«Натрий-ионный аккумулятор» включён в «усиленный» список в период 15-й пятилетки: одна политика, три счёта [Анализ SMM]

SMM, 18 сентября:

15 сентября Министерство промышленности и информатизации (МИИТ) и Государственный комитет по развитию и реформам (ГКРР) совместно опубликовали «15-й пятилетний план развития отрасли производства электронной информации».

Больше всего внимания рынка привлекли две ключевые цифры — выручка крупных предприятий свыше 30 трлн юаней к 2030 году и интенсивность НИОКР на уровне 3,5%. Однако, по мнению SMM, реальную информацию для цепочки производства натрий-ионных аккумуляторов несёт фрагмент объёмом менее 100 слов в разделе «аккумуляторы нового типа»:

  ...НИОКР и индустриализация недорогих долговечных натрий-ионных аккумуляторов.

Шесть слов, с акцентом на «недорогих». Это не просто характеристика, а позиционирование.

I. Почему «недорогие и долговечные», а не «высокая удельная энергия» или «высокая безопасность»

Прилагательные, которые план закрепляет за тремя технологическими направлениями — литиевыми, твердотельными и натрий-ионными аккумуляторами, — показательны: литиевые получают «высокую безопасность», твердотельные — «высокую удельную энергию», и только натрий-ионные удостаиваются менее эффектного «недорогие и долговечные». SMM считает, что именно в этом заключается самая честная оценка натрий-ионных аккумуляторов в плане:

потолок плотности энергии у натрий-ионных аккумуляторов ниже, чем у LFP, и нынешние технологии не позволяют претендовать на нарратив «высокой удельной энергии»;

термическая стабильность натрий-ионных аккумуляторов изначально значительно превосходит жидкостные литиевые аккумуляторы, но сейчас это не самый дефицитный их козырь;

единственная карта, которую они могут разыграть в рыночной конкуренции, — это стоимость за кВт·ч в сравнении с LFP, и именно в этом коренная причина, по которой план использует слово «недорогие».

Иными словами, план уже вписал конкурента натрий-ионных аккумуляторов в свои прилагательные. Их конкурентом никогда не были твердотельные аккумуляторы; это LFP.

II. Освобождение от потребительского налога — это «экономическая страховка», но у политики есть срок действия

Смогут ли натрий-ионные аккумуляторы выжить независимо от субсидий до закрытия окна политики в конце 2028 года — самый насущный вопрос для отрасли прямо сейчас. Этот вопрос можно разбить на два расчёта.

Первый расчёт: налог. Согласно ранее объявленной тремя министерствами системе потребительского налога на аккумуляторы, с 1 сентября 2026 года литий-ионные аккумуляторы облагаются налогом по ставке 2%, а с 1 сентября 2027 года ставка повышается до 4%; натрий-ионные аккумуляторы, твердотельные аккумуляторы, топливные элементы и другие категории освобождены от налога до 31 декабря 2028 года. Потребительский налог является налогом, включённым в цену, и напрямую относится на себестоимость. Для китайского сегмента производства литиевых аккумуляторов, где маржа и без того невелика, это новый фактор, который необходимо учитывать; для натрий-ионных аккумуляторов период освобождения от налога как раз охватывает ключевой этап наращивания — от поставок на уровне ГВт·ч до масштабирования.

Второй расчёт: цены на литий. По данным SMM, индекс аккумуляторного карбоната лития SMM упал со 159 137 юаней за тонну 1 сентября до 133 148 юаней за тонну 17 сентября, то есть примерно на 16,3% за полмесяца; за тот же период минимальная спотовая цена карбоната лития снизилась со 158 000 юаней за тонну до 128 000 юаней за тонну, а разница между максимальной и минимальной ценами в какой-то момент превысила 10 000 юаней за тонну. Исходя из расхода примерно 550 тонн карбоната лития на ГВт·ч LFP, изменение цены лития на каждые 10 000 юаней за тонну соответствует изменению стоимости элемента LFP примерно на 5,5–6 юаней за кВт·ч; нынешнее снижение примерно на 26 000 юаней за тонну теоретически высвобождает для элементов LFP запас по себестоимости около 14–16 юаней за кВт·ч.

