[Самый торгуемый контракт на олово на SHFE закрылся на уровне 409 600 юаней за тонну перед праздником, в то время как олово на LME снизилось на 130 долларов до 54 184 долларов за тонну в первый день после праздника]

SMM Утренний обзор рынка олова | Самый торгуемый контракт на олово на SHFE закрылся без изменений на уровне 409 600 юаней за тонну перед праздником, в то время как олово на LME снизилось на 130 долларов до 54 184 долларов за тонну в первый день после праздника. Вероятность повышения ставки в октябре упала до 14%, при этом напряженный баланс еще не подтвержден – 8 октября 2026 г. (четверг)

[Фьючерсы] Перед праздником самый торгуемый контракт на олово SHFE SN2611 расчетной ценой закрылся на уровне 409 600 юаней за тонну 30.09 (+610, +0,15%), расчетная цена составила 411 480, открытый интерес – 28 000 лотов, объем торгов – 84 500 лотов. Контракт открылся на отметке 410 800, достиг максимума 415 810 и минимума 407 420, торгуясь в боковом диапазоне в течение дня, поскольку рынок стабильно закрылся в преддверии праздника Национального дня. Открытый интерес по прежнему контракту SN2610 (октябрьский контракт) упал до 2 137 лотов перед праздником, и он больше не является самым торгуемым контрактом. Олово на LME: во время праздника Национального дня (30.09–07.10) цены двигались в боковом диапазоне с общими колебаниями <1,5%. 07.10 расчетная цена 3-месячного контракта на олово на LME составила 54 184 доллара за тонну (-130, -0,24%), внутридневной максимум – 54 370, минимум – 53 900, предыдущая расчетная цена – 54 135.

[Трехмерные запасы] LME: запасы олова составили 4 480 тонн на 30.09 (+25), включая 3 615 тонн зарегистрированных варрантов и 865 тонн аннулированных варрантов, коэффициент аннулирования – 19,31%, что указывает на структурную напряженность. SHFE: складские варранты на олово составили 4 158 тонн на 30.09 (+45), снизившись на 300 тонн (-6,73%) за неделю перед праздником и на 973 тонны (-18,96%) за последний месяц. Социальные запасы SMM в Китае: за последнюю неделю перед праздником произошло сокращение запасов на 982 тонны, снижение более чем на 10% в месячном исчислении, причем на Шанхай пришлось 90% снижения. В целом запасы оставались низкими и волатильными.

[Макроэкономика] ФРС США повысила ставку на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00% на заседании FOMC 16.09, что стало первым повышением с июля 2023 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций США закрылась на уровне 4,203% 30.09 (-0,21%). ФРС опубликовала протокол сентябрьского заседания в ранние часы 07.10: большинство чиновников считали возможным еще одно повышение ставки до конца года (ястребиная позиция), при этом инфляция оставалась повышенной. Число рабочих мест вне сельского хозяйства в сентябре выросло всего на 29 тыс., что значительно ниже ожидаемых 90 тыс., при этом данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения в общей сложности на 60 тыс. Уровень безработицы вырос до 4,2%, что подтверждает признаки охлаждения рынка труда. CME FedWatch: вероятность сохранения ставки без изменений в октябре выросла до 84–86% (вероятность повышения на 25 б.п. снизилась до 14–28%), а вероятность совокупного повышения на 25 б.п. к декабрю составила 63–68%. Заместитель председателя по надзору Боуман (1/10) намекнула на паузу в октябре, тогда как глава ФРБ Канзас-Сити Шмид (6/10) занял ястребиную позицию — разногласия внутри ФРС сохраняются.

[Фундаментальные факторы] Предложение руды: горнодобывающий район Ман Мау в штате Ва в Мьянме восстановил добычу до 40–50% от уровня до запрета, при этом сезон дождей продолжает влиять на логистику. В августе Китай импортировал 7 395 т оловянных концентратов из Мьянмы (+61,84% м/м, +253,55% г/г) и 3 763 т из ДРК (+46,49% м/м, +54,07% г/г). Рынок в целом ожидает, что экспорт оловянных концентратов из Мьянмы в Китай в пересчете на металл по итогам года приблизится к 20 тыс. т. Плавильное производство: компания Tin Industry Co. начала плановую остановку на техническое обслуживание продолжительностью не более 45 дней с 30 сентября (уже учтено в годовом плане, существенного влияния на производство нет); за неделю до праздников совокупная загрузка плавильных мощностей по выпуску оловянных слитков в двух провинциях упала до 42,73%, достигнув нового минимума почти за три месяца. Индонезия: система квот RKAB, экспортная пошлина 10–15%, предложение в праздничный период оставалось стабильным. Спрос: спрос на вычислительные мощности ИИ и современную корпусную пайку сохранял устойчивость, однако заказы в традиционной бытовой электронике и на сварочную ленту для фотоэлектрических модулей были слабыми, а переработчики перед праздниками в основном закупали по потребности и контролировали запасы сырья.

[Спотовый рынок] Обзор перед праздниками: олово на SHFE двигалось в боковом диапазоне, рынок стабильно закрылся перед праздником — жесткие ограничения по руде обеспечивали нижнюю границу цен + проводилось техническое обслуживание + низкие социальные запасы, в целом сохранялся напряженный баланс. Оценка после праздников: с возобновлением торгов на SHFE, стабильным LME в праздничный период + небольшим откатом индекса доллара от 17-месячного максимума + более слабыми, чем ожидалось, сентябрьскими данными по занятости вне сельского хозяйства, что оказывает умеренную поддержку ценам на металлы; ценовой центр олова на SHFE может незначительно подняться относительно допраздничного уровня, однако низкая готовность переработчиков принимать текущие высокие цены + возобновившиеся ожидания повышения ставки в декабре ограничивают потенциал роста. Дальнейшее внимание: темпы проведения технического обслуживания в Tin Industry Co., тональность октябрьского заседания ФРС США и степень восстановления поставок руды из Мьянмы.