В период праздничных выходных по случаю Дня образования КНР рынок тройных катодных материалов в Китае оставался в целом стабильным. Спотовые котировки были приостановлены, сделки практически не заключались. Запасы у переработчиков были сформированы ещё до праздников, и в течение выходных заметных колебаний на рынке не наблюдалось. Основной темой рынка оставалось продолжение нисходящего тренда, сформировавшегося до праздников, и вопрос о том, реализуется ли спрос после их окончания.
I. Обзор периода до праздников
В сентябре цены на сырьё для тройных катодных материалов снизились по всем позициям. По данным среднемесячных цен SMM, средняя цена аккумуляторного карбоната лития в сентябре составила 139 800 юаней за тонну, что на 6,4% ниже по сравнению с предыдущим месяцем; средняя цена аккумуляторного гидроксида лития (крупные частицы) составила 128 100 юаней за тонну, снизившись на 6,8% к предыдущему месяцу; средняя цена аккумуляторного сульфата никеля составила 30 000 юаней за тонну, снизившись на 3,8% к предыдущему месяцу; наиболее резкое падение показал сульфат кобальта, средняя цена которого составила 65 800 юаней за тонну, что на 13,5% ниже к предыдущему месяцу. В последние три торговых дня перед праздниками нисходящий тренд дополнительно ускорился: карбонат лития последовательно пробил уровни 130 000 и 125 000 юаней за тонну, и уже 30 сентября средняя цена опустилась до 122 800 юаней за тонну, обновив минимум с начала текущего цикла снижения, а гидроксид лития синхронно снизился примерно до 111 500 юаней за тонну; минимальная цена сульфата никеля опустилась ниже отметки 30 000 юаней за тонну, а сульфат кобальта продолжил постепенное снижение до 60 000 юаней за тонну. Под влиянием повсеместного ослабления затратной составляющей цены на тройные катодные материалы также резко снизились по всем позициям. На примере материала NCM серии 6 от SMM (монокристаллический, для электротранспорта) средняя цена в сентябре составила 169 200 юаней за тонну, что на 5,3% ниже к предыдущему месяцу.
Что касается сделок, то на фоне значительного снижения цен без признаков остановки, а также в связи с приближением праздников, большинство производителей уже завершили подписание заказов и формирование запасов. На рынке преобладала выжидательная позиция, перед праздниками не наблюдалось выраженных закупок на спаде для пополнения запасов по низким ценам, а общие настроения участников торгов были крайне осторожными.
Со стороны спроса в сентябре спрос на рынке электромобилей Китая оставался слабым. Катодные заводы в основном сосредоточились на расходовании запасов, проявляя низкую активность в производстве и закупках сырья, при этом производственные планы по тройным катодным материалам существенно сократились. Рынок электромобилей за пределами Китая продолжал сохранять устойчивый спрос, а возможность возобновления экспортного контроля литиевых батарей в последние месяцы привела к частичному переносу заказов на более ранние сроки. На потребительском рынке некоторые новые проекты на основе материалов серии 9 со сверхвысоким содержанием никеля показали хорошие результаты, однако традиционные проекты серий 5, 6 и 8 в целом были посредственными, а заказы оставались слабыми на фоне продолжающегося снижения цен на сырьё.
