Опубликовано:
21 сентября 2026 г., 23:04
(Kitco News) — с реальными процентными ставками ослабевает, и хотя более высокие ставки в США и потенциально более сильный доллар могут в ближайшей перспективе сохранять волатильность цен, Standard Chartered считает, что структурные факторы обеспечивают драгоценному металлу прочную поддержку.
В своем последнем отчете по драгоценным металлам Суки Купер, глобальный руководитель отдела исследований сырьевых товаров Standard Chartered Bank, отметила, что золото уже восстановилось после потерь, последовавших за повышением ставки Федеральной резервной системой на 25 базисных пунктов на прошлой неделе, и ищет техническую поддержку в районе своей 50-дневной скользящей средней.
Купер отметила, что внимание рынка, судя по всему, смещается от краткосрочной денежно-кредитной политики к более широким опасениям, связанным с дедолларизацией, обесцениванием валют и риском рыночных интервенций. Хотя золото остается волатильным, по ее словам, спрос со стороны официального сектора продолжает оказывать стабильную поддержку при снижении цен, а структурные драйверы по-прежнему способствуют росту котировок, хотя, возможно, и более медленными темпами.
Standard Chartered ожидает, что в четвертом квартале текущего года средняя цена золота составит около 4 650 долларов за унцию. В третьем квартале спотовая цена золота в среднем держится на уровне около 4 350 долларов за унцию.
Говоря об ожидаемом восстановлении к концу года, Купер отметила, что видит признаки снижения чувствительности металла к росту реальной доходности.
«Корреляция с доходностью 10-летних и 30-летних облигаций приближается к нейтральной зоне и составляет -20% и -10% соответственно. Корреляция с реальной доходностью 2-летних и 5-летних облигаций также ослабла (до -16% и -22% с -30% и -38% месяц назад соответственно), но остается значимой», — сказала она.
Купер пояснила, что сдвиг на мировом рынке является существенным, учитывая, насколько резко изменились ожидания в отношении денежно-кредитной политики в этом году. В начале 2026 года рынки закладывали в цены два снижения ставки ФРС, а золото торговалось в районе 4 500 долларов за унцию. торгуется лишь немного ниже этого уровня, несмотря на то что ФРС повысила ставки, а рынки ожидают еще одного повышения до конца года.
Standard Chartered отмечает, что инвестиционный спрос на золото демонстрирует новый импульс, даже несмотря на то что доходность облигаций остается повышенной.
Объем золотых биржевых продуктов с физическим обеспечением находится на пути к тому, чтобы повторить сильный приток августа. В августе приток составил 121 тонну, что стало самым высоким месячным уровнем с сентября 2025 года. Купер отметила, что приток продолжился даже после того, как доходность 10-летних номинальных казначейских облигаций превысила 5%, что подчеркивает растущую значимость долгосрочных структурных факторов золота.
Между тем спекулятивное позиционирование не выглядит чрезмерно перегруженным.
Перед сентябрьским заседанием Федеральной резервной системы тактические инвесторы сократили свои позиции в основном за счет фиксации прибыли. Чистая длинная позиция фондов сократилась на 11 800 контрактов за предыдущие две недели, что стало самым значительным снижением с марта, а валовые длинные позиции упали на 14 000 контрактов.
Купер отметила, что экономисты Standard Chartered ожидают, что ФРСеральная резервная система повысит ставку еще один раз в декабре, а затем сохранит денежно-кредитную политику без изменений до 2027 года. Банк также повысил свои прогнозы доходности по всей кривой после пересмотра в сторону повышения на 50 базисных пунктов своего прогноза конечной ставки ФРС.
Несмотря на бычий прогноз на конец года, Купер отметила, что золото по-прежнему сталкивается с потенциальными встречными ветрами. По ее словам, доллар США может представлять более значительный краткосрочный риск для золота, чем реальная доходность.
Она отметила, что трехмесячная скользящая обратная корреляция золота с долларом США остается на уровне около 54%, что значительно сильнее его текущей связи с реальными ставками.
Standard Chartered отметил, что сентябрьское повышение ставки, возможно, ослабило некоторые опасения по поводу обесценивания валюты, одновременно улучшив относительное преимущество доллара по доходности. Поэтому банк следит за дальнейшим укреплением доллара США, которое может создать краткосрочный встречный ветер для . ( показывает, какая часть сегодняшнего движения золота обусловлена долларом, а какая — самим рынком золота.)
Однако Купер отметила, что инвесторы уже заложили высокую вероятность повышения ставки до заседания ФРС, что помогает объяснить, почему последующая волна фиксации прибыли оказалась относительно недолгой. Чистая длинная позиция фондов остается уверенно положительной на уровне 34% открытого интереса, но Standard Chartered не считает позиционирование перегруженным.
«Тактическое позиционирование, как правило, закладывает в цену повышение ставок быстрее, чем их снижение, что ограничивает падение после повышения ставки», — сказала она.
Источник：