Если рассматривать оба расчёта вместе, вывод не выглядит «стабильным»:

  Ценовое преимущество, которое освобождение от потребительского налога даёт натрий-ионным аккумуляторам, и запас по себестоимости, который нынешнее снижение цен на литий возвращает LFP (14–16 юаней за кВт·ч), имеют один и тот же порядок величины.

Вывод, который SMM хочет подчеркнуть, заключается в следующем: экономика натрий-ионных аккумуляторов никогда не была «гарантированной победой», а представляет собой гонку, требующую постоянного навёрстывания: каждый шаг снижения цен на литий означает, что натрий-ионные аккумуляторы должны за счёт удешевления материалов опускать свою кривую себестоимости ещё на один шаг. Это и есть фундаментальная причина, по которой в плане «низкая стоимость» поставлена впереди «длительного срока службы»: ров для защиты натрий-ионных аккумуляторов можно выкопать только из материалов, а не заимствовать у политики.

III. Жёсткий углерод — реальный потолок для натрий-ионных аккумуляторов

Если смотреть только на политику, траектория натрий-ионных аккумуляторов уже ясна; но когда раскладываются производственные данные SMM, проявляется более жёсткое ограничение.

Сначала — темпы роста. По статистике SMM рост производства анодов заметно опережает рост катодов, что указывает на ускорение локализации жёсткого углерода — переход от зависимости от импортного сырья на основе кокосовой скорлупы к диверсифицированным маршрутам прекурсоров, таким как биомасса на основе бамбука.

Далее — удельный расход и предложение. На 1 ГВт·ч натрий-ионных аккумуляторов требуется около 1 500 т анода из жёсткого углерода, тогда как мировое годовое предложение жёсткого углерода на основе кокосовой скорлупы составляет менее 80 000 т. Хотя план не выделяет анодные материалы отдельно, SMM считает, что способность натрий-ионных аккумуляторов обеспечить «низкую стоимость» в конечном счёте зависит от того, сможет ли жёсткий углерод обеспечить «низкую стоимость» — наклон кривой затрат жёсткого углерода определяет, смогут ли затраты на элементы натрий-ионных аккумуляторов опуститься ниже текущего уровня около 0,5 юаня/Вт·ч в 2027–2028 гг.

Разрыв в темпах роста между катодом и анодом также означает, что развёртывание мощностей в этом году сосредоточено на анодной стороне. На следующем этапе наиболее критической переменной в цепочке отрасли натрий-ионных аккумуляторов будет не то, какой производитель элементов подписал очередной заказ для систем накопления энергии, а скорость снижения удельных цен на жёсткий углерод.

IV. Рынок уже проголосовал — полиаионные катоды подавляюще доминируют

Более детальная разбивка производственной структуры SMM показывает, что расхождение технологических маршрутов натрий-ионных аккумуляторов уже стало весьма выраженным.

В августе 2026 года на полиаионный маршрут приходилось почти 90% производства.

Это не случайность. Полиаионные катоды (как правило, производные, такие как натрий-ванадий-фосфат и натрий-железо-фосфат) явно превосходят слоистые оксиды по ресурсу циклов, широкому диапазону рабочих температур и термической стабильности; слоистые оксиды, в свою очередь, обеспечивают плотность энергии, более близкую к LFP, но их меньший ресурс циклов ограничивает применение в высокочастотных сценариях, таких как накопление энергииПодавляющее доминирование полианионного направления напрямую соответствует выбору в пользу накопителей энергии, а не тяговых батарей.

Здесь можно сказать ещё более прямо: шесть слов «низкая стоимость, долгий срок службы» из плана фактически уже получили рыночную оценку через производственную структуру.

Полианионные катоды в паре с анодами из твёрдого углерода являются конкретным воплощением этих шести слов.

V. Счёт, который сегодня никто не считает, но который придётся считать после 2028 года

В разделе о поддерживающих производственных цепочках план предлагает постоянно совершенствовать систему вывода из эксплуатации и переработки литиевых батарей и фотоэлектрических модулей, а также продвигать высокоценную и стандартизированную циклическую утилизацию аккумуляторных материалов.

