Базовый уровень инфляции превысил ожидания, усилив ожидания повышения ставки; цены на медь консолидируются на максимумах [SMM: утренний обзор рынка меди]

Понедельник, 14 сентября 2026 г.
Фьючерсы: В прошлую пятницу вечером медь на LME открылась на уровне $14 088/т, после открытия выросла до внутридневного максимума $14 359/т, затем откатилась в консолидацию и в итоге закрылась на отметке $14 226/т, прибавив 0,31%. Объём торгов составил 27 000 лотов, открытый интерес достиг 275 000 лотов, увеличившись на 2 022 лота по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает наращивание длинных позиций. В прошлую пятницу наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2610 открылся на уровне 108 660 юаней/т, в начале торгов вырос до внутридневного максимума 108 830 юаней/т, затем постепенно снизился до внутридневного минимума 108 350 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 108 440 юаней/т, снизившись на 0,50%. Объём торгов составил 37 000 лотов, открытый интерес достиг 193 000 лотов, сократившись на 5 979 лотов по сравнению с предыдущим торговым днём, что отражает сокращение длинных позиций.
[Сводка утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) В пятницу, 11 сентября, Citigroup подтвердила свой трёхмесячный целевой уровень цены на медь в $15 000/т. Банк считает, что любое дальнейшее усиление неприятия риска, вызванное в последнее время опасениями по поводу тарифов, является лишь временным откатом на фоне более широких бычьих драйверов и тем для цен на медь, что даёт возможность увеличить позиции в меди.
Спот:
(1) Шанхай: 11 сентября спотовые цены на катодную медь SMM #1 к контракту SHFE на медь 2609 котировались с премией от 10 до 120 юаней/т, средняя премия составила 65 юаней/т, что на 20 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. В начале торгов контракт SHFE на медь 2609 торговался относительно стабильно, в основном в диапазоне от 109 100 до 109 450 юаней/т, с ценой закрытия 109 260 юаней/т. Спред Back по следующему месяцу составлял от 6 700 до 780 юаней/т. Маржа импортной прибыли для меди SHFE к контракту 2609 находилась в диапазоне от прибыли 290 до 530 юаней/т, при этом импортное окно открывалось редко. В течение дня индекс настроения продаж катодной меди в Шанхае составил 3,12, увеличившись на 0,13 м/м, а индекс настроения закупок составил 2,61, снизившись на 0,04 м/м. Исторические данные можно запросить в базе данных. Если смотреть на текущую неделю, то в ночь на 10 сентября цены на медь SHFE значительно откатились по сравнению с предыдущим торговым днём, полностью нивелировав недельный рост, при этом контракт SHFE на медь 2609 торговался в основном в диапазоне 109 000–109 700 юаней/т. По мере снижения цен на медь активность ценообразования у переработчиков заметно улучшилась. По данным SMM, некоторые перерабатывающие предприятия проводили концентрированное ценообразование в ночную сессию, при этом общий объём ценообразования был значительно выше, чем в предыдущий торговый день. Благодаря концентрированному ценообразованию также высвободился спрос на закупку сырья у переработчиков, а запросы и сделки на шанхайском спотовом рынке катодной меди заметно улучшились по сравнению с предыдущим торговым днём. Кроме того, поскольку импортное окно открывается редко, ожидания последующих поставок импортной меди немного выросли. Во вторник наступает день поставки по контракту SHFE на медь 2609, и ожидается, что спотовые котировки к SHFE на медь останутся на высоких премиях после переноса контракта.
(2) Гуандун: 11 сентября спотовая катодная медь #1 в Гуандуне к ближайшему контракту: высококачественная медь котировалась с премией 250 юаней/т, без изменений к предыдущему дню; стандартная медь котировалась с премией 150 юаней/т, без изменений к предыдущему дню; медь SX-EW котировалась с премией 90 юаней/т, без изменений к предыдущему дню. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 109 475 юаней/т, что на 3 135 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW составила 109 365 юаней/т, что на 3 135 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Индекс настроения закупок катодной меди в Гуандуне составил 2,68, увеличившись на 0,27 по сравнению с предыдущим торговым днём, а индекс настроения продаж составил 2,80, снизившись на 0,04 по сравнению с предыдущим торговым днём (исторические данные можно запросить в базе данных). В целом цены на медь резко упали, закупки у переработчиков выросли, и торговля была лучше, чем вчера.
(3) Импортная медь: 11 сентября средняя цена варранта выросла на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 85 долл./т (диапазон цен 80–90 долл./т); средняя цена B/L выросла на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 85 долл./т (диапазон цен 80–90 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) выросла на 3 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём до 50 долл./т (диапазон цен 40–60 долл./т), котировки относятся к партиям с прибытием с сентября по начало октября.
(4) Вторичная медь: 11 сентября в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 109 260 юаней/т, что на 3 030 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия составила 65 юаней/т, снизившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на сырьё из вторичной меди сегодня снизились на 1 000 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Индекс настроений продавцов сырья из вторичной меди упал до 2,79, а индекс настроений покупателей остался без изменений на уровне 1,74. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 3 211 юаней/т, снизившись на 1 907 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Разница в цене между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составила 1 310 юаней/т. Согласно исследованию SMM, из-за неопределённости с тарифами США на медь цены на медь в Китае и за рубежом резко откатились назад, и цены на сырьё из вторичной меди также значительно снизились. У поставщиков сырья из вторичной меди и без того были низкие запасы и ограниченные отгрузки, а со снижением цен их готовность продавать ещё больше сократилась. Перерабатывающие предприятия, использующие лом, сохраняли осторожность в условиях резких колебаний цен на медь, и сделки с сырьём из вторичной меди в течение дня были слабыми.
Цены: на макроэкономическом фронте базовый индекс потребительских цен в США за август вырос сильнее ожиданий в месячном выражении, и ожидания повышения процентной ставки ФРС США в сентябре вновь усилились. В геополитическом плане Иран проведёт встречу со странами Персидского залива, а с учётом прекращения огня на западном побережье Красного моря ситуация на Ближнем Востоке подала сигналы ослабления напряжённости. Бычьи и медвежьи макроэкономические факторы переплелись, индекс доллара США быстро откатился после кратковременного роста, а цены на медь продолжили консолидироваться на высоких уровнях. Со стороны фундаментальных факторов поступление отечественной меди и импортных партий увеличилось, спотовое предложение несколько улучшилось, но общая картина остаётся напряжённой. Со стороны спроса закупки на спадах несколько выросли, однако в целом спрос остаётся преимущественно жёстким. Таким образом, ожидается, что сегодня цены на медь продолжат консолидироваться на высоких уровнях.
[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]