Вероятность повышения ставки в сентябре выросла до 90%, уровень 390 000 становится ключевой поддержкой [SMM: утренний обзор рынка олова]

1. ФьючерсыОлово на SHFE в ходе ночных торгов оставалось под давлением. В понедельник, 14 сентября, наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE (SN2610) закрылся на дневной сессии на отметке 398 050 юаней за тонну, снизившись на 15 770 юаней за тонну (-3,81%), достигнув минимума более чем за два месяца с начала июля, с внутридневным минимумом 398 210 юаней за тонну и пробив круглый уровень 400 000 юаней. Объём торгов составил 63 400 лотов, оборот — 25,06 млрд юаней, открытый интерес — 35 600 лотов (-485 лотов). На ранней утренней сессии во вторник, 15 сентября, слабость сохранилась: по состоянию на 01:00 контракт закрылся на отметке 394 730 юаней за тонну, что на 8 950 юаней за тонну (-2,22%) ниже предыдущей расчётной цены, с внутридневным минимумом 392 800 юаней за тонну. На LME трёхмесячное олово 14 сентября закрылось на уровне 53 100 долларов за тонну, снизившись на 100 долларов (-0,19%).

2. Спотовый рынок14 сентября спотовая цена олова SMM №1 составляла 401 000–404 200 юаней за тонну, средняя цена — 402 600 юаней за тонну, что на 8 000 юаней за тонну ниже предыдущего дня. После резкого падения цен готовность переработчиков к пополнению запасов восстановилась, однако закупки в целом по-прежнему носили преимущественно текущий характер.

3. Запасы

• Запасы олова на LME составляли около 5 200 тонн, спотовые скидки по контрактам 0–3 месяца — около 277 долларов за тонну, доля аннулированных складских свидетельств — 27,4%.
• Складские свидетельства на фьючерсы олова на SHFE составили 6 030 тонн, что на 247 тонн меньше, чем днём ранее.

4. МакроэкономикаИндекс потребительских цен в США в августе вырос на 3,4% в годовом выражении, что совпало с ожиданиями, однако рост на 0,4% в месячном выражении стал максимальным за четыре месяца. Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,3% за месяц, превысив рыночные ожидания в 0,2%. После публикации данных, согласно CME FedWatch, вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 15–16 сентября возросла примерно до 90%. Доходность 10-летних казначейских облигаций в течение дня достигала 4,986%, приближаясь к порогу 5%, а индекс доллара США оставался сильным, что оказывало общее давление на оценку рисковых активов.

5. Фундаментальные факторы

• Рудники: сезон дождей в штате Ва в Мьянме завершился, однако проблемы с водоотведением и качеством руды на горнодобывающих участках продолжают сдерживать темпы возобновления добычи. В июле Китай импортировал из Мьянны 4 569 тонн оловянного концентрата в физическом выражении (эквивалент 1 077 тонн металла, снижение на 23% в месячном выражении). Индонезийская Timah продала 3 610 т оловянных слитков на двух основных биржах в августе, что на 3% больше по сравнению с предыдущим месяцем и на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако совокупный объём торгов с января по август всё ещё на 18,17% ниже, чем годом ранее. Июльский и августовский экспорт Индонезии был пересмотрен до 4 795 т и 4 510 т соответственно. На руднике Биси в ДРК на этой неделе не было новых объявлений о приостановке, однако региональные риски безопасности по-прежнему требуют наблюдения. Обогатительная фабрика Yinman Mining возобновила производство 3 сентября, тогда как сроки возобновления работ на горном участке остаются неопределёнными.
• Плавильный сегмент: в августе производство рафинированного олова в Китае составило 15 888 т (снижение на 1,63% к предыдущему месяцу, рост на 6,20% в годовом выражении), а совокупный выпуск с января по август снизился на 1,24% в годовом выражении. Ожидается, что сентябрьское производство составит около 15 800 т. Совокупная недельная загрузка мощностей в Юньнани и Цзянси составила около 68,14%, при этом в Юньнани показатель поднялся выше 90%, а в Цзянси остался на низком уровне. Плата за переработку оловянного концентрата с содержанием 40% в Юньнани составила 18 000 юаней за тонну, без изменений к предыдущей неделе.
• Спрос: загрузка мощностей на предприятиях по производству припоя в августе составила 72,8%, без изменений к предыдущему месяцу, и пока нет чётких признаков традиционного сезонного оживления. Производство оловянного припоя в июле составило 6 983 т (снижение на 4,18% к предыдущему месяцу), а августовский выпуск ожидается на уровне около 6 900 т. Спрос на высококачественный припой, используемый в ИИ-серверах и современной корпусировке, оставался устойчивым, однако в краткосрочной перспективе это вряд ли приведёт к концентрированным спотовым закупкам.

VI. Спотовый рынок14 сентября наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE резко упал на 3,81% и пробил отметку 400 000 юаней, главным образом под давлением августовских данных по ИПЦ США, усиливших ожидания повышения ставок и опасения по поводу ужесточения ликвидности за пределами Китая. После резкого падения цен выжидательные настроения в нижнем сегменте несколько ослабли, однако рост заказов у конечных потребителей оставался ограниченным, а покупки на просадках по-прежнему носили в основном ситуативный характер, что продлевало картину «слабого спроса в пиковый сезон». Ожидания предстоящих поставок из Индонезии и рост внутренних социальных запасов оказывали давление на сторону предложения, тогда как ограниченное предложение руды и низкие зарубежные запасы продолжали обеспечивать поддержку снизу. В ночную сессию в первые часы 15 сентября олово на SHFE упало ещё на 2,22% до 394 730, приблизившись к отметке 390 000 юаней.