SMM Утренний брифинг по олову | Ночная сессия SHFE по олову SN2610 пробила отметку 410 000; Tin Industry Co. остановит производство на 45-дневное техобслуживание с 30 сентября — 30 сентября 2026 г. (среда)

Фьючерсы

На LME 3-месячные фьючерсы на олово закрылись на уровне $53 786/т 29 сентября, снизившись на 1,03% по сравнению с предыдущим днём и опустившись ниже отметки 54 000. Запасы олова на LME за день сократились на 110 т до 4 455 т, при этом аннулированные складские свидетельства составили 1 080 т, а коэффициент аннулирования — около 24,2%. Коэффициент аннулированных складских свидетельств оставался повышенным, что указывает на сохраняющуюся ограниченность спотового предложения.

На SHFE наиболее торгуемый контракт на олово SN2610 открылся на уровне 409 150, достиг максимума 410 610 и минимума 406 250, а по итогам дневной сессии 29 сентября закрылся на отметке 409 590, расчётная справочная цена составила 408 590. Это на 2 180 юаней/т, или 0,54%, выше предыдущего расчётного значения 407 410, при этом цена уверенно удерживается выше отметки 408 000. Объём торгов составил 15 500 лотов, открытый интерес — 4 127 лотов (снижение на 2 635 лотов за день). На ранней ночной сессии 30 сентября следующий по ликвидности контракт на олово SNS котировался на уровне 409 930 (+0,33%) по состоянию на 01:00, внутридневной максимум составил 415 290. Фактическое закрытие ночной сессии, вероятно, установится вблизи 410 000 юаней/т.

Спотовый рынок

Спотовая цена на олово №1 по оценке SMM 29 сентября составляла 409 100–410 900 юаней/т, в среднем 410 000 юаней/т, что на 550 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Исходя из закрытия SN2610 на уровне 409 590 в этот день, средняя внутренняя цена на олово №1 торговалась с премией около 410 юаней/т к наиболее торгуемому контракту. На спотовом рынке предпраздничное пополнение запасов перешло в завершающую стадию, запросы в основном поступали от предприятий по производству припоев для электроники, закупающих строго под текущие потребности. Общий темп сделок оставался стабильным.

Запасы в трёх измерениях

Запасы олова на LME 29 сентября составили 4 455 т (снижение на 110 т за день), аннулированные складские свидетельства — 1 080 т, коэффициент аннулирования — 24,2%.

Складские свидетельства на фьючерсы на олово на SHFE 29 сентября составили 4 113 т (снижение на 255 т за день), что является заметным сокращением запасов по сравнению с 4 368 т на 28 сентября.

Последний показатель социальных запасов оловянных слитков на внутреннем рынке по данным SMM составил 9 615 т (по состоянию на предыдущую пятницу), увеличившись на 898 т по сравнению с предыдущей неделей. Внутренние социальные запасы сезонно восстанавливаются, что продолжает расходиться с сокращением запасов на LME.

Макроэкономика

На сентябрьском заседании FOMC ФРС США повысила процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00%, что стало третьим повышением в этом году. Пауэлл занял ястребиную позицию, заявив, что устойчивость инфляции выше ожидаемой. Индекс доллара США укрепился примерно до 101, а доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до диапазона 5,2%. Ужесточение макроэкономической ликвидности продолжает оказывать устойчивое давление на оценку цветных металлов.

Согласно последним данным CME FedWatch, вероятность сохранения ставки ФРС США без изменений в сентябре составляет 37,7%, а вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 62,3%. На октябрь вероятность сохранения ставки без изменений снизилась до 10,2%, а вероятность снижения на 25 б.п. составляет 89,8%. Рынок ожидает, что в октябре может произойти первое снижение ставки в этом году.

Что касается цен на нефть, 29 сентября нефть марки Brent закрылась на уровне 99,228 долл. США за баррель (+1,43%). Геополитические риски на Ближнем Востоке и ожидания сокращения добычи ОПЕК+ нашли отклик, и устойчивая нефть поддерживает устойчивость инфляции.

Фундаментальные показатели

Что касается руды, темпы возобновления добычи в штате Ва в Мьянме не оправдали ожиданий. Текущий уровень возобновления на руднике Ман Мо восстановился лишь до 40–50% от уровня до запрета, при этом сезон дождей продолжает ограничивать транспортировку и добычу. Что касается Индонезии, пока нет серьёзных новых политических потрясений, и в целом по руде сохраняется модель «жёстко в Мьянме, стабильно в Индонезии».

Что касается плавки, компания Yunnan Tin Co., Ltd. вечером 29 сентября объявила, что её оловянное подразделение начнёт остановку производства и техническое обслуживание с 30 сентября 2026 года, которое, как ожидается, продлится не более 45 дней. Это техническое обслуживание уже было включено в бюджет на начало года и не окажет существенного влияния на производственный план на весь год. Техническое обслуживание начинается в последний торговый день перед праздником, что в краткосрочной перспективе незначительно ужесточает внутреннее предложение рафинированного олова. В сочетании с тем, что TC по-прежнему находятся на низком уровне 11 000–13 000 юаней за тонну, плавильные предприятия имеют ограниченное желание продавать.

Что касается спроса, заказы на припой, связанные с вычислительными мощностями ИИ, остаются устойчивыми. Ранее данные SMM показали, что загрузка мощностей на предприятиях по производству электронного припоя продолжала восстанавливаться. Нижестоящие участники рынка перед праздником Дня образования КНР заняли позицию «покупать по мере необходимости, выжидать», с ограниченной готовностью активно пополнять запасы. Повышение ставок на макроуровне и преддверные настроения ухода от риска совместно ограничили потенциал внутридневного отскока.

Спотовый рынок

29 сентября дневная сессия SN2610 закрылась на уровне 409 590 юаней/т, расчётная цена составила 408 590 юаней/т, а ночная сессия продолжила уверенную консолидацию. Средняя цена олова SMM #1 составила 410 000 юаней/т, с премией около 410 юаней/т к наиболее торгуемому контракту. В последний торговый день перед праздником темпы сделок на спотовом рынке Китая были умеренными. 30 сентября (последний торговый день перед праздником, без ночной сессии) ожидается, что SN2610 будет консолидироваться на высоких уровнях в диапазоне 408 000–412 000 юаней/т. В центре внимания — темпы сокращения внутренних социальных запасов после вступления в силу остановки производства и техобслуживания Yunnan Tin, а также возможность дальнейшего роста доли аннулированных варрантов LME. В первый торговый день после праздника (9 октября) ожидания по макроликвидности и динамика запасов за пределами Китая вновь станут ключевыми драйверами цен.