Обзор мирового рынка литиевой руды в период праздников в Китае: внимание возвращается к марже переработки [Анализ SMM]

Во время национальных праздников в Китае внутренняя торговля литием в основном приостановилась, однако мировой рынок сырья продолжал развиваться. В целом новых структурных потрясений в предложении не произошло. В Бразилии перебой в работе предприятия Sigma Lithium Grota do Cirilo оказался относительно кратковременным. В Австралии действующие рудники продолжали реализацию планов расширения, а несколько африканских проектов предпринимали попытки возобновления работы. Общая ситуация на стороне предложения осталась прежней: действующие производители наращивают выпуск, остановленные проекты стремятся вернуться на рынок, а новые проекты по-прежнему сталкиваются с рисками реализации.

Самым заметным событием на стороне предложения в праздничный период стало происшествие в Бразилии. Предприятие Sigma Lithium Grota do Cirilo в штате Минас-Жерайс столкнулось с временными ограничениями, связанными с экологическим лицензированием и судебными разбирательствами, из-за чего компания приостановила часть добычных и перерабатывающих операций и скорректировала ближайший производственный график. Впоследствии ситуация смягчилась по мере изменения правовых условий, и работа возобновилась. С точки зрения физического предложения это событие выглядит скорее как кратковременный сбой, чем как устойчивая потеря бразильских поставок сподумена. Более важный вопрос сейчас — насколько быстро нормализуются производство и отгрузки.

Австралия продолжала демонстрировать гибкость предложения зрелых литиевых предприятий. Liontown одобрила следующий этап расширения Kathleen Valley, даже несмотря на то, что подземная добыча всё ещё находится в стадии наращивания. В то же время действующие активы, такие как Wodgina, Mt Marion и Pilgangoora, продолжают работать на относительно высоких уровнях, а некоторые производители продвигают расширение обогатительных фабрик, развитие подземной добычи или возобновление ранее остановленных мощностей.

Это знаменует важный сдвиг на австралийском рынке. По сравнению с предыдущими двумя годами, когда основное внимание уделялось сокращению производства и закрытию рудников, текущий цикл всё больше характеризуется перезапусками, наращиванием мощностей и расширением действующих предприятий. Для среднесрочного предложения это важно, поскольку у существующих рудников уже есть перерабатывающие предприятия, логистика, клиентские связи и структуры финансирования. Поэтому их дополнительные объёмы могут выйти на рынок быстрее и с меньшими рисками реализации, чем у многих новых проектов.

Африка остаётся гораздо более раздробленной. Несколько проектов, ранее остановленных из-за проблем с финансированием, технических или операционных трудностей, пытаются возобновить работу, однако к их вкладу в мировое предложение по-прежнему следует относиться с осторожностью. Размер ресурсов и номинальная мощность не означают автоматически гарантированных поставок. Стабильность работы предприятий, извлечение, содержание концентрата, дорожная и портовая инфраструктура, а также местная политика определяют, сколько материала реально сможет выйти на морской рынок.

Зимбабве остаётся одним из ключевых регионов, за которым стоит следить. Правительство продолжает настаивать на расширении внутренней переработки лития, что со временем может ещё сильнее ограничить экспорт концентрата. При этом местные мощности по производству сульфата лития и химической конверсии всё ещё строятся и наращиваются. Если экспортные ограничения ужесточатся быстрее, чем будут введены внутренние перерабатывающие мощности, рынок может столкнуться с временным расхождением между добычей и возможностями переработки или экспорта этого сырья. Поэтому при оценке африканского предложения фактические объёмы отгрузок остаются более значимыми, чем заявленные мощности рудников.

В торговом сегменте праздники в Китае снизили спотовую активность, поэтому предложения зарубежных рудников отражали скорее ожидания продавцов, чем полностью проверенные уровни сделок. Предложения австралийского сподумена до праздников оставались устойчивыми, однако готовность переработчиков принимать более высокие цены уже ослабла на фоне давления на маржу. Закупки всё больше концентрировались на текущих производственных потребностях, а не на агрессивном пополнении запасов.

Это означает, что направление цен после праздников не следует оценивать только по предложениям. Реальные сделки будут важнее. Если добытчики продолжат повышать цены предложения, но дорогие партии не будут продаваться, это будет говорить о том, что цены на руду приближаются к пределу экономики переработчиков. Если же переработчики продолжат пополнять запасы, несмотря на высокие цены, значит, текущий рынок руды по-прежнему имеет фундаментальную поддержку.

Запасы также нужно рассматривать по местоположению, а не в совокупности. Если поставки из Австралии, Бразилии и Африки останутся высокими, а закупки переработчиков — осторожными, больше материала может накапливаться в портах и в торговом канале, а не на заводах. Напротив, рост запасов сырья на уровне предприятий будет сигнализировать об укреплении уверенности в ценах на карбонат лития и производственном спросе.

Поэтому ключевыми индикаторами после праздников являются портовые запасы, товарные запасы у трейдеров, запасы сырья у переработчиков и материал в пути. Именно то, где будут накапливаться запасы, определит, где в конечном счёте сосредоточится ценовое давление.

Главный вопрос рынка теперь сместился с того, доступна ли литиевая руда. Более важный вопрос заключается в том, смогут ли текущие цены на руду и дальше поглощаться маржой переработчиков. Цены на руду по-прежнему поддерживаются ограниченным предложением дешёвого спотового материала, твёрдыми ценами производителей и сезонным спросом, однако экономика переработки становится всё более сильным ограничением.

Для сторонних переработчиков максимально устойчивая цена руды в конечном счёте зависит от цен на карбонат лития, норм расхода концентрата и затрат на переработку. Если цены на руду продолжат расти быстрее, чем цены на карбонат лития, переработчики в итоге отреагируют сокращением закупок, отсрочкой пополнения запасов или снижением уровня заявок. Цены на руду и литиевые соли не могут расходиться бесконечно.

В целом события в период празднования Национального дня существенно не изменили среднесрочное направление мирового предложения литиевой руды. Перебой в работе Sigma был временным, австралийские производители продолжают раскрывать гибкость предложения, а некоторые африканские проекты пытаются вернуться на рынок. Общая тенденция предложения остаётся тенденцией роста, а не сокращения.

Поэтому ключевой вопрос для рынка после праздников заключается не в том, достаточно ли литиевой руды, а в следующем:

Как долго текущие цены на руду смогут удерживаться, прежде чем маржа переработчиков вынудит их пересмотреть уровень цен?