(Kitco News) — продолжает испытывать давление: цены опустились ниже ключевой поддержки на уровне 4 300 долларов за унцию. Однако один из банков видит ограниченный потенциал снижения для драгоценного металла, поскольку условия выглядят благоприятными для нового рывка выше 5 000 долларов за унцию.
В своем последнем рыночном комментарии Райан Маккей, старший стратег по сырьевым товарам в TD Securities, заявил, что хотя золото по-прежнему сталкивается с встречными ветрами из‑за более высоких процентных ставок, базовый инвестиционный спрос остается устойчивым и начинает усиливаться в нескольких важных сегментах рынка.
«Приближается время следующего этапа роста золота, — сказал Маккей. — “Желтый металл” продемонстрировал способность сохранять устойчивость несмотря на повышения ставки ФРС, и на фоне возобновляющегося спроса со стороны инвесторов и центральных банков золото, похоже, готово вновь нацелиться на уровни выше 5 000 долларов за унцию к 2027 году».
Хотя рост процентных ставок и повышенные реальные доходности традиционно должны давить на не приносящий доход драгоценный металл, Маккей отметил, что по‑прежнему нарушена традиционная связь с процентными ставками.
Он подчеркнул, что в истории есть прецеденты, когда цены на золото росли одновременно с повышением реальных ставок, особенно когда настроения инвесторов определяют другие макроэкономические риски. В TD Securities считают, что повышенная геополитическая неопределенность, дедолларизация, опасения обесценивания валют, ухудшение бюджетной ситуации и устойчивые инфляционные страхи продолжат поддерживать инвестиционный спрос.
В то же время Маккей указал, что рынки уже заложили в цены еще три повышения ставки Федеральной резервной системы. По его словам, это создает асимметричный риск для золота: любая неспособность центробанка оправдать эти ожидания может ускорить рост драгоценного металла.
Однако оптимистичный прогноз TD Securities зависит не только от денежно‑кредитной политики. Маккей отметил, что под поверхностью рынка золота формируется существенный сдвиг в инвестиционных потоках.
Маккей пояснил, что «бычье» спекулятивное позиционирование постепенно улучшается, поскольку дискреционные макроинвесторы с июня наращивают чистую длинную позицию. По его словам, эти покупки помогли поддержать золото в начале лета и оставались относительно устойчивыми даже по мере усиления ожиданий более высоких ставок.
Маккей добавил, что первоначально эти потоки подпитывали возобновившиеся геополитические риски, более сильный спрос со стороны центральных банков и вопросы вокруг способности ФРС сдержать инфляциюВ последнее время опасения по поводу бюджетной политики США и возобновившиеся темы обесценивания валют помогли сохранить интерес инвесторов к золоту, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики.
В условиях растущей бюджетной неопределенности канадский банк видит возможности для дальнейшего роста инвестиционного спроса. Банк оценивает, что дискреционное позиционирование остается примерно на 30% ниже пика 2022 года и на 50% ниже предполагаемых рекордных уровней, достигнутых в 2016 году.
В частности, Маккей отметил, что западный инвестиционный спрос, по-видимому, улучшается через биржевые фонды, обеспеченные золотом. TD Securities оценивает, что мировые золотые ETF накопили примерно 6,3 миллиона унций с июля, при этом мало признаков замедления спроса, несмотря на возобновление цикла ужесточения Федеральной резервной системы.
«Хотя эта оценка силы потоков, безусловно, улучшилась, мы все еще находимся лишь в самом начале того, как выглядел бы новый подъем», — сказал Маккей.
Наряду с растущим интересом инвесторов, TD Securities считает, что спрос со стороны центральных банков обеспечивает еще одну важную поддержку ценам на золото.
Основываясь на таможенных данных, торговых потоках и расхождениях в запасах, банк оценивает, что мировые центральные банки покупали почти 70 тонн золота в месяц по трехмесячной скользящей средней. Маккей сказал, что покупатели из официального сектора также могут становиться все более оппортунистичными, вступая в игру для покупки на спадах около или ниже текущих цен.
Китай остается одним из самых сильных источников спроса. TD Securities сообщила, что немонетарный импорт золота в Китай в этом году идет рекордными темпами, поддерживаемый центральными банками, институциональными инвесторами, розничными покупателями и спросом на ETF.
Народный банк Китая сообщает о покупках золота 22 месяца подряд, при этом TD Securities оценивает, что фактический спрос китайского центрального банка может быть значительно сильнее, чем официально сообщается. Китайские золотые ETF также испытывают устойчивый приток средств, а чистые позиции по золоту среди крупнейших трейдеров на Шанхайской фьючерсной бирже находятся вблизи самых высоких уровней с тех пор, как TD Securities начала отслеживать эти данные в 2017 году.
Для TD Securities сочетание устойчивых покупок центральными банками, улучшающихся потоков в ETF, относительно легкого спекулятивного позиционирования и сохраняющихся опасений по поводу инфляции, бюджетной устойчивости и обесценивания валют предполагает, что текущая слабость золота в конечном итоге может оказаться временной.
Даже при сохранении Федеральной резервной системой более жёсткой денежно-кредитной политики, Маккей отметил, что эти долгосрочные инвестиционные потоки должны позволить выдержать более высокие ставки и начать новый этап бычьего рынка, при этом TD Securities ожидает роста цен выше 5000 долларов за унцию к 2027 году.
Источник:
