Лондонская биржа металлов: олово упало на 5,22% до 51 447 долл./т, а наиболее торгуемый контракт на олово SN2610 на Шанхайской фьючерсной бирже снизился на 4,50% на ночной сессии, пробив отметку 390 000 юаней [Обзор утреннего совещания SMM по олову]

Цена на олово на LME резко упала на 5,22%, до 51 447 долларов за тонну, а на SHFE олово SN2610 на вечерней сессии снизилось на 4,50%, пробив отметку в 390 000 юаней

[Рынок фьючерсов]

Наиболее торгуемый контракт на олово SN2610 на SHFE закрылся снижением в первый торговый день после праздников и продолжил падение на вечерней сессии. 8 октября дневная сессия открылась на уровне 409 200 юаней за тонну, закрылась на отметке 398 550 юаней за тонну, максимум составил 415 520, минимум — 397 700. Предыдущее расчётное значение — 410 840, расчётная справочная цена — 408 370, изменение — -12 290 юаней за тонну (-2,99%). Объём торгов составил 1 565 лотов, открытый интерес — 1 562 лота (снижение на 575 лотов за день). Ранним утром 9 октября фактическое закрытие вечерней сессии составило 390 000 юаней за тонну (объём торгов на вечерней сессии — всего 156 лотов, цена снизилась на -18 370 юаней за тонну, или -4,50%, по сравнению с предыдущим расчётным значением), открытый интерес — 1 540 лотов (снижение на 22 лота за день).

Трёхмесячный контракт на олово на LME закрылся 8 октября на уровне 51 447 долларов за тонну, снизившись на 2 832 доллара за тонну (-5,22%). Запасы олова на LME 8 октября составили 4 310 тонн, снизившись на 15 тонн за день, что стало четвёртым днём снижения подряд и достигло почти трёхлетнего минимума.

[Запасы: три измерения]

• Запасы олова на LME: 4 310 тонн (8 октября, снижение на 15 тонн за день, четвёртый день снижения подряд, почти трёхлетний минимум)
• Складские варранты на олово на SHFE: 4 326 тонн (8 октября, рост на 168 тонн за день)
• Социальные запасы оловянных слитков в Китае по данным SMM: за последнюю неделю перед праздниками (неделя 30 сентября) запасы снизились на 982 тонны до 8 633 тонн, что более чем на 10% ниже по сравнению с предыдущей неделей, причём на Шанхай пришлось 90% снижения

[Макроэкономика]

Протокол сентябрьского заседания FOMC ФРС был опубликован ранним утром 7 октября. Все 19 участников единогласно поддержали повышение ставки на 25 базисных пунктов в сентябре до 3,75–4,00%, при этом большинство считает, что ещё одно повышение в этом году «может быть целесообразным», но темпы будут зависеть от данных. Согласно CME FedWatch, вероятность сохранения ставки без изменений в октябре составляла 80–86% (вероятность повышения на 25 базисных пунктов — 14–28%), а вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов к декабрю — 63–68%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США держалась на высоком уровне 5,20%, а индекс доллара США укрепился в диапазоне 102. На фоне напряжённости в Иране нефть WTI 8 октября резко выросла на 5,5%, пробив отметку 93 доллара за баррель, а Brent удерживалась выше 100 долларов за баррель. В эту пятницу (9 октября) опрос Мичиганского университета и сентябрьский индекс потребительских цен 14 октября станут ключевыми макроэкономическими ориентирами в первую неделю после праздников.

[Фундаментальные факторы]

Добыча сырья: Восстановление добычи на руднике Ман-Мау в штате Ва в Мьянме достигло лишь 40–50% от уровня до запрета, при этом откачка воды в сезон дождей и нехватка гражданских взрывчатых веществ продолжают сдерживать рост производства. В июле экспорт оловянного концентрата в Китай составил 1077 тонн олова (снижение на 27% к предыдущему месяцу), а импорт из Мьянмы в августе — около 1000 тонн олова. Полное восстановление добычи отложено до 2027 года. Квоты RKAB в Индонезии по-прежнему действуют, совокупный экспорт рафинированного олова с января по август снизился на 18,17% в годовом выражении. Рудник Альфамин в ДРК пока остаётся относительно стабильным, но риски сохраняются. Плата за переработку 40%-го оловянного концентрата в Юньнани весь месяц держалась на низком уровне 18 000 юаней за тонну, а для 60%-го концентрата в Гуанси, Цзянси и Хунани — на уровне 14 000 юаней за тонну, что сжимает прибыль плавильных предприятий.

Плавильное производство: Оловянный филиал компании Tin Co. 30 сентября начал плановое техническое обслуживание продолжительностью не более 45 дней (уже учтено в годовом плане, без существенного влияния на годовой объём производства); загрузка мощностей в Юньнани снизилась с локального максимума 91,32% на неделе 4 сентября до 84,78% (неделя 24 сентября); загрузка в Цзянси весь месяц держалась на низком уровне около 32,32% (новый минимум с июня).

Спрос: В августе загрузка предприятий по производству припоя составила 72,8% (низкий показатель по сравнению с аналогичным периодом за последние пять лет); производство интегральных схем выросло на 20,6% в годовом выражении, а выпуск автомобилей на новых источниках энергии — на 21,9%, что поддерживает потребление олова; заказы на высокотехнологичный припой, связанные с вычислительными мощностями ИИ, ИИ-серверами и современной корпусировкой, сохраняли устойчивость, но рост был ограниченным; заказы в традиционной бытовой электронике и на сварочную ленту для фотоэлектрических модулей оставались слабыми (сентябрьский пиковый сезон не оправдал ожиданий).

[Спотовый рынок]

Обзор T-1: 8 октября, в первый день после праздников, отечественные поставщики воздерживались от продаж, а downstream-участники занимали выжидательную позицию, при этом общий фьючерсный диапазон находил поддержку у нижней границы 408 000 юаней за тонну; слабый LME и укрепление доллара США оказывали давление на SHFE; на вечерней сессии снижение достигло -4,50%.

Утренний прогноз на день T: следите за ожиданиями по повышению ставки ФРС США в декабре и развитием ситуации на Ближнем Востоке; SN2611, как ожидается, будет торговаться сегодня в диапазоне 388 000–398 000 юаней за тонну; 3-месячный контракт на олово на LME, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 50 000–53 000 долларов за тонну.

Ключевое суждение: тройное макроэкономическое давление (резкий рост цен на нефть, ястребиная позиция ФРС США и укрепление доллара США) в сочетании с периодом вакуума проверки спроса после праздников опустило цену олова на SHFE ниже отметки 390 000 на ночной сессии, однако жёсткие ограничения со стороны рудного сырья + 45-дневное техническое обслуживание Yunnan Tin + сокращение внутренних социальных запасов формируют поддержку снизу, и цены на олово, вероятно, будут консолидироваться на пониженном уровне с резкими колебаниями в первую неделю после праздника.