Эта формулировка несёт для натрий-ионных батарей два уровня последствий, и оба более далеко идущие, чем кажутся.

В краткосрочной перспективе это структурно негативный фактор. Литий-ионные батареи впервые включены в сферу действия акцизного налога, но параллельная стандартизация системы переработки обеспечит более стабильное предложение вторичного лития и вторичного никеля-кобальта — в среднесрочной перспективе переработанные материалы постепенно станут предельной переменной в первичном предложении и будут влиять на ценовой центр лития через темпы выпуска. Для натрий-ионных батарей это не является хорошей новостью, поскольку их относительное преимущество изначально строилось на неопределённости цен на литий.

В долгосрочной перспективе это риск остаточной стоимости. Натрий-ионные батареи не содержат лития, кобальта или никеля и теоретически не обеспечены ценностью переработки — но это также означает, что у них нет защиты остаточной стоимости. Когда первая волна крупномасштабной продукции на натрий-ионных батареях начнёт выходить из эксплуатации, обработка остаточной стоимости станет статьёй расходов в полной приведённой стоимости электроэнергии натрий-ионных батарей за весь жизненный цикл, которую сегодня никто не считает, но к тому времени считать придётся. Этот счёт в конечном итоге ляжет на операторов, интеграторов под ключ или перерабатывающие предприятия, и в текущих технико-экономических обоснованиях проектов он почти никогда не учитывается.

SMM напоминает: оценку полной стоимости жизненного цикла натрий-ионных батарей необходимо обсуждать серьёзнее, чем разовые закупочные расходы. Именно в этом заключается подлинный смысл слова «низкая стоимость» в плане за пределами окна политической поддержки — низкую стоимость нельзя оценивать только по отпускной цене; необходимо учитывать и расходы на вывод из эксплуатации.

VI. Мнение SMM

Основываясь на тексте политики, ценовых данных и структуре производства, SMM предлагает четыре суждения относительно положений о натрий-ионных батареях в «15-й пятилетке»:

Во-первых, политика задаёт «технологическую дорожную карту», а не «целевые показатели мощностей». План не устанавливает целевых показателей по установке натрий-ионных батарей; вместо этого в описательных формулировках закреплено позиционирование «низкая стоимость и длительный срок службы». Это означает, что в ближайшие три года основной инвестиционный фокус в области натрий-ионных батарей будет сосредоточен на материалах (твёрдоуглеродный анод, полианионный катод).

Во-вторых, «низкая стоимость» оценивается относительно стоимости LFP за кВт·ч. Конкурентом натрий-ионных батарей никогда не были высококлассные мощности твердотельных или жидкостных литиевых батарей, а скорее кривая издержек LFP в сфере хранения энергии и силовых применений. Формулировки плана уже ясно дают это понять.

В-третьих, в краткосрочной перспективе важны цены на литий, а в среднесрочной — твёрдый углерод. Маржинальной переменной для натрий-ионных батарей остаётся цена карбоната лития — она определяет силу их относительных ценовых преимуществ; среднесрочной переменной является мощность и кривая издержек твёрдоуглеродного анода — она определяет, смогут ли абсолютные издержки опуститься ниже уровня LFP.

В-четвёртых, окно налоговых льгот не является постоянной защитой. 31 декабря 2028 года — крайний срок освобождения от потребительского налога. До этой даты натрий-ионные батареи должны опустить свою кривую издержек до уровня, позволяющего конкурировать самостоятельно, — после отмены льготы структурная слабость, связанная с отсутствием поддержки остаточной стоимости за счёт переработки, усилится. Настоящее испытание для натрий-ионных батарей заключается не в периоде политической защиты, а после её отмены.

Предупреждение о рисках: темпы реализации политики, колебания цен на карбонат лития, прогресс ввода мощностей по производству твёрдоуглеродного анода, а также вопрос о возможном продлении последующей политики потребительского налога могут отклоняться от вышеуказанных суждений.

Исследовательская группа SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Фэн Дишэн 021-51666714

Люй Яньлинь 021-20707875