30 сентября 2026 г.
Цена на в сентябре значительно снизилась, хотя по итогам года она всё ещё в плюсе. Причиной стали рост доходности американских облигаций и ожидания очередного повышения процентной ставки Федеральной резервной системой. Недавние слабые экономические данные из США замедлили падение.
Механизм: реальные процентные ставки важнее номинальных цен
Золото не приносит текущего дохода. Тот, кто им владеет, отказывается от процентов — и именно эти растут, когда повышается доходность государственных облигаций. Решающим фактором здесь является не номинальная, а реальная процентная ставка — то есть доходность за вычетом ожидаемой инфляции. При инфляции в США 3,40 процента в августе 2026 года и базовой ставке 4,00 процента — которую ФРС в сентябре повысила с 3,75 процента — реальное процентное преимущество облигаций вновь оказалось явно положительным.
Длинный конец кривой доходности оказывает ещё более сильное влияние. По данным Trading Economics, доходность 30-летних казначейских облигаций США временами поднималась до 5,62 процента — самого высокого уровня с июня 2002 года. Для инвесторов, которые держат золото как беспроцентную страховку, это меняет расчёт: чем выше реальная доходность защитных ценных бумаг, тем дороже обходится владение драгоценным металлом. Поэтому снижение цены — даже на исторически высоких уровнях — не противоречие, а прямое следствие этого сдвига.
Что сказали в ФРБ Нью-Йорка — и как реагирует фьючерсный рынок
Ограничительные комментарии центрального банка стали решающим фактором недавнего скачка доходности. Джон Уильямс, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, заявил во вторник, что очередное повышение ставки «позже в этом году» может быть уместным. Он сослался на конфликт на Ближнем Востоке и развитие искусственного интеллекта как на факторы, способствующие ускорению инфляции, — оба они влияют на цены на энергию и электроэнергию, а также на инвестиционный спрос.
Это выводит октябрьское заседание Федерального комитета по открытым рынкам в центр внимания. Для инвесторов важна траектория, а не отдельное решение: пока рынок закладывает в цены дальнейшие повышения, давление на активы, не приносящие процентного дохода, сохранится. И наоборот, даже коррекция этих ожиданий может поддержать цену золота без каких-либо изменений в предложении или физическом спросе.
Слабые данные из США ослабляют давление вниз
Именно такая картина наблюдалась в последний раз. После того как индекс потребительского доверия в США упал до 81,9 пункта, цена золота подскочила до сессионного максимума в 4171 доллар за унцию, сообщает Kitco. Снижение числа открытых вакансий до 7,08 млн в статистике JOLTS также помогло металлу укрепиться, по данным Kitco, — более слабые данные по рынку труда усиливают сомнения в том, насколько далеко ФРС сможет продолжать свой курс по процентным ставкам.
К этому добавляется позитивный фактор со стороны сырьевых рынков: цены на нефть значительно упали после улучшения поставок энергоносителей с Ближнего Востока и очередного высвобождения США существенных чрезвычайных резервов. Более низкие цены на энергоносители сдерживают инфляционные ожидания — и тем самым косвенно ослабляют давление на центральный банк.
Динамика за месяц: минус 5,9 процента, за год — плюс 8,1 процента
30 сентября золото сначала опустилось примерно до 4169 долларов за тройскую унцию по сравнению с 4182,11 доллара днём ранее. За месяц снижение составило чуть менее 6,00 процента; однако в годовом выражении металл остаётся в плюсе примерно на 8,00 процента. Таким образом, золото заметно далеко от своего исторического максимума в 5608,35 доллара за унцию, установленного в январе 2026 года. (Данные основаны на внебиржевых инструментах и CFD, а не на официальных базовых ценах.)
Со стороны спроса картина отличается от фьючерсного рынка: золотые резервы Китая выросли до 2346,43 метрической тонны к июню 2026 года по сравнению с 2313,46 метрической тонны, тогда как Россия сократила свои запасы до 2282,98 метрической тонны. Запасы Германии остаются неизменными на уровне 3350,25 метрической тонны, а США — на уровне 8133,46 метрической тонны. Покупки центральных банков влияют медленнее, чем ожидания по процентным ставкам, но действуют более последовательно.
Что показывают сторонние прогнозы на ближайшие кварталы
На основе собственных макромоделей и оценок аналитиков наблюдатели ожидают цену золота в 4289,51 доллара за унцию к концу текущего квартала и 4705,79 доллара за унцию в течение следующих двенадцати месяцев. Такие модельные значения не являются гарантией, а представляют собой проекцию, основанную на существующих допущениях — прежде всего относительно инфляции и траектории процентных ставок. Поэтому для инвесторов интерес представляет не столько само число, сколько вопрос о том, какое допущение по процентной ставке лежит в его основе: если ожидания дальнейших действий ФРС изменятся, изменится и база для этих оценок.
Источник：
