[Анализ SMM] Обзор рынка кобальта в праздничные дни Национального дня: цены синхронно снизились, слабость спроса и предложения сохранилась

В период праздничных выходных по случаю Дня образования КНР спотовый рынок кобальта в Китае был закрыт, котировки не публиковались, при этом зарубежные рынки и электронные торги в Китае продолжали работать. В целом в праздничный период на рынке наблюдалась картина «синхронного ослабления цен при отсутствии улучшения фундаментальных показателей»: вызванный ростом объёмов отскок на электронных торгах в последний торговый день перед праздниками не получил продолжения, цены на кобальт по индексу MB незначительно снизились, а сложившаяся структура сокращения предложения и слабого спроса сохранялась на протяжении всех выходных.

I. Обзор цен: отскок 30 сентября не получил продолжения, внутренний и зарубежный рынки ослабли синхронно

30 сентября цены на рафинированный кобальт на бирже нержавеющей стали в Уси резко выросли на значительных объёмах с уровня около 253 000 юаней за тонну, прибавив за день примерно 3% и ненадолго вернувшись к отметке 260 000 юаней за тонну. Однако этот отскок, по сути, был концентрированной игрой капитала на ожиданиях мер политики перед праздниками в сочетании с технической коррекцией после перепроданности и не имел поддержки со стороны спотовых сделок. С началом праздничных выходных фьючерсные цены ступенчато снижались, постепенно отыгрывая назад рост, и рынок вернулся к ослаблению.

Зарубежный рынок демонстрировал аналогичную динамику. В праздничный период цены на кобальт по индексу MB в целом были слабыми: верхние котировки кобальта стандартного сорта суммарно снизились на 0,45 долл. США за фунт, а по кобальту легированного сорта в конце праздников (6 октября) произошло догоняющее снижение — нижние котировки за один день упали на 0,4 долл. США за фунт. Внутренний и зарубежный рынки перешли от кратковременного расхождения перед праздниками к синхронному ослаблению, что указывает на то, что при отсутствии новых позитивных катализаторов цены продолжали двигаться в рамках сложившегося нисходящего канала.

II. Сырьевой сегмент: нижняя граница цен закреплена на уровне минимальных котировок, ожидания в отношении политики ДРК ослабевают

Рынок промежуточных продуктов из кобальта в праздничный период оставался в состоянии застоя. Нижние котировки гидроксида кобальта (CIF Китай) на протяжении всех выходных удерживались на уровне 14,5 долл. США за фунт, что в точности совпадает с минимальной закупочной ценой, объявленной ведущими зарубежными игроками перед праздниками, и эта мера обеспечивала определённую поддержку нижней границе цен; однако верхние котировки снизились на 0,5 долл. США за фунт, и рыночный центр продолжал смещаться вниз. Коэффициент оплаты кобальта в MHP в праздничный период стабильно удерживался в диапазоне 57,5–63%, новых изменений со стороны издержек не наблюдалось.

Отдельного упоминания заслуживает политический фронт. Ожидания корректировки квотной политики ДРК, на которых рынок торговал перед праздниками, за время праздников не получили новой информации. Оглядываясь на траекторию политики ДРК: в феврале 2025 года страна приостановила экспорт кобальта; с октября 2025 года перешла на систему экспортных квот с годовым лимитом экспорта 96 600 тонн, что почти вдвое сократило объёмы экспорта 2024 года — политические инструменты уже использованы достаточно полно. При нынешней нормально работающей квотной системе вероятность дальнейшего ужесточения в краткосрочной перспективе снижается, и пространство для политических ожиданий, поддерживавших отскок фьючерсов перед праздниками, угасает.

III. Фундаментальные факторы: слабый баланс спроса и предложения сохраняется, послепраздничное производство и графики под давлением

Со стороны предложения отечественные плавильные предприятия в праздничный период в основном приостановили котировки, оставив спотовый рынок в вакууме, однако сигналы сокращения были очевидны ещё до праздников: основные производители сульфата кобальта в основном приостановили котировки перед праздниками; сокращение и остановка производства в отрасли Co3O4 продолжали расширяться, ожидается дальнейшее снижение производства в октябре; предприятия по хлориду кобальта сокращали производство и распродавали запасы, при этом неинтегрированным предприятиям практически невозможно было заключить спотовые сделки.

Спрос был столь же вялым. Производственные графики прекурсоров тройных катодов снижались; по октябрьским заказам и заказам четвёртого квартала downstream-предприятия демонстрировали слабое принятие повышенных расчётных цен, а с учётом ослабления цен на соли никеля и кобальта октябрьские расчётные цены по заказам, как ожидается, снизятся; «сентябрьский пиковый сезон» для LCO окончательно не состоялся, катодные предприятия придерживались принципа производства по продажам; предприятия твёрдых сплавов после Праздника середины осени поочерёдно уходили на каникулы, распродажа дорогостоящих запасов шла медленно, новые закупки неоднократно откладывались. В праздничный период со стороны потребительского сектора Китая не появилось новой информации, способной изменить ожидания.

IV. Прогноз рынка: консолидация на пониженном уровне без изменений, три точки проверки после праздников

В целом, вернувшийся после праздников рынок кобальта не показывает улучшения фундаментальных факторов по сравнению с периодом до праздников, а напротив, утратил ещё один слой защиты в виде политических ожиданий. Отскок 30 сентября уже доказал, что импульсы капитала не могут заменить восстановление спроса; с охлаждением ожиданий по политике ДРК рынку в краткосрочной перспективе не хватает новых позитивных катализаторов для торговли. Внимание рынка после праздников сосредоточено на трёх аспектах: смогут ли предприятия нижнего звена после возвращения с праздников обеспечить существенное пополнение запасов, удастся ли реализовать закупки промежуточной продукции по нижней границе цен и каков будет вектор корректировки цен после возобновления котировок плавильными предприятиями, ранее приостановившими их. Пока эти сигналы не дадут положительных ответов, цены на кобальт будут продолжать медленно искать дно в рамках слабого нисходящего канала.

Аналитик SMM по кобальту Сяо Вэньхао 16621140365 / 021-51666872

Исследовательская команда SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Ма Жуй 021-51595780

Фэн Дишэн 021-51666714

Люй Яньлинь 021-20707875

Сяо Вэньхао 021-51666872

Чжан Хаохань 021-51666752

Ван Цзыхань 021-51666914

Ван Цзе 021-51595902

Сюй Ян 021-51666760

Ян Ляньтин 021-51595835