2 октября 2026 г.
На рынке золота в настоящее время складывается очевидный парадокс: хотя в сентябре цена драгоценного металла под давлением резкого роста доходности американских облигаций скорректировалась примерно на шесть процентов, инвесторы продолжают покупать его, не смущаясь. Это примечательное расхождение между слабеющей спотовой ценой и устойчивым притоком средств в ETF объясняет дальновидным сырьевым инвесторам, почему текущая коррекция протекает столь упорядоченно.
Золотые ETF в центре внимания: разрыв между США и остальным миром
Согласно последним данным , золотые ETF с физическим обеспечением фиксируют чистый приток средств десятую неделю подряд. Однако при более детальном рассмотрении обнаруживается любопытный региональный сдвиг, который в настоящее время удерживает рынок в равновесии.
В то время как американские инвесторы крайне чувствительно реагируют на ограничительные внутренние процентные ставки и на прошлой неделе продали активы на сумму 683 миллиона долларов, инвесторы за пределами долларовой зоны беспрепятственно поглотили это давление продаж. Значительные подписки из Великобритании, Швейцарии, Канады и Китая обеспечили сохранение положительного глобального чистого баланса. Хотя нынешняя серия притоков значительно слабее, чем в рекордном августе (чистый приток 18 миллиардов долларов), она не прекратилась, несмотря на значительные встречные ветры.
Шок доходности против центробанков: что сейчас поддерживает цену
Главным встречным ветром для остается американский рынок облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно поднялась примерно до 5,3 процента — долгосрочный рекордный максимум. Поскольку золото не приносит текущего дохода, этот скачок доходности увеличивает альтернативные издержки и вызывает отток спекулятивного капитала. В результате спотовая цена, которая еще в январе 2026 года достигла исторического максимума свыше 5600 долларов, опустилась до диапазона 4170 долларов.
Тем не менее мощные противодействующие силы предотвращают беспорядочную распродажу. В настоящее время для инвесторов решающее значение имеют три фундаментальных фактора:
- Покупательная способность центробанков: официальный сектор продолжает накапливать золото в огромных масштабах. Только центральный банк Китая в августе добавил более 20 метрических тонн — самый сильный месячный прирост почти за три года. Такие страны, как Польша, также остаются надежными покупателями.
- Физический спрос из Азии: Приближающийся сезон свадеб и праздников в Индии традиционно стимулирует физические продажи. Эти покупки, как правило, менее чувствительны к цене, чем инвестиции в ETF, и эффективно смягчают отток институциональных средств.
- Геополитическое хеджирование: Макроэкономическая неопределённость и такие события, как саммит Дональда Трампа и Си Цзиньпина, продолжают привлекать внимание мировых инвесторов к золоту как к незаменимому инструменту хеджирования.
Таким образом, динамика рынка чётко определена: процентная политика и сильный доллар США ограничивают краткосрочный потенциал роста. В то же время стратегически активные центральные банки и азиатские покупатели создают плотную страховочную сеть под ценой. Сохранится ли этот хрупкий баланс, теперь во многом зависит от предстоящих данных по инфляции и рынку труда в США. Если эти показатели окажутся слабее ожиданий, ограничение доходности может быстро ослабнуть, открыв цене на золото новое пространство для роста.
Источник:
