[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]
На этой неделе (11 сентября — 17 сентября) цены на платину и палладий открылись с гэпом вниз, консолидировались на минимумах и двигались в боковом диапазоне после повышения ставки, при этом оба металла закрыли неделю снижением.
В начале недели (пятница, 11 сентября) августовский индекс потребительских цен в США вырос на 3,4% в годовом исчислении, что совпало с ожиданиями, однако базовый индекс потребительских цен вырос на 0,3% в месячном исчислении, превысив ожидания и показав самый значительный месячный прирост с апреля. В сочетании с ростом цен на бензин на 3,9% в месячном исчислении вновь проявилась устойчивая инфляция, и рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС в сентябре быстро выросла до 85–90%. Укрепление доллара США и рост доходности казначейских облигаций оказали давление на оценку драгоценных металлов. Под влиянием этих данных платина и палладий открылись с гэпом вниз, при этом палладий достиг внутридневного минимума 300,4 юаня за грамм (недельный минимум), приблизившись к круглой отметке 300 юаней.
В середине недели рыночные настроения несколько восстановились, и рынок перешёл в режим ожидания перед заседанием FOMC: платина и палладий двигались в боковом диапазоне, а борьба на рынке усилилась.
В четверг (17 сентября) рано утром ФРС, как и ожидалось, объявила о повышении ставки на 25 базисных пунктов, подняв целевой диапазон федеральной ставки до 3,75–4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года. FOMC единогласно одобрил решение: 12 голосов «за», 0 «против». Обновлённый точечный график показал, что до конца 2026 года возможно ещё одно повышение ставки. Уорш на пресс-конференции подчеркнул, что инфляция остаётся высокой и ФРС сосредоточена на ценовой стабильности. Однако, поскольку рынок уже в значительной степени учёл это повышение в ценах, реакция после его объявления оказалась относительно сдержанной, и платина с палладием в течение дня колебались в узком диапазоне.
Наиболее торгуемый контракт на платину на GFEX (PT2610) достиг недельного максимума 441,4 юаня за грамм и минимума 428,1 юаня за грамм, закрывшись на уровне 435,75 юаня за грамм 17 сентября, с недельным диапазоном около 3,11%. Наиболее торгуемый контракт на палладий (PD2610) достиг недельного максимума 308,85 юаня за грамм и минимума 300,4 юаня за грамм, закрывшись на уровне 305,05 юаня за грамм 17 сентября, с недельным диапазоном около 2,81%.
На спотовом рынке после резкого открытия фьючерсов вниз в начале недели спотовые скидки на платину и палладий значительно сократились. Большинство заказов со стороны переработчиков восстановилось: покупатели активно запрашивали цены и совершали покупки вблизи краткосрочных ценовых минимумов вслед за фьючерсным рынком. Глубоко дисконтные спотовые партии были распроданы, и поставщики удерживали цены твёрдо при продаже. В течение недели основные котировки платины были сосредоточены в диапазоне от скидки 1 юань/г к GFEX PT2610 до паритета, а основные котировки палладия — в диапазоне от скидки 0,5 юань/г к GFEX PD2610 до премии 0,5 юань/г. К концу недели большинство сделок было заключено вблизи паритета с октябрьским контрактом. Спотовое предложение было ограниченным, и некоторые трейдеры принимали поставку варрантов на платину и палладий из-за более низких затрат на финансирование.
В перспективе ФРС возобновила повышение ставок после более чем трёх лет, и точечный график указывает на возможность ещё одного повышения в течение года. Давление со стороны ставок вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе, ограничивая потенциал роста платины и палладия. С бычьей стороны, зарегистрированные запасы платины на COMEX находятся на исторически крайне низких процентилях, а ограничения предложения на стороне добычи обеспечивают поддержку нижней границы цен на платину. Что касается палладия, сохраняются риски поставок из России, и в случае новой эскалации геополитических конфликтов могут возникнуть периодические премии за поставку. С медвежьей стороны, цикл повышения ставок ФРС возобновился, доходность казначейских облигаций США остаётся высокой, а альтернативные издержки владения драгоценными металлами выросли. Ястребиный тон Уорша очевиден, и если последующие данные по инфляции снова покажут отскок, ожидания повышения ставки в декабре могут дополнительно усилиться. В дальнейшем внимание следует уделять выступлениям представителей ФРС, данным по инфляции и занятости в США за сентябрь, а также траектории политики. В краткосрочной перспективе платина и палладий, вероятно, продолжат консолидироваться в подавленном тоне.
