайшей перспективе. Для инвесторов это означает, что процентные ставки и доллар по-прежнему объясняют краткосрочные колебания, тогда как официальный сектор обеспечивает заметный нижний предел цены.
Ключевые даты, определяющие предстоящие торговые дни
Внимание теперь обращено на Вашингтон. В среду ФРС опубликует протокол своего заседания середины сентября, который, как ожидается, даст подсказки о будущей траектории процентных ставок. Данные по потребительским ценам в США за сентябрь последуют 14 октября. Неожиданный показатель инфляции изменит ожидания по ставкам и окажет немедленное влияние на цену золота через доллар и доходность облигаций. Последний отчёт по рынку труда США оказался слабее ожиданий, что снизило ожидания дальнейшего ужесточения в октябре.
Геополитическая ситуация — ещё один фактор. Многие аналитики рассматривают напряжённость на Ближнем Востоке как ключевой драйвер для предстоящих сессий — если ситуация обострится, спрос на активы-убежища, вероятно, быстро вернётся на первый план. Тем временем закупки центральных банков обеспечивают более медленный, но более стабильный компонент спроса.
Источник：