II. События в праздничный период
В праздничные дни новости на рынке тройных материалов в основном касались новых сегментов конечных потребителей и аккумуляторных ячеек. На автомобильном рынке заказы на новые энергетические автомобили в период национальных праздников были высокими, с выраженным эффектом ускоренной установки, обусловленным приближающимся сроком подачи заявок на субсидии по программе trade-in. Новые участники и ведущие бренды в целом достигли рекордных показателей по крупным депозитам заказов в праздничный период. Структурно основная часть заказов по-прежнему приходилась на экономичные модели и модели среднего класса в паре с LFP, однако в праздничные дни заказы также были высокими на некоторые высококлассные модели с увеличенным запасом хода и высококлассные BEV, сосредоточенные на тройных конфигурациях, что оказало определённую поддержку спросу на тройные материалы в четвёртом квартале. Со стороны аккумуляторных ячеек в праздничный период ведущий зарубежный производитель аккумуляторов получил намерение о сотрудничестве от нового североамериканского клиента в сегменте электрических коммерческих автомобилей на высоконикелевые цилиндрические батареи, расширив маршрут высоконикелевых тройных материалов с легковых автомобилей на коммерческие. Тем временем сигналы о переходе зарубежных производителей катодных материалов на LFP усиливаются: некоторые катодные заводы подписывают крупные долгосрочные соглашения о поставках LFP-материалов с производителями аккумуляторных ячеек и сокращают капитальные затраты, связанные с тройными материалами. Общий прогноз по спросу на тройные материалы в Северной Америке остаётся под давлением.
III. Прогноз после праздников
Со стороны цен поддержка издержек в ближайшее время вряд ли окажет существенную помощь. Если цены на карбонат лития останутся слабыми, цены на тройные катодные материалы в краткосрочной перспективе всё ещё могут иметь некоторый потенциал снижения. Однако с учётом уже глубокого падения и растущего числа запросов по низким ценам со стороны downstream-покупателей ожидается, что нисходящий тренд будет постепенно сужаться, а окно для поэтапной стабилизации, вероятно, появится примерно в середине октября в зависимости от восстановления спроса. Сульфат никеля и сульфат кобальта, как ожидается, в краткосрочной перспективе останутся в застое, продолжая оказывать давление на стоимость тройных катодных материалов.
Со стороны спроса ожидается умеренное поэтапное восстановление рынка электромобилей Китая в октябре. Восстановление заказов на автомобили в праздничный период поддерживает планы производства аккумуляторов после праздников. Ожидается, что в октябре производство элементов силовых аккумуляторов вырастет по сравнению с предыдущим месяцем, однако рост будет обеспечен в основном за счёт LFP. Восстановление выпуска тройных элементов будет зависеть прежде всего от выполнения заказов на высококлассные модели с увеличенным запасом хода, и потенциал роста ограничен. В целом спрос на тройные материалы в четвёртом квартале вряд ли вернётся к пиковым уровням второго и третьего кварталов. Что касается политики, окончание приёма заявок на субсидии по программе trade-in в конце ноября может сместить часть спроса на покупку автомобилей на октябрь-ноябрь, что окажет поэтапную поддержку высококлассным моделям с тройными аккумуляторами. Однако также следует учитывать риск того, что спрос будет смещён вперёд, а после декабря ослабнет. Ранее экспортные заказы были относительно обильными, и дальнейшая динамика будет зависеть от изменений в детальных правилах экспортного контроля литиевых аккумуляторов. Если политика снова будет отложена, экспортные заказы могут столкнуться с риском снижения, несмотря на ранее накопленный значительный объём заказов, и за этим необходимо внимательно следить.
В целом после праздников рынок тройных материалов, вероятно, сохранит модель слабых цен и слабого восстановления спроса. Для появления восходящего импульса потребуются как стабилизация затратной стороны, так и подтверждение спроса. В краткосрочной перспективе рекомендуется закупка точно в срок и осторожная выжидательная позиция.
Аналитик SMM по тройным материалам Ван Ичжоу
![[SMM Analysis] Cobalt Salts After National Day: Supply Cuts Offer Limited Support, Prices May Keep Edging Lower](https://imgqn.smm.cn/usercenter/wzbHd20251217171731.jpg)
![Обзор мирового рынка литиевой руды в период праздников в Китае: внимание возвращается к марже переработки [Анализ SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/jZvMC20251217171729.jpg)
![[Анализ SMM] Обзор рынка карбоната лития в период праздничных дней по случаю Национального дня и прогноз развития рынка](https://imgqn.smm.cn/usercenter/WBREf20251217171728.png)