[Еженедельный комментарий по данным о платине и палладии]
Запасы платины и палладия на COMEX на этой неделе сохранили расходящуюся динамику. Запасы платины продолжили прежний тренд сокращения, при этом зарегистрированные запасы на середину сентября составили около 190 000 унций, что соответствует крайне низкому уровню — 10-му процентилю за всю историю. Буфер доступных для поставки запасов невелик, и жёсткая картина со стороны предложения остаётся неизменной. Общие запасы составили около 390 000 унций, а доля зарегистрированных запасов — примерно 48–49%. Запасы палладия продолжили консолидироваться на высоких уровнях: зарегистрированные запасы составили около 198 000 унций, а общие запасы — около 250 000 унций. Доля зарегистрированных запасов приблизилась к 80%, а буферные запасы на складах в США оставались вблизи годовых максимумов, при этом картина достаточного предложения не изменилась.
По импорту, согласно таможенным данным, в июле 2026 года импорт необработанной платины и платинового порошка составил около 8,35 т, снизившись на 21,74% м/м и увеличившись на 23,52% г/г. Импорт необработанного палладия и палладиевого порошка составил около 2,99 т, снизившись на 37,05% м/м и на 2,61% г/г. Хотя импорт платины сократился м/м, он сохранил рост г/г. Совокупный импорт за январь-июль составил около 56,53 т, увеличившись примерно на 16,5% г/г, при этом уровень импорта значительно выше, чем за аналогичный период 2023-2025 годов. Импорт палладия в июле перешел к отрицательной динамике г/г, что стало первым месячным снижением г/г с 2026 года, однако совокупный импорт за январь-июль составил около 29,96 т, все еще увеличившись примерно на 85% г/г. В целом внутреннее предложение платины и палладия остается относительно достаточным, а с учетом политики ограничения экспорта внутренний избыток трудно реализовать через экспорт.
По ставкам лизинга лондонские ставки лизинга платины и палладия оставались на низких уровнях. Одномесячная ставка лизинга платины была ниже 2%, а одномесячная ставка лизинга палладия колебалась около 1%, что указывает на достаточную ликвидность спотового рынка и слабый спрос на заимствования, при этом общая картина достаточного предложения не изменилась.
[Соединения платиновой группы]
Хлороплатиновая кислота котировалась по 176,5 юаня/г в пятницу, незначительно поднявшись на 1 юань/г с 175,5 юаня/г в предыдущую пятницу, рост составил 0,6%. Хлорид палладия котировался по 194 юаня/г в пятницу, восстановившись на 4,5 юаня/г с 189,5 юаня/г в предыдущую пятницу, рост составил 2,4%. По средненедельной цене хлороплатиновая кислота в среднем составила около 176,6 юаня/г на этой неделе, а хлорид палладия — около 193,8 юаня/г, что все еще ниже средних значений прошлой недели 180,2 юаня/г и 199,3 юаня/г, в целом в состоянии стабилизации на низких уровнях и бокового движения.
На этой неделе под влиянием незначительного отката цен на сырье цены на соединения стабилизировались на низких уровнях, а настроения покупателей в перерабатывающих отраслях улучшились. Поскольку общий объем отечественной автомобильной промышленности, как ожидается, восстановится м/м в сентябре-октябре, автомобили с двигателями внутреннего сгорания, как ожидается, незначительно вырастут м/м. Под влиянием роста цен на нефть производство и продажи автомобилей с двигателями внутреннего сгорания в дальнейшем останутся под давлением, а потенциал роста автомобильного спроса ограничен. Относительно восстановления внутреннего межсезонья, зарубежный экспорт автомобилей может стать наиболее важным фактором предельного роста. В целом, по сравнению с предыдущими двумя неделями, темпы совокупных спотовых отгрузок на этой неделе ускорились.
