[Анализ SMM] Запасы алюминиевых заготовок в Китае немного снизились, плата за обработку восстановилась на фоне падения цен

SMM 17 сентября:
По данным SMM, на 17 сентября запасы алюминиевой заготовки в основных регионах потребления Китая составили 152 500 тонн, что на 500 тонн меньше, чем в прошлый четверг (10 сентября), и на 5 000 тонн меньше, чем в этот понедельник (14 сентября). Устойчивый рост запасов, наблюдавшийся с середины августа, сменился незначительным снижением с высоких уровней. В годовом выражении запасы были примерно на 17 500 тонн выше, чем за аналогичный период 2025 года, примерно на 31 000 тонн выше, чем в 2024 году, и примерно на 61 000 тонн выше, чем в 2023 году, при этом общий объём запасов остаётся самым высоким для данного периода за последние четыре года. С точки зрения отгрузок со складов, за период с 7 по 14 сентября отгрузки алюминиевой заготовки составили 38 900 тонн, что на 2 800 тонн больше по сравнению с предыдущей неделей; это завершило спад предыдущего периода и указало на умеренное улучшение торговой активности на рынке. По регионам: запасы в Фошане составили 75 500 тонн, что на 1 500 тонн меньше, чем в прошлый четверг; в Уси — 22 000 тонн, без изменений за неделю; в Чанчжоу — 17 500 тонн и в Наньчане — 11 500 тонн, в обоих случаях отмечен небольшой рост запасов на 500 тонн; в Хучжоу — 26 000 тонн, без изменений за неделю. Нынешнее ослабление запасов было обусловлено как факторами спроса, так и предложения. Со стороны спроса: цены на алюминий откатились от максимумов прошлой недели, восприимчивость переработчиков к высоким ценам восстановилась, а готовность к закупкам умеренно улучшилась, что привело к росту отгрузок со складов и оказало некоторое давление на снижение запасов. Со стороны предложения: производители алюминиевой заготовки в Гуанси на этой неделе начали сокращение производства в связи с техническим обслуживанием, что усилило ожидания ужесточения предложения и ослабило давление поступающих объёмов, дополнительно способствуя снижению высоких запасов. Под влиянием сокращения производства из-за технического обслуживания и предпраздничного пополнения запасов спросом ожидается, что на следующей неделе динамика снижения запасов алюминиевой заготовки усилится, и запасы, вероятно, продолжат умеренное снижение. Основное внимание следует уделить фактическим масштабам сокращения производства в Гуанси и темпам переработки поступающих объёмов в Фошане.

Цены на алюминий за неделю резко выросли, а затем откатились: спотовая цена алюминия SMM A00 снизилась с 24 560 юаней за тонну в прошлый четверг (10 сентября) до 24 180 юаней за тонну в этот четверг (17 сентября), совокупное снижение составило около 380 юаней за тонну, а ценовой центр опустился примерно до 24 200 юаней за тонну. Откат цен на алюминий в сочетании с ожиданиями ужесточения предложения привёл к повсеместному восстановлению перерабатывающих надбавок во всех регионах. По регионам: в Фошане надбавка на алюминиевую заготовку φ90 составила 160 юаней за тонну, на φ120 — 110 юаней за тонну, обе выросли на 210 юаней за тонну по сравнению с прошлым четвергом, резко перейдя из отрицательной зоны в положительную; в Уси алюминиевая заготовка φ90 котировалась по 400 юаней за тонну, φ120 — по 300 юаней за тонну, что на 170 и 160 юаней за тонну выше соответственно по сравнению с прошлой неделей; в Наньчане алюминиевая заготовка φ90 котировалась по 280 юаней за тонну, φ120 — по 200 юаней за тонну, что на 260 и 230 юаней за тонну выше соответственно по сравнению с прошлой неделей. Широкое восстановление перерабатывающих надбавок на этой неделе было обусловлено двумя основными факторами. Во-первых, смещение ценового центра алюминия вниз улучшило восприятие переработчиками высоких цен, ослабило выжидательные настроения, значительно повысило готовность к закупкам и активизировало торговлю. Во-вторых, появились сигналы ужесточения предложения: производители алюминиевой заготовки в Гуанси начали сокращение производства в связи с техническим обслуживанием, что усилило ожидания рынка относительно будущего ужесточения предложения. Это исправило ситуацию, при которой надбавки в Фошане и Наньчане ранее ушли в отрицательную зону, а котировки производителей оказались ниже базовых уровней себестоимости, значительно укрепив стремление производителей удерживать цены, в результате чего надбавки были принудительно подняты и перешли из отрицательной зоны в положительную. Примечательно, что, несмотря на резкий отскок надбавок, уровни φ90/φ120 в Фошане и Наньчане остаются исторически низкими, что отражает отсутствие фундаментального разворота текущей структуры спроса и предложения и сохранение общего давления объёмов со стороны предложения. Ожидается, что динамика надбавок на следующей неделе будет зависеть от интенсивности сокращения производства в Гуанси и движения цен на алюминий. Если цены на алюминий продолжат колебаться на высоких уровнях, а сокращение производства окажется меньше ожиданий, пространство для восстановления надбавок будет ограниченным; при этом необходимо следить за интенсивностью пополнения запасов переработчиками и темпами поступления объёмов в Фошань.