Доллар США укрепляется, а рост медвежьих позиций давит на цены; наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE восстанавливается после падения на больших объёмах [SMM Полуденный обзор рынка олова]

Дневной обзор рынка олова, 9 октября 2026 г.

1. Обзор цен

Сегодня спотовые котировки олова SMM #1 составляли 392 300–395 000 юаней за тонну, средняя цена — 393 650 юаней за тонну, что резко ниже на 21 050 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE ослаб на вечерней сессии: медведи агрессивно наращивали позиции и резко опустили фьючерсы. Слабость сохранилась и на утренней сессии: цена опускалась до внутридневного минимума 385 810 юаней за тонну, после чего последовал технический отскок от низких уровней. Утренняя сессия закрылась на отметке 390 090 юаней за тонну, что на 18 610 юаней за тонну, или 4,55%, ниже расчётной цены предыдущего торгового дня. Внутридневной объём торгов достиг 116 тыс. лотов, а открытый интерес вырос на 4 120 лотов, до 35 365 лотов.

На LME трёхмесячный контракт на олово прекратил падение и отскочил до $52 170 за тонну, прибавив $675 за тонну, или 1,31%, к предыдущему торговому дню. Накануне LME уже резко упал и сегодня первым стабилизировался и восстановился.

2. Логика цен

Нынешний виток снижения стал результатом совокупного воздействия макроэкономического давления и движения капитала. С макроэкономической точки зрения индекс доллара США вырос до 102,04, приблизившись к шестимесячному максимуму, что напрямую давит на котировки цветных металлов, номинированных в долларах. Представители ФРС США сохраняли ястребиный тон, но с умеренным темпом: Уоллер заявил, что дальнейшее повышение ставок всё ещё необходимо для возврата инфляции к 2%, однако повышения не обязательно проводить на последовательных заседаниях, и сроки могут быть гибкими; точечный график отражал снижение ставки после повышений в начале 2027 года. Мусалем сказал, что ставки следует повышать в течение следующих 6–9 месяцев. Рыночная оценка вероятности повышения ставки в октябре оставалась низкой, а внимание сместилось на предстоящие данные по инфляции.

Тем временем резкий рост цен на нефть усилил давление по линии «инфляция — процентные ставки»: ураган, приближающийся к Мексиканскому заливу, остановил около 512 тыс. баррелей нефти в сутки, а в сочетании с танкером, подорвавшимся на мине в южном судоходном фарватере Ормузского пролива, угрозами Ирана заблокировать «незаконные» судоходные пути и новым раундом санкций США против Ирана, затронувшим 17 нефтяных танкеров, двойной шок со стороны предложения привёл к росту WTI на 3,29% за ночь, до $91,18 за баррель, а Brent вырос на 3,73%, до $103,94, вновь превысив отметку $100. Энергетическая премия усилила инфляционное давление, продлив ожидания сохранения высоких ставок и оказав обратное давление на котировки цветных металлов.

С точки зрения динамики фьючерсного рынка, в первый день после праздников рынок частично отыграл праздничные новости, однако со второй половины вчерашнего дня и до ночной сессии медведи, используя макроэкономическое давление, агрессивно наращивали позиции и резко обрушили цены. Сегодня утром после снижения примерно до 386 000 юаней падение замедлилось, и цены восстановились на низких уровнях, тогда как олово на LME уже прекратило падение и первым отскочило вверх. Это говорит о том, что резкое падение олова на SHFE отчасти было догоняющим снижением потерь LME и концентрированным выбросом медвежьих настроений. Сможет ли цена стабилизироваться, будет зависеть от того, когда добавленные медвежьи позиции будут закрыты.

3. Спотовый рынок

После быстрого падения цен в диапазон 380 000–390 000 юаней некоторые перерабатывающие предприятия начали проявлять интерес к закупкам по низким ценам, и готовность к покупкам возросла. Со стороны поставщиков готовность продавать по низким ценам была неоднородной: одни трейдеры активно продавали со скидкой, другие воздерживались от продаж и удерживали цены, ссылаясь на ограниченное предложение.

4. Прогноз

В краткосрочной перспективе олово на SHFE находится на пересечении восстановления с низких уровней после концентрированного наращивания медвежьих позиций и сохраняющегося макроэкономического давления. Внутридневной минимум около 386 000 юаней является недавним водоразделом между быками и медведями: если этот уровень удержится после восстановления при поддержке стабилизации и отскока LME, цены могут сформировать ближайшую базу в диапазоне 390 000–400 000 юаней. Если доллар США продолжит укрепляться или данные по инфляции вновь окажутся неожиданно высокими, нельзя исключать дальнейшего снижения. Уровень 400 000 юаней сверху превратился из поддержки в сопротивление, и сможет ли восстановление продлиться выше 400 000 юаней, будет зависеть от ослабления макроэкономических настроений